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IDO 常見渠道有哪些？又有哪些坑要避免？
DeFi 崛起給 IXO 的家族新增了一名成員：IDO。IDO 的名稱含義眾說紛紜，本文采取 Initial DeFi Offering 的含義，即去中心化協議的初始上線發行。
IDO 受到了越來越多加密社群使用者關注，也成為了更常見的新專案上線發行、募資及獲取早期使用者的方式。藉助於 Uniswap、Balancer、PolkaStarter、DuckStarter 等渠道，專案方尤其是草根專案方有了更低門檻、相對而言更可能公平的發行方式，儘管伴隨而來的風險也不可忽略。
這篇文章裡，我們盤點下最近較為常見的幾種渠道並分析其特點及可能的風險，供讀者參考。要特別提醒的是，新專案風險巨大，一定要謹慎參與，平衡好風險。除了專案本身可能的程式碼風險、跑路風險以及通證設計本身的原因之外，過度授權也有可能會帶來損失，還請讀者注意。
本文僅為提供資訊參考之用，不推薦讀者參與和投資，其中所提到的專案也僅為示例，不作為投資建議。
一、 新專案發行平臺有哪些型別？
2019 年 6 月，Raven Protocol 在 幣安 DEX 上進行 IDO， 這通常被認為是 IDO 最早的專案之一。幣安 CEO CZ 當時提出的觀點認為，相比傳統的發行方式， DEX 能夠帶來的好處是使用者有著更多的掌控，資產不必託管在中心化實體，而是自己從錢包之中控制，以此帶給投資者更多的自由，更多自主權。
不過當時 IDO 概念並沒有流行開來。大約一年後，2020 年夏天隨著 DeFi 基礎設施的逐漸完善，DEX 專案關注度暴增，也讓 IDO 具備了更多真實的場景。
IDO 帶來的好處，可以概括為幾點：更公開公平、交易速度快、流動性充足，在一級市場發行結束之後，就可以迅速開始二級市場上線。
筆者粗略分為如下的幾種渠道:
透過 DEX 平臺發行，比如 Uniswap、Balancer 的 LBP、SushiSwap、DODO 眾籌建池等；
透過通證發行平臺進行，比如 PolkaStarter、DuckStarter、Bounce、Mesa 等；
透過 DAO 平臺發行，比如 Dao Maker；
其他新渠道玩法：MASK 建立的 ITO 方式，藉助於 Twitter 等社交平臺公佈併發行。
當然除此之外，中心化的上線發行方式也不缺乏， 如 Binance 等交易所的 LaunchPad，CoinList 等。
接下來，我們分別介紹下常見的一些渠道，各自的特點以及需要注意的地方。由於筆者注意力所限，文中難免有遺漏和疏忽之處，還請讀者明鑑和指正。
二、 Uniswap：極簡發行方式
Swap 因為 Uniswap 而興起，儘管 Bancor 的做法要更早一些，但直到流動性挖礦熱潮的驅動下，DEX 的主流敘事才成為 Swap 的天下。藉助於 Swap 或者說 AMM，專案可以方便的藉助於 Uniswap 等交易協議完成初始的上線發行，也被稱之為 IUO, 不過這個說法並不常用。
Uniswap 平臺上， 並沒有專門為新專案的上線發行設定特別的模組，而是跟其他的代幣交易對一樣。專案方為代幣交易對新增流動性之後，即可開始在 Uniswap 上參與交易。
以上圖為例，為即將在 Uniswap 開始發行代幣的的 DeGate 專案，目前尚未新增流動性，在專案方按時注入 USDC\DG 代幣流動性之後，即開始了發行活動。
由於 Uniswap 的這一簡約特點，專案方往往需要自行建立發行資訊頁面，如下圖的例子。
AMM 方式方便易用，誰都可以發行，降低了參與門檻，也同時帶來了一系列的問題，需要應對。
首當其中的是假幣問題。任何人都可以建立代幣和代幣交易池，也就意味著任何人可以仿冒造假，這樣的例子數見不鮮。因此，發行的專案方會在自己的官方渠道公佈對應的代幣地址以供查驗。這一步的工作，每一個參與者都不可省去。
其他方面，跟 AMM 自身的特點有關。
圖片來源: Dmitriy Berenzon
上圖所示，Uniswap 等 AMM 型別的 DEX，往往採用固定乘數演算法，代幣池中兩種代幣的總價比例為 1：1，對應到新專案上線發行的情景下，假設某代幣 NB， 交易對為 USDC-NB。專案初始定價低的話，只需要很少量的資金（如少量的 USDC）即可做市，也意味著，隨著專案開始後，少量的資金就能將幣價大幅拉昇數倍甚至數十倍。
DeFi 科學家和巨鯨們可以在專案開始的剎那，用大比例的資金衝入拉昇幣價，而後續參與者只能得到一個相對昂貴的價格。AMM 本身沒有訂單簿，只能市價交易，因此參與者可能成本過高。同時由於 ETH 交易量激增導致 gas 費被瞬間拉昇，即便幣價有增長，也有可能會被 gas 費吞噬利潤。
DeFi 社羣有圍繞 Uniswap 等開發一系列的工具和應用，增加了比如檢視 K 線、 提交限價單、掃描 Uniswap 上新增交易對等功能，一定程度上有助於減緩上述問題。不過Uniswap 上代幣發行，往往會成為科學家們相互搶奪的戰場，Gas 費飆升過千 Gwei 也很常見，參與其中至少要有此心理準備，不推薦小額投資者參與其中。
有諸多的專案透過 Uniswap 進行 IDO，最近的有 LABS、DeGate 等。LABS 的做法也有些意思，除了建立 IDO 代幣池，讓使用者可以在 Uniswap 上參與發行之外，透過 MANTRA DAO, 建立一個特定的代幣池，讓參與 UNISWAP 上做市的交易者可以獲得抽獎機會，得到額外的激勵。透過 Uniswap + 其他平臺的方式，也可能是一種比較有趣的玩法。
三、 SushiSwap：一站式發行平臺
SushiSwap 比 Uniswap 更近一步，對代幣發行建立提供了更好的支援，藉助於 MISO，簡化在 SushiSwap 上啟動新專案的過程，包括代幣建立、流動池建立、挖礦選擇、初始發行方式（比如固定價格、批次拍賣，或者荷蘭式拍賣）等做法。
專案方透過 MISO 在 SushiSwap 上完成眾籌，後續交易對也會在 Sushiswap 上上線。
據 MISO 官方介紹，MISO 是一套開源智慧合約，旨在簡化在 SushiSwap 上推出新專案的過程。MISO 旨在透過增加 SushiSwap 作為代幣創造者和社羣推出新專案代幣的吸引力，推動新的資本和交易進入 Sushi。其目標是，為技術和非技術專案的創始人建立一個啟動平臺，這將使社羣和專案獲得他們需要的所有選項，以安全、成功地部署到 SushiSwap。MISO 將作為SushiSwap 社羣的個人專案啟動平臺，所有方面都透過可信的開源合約來處理。
目前頁面顯示 MISO 平臺尚未上線，當前在 SushiSwap 發行代幣的方式，跟 Uniswap 一樣，不過隨著 MISO 上線之後，可以期待會帶來一波關注。限於篇幅，我們後續擇機對 MISO 平臺進行另文介紹。
四、 Balancer: 獨特降價拍賣模式
Balancer 上的代幣發行被成為 LBP，LBP 是 Liquid Bootstrap Pool 的簡稱，流動性啟動池，目前 LBP 正在成為越來越多專案發行的標配。
簡單理解， Uniswap 等採用 1:1 代幣交易對的 AMM， 會遇到的問題我們上面談過了，初始幣價會隨著大量資金湧入而迅速抬升；Balancer 反其道而行，LBP 的方式讓專案方初始設定一個相對較高的幣價，隨著時間推移，如果沒有人參與的話，價格會逐漸降低。LBP 模式是荷蘭式拍賣或者說是反向拍賣的變種，透過智慧池來建立。
APY.Finance （APY）、Perpetual Protocol （PREP）、Furucombo （COMBO）、MASK 、KINE 等專案均使用 LBP 模式進行了代幣發行。後續 LBP 也會成為更多專案的選擇，比如基於波卡的可程式設計保險市場 Tidal Finance 也宣佈於 3 月 25 日在 Balancer 上進行 IDO。
參與方式跟 Uniswap 頁面相似，直接選擇對應的交易對（專案方會給出連結），參與交易即可。
以 3 月 11 日晚 KINE 的發行為例。
初始設定價格為 4 美元，初始代幣池中的比例為 93 ：7 (KINE:USDC), 而設定的最終結束權重為 40 ：60, 這意味著，在 LBP 的方式下：
初始價格高，避免 FOMO；
如果使用者參與度低，幣價會按照預先設定好的方式逐漸下降；
當然，如果使用者相當熱情，儘管初始價格設定相對較高，但是使用者仍然湧入，也會抬升幣價。
如上圖所示，KINE 的價格在昨天開盤之後曾一度躍升到八刀以上，開盤價格設定為 4 刀，後續價格如果沒有人參與，會自動下降。當前 LBP 的價格為 3.88 刀左右，維繫在開盤價附近。
代幣池中的權重構成，也從剛開始的 93：7 (KINE ：USDC)， 變為了 7：3 左右。
Balancer 上 LBP 一般持續 2-3 天左右的時間。活動結束後，對應的代幣進入到 Balancer 的常規交易池進行交易。由於價格隨時存在下跌風險，透過 Balancer LBP 參與發行活動，一定程度上減輕 FOMO 情緒，不過專案熱度高的話，也仍然擋不住科學家魔鬼的步伐。
五、Polkastarter：熱門 IDO 平臺
Polkastarter 是為跨鏈代幣池和拍賣交易打造的協議，能夠讓初創專案在基於波卡網路的去中心化和互操作的環境中籌集資金。透過 Polkastarter，去中心化專案可以快速和更低成本的方式籌集資金。使用者可以在安全合規的環境中參與專案募資，並使用現行的 ERC20 標準以外的資產。
由於多數專案設定了 private 的發行方式，參與 Polkastarter 平臺上的發行活動，往往需要將自己的地址資訊在專案方那裡備份過，先行獲得白名單，才可以參與其中。另外專案方能夠為代幣設定固定的價格，這一點相對友好，參與者不必面臨價格波動的風險。
在專案頁面上，會列出來具體的專案細節資訊，參與之前，一定要記得自己去做好功課，核實好對應的資訊。
Polkastarter 儘管成為了熱門的 IDO 的平臺，不過仍要注意專案方並非全為優質專案，仍需要自己做好功課。
以 Kylin Network 為例，需要使用者完成多個步驟：
透過官方白名單申請渠道，完成關注 Twitter、加入電報等操作，然後進行 KYC 認證，提交白名單地址。
白名單會被同步到 Polkastarter 平臺，篩選出中標者。
收到白名單透過通知後，在發行活動開始後，透過 Polkastarter 的頁面，參與代幣活動。
六、 Bounce：彈性拍賣工具
Bounce 基於以太坊建立的批次拍賣工具，它需要設定每次拍賣的上限以及持續時間，超過上限的資金將會被彈回（bounce）給使用者。
Bounce 平臺分為兩類：人人能參與的去中心化拍賣平臺，以及社羣認證拍賣平臺。
如圖所示，除了代幣發行外，還有流動性鎖倉拍賣、NFT 拍賣、社群池、彩票和預測市場多個元件。代幣池型別有固定價格、封閉拍賣、荷蘭式拍賣三種。
此外，Bounce 有個社羣認證拍賣平臺，由平臺代幣持有者共同決定，哪些專案可以被允許啟用，參與銷售。相比去中心化拍賣平臺而言，社羣授權拍賣平臺有一定的篩選機制在內，相對來說專案質量可能高一點。
參與社羣認證拍賣，需要進行 KYC 認證和白名單認證。
七、DuckStarter：社羣驅動型平臺
DuckStarter 由 DuckDAO 社羣建立的發行平臺。
目前該平臺上小眾專案為主，有白名單的設定，需要先申請白名單，才能參與其中。具體的白名單獲取方式，要看專案方自己的規定。Vortex DeFi 和 Shadows Network 是之前在 DuckStarter 平臺上發行的專案。
使用方式跟其他平臺類似，就不多做介紹了。
八、 ITO：社交發行新方式
2月11日，Mask Network 宣佈發行代幣 MASK，並透過 ITO 方式進行，陸陸續續也有其他幾個專案開始透過 ITO 方式玩發行活動。
ITO 是指透過 Twitter 平臺釋出代幣發行資訊，安裝好 MASK 外掛後，使用者連結好 Metamask 等錢包，就可以直接在 Twitter 的頁面上參與其中。ITO 期間，GAS 費也被大幅拉昇。
完成上述操作之後，可以直接在 Twitter 頁面上檢視對應的賬戶資訊、完成交易、以及參與 ITO 了。
ITO 方式較為新鮮，所以此處多說一點。每次 ITO 活動，發行方會透過 Twitter 傳送加密的資訊，只有安裝了 MASK 外掛的使用者才能看得到並參與其中。具體的操作其實和在 Uniswap 上交易相似。不同之處在於，MASK 所建立的 ITO 方式，在智慧合約層面針對機器人增加了更多的限制，儘管交易 gas 費可能會提升，但相比在 Uniswap、Balancer 上的發行，給了普通參與者更多的機會，可以用固定的價格參與。
九、 其他
限於篇幅，我們將一些其他的 IDO 平臺和特點簡要列舉在此。
Mesa：限價拍賣
Mesa 平臺上發行過 mStable、dHedge、API3 等多個專案，特點在於專案方設定競拍數量和價格範圍，使用者提交限價單參與其中，參與Mesa 拍賣需要提前充值。
DODO：眾籌建池
使用非線性價格曲線的 PMM 演算法的 DODO， 採取了眾籌建池的做法，專案方提供一定代幣，設定固定價格和發行額度，由使用者充值認購。如果超額認購，則根據各自的比例，分配代幣。眾籌結束後，自動建立公開資金池。
Poolz
Poolz 支援 ETH 和 BNB 兩種 IDO 參與方式，需要先透過白名單申請。專案方發行，也需要提交申請給 Poolz。
以最近完成 IDO 的 HAPI 為例，需要完成如下操作，才能有資格參與代幣拍賣。
除了上述各平臺外，還有一些其他鏈上的平臺，比如 HECO 的 WeStarter，限於篇幅，就不再展開了。
十、小結
本文彙總了常見的幾種新的代幣發行方式以及對應的幾個常用平臺，不過篇幅和注意力所限，難免掛一漏萬，還請讀者指正。
新專案上線發行是個高風險的事情，雖然已經做過風險提示，但是文末還需要多囉嗦幾句。
由於專案方跑路、代幣發行平臺自身特點或問題、錢包過度授權、幣價上線之後二級市場表現不及預期等等多方面的因素，儘管有數十倍上百倍的例子，也不乏人去財空的先例。讀者仍要仔細辨別，做好功課才是。
參考資料：
https://instantmiso.gitbook.io/miso/
https://www.chainnews.com/zh-hant/articles/513417450560.htm
https://medium.com/i-am-hapi/hapi-opens-whitelisting-for-poolz-ido-participation-49f97faa6d0f
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