當我們指出比特幣與標普500指數、黃金、牛油果什麼的相關性越來越強時，我們正在尋找對其主流敘事的理解。我們希望相關效能帶來線索。
比特幣是一種很難確定的資產。它是一種像黃金一樣的稀缺資產，卻有著確鑿無疑的上限。它可以用於假名交易，就像現金一樣。對很多人來說，它是一種投機性的持有，就像股票一樣。它是一種對新技術的押注，就像成長股。它是對美元崩盤的對沖，是一種傳播金融普惠的方式，是一種對金融制度進化的投資......。它是所有的這一切，或者這些都不是，取決於你傾向於何種論述。
不過，我們為比特幣選擇的敘事很重要。它不僅形成了我們圍繞該資產的投資論述，而且還影響了我們的估值方法。我們是否用黃金市場的規模來推斷它的潛在價格？支付領域的可能性？還是完全其他方面的用途？
所以，面對這樣難以界定的說法，我們期待透過相關性來講講比特幣。如果它與黃金高度相關，那麼市場將其視為安全的避風港。如果它與標準普爾500指數的相關性較高，那麼它就是一種風險投資。如果比特幣與美元指數的相關性大幅下降，那麼它就是一個避險工具。
我們期待市場告訴我們比特幣的功能是什麼。
講個好故事
比特幣與標準普爾500指數的60天相關性最近一直在下降。這一定意味著它不再是一種風險型資產。它與黃金的相關性不斷提高印證了這一點，這讓比特幣重新回到了避險資產的敘事中。
但是等一下。你一定聽說過，比特幣在過去幾天的表現並不好。你可能也會聽說，特斯拉本週的表現特別不好。我想知道它們是否有關聯。
你知道嗎，看起來比特幣與特斯拉的相關性在增加! 現在比特幣與特斯拉的相關性比與標普500指數的相關性還要高。這一定意味著，比特幣現在被視為科技股了。不，它被看做是市場炒作的代表。不是，我的意思是它會一飛沖天。
當然，我是在開玩笑，但我想說的一點是，短期相關性可以講述一個好故事，但它們並沒那麼有意義。
一個有好結局的故事
相關性是以價格變動為基礎的，特別是在這個瘋狂的時代，價格變動並不總是符合常理。總體而言，價格已經脫離了基本面因素的束縛，被情緒推著走。情緒助長了市場勢頭，我們常常把它誤認為是一種趨勢；它也使價格的方向性得以延續，這會誇大相關性。
然而，當投資者焦躁不安，並且有很多東西令其焦躁不安時，情緒會迅速轉變。故事又變了。
這種對資料的理解來支援一個故事的做法，揭示了我們人類非常需要把比特幣放在我們已經熟悉的事物背景下。如果把它放在某個認知維度裡，它就更容易理解，更容易做出決定。然而，從長遠來看，這些認知是不可持續的。
從短期來看，也是如此：這些市場都是瘋狂的，各種敘事遍地都是。 比特幣，從來就不屬於我們所知道的任一種敘事，它正在從一個故事轉變成另一個故事，正如相關性指標所講述的那樣。
對於短期的市場走勢，我們認為比特幣的敘事是什麼，不如別人認為比特幣的敘事重要。別人推動市場變化，所以我們應該知道他們用的是什麼。相關性的說法對此很有用。
對於長期的市場走勢來說，相關性對於投資組合的多樣化比其他任何事情都重要。在不遠的將來，希望市場不會那麼混亂，甚至短期的協方差和其他關係可能會更穩定，更容易用於規劃目的。到那時，比特幣的關聯性可能開始對故事不再那麼重要，而對資產如何分配更加重要。
到那時，我們將有望不再把比特幣放在一個預設的認知框架裡。它將會找到自己的路。
