過度槓桿化!比特幣期貨價差衝上30% BTC跌回5萬美元恐再度發生?

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過度槓桿化!比特幣期貨價差衝上30% BTC跌回5萬美元恐再度發生?

週二(3/30),Visa及PayPal兩大支付巨頭接力宣佈利好訊息,前者將接受客戶以USDc進行交易結算,後者更是直接開始支援加密貨幣支付。比特幣聞訊旋即漲破5.9萬美元,而這已經是比特幣每日收盤在5萬美元以上的第三週了。

比特幣自13日漲破6萬美元后迅速拉回,25日更一度跌破5萬美元支撐。不過,在堅持了近三週穩定作收在5萬美元以上後,市場呈現出的是一個健康的盤整期;而這也意味著,當前市場的槓桿水平將成為一項焦點指標。

然而,市場情緒過度樂觀時,往往正是崩盤發生之際。

參考歷史資料,每當比特幣出現大於8%的波動時,通常會觸發大規模清算等一系列連鎖反應;若比特幣期貨溢價超過30%,更是高機率釀成崩盤慘況,13日後便是如此。

槓桿水平偏高

比特幣期貨的未平倉量顯示出當前多頭和空頭的大小,當其規模越大,也就意味著投資人要承擔的風險越高。因此,它雖然象徵著市場對某一資產的興趣上升,卻是以潛在的大規模清算作為代價。

下圖顯示了過去半年比特幣期貨的未平倉量變化。僅過去兩個月,未平倉量就增加了105%,現已達到226億美元之多,僅低於歷史最高水平約2%,而前高便是在13日前後。而這也側面反映出,投資人信心正在恢復。

為了解專業交易員是看漲或看跌,則要從期貨的Rolling APY(暫譯:滾動年收益率)作分析,即長期期貨合約與現貨市場水平的差距。

一般就比特幣市場來說,10-20%的Rolling APY通常被視為中性或正價差。本月13日,比特幣期貨市場的期貨溢價卻是達到了35%,進入槓桿倍率過高的狀態;這在牛市期間不該被視為令人擔憂的指標,但比特幣卻隨後從61,800美元高點下跌了11%,使多頭不得不選擇平倉。

而現在,根據Skew資料顯示,期貨Rolling APY又從17%回升到接近30%左右,象徵著多頭似乎又進入過度槓桿化的階段。目前雖沒有任何跡象,但倘若比特幣再度大跌回到5.2萬美元水平,崩盤狀況可能會進一步惡化。

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