在我的一篇關於礦機的科普中，曾提到基於PoW共識機制的加密資產的挖礦，是一門變電為“金”的手藝。而這聽起來頗具誘惑力的手藝，也曾讓不少懷揣希望，投資挖礦的朋友血本無歸，慘淡退場。
那麼，這其中問題出在哪裡？如果挖礦是一個赤裸裸的謊言，那為什麼還有那麼多人確實從中獲益，甚至持續投資？
挖礦從最初的野蠻生長，到現在已經逐步形成一個業態豐富，分工明確的千億級市場。但在實施過程中，其實存在著各種各樣的“陷阱”，導致收益不及預期。如果沒有合理的風險規避措施，確實很容易導致虧損。
筆者還是以比特幣挖礦為例，針對一個常見的營銷陷阱——“礦機回本週期”做一個分享，希望讀者能在接下來十幾分鐘的閱讀裡獲益。
“有毒”的營銷口號
在礦機的宣傳和買賣過程中，有一個即關鍵又雞肋的引數，叫做“回本週期”。如果是比較負責任的商家或渠道商，會註明這是“靜態回本週期”。
這個資料是參照礦機的理論算力和功耗，釋出資料時刻的挖礦難度，區塊獎勵，實時幣價以及一個特定的電價計算所得。根據上述資料，先計算出當天挖礦的淨收益。然後用礦機成本價格除以這個淨收益，就可以得到靜態的回本週期。
這個數值一般不大，大部分礦機靜態回本週期在300天以內，而部分效能遠超當下同類的礦機（如礦機效能提升2-4倍，或者某幣種首次出現的FPGA礦機或ASIC礦機），靜態回本週期甚至可以達到150天以內。
這麼快速的回本時間，對於普通投資者來說，簡直是暴利，就像一顆色彩豔麗的毒蘋果吸引投資者吞噬！
但實際情況總會跟預期有巨大差別，隨著礦機大量出貨，每臺礦機的收益會被快速攤薄，因為大部分加密資產的單位時間產量是固定的。
試想一下，在你買了礦機幾個月後，因為廠商大量出貨，導致算力暴漲30%，而因”各種原因“電價被礦場提高了10%，市場動盪又引起幣價暴跌，屋漏偏逢連夜雨，偏偏在這個時候發生了區塊獎勵減半，你會突然發現礦機此時的靜態回本週期是無限長，因為此時挖礦收益已經不抵電費支出。你也只能無語望蒼天，心裡來一句“你大爺，我挖個毛線啊”。
影響挖礦收益的因素
靜態回本週期是一個不能用來充飢的畫餅，但我們在進行投資決策的時候，又不能不考慮投資回報率的問題，那如何評估礦機的回本週期，使它儘可能得更接近實際情況呢？
要解決這個問題，我們首先要了解影響挖礦收益的因素有哪些，為什麼靜態回本週期不值得參考。
以比特幣為例，目前絕大部分礦池採用基於PPS的收益模式（如PPS+，FPPS等）。而根據“挖礦收益的計算方法”，可以得到：
括號部分為單位算力日理論收益，計算時，也可直接從第三方網站獲取
我們發現實際影響比特幣挖礦收益的要素有以下幾個：
礦機算力：正常行情下，礦工並不會太早選擇給礦機超降頻處理，可視為固定引數；
挖礦難度：從比特幣的發展歷程來看，比特幣挖礦按難度持續增長，當前挖礦難度，為2019年同時期的2倍，為2018年同時期的3倍，變化劇烈；
圖1 比特幣挖礦難度變化曲線
區塊獎勵：比特幣目前區塊獎勵為6.25BTC，這個數值將保持近4年（下次減半在2024年5月份），可以視為固定引數；
交易費獎勵： 在較長週期內，交易費平均值穩定在一個固定的區間。如果市場沒有出現劇烈波動（如2017年底大牛市，導致大量BTC交易產生，引起網路擁堵，交易費獎勵大幅度提高），變化不大，可以視為固定引數；
圖2 比特幣交易費獎勵在挖礦收益中的佔比變化情況
幣價：如果將挖礦收益兌換為現金時的幣價不同，挖礦收益也會大有不同。但在實際操作中，可以透過套期保值等金融手段將挖礦收益提前鎖定在預期幣價。也為了儘量減少變數，計算挖礦收益時，可將幣價視為固定引數。
此外，電價對挖礦的影響也比較直接，電價影響挖礦成本，電價越高，挖礦收益越低。一般情況下，靠譜的礦場不會頻繁修改電價，電費成本可以視為固定引數。
綜上，挖礦難度的劇烈波動，是導致靜態挖礦回本週期與挖礦實際回本週期產生巨大差異的主要原因。因此，想要更為準確的預測挖礦回本週期，需要把挖礦難度的變化考慮在內。
礦機回本週期的估算方法
整理好思路，我們就可以嘗試估算一次挖礦的投資回本週期。以當前最新一代比特幣礦機S19為例：
如果按照官方售價購入S19，開始在全年電礦場（電價：0.35元/度）挖礦，在當前難度週期內，每天挖礦收益為：
筆者撰寫此文時，礦機算力=95TH/s，單位算力日理論收益=0.00000929 BTC每TH/s（資料來自F2Pool魚池），當前幣價=68549.55元（資料來自CMC）。每日挖礦收益=60.5元。
每日挖礦支出（即電費）為：
S19的礦機功耗=3250W，礦機全天候執行，執行時間=24小時，因此，礦機每日耗電量=礦機功耗×礦機執行時間=3250×24=78000 W·時=78度。電價=0.35元/度。每日挖礦支出=27.3元。
可知，此時S19的挖礦淨收益=每日挖礦收益-每日挖礦支出=33.2元，按照當前挖礦難度和幣價計算的 礦機靜態回本週期=S19礦機價格/S19的挖礦淨收益=429天。
但前文提到，實際挖礦情況，受挖礦難度變化的巨大影響，會跟礦機靜態回本週期有較大出入，為了更準確的估算挖礦回本週期，需要考慮挖礦難度波動情況。
回顧近兩年比特幣挖礦難度變化情況，兩年內，比特幣挖礦難度調整54次，平均每次挖礦難度提升2.38%（挖礦收益與挖礦難度成反比，即每次挖礦收益下降2.32%）。假設未來兩年內挖礦難度按照這個速度繼續增長，平均每隔14天調整1次難度，那麼可以估算截至第n次挖礦難度調整時：
其中，0.0232是每次挖礦難度調整後，挖礦收益的跌幅，n為挖礦難度調整次數 挖礦總支出中，礦機每日耗電量×電價=每日挖礦支出=27.3元
代入礦機算力，當前單位算力日理論收益，幣價，礦機每日耗電量和電價資料，可以得到挖礦淨收益隨時間變化的曲線：
可以發現，在第35次難度調整時（大約2021年10月），礦機挖礦收益開始不抵電費支出。而此時挖礦淨收益達到最大值為7076.9元，不到礦機成本的一半，投資沒有回本，，，（作為勵志科普挖礦的博主，感覺好尷尬啊）
還好，實際情況並不一定是這樣：如果此時S19礦機折舊價格能達到銷售價格的一半，此時選擇售出礦機，能夠回本。（作為最新一代機王，S19還是有這個保值性的）
上述結果的限定條件是：
電價0.35元/度
礦機更新迭代維持近兩年的速度
幣價穩定在63000元到70000元之間，或提前透過套期保值將幣價鎖定在這個區間
但實際情況多變，上述條件並不一定在此次投資挖礦過程中有效，比如部分礦工可以以更低的價格拿到礦機，有的人有更優勢的電力資源，更有技術達人可以對礦機改造提升挖礦效能等等，因此，在計算投資回報的過程中要結合自身情況綜合考慮，下面列幾種其他的可能情況，以供參考：
如果有更優勢電力資源，資料還會有所不同，比如如果電價達到0.21元/度，那麼礦機將在第55次難度調整時（大約2022年8月），達到挖礦淨收益最大值13900元；
鑑於目前最新一代礦機使用的晶片製程已經達到很高水準，樂觀估計，接下來2-3年內礦機的更新迭代速度會大幅度降低。全網算力的變化，會持續圍繞S19為代表的新一代礦機替代之前所有老礦機進行，全網算力緩慢增長。因此，未來三年內，平均每次挖礦難度增幅可以設定低一些。如此，結果也會大有不同；
幣價對挖礦收益有劇烈影響。投資挖礦時，可以透過套期保值，提前將未來的挖礦收益以某個幣價售出，來鎖定幣價（筆者對未來兩年行情持樂觀態度，投資者可以留足現金流，等待在一個較高的幣價進行套期保值），降低幣價波動對挖礦收益可能帶來的影響，獲取穩定收益。
整體而言，隨著加密資產受眾越來越多，挖礦行業也逐漸合規，挖礦利潤也必定從暴利迴歸薄利，挖礦投資風險也會越來越大，未來需要整合優質資源，使用必要的金融手段來規避風險，鎖定收益。
以上所有估算結果，都是按照筆者撰文時的挖礦難度，幣價進行計算的，讀者在估算時，要結合實際情況。本文僅提供一個相對合理的挖礦回本週期的估算思路，拋磚引玉，相信有大神會做出包含更多變數的估算模型，可以更準確的估算挖礦的投資回報率。
