Eth2 Staking (質押)的推出，就像去中心化經濟的債券發行;一個完全建立在網際網路上的去中心化的全球經濟。
文 | Ryan Sean Adams，編譯：晗光
而人們才剛剛開始瞭解它。
他們將質押 ETH建模為債券。這個模型可以幫助投資者透過他們已經知道的資產--永續債券的視角來理解 ETH這種革命性的新型網際網路原生資產型別。
ETH2.0 網際網路債券
Web3.0時代的數字工作協議白皮書
在公共區塊鏈網路發明之前，實體或個人直接參與或獲得網際網路基礎層的金融風險並不容易。
Web3.0的到來改變了這一點。現在，世界上任何地方的參與者都有可能透過新一代的數字工作協議--網際網路債券--來接觸到開源網路經濟。
理解這種新型協議的基本屬性，是圍繞其建立更好的模型、估值和產品的關鍵第一步。在成熟狀態下，網際網路新型結算層的收益率可以成為去中心化金融生態系統的無風險利率，也可以成為評估無信任價值轉移成本的基準。
隨著網際網路債券的普及，圍繞著網際網路債券建立一個通用的術語和理解將是全球採用的關鍵。
什麼是網際網路債券？
今天，最流行的數字工作協議涉及質押資產，以獲得提供工作和賺取獎勵的權利。這就是廣為人知的 "質押(Staking)"。
與傳統的債券結構類似，質押有各種不同的型別，但其核心是債券發行人（協議）和債券持有人（驗證人或委託人）之間的協議。
讓我們將傳統債券與網際網路債券做一個類比
在世界許多地方，建築專業人員在合法獲准提供建築工作之前，必須購買承包商執照保證書。透過購買承包商許可證保證金，建築專業人員同意按照旨在保護政府機構和消費者免受潛在經濟損失的規則和條例進行工作。
承包商許可證保函是一種保證人之間的保函：
■ 委託人：透過提供資本和同意一套規則來尋求工作許可的實體。
■ 債權人：設定保函要求的實體，遵守一套規則和保證人。
■ 發行人：為委託人的義務提供擔保的實體。
在加密和權益證明(Pos)的世界裡，權益保證金可以看作是一種承包商許可證保證金。
例如，Ethereum驗證者需要押注 32個ETH作為抵押品在網路上註冊他們的節點，並作為回報獲得支援鏈上共識操作的 "許可證"。
驗證者獲得此許可，就意味著同意遵守網路規則，即誠信做人，保證持續經營。作為回報，他們將定期獲得獎勵。
在這種情況下，債券是由以下雙方簽訂的協議:
■ 委託人，即驗證人
■ 債權人和發行人即以太坊區塊鏈（Ethereum）。
在這個例子中，以太坊區塊鏈（Ethereum）既是債權人也是發行人。也就是說，它以程式化的方式定義並執行為維護網路的完整性而定義的規則。
履行其義務的驗證者將獲得獎勵，以此作為激勵，而那些不滿足其操作要求或行為惡意的驗證者將面臨遭受處罰，沒收和/或喪失參與權（“大幅削減”）的風險。
因此，在抽象的意義上，可以把質押權益看作是一種Web3.0數字工作協議，它與傳統金融界的債券結構有相似的行為模式。
那麼主要的區別是什麼呢？
Web3.0中網際網路債券的持有者既是資本出資人、勞動者，又是網路的所有者。
因此，網際網路債券是一種新型的激勵性數字工作協議，在成熟的狀態下，它最適合被描述為一種混合型的永續債券，具有類似債權和股權的特徵。
Eth2網際網路債券
由於開源軟體的性質以及與 Eth2的分階段推出相聯絡的不斷髮展的贖回屬性，Eth2網際網路債券的行為就像進化的資產。
我們釋出的白皮書使用 Ethereum 2.0協議來展示所提出的概念框架的應用，以更好地理解、評估和預測參與Ethereum 2.0的市場。
具體來說，本文主要關注 Eth2的早期階段，並預測 Eth2網際網路債券可能是什麼樣子。重點關注的領域有
■ 價值
■ 獎勵
■ 網路狀態
構建Eth2網際網路債券的行為模型
▲Eth2網際網路債券的價值概覽
隨著最近存款合約的推出，驗證者現在可以將 32ETH直接質押到協議中，或者透過託管中介以小數增量的方式進行存款。存款是透過單向交易到 Eth2鏈上的智慧合約來完成的。
由於 0階段旨在作為初始引導階段，初始存款和應計獎勵都將在 1.5階段之前受到轉移限制。
因此，我們可以從 Eth2網際網路債券的藍本出發，將其作為一種遞延報酬協議。
最值得注意的是，遞延利息債券是一種只在到期時全額支付應計利息的債務協議。遞延利息工具通常以深度折價的方式發行和交易，以補償持有人這段時間的延遲迴報和流動性不足。因此，資產的價值最終在到期時趨於面值。
▲Eth2網際網路債券的折現率
在第一階段之後，網路將過渡到 1.5階段，其特點是將 Eth2鏈遷移到 Eth2上的分片功能。
在 1.5階段，驗證者將可以首次提取存款並領取獎勵。隨著 Eth2網路的成功過渡，債券的屬性從其遞延結構轉變為更接近於永久協議，同時具有類似於債務和股權的特徵。
像 Eth2網際網路債券這樣的永久金融協議，對公共基礎設施的提供永久支付回報，不包括到期日。
▲第一階段及以後的Eth2網際網路債券估值
結 論
參與Web3.0的基礎層，代表了全球參與者和去中心化網際網路協議之間的新型數字工作協議，以提供全世界都可以使用的無信任價值轉移。
網際網路債券是金融市場的一種全新資產。它讓世界上任何人都可以投資、參與並從一個開源的、去中心化的數字經濟中獲利。
「借古喻今」該模型說明了從舊事物中借用和理解新事物的相關性和價值。
以Eth2為代表的網際網路債券已經到來！
