來源 | CoinGecko
作者 |Erina Azmi
加密貨幣領域一直在以驚人的速度發展，近90天內的新增長領域當屬Yield Farming。
Yield Farming指的是使用者將資產放入不同的DeFi協議中以獲取最佳收益。透過採取不同風險程度的不同策略，“耕農”(farmer) 們可能獲得高達1000%的年化收益 (APY)。
Yield farming興起於Compound為平臺借貸者推出COMP流動性挖礦激勵。自此之後，許多其他的DeFi協議也採取了yield farming策略，例如Balancer (BAL)、Yearn.Finance (YFI)、Curve.Finance (CRV) 以及SushiSwap (SUSHI) 等等。
根據我們的資料，yield farming代幣的總市值達到了35億美元，其中截至9月21日，YFI佔比25%。據DeFiPulse統計，DeFi總鎖倉量已經超過90億，與今年7月相比增長了三倍。
然而，yield farming並不像看上去那麼簡單。只有DeFi資深玩家知道如何正確獲利，因為這個遊戲需要密切監控並不斷調整策略。
CoinGecko希望透過透過以下三個方面對yield farming有更深的理解：
➤ Yield farming的熱潮是否可持續？
➤ “耕農”們是否清楚相關的風險和利益？
➤ 散戶想要成為“耕農”的最大痛點是什麼？
因此，我們在8月對1347名受訪者進行了調查，得到了以下四個主要發現：
➤ 23%的受訪者在過去60天內參與過yield farming，說明這仍然停留在小眾群體中，但呈擴散趨勢
➤ “耕農”的每種yield-farming代幣佔其代幣持有量的比重低於10%
➤ 52%的“耕農”投入的資本低於1000美元，高額gas費成為了最大的顧慮之一
➤ 40%的“耕農”不理解智慧合約及相關風險
關鍵發現 #1
23%的受訪者在過去60天內參與過yield farming，說明這仍然停留在小眾群體中，但呈擴散趨勢
在調查中，我們發現耕農群體仍然在加密貨幣使用者中佔少數，1012名受訪者中只有312人參與其中，其他使用者只是有所耳聞。受訪的耕農群體主要由30-59歲的男性構成。
這個結果是意料之中，因為在加密貨幣領域男性群體比較龐大。再者，使用者需要擁有一定的加密貨幣背景和經驗才能參與到yield farming中。
然而，儘管yield farming熱潮大概在3個月前開始，且“耕農”的數量較為可觀，但這種牟利機會只是對老練的DeFi玩家來說。
關鍵要點：Yield farming只是一個小眾遊戲，面向群體是那些熟悉金融收益率並且在加密行業已經工作一段時間的人。他們熟悉現存的以及新的DeFi協議，並制定高效的流動性挖礦策略。
關鍵發現 #2
“耕農”的每種yield-farming代幣佔其代幣持有量的比重低於10%
為了瞭解“耕農”們多樣化的投資組合，我們深入挖掘了他們目前持有的幣種。他們通常都是經驗豐富的加密領域的玩家，在他們的投資組合中ETH佔83%，BTC佔74%，還有一部分其他DeFi代幣。
值得注意的是，透過yield farming流動性挖礦形式獲得的DeFi代幣佔farmer總資產不到10%。比如說，雖然Chainlink的代幣LINK只能透過Yearn協議，在Yearn庫中挖得，但大部分人主要在交易所購買，而不是透過提供流動性挖得 —— 它的APY比其他一些流動性挖礦專案低得多。
關鍵要點：在他們的投資組合中有一小部分是yield farming代幣，這可能表明這些代幣正被鎖在不同流動性挖礦專案的智慧合約中。另一方面，我們發現“耕農”們在池子裡挖出了大量的代幣後，會進行拋售行為，這表明yield farming代幣不是為他們長期持有的。
關鍵發現 #3
52%的“耕農”投入的資本低於1000美元，高額gas費成為了最大的顧慮之一
為了瞭解“耕農”們在參與yield farming時的行為，我們問了以下幾個問題：
➤ 他們每筆交易的平均gas費是多少？
➤ 他們首次參與流動性挖礦時，投入的第一筆資金有多少？
➤ 他們在進行yield farming時會使用槓桿嗎？
➤ 他們有在yield farming中獲得回報嗎？
我們發現，超過一半的“耕農”投入了1000美元以上的資金參與流動性挖礦，且大部分人沒有使用槓桿。其原因尚不清楚，這是否因為耕農們不想承擔額外的風險 (許多yield farming協議都是未經審計的，並且他們自己還不會看合約)。
然而，那些投入資金低於1000美元的“耕農”們可能沒有獲得同樣多的利潤，因為在流動性挖礦中，除了會產生諸如無常損失等其他相關風險以外，資金池與協議之間的持續互動將會產生昂貴的gas費。
不管怎樣，此次調查中“耕農”們表示其投資回報率(ROI)高達500%。這個結果並不令人驚訝，因為目前許多新池的APY都超過了1000%。我們認為，流動性挖礦提供的高收益率是不可持續的，因為其中的風險很高，而且gas費的飆升將成為耕農們進入和退出流動性挖礦的阻礙。
關鍵要點:高昂的gas費可能會阻礙散戶的參與，他們的投資回報率可能不如投資超過1000美元的耕農們高。
關鍵發現 #4
很大一部分的“耕農”不理解智慧合約，儘管他們聲稱瞭解相關風險
讓我們震驚的是，大量的“耕農”看不懂智慧合約 (佔40%)，甚至不知道什麼是無常損失 (佔33%)，這意味著他們並不知道他們真正的投資回報率，而且是為了獲取高回報的極端冒險者。
也許這就是為什麼49%的“耕農”普遍對未經審計的智慧合約持謹慎態度，並依賴智慧合約審計員來檢查合約的安全性。然而，審計公司一次又一次地表示，審計並不能保證合同是安全的，“耕農”們應該儘可能地採取預防措施。
關鍵要點：“耕農”們在任意一個池進行流動性挖礦時，都應該進行研究。因為市面上有更多的山寨流動性挖礦專案，這些專案很有可能給他們帶來更大的風險，如程式碼漏洞或騙局。
以下是本次調查報告的關鍵要點總結
關鍵要點 #1：Yield farming只是一個小眾遊戲，面向群體是那些熟悉金融收益率並且在加密行業已經工作一段時間的人。他們熟悉現存的以及新的DeFi協議，並制定高效的耕農策略。
關鍵要點 #2：在他們的投資組合中有一小部分是yield farming代幣，這可能表明這些代幣正被鎖在不同流動性挖礦專案的智慧合約中。另一方面，我們發現farmer們在池子裡挖出了大量的代幣後，會進行拋售行為，這表明yield farming代幣不是為他們長期持有的。
關鍵要點 #3：高昂的gas費可能會阻礙散戶的參與，他們的投資回報率可能不如投資超過1000美元的耕農們高。如果他們受到無常損失影響，他們將會損失一定的資本。
關鍵要點 #4：“耕農”們在任意一個池進行流動性挖礦時，都應該進行研究。因為市面上有更多的山寨流動性挖礦專案，這些專案很有可能給他們帶來更大的風險，如程式碼漏洞或騙局。
結論
回到我們調查的最初目標：
➤ Yield farming的熱潮是否可持續？
➤ “耕農”們是否清楚相關的風險和利益？
➤ 散戶想要成為“耕農”的最大痛點是什麼？
我們的觀點是，高收益率的流動性池是不可持續的，但yield farming產品應繼續發展。現在很明顯的是，Uniswap在9月17日引入的yield farming資金池使流動性挖礦熱潮更為穩定。事實上，它不僅是一陣熱潮而已，而是已經成熟了許多的模式。
然而，在過高的gas費降下來之前，散戶們很難在不損害其資本的情況下參與流動性挖礦，更別說還要考慮其他相關風險，如無常損失。
我們還鼓勵使用者們在參與任何流動性挖礦專案之前，學習如何讀懂智慧合約，熟悉相關的風險和收益。雖然我們很想做一個Degen*，充分利用這波高收益池的熱潮。但是在這個週期裡，很多專案都是透過無差別的產品開發，沒費多大力氣就搭上yield farming的順風車，使用者的下行風險更加突出。
*Degen是“墮落(degenerate)”的縮寫，常用於加密領域，指為了獲得鉅額回報而承擔巨大風險的交易者。
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原文連結：https://www.coingecko.com/buzz/yield-farming-survey-2020?locale=en
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