在過去一個半月的時間裡，比特幣價格從4100美元飆升到了8300美元，漲幅輕鬆翻倍，這種似曾相識的行情，刺激了諸多買家參與，因為比特幣價格在上一輪大跌前的2017年曾上漲了20倍，諸多投資者期待回到2017年那樣的瘋狂狀態。
但就在最近兩天，比特幣價格開始出現明顯的下跌，在短短不到兩個交易日，價格從8300美金跌到了7000美金，跌幅超過16%。一些槓桿類交易平臺的跌幅一度超過20%，觸及6500美金。
投資者開始恐慌，擔心崩盤，市場開始回顧此前數次比特幣價格的暴跌，試圖從中找到一些規律，做空者也試圖加劇此次下跌的恐慌情緒。
有市場記載的暴跌，第一次是2011年至2012年。2011年4-6月，比特幣從0.95美元漲到了32美元，而後開始回落，到了2012年，一路跌至2美元，最高下跌幅度達到94%。
第二次暴跌是2013年4月份，2013年比特幣價格從年初的13美元漲到了4月底的250美元，但在隨後不到一週的時間裡，下跌到了40美元附近，跌幅高達80%。
第三次是從2013年末的1000美元上方開始下跌，到2015年初的時候，比特幣價格還不到150美元，跌幅也超過85%。
第四次是從2017年末的2萬美元上方下跌，到了去年末，已經跌至3200美金，跌幅接近85%。
關於這四次下跌，我此前在接受媒體採訪的時候，做了以下回答：
2011年那次，全球幾乎還沒有像樣的交易所，參與者也主要是極客和少數冒險家，比特幣集中在非常小眾的人手裡，市場幾乎沒有持續性，只要少部分持有者稍微做一點拋售行為，價格就面臨崩潰。
2013年全球各類交易所開始建立，中國的三大交易所都是在那一年出現的，市場進入了非常瘋狂的階段，但大部分進入者不知道比特幣到底是個甚麼東西，短期價格上漲過快，給很多投資者帶來了非常豐碩的回報，這種動不動就翻倍的投資標的，在其他投資領域極其罕見，所以收益的震撼使得很多投資者迅速變現，年中價格崩盤。
但由於有了集中交易場所，投資者很快捲土重來，2013年下半年價格開始再次飆升，到2013年末，美國、中國等連續出臺監管政策，阻止了法幣直接購買數字貨幣的通道，市場再次迅速崩潰。
2017年末開始的這一輪暴跌，跟芝商所比特幣期貨的上市有很大關係，期貨的上市，一方面說明比特幣已經進入到合法的資本交易市場，而另一方面更多的資金開始擁有了做空和影響價格的機會，上市後最大的利好訊息落地，比特幣價格抵達歷史高點，開始迅速回落。
而當前這一次價格的下跌，目前還看不到是階段性回撥，還是趨勢轉跌，因為目前持有比特幣的主體，正在發生著重要的變化。此前很長一段時間裡，比特鏈報是極客和一群冒險家，以及最近幾年進入的抱有一夜暴富夢想的普通散戶，而現在看很多高淨值人群已經逐步介入，但投資者結構的變化，不是短期內就能完成的，需要反復的價格波動來刺激原有使用者的拋售，以及新使用者的介入。
對於富人來說，他們要的是對沖和避險，這次的行情起始於新興國家貨幣匯率的波動，以及股市等資產價格的震盪，也可能結束於高淨值人群對比特幣市場劇烈波動的擔憂，從而選擇暫時離開。
比特幣很有意思，你去看很多奇葩的投資標的，包括很多騙局，一旦被戳穿，基本上就面臨著消失的風險，就連價格暴跌的機會，可能就那麼一次，然後要麼再也起不來，要麼就完全消失了。但比特幣就像打不死的小強，似乎越挫越勇。
從另一個角度看，如果沒有這樣頻繁的暴漲暴跌，可能也就無法對一些從來不關注比特幣的投資者形成影響。這個世界能夠達到5%的年回報率的投資品種太多了，就算是20%年回報，也並不罕見，但以倍數增長和80%以上的跌幅為常態的品種，可能非常罕見。所以如果我們暫時不討論價格走向問題，價格能夠持續的保持這種極其不穩定的狀態，實際上本身就是一種傳播力。
如果把比特幣看成是一個人，這個人承受體溫和心跳的極限似乎是普通人的很多倍，但他的生命並沒有在數次強烈的刺激之後體現出衰竭的跡象，而且看起來似乎越來越精力充沛，這個你就得好好研究了，是不是這個人變成了新的物種，需要重新定義其生命體徵。那我們需要知道的是，這個新物種，到底有甚麼價值呢？或者說，對人類有甚麼價值呢？
為了更清楚的討論比特幣價格，我們就得研究一下，比特幣市場整個關鍵的財務資料。
比特幣目前的市值是1300億美金，如果是一家實體公司，要支撐這樣一個市值規模的企業，需要的資源是非常龐大的，比如目前市值規模跟比特幣相仿的中國招商銀行，去年的淨利潤超過110億美元，營業收入超過350億美元，也就是說，如果比特幣是一家實體金融企業，你得創造出上百億美元的利潤，達到350億美元左右的營收，才可能支撐得了這樣的市值。
由於比特幣是去中心化的，整個系統並沒有一個明確的控制者或法定的受益者，我們暫時很難知道如何計算它帶來的利潤。但從另一個角度可以研究。
目前維持比特幣網路正常執行的系統，每天的手續費收入超過5億美元，因為日交易額超過250億美元，如果按照這個數額來算，一年至少是1800億美元以上的營業收入。那我們再來看看中國招商銀行，營業收入是350億美元。
其實就算是在價格暴跌的時候，比特幣依然有做不完的生意，因為它規定了自己處理交易的速率，現在每時每刻都有數萬筆交易排隊處理。也就是說，如果把比特幣網路比作是一個靠交易賺錢的經紀商，其生意的火爆程度，超出你的想像。
可能很多人認為手續費收入，是浮動的，因為幣價在波動，但就算比特幣再次回到3000美元附近，每天交易額降低到150億美元，每年的“營業收入”也可以超過200億美元。
我們再來看看另一個資料，目前持有一個以上比特幣的地址，有73萬個，也可以說，持有比特幣市值在5萬以上的賬戶有73萬個。大家知道中國的宇宙第一行工商銀行有多少個股東賬戶嗎？69萬個，不到70萬個。但工商銀行的市值是比特幣的兩倍多。其實比特幣全部持幣地址目前超過2300萬個，每週活躍地址500萬個左右。
如果有一個系統，每週活躍使用者500萬個，每日承載交易額200億美元，手續費現金流每日5億美元，而且不用擔心手續費會斷檔的問題，因為都排著隊交易。大家可以算算，這樣的系統能值多少錢。
可能很多人會說，每日5億美元的手續費收入，其實是礦工的激勵和運營成本，而非利潤，實際上這就類似於，商業領域，現金流這個東西到底值不值錢的問題。有一家企業叫亞馬遜，虧損了20年，但市值一直飆升到了1萬億美元，而亞馬遜目前所創造的年營業額，也不過2300億美元，其實如果按照每日超過5億的手續費收入來算，比特幣網路每年的營業額跟亞馬遜是差不多的。
未來商業，大部分都是分散型，多中心的，從企業層面講，目前更多的商業估值，主要看的是“現金流”而非“利潤率”，因為利潤率出現問題是正常的，而現金流出現問題的企業，基本上可以宣告倒閉了。
好，說完了比特幣值錢的部分，我們再來說說它的風險。
首先，比特幣並無足夠的實用場景，最終還是得兌換成其他主權貨幣，才能自由消費，這就導致當預期價格上漲的時候，很快就能吸引資金介入，而當預期價格下跌的時候，迅速就會造成擠兌，價格劇烈下跌，而沒有最後的責任方。所以整體來說，只要使用這個網路，就必須得承擔價格劇烈波動的風險。這種狀況會不會改善呢，當然會，但短期內可能很難，因為就像黃金這樣，市值超過8萬億美元的去中心化金融資產，其價格也時長會出現較大的波動，所以很多人以為隨著比特幣市值的不斷擴大，價格會變得穩定，這個想法可能是不正確的。
其次，主權國家很難允許比特幣成為一個在主流金融體系內跟法幣隨時兌換的金融工具，所以比特幣很長時間裡，只能存在於民間集中的交易所，但交易所的價格，是可以人為操縱的，這個風險在於，當未來傳統資金有更多機會和渠道參與比特幣交易的時候，價格被操縱的概率會加大，而不是減少。
第三，比特幣存在無數個潛在的競爭對手。比如目前排名第二的以太坊，其功能上就比比特幣多了一些，每日系統的手續費收入也已經超過1000萬美元，吸引力在增強。傳統諸多金融機構也正在推出各種形式的穩定幣等系統，這個會替代一部分比特幣的跨境等轉賬功能和需求。
綜上所述，比特幣千億美元的市值，是有資料支撐的，並非憑空而來，比特幣價格的劇烈波動，恰恰是其生存的邏輯，而不是走向失敗的缺陷。所以，比特幣屢次大崩盤之後的起死回生，實際上就是人性貪婪與恐懼的具體體現，想消滅比特幣的暴漲暴跌，其實就是消滅人性，我覺得難度還是蠻大的。
來源：肖磊看市
