5月11日，知礦大學舉辦了“BTC減半之夜，來一起見證歷史”的直播活動。位元大陸銷售負責人餘昆作為礦機廠商的嘉賓，分享了自己對減半的看法，並分析了比特幣減半對礦機的影響，礦業的演化以及未來發展方向等話題。
以下是直播的文字稿：
01礦機廠商如何看待減半？
主持人：比特幣減半給我們礦工帶來了很大影響，S9機器基本被淘汰了，功耗偏高的機器收益也急劇降低。高功耗機器的淘汰激發了礦工對新機器的需求，這對於礦機廠商無疑是一個利好，礦機廠商是怎麼看待減半的呢？
餘昆：比特幣減半是4年一次的週期性重要事件。減半會讓一部分高功耗的機器淘汰，S9作為一代機皇，給礦工們帶來了極高的收益。在最高峰，S9的算力一度超過了全網70%，可以說S9為比特幣網路的安全做了巨大的貢獻。
在減半以後，樂觀的情況下，我個人認為S9在今年的豐水期還可能繼續為礦工朋友發光發熱，創造收益。即使減半以後S9不能再挖了，伴隨著這些成就，也可以說S9是光榮退休的。
螞蟻礦機作為礦機行業的老牌廠家，我們一直在不斷地追求技術進步，一直致力於為礦工提供精益求精的產品。現在總結S9能伴隨礦工跨越一個減半週期的原因，我個人認為大概有這幾方面：
一個是因為S9在釋出一年以後便迎來17年的大牛市，幣價的大幅上漲吸引了大量的資金入場，從而推動了S9的銷量。除此之外，S9在釋出之時，機器效能便已經領先了行業至少一代的水平。穩定的質量，極致的功耗比和價效比也推動了S9成為當時礦工的第一選擇。
我們最新發布的S19系列機器，與S9的身世非常相似，兩款機器都是在減半前後釋出的。S19搭載了我司全新一代的7nm晶片，不論是功耗比還是價效比在同類產品中都遙遙領先。此外，因為摩爾定律的存在，晶片技術也越來越接近物理極限。具備了跟S9相似的特點，S19從出生開始也是被寄予了這樣的期望，希望能成為繼S9以後的下一代明星產品，伴隨礦工直到下一次減半的到來乃至更長的週期。
減半對於礦工來講，我個人認為是一個利空訊息。透過跟一些礦工朋友聊天，大部分人對於減半更多的是持觀望態度。大家基本都不太傾向於在減半前做重大的投資決策。主要原因是對於減半以後幣價的波動性以及全網算力的波動性不能做到較準確的判斷。
因此，在減半結束以後，此前觀望的資金會陸續進場，勢必會帶來一波挖礦熱潮。因為不管是老礦工還是新礦工，都不會錯過新一輪挖礦週期的起點，這更像是一場時間競賽。也有一小部分的投資者，其實已經在減半前就做好了佈局，提前購入了S19系列的礦機。因為從產能上來講，今年整個下半年各廠家礦機的產能是相對較小的。我司當前S19系列機器已經賣到了8月份，減半後觀望資金的陸續進場，可能會一定程度刺激礦機的需求，到時候礦機的溢價會一定程度上升。
02減半後，哪些礦機還安全？
主持人：減半之後，也剛好是豐水期，你認為這個階段，能效比是多少的礦機是安全的？到11月份，枯水期來臨，那個時候能效比是多少的礦機是安全的？如何計算呢？
餘昆：今年的減半很巧地與豐水期的到來重合，兩種因素導致幣價的走勢也變得微妙起來。當前全網算力大約是122EH/S，比特幣日產量是1800枚。最簡單的情況是假設減半以後幣價不變，全網算力不變，每T算力每天的人民幣總收益大概為0.45元，參考0.23元/KWH的電價，可以推出挖礦零收益對應的功耗比為82W/T。
但實際的情況，我個人預測全網的算力在減半以後會面臨至少10%的下跌，下跌的主要原因一方面是部分高功耗比的機器關機，另一方面是火電礦場機器的轉場，所以至少在豐水來臨1-2個月以內全網算力會一定程度下降，理論上礦機關機臨界功耗比可能還會更高，至少在90W/T以內的機器相對來說還是安全的。像S9K和S9SE一類機器，我個人認為減半以後也還是可以繼續跑的。
在11月份枯水期到來的時候，挖礦電價提高又會促使一波高功耗機器關機，另外考慮到今年各廠家機器總產量不大的原因，我個人認為全網的算力變化也不會特別大，所以可以假定全網算力不變，幣價不變，每T人民幣總收益也是0.45元，參考0.33元/KWH的電費，可以推算出挖礦零收益對應的功耗比為57W/T。
03爆塊獎勵越來越低，礦業何去何從？
主持人：比特幣每四年減半，已經挖出來1800多萬個了，本次減半後一個塊只有6.25個比特幣。我們看到比特幣的手續還是很低的，相比爆塊收入，手續費幾乎可以忽略不計。本次減半後，隨著比特幣再次減半，礦業還能同步發展嗎？手續費如果不能同步提升，礦業將會何去何從呢？
餘昆：當前比特幣的總市值大約為1773億美金，騰訊的市值大約是4萬億港幣，約5714億美金。可以看到比特幣的市值目前還是很小的，未來還有更大的發展空間。
當前比特幣轉賬產生的手續費大概是100BTC每天，佔到BTC日產出量5%。隨著比特幣的減半，礦工費的比例會逐漸提高。在17年牛市的時候礦工費最高佔到區塊獎勵比例的30%，可以說當時的礦工費確實是一筆非常可觀的收入。大家都知道17年牛市的時候為了加快比特幣轉賬確認速度，很多人甚至願意增加數倍的手續費來加快轉賬速度。
隨著比特幣的參與者越來越多，比特幣交易量越來越大，礦工費會成為挖礦的一個重要收入組成部分。即使手續費不能同步提升，伴隨著老舊機器的淘汰，存量礦工的收益也會增加，這是一個動態平衡的機制。只要比特幣不歸零，挖礦行為就會一直存在。只不過未來隨著更多的資金進入挖礦行業，加上各種金融工具的出現，礦工的選擇會更多，退出機制會更豐富，挖礦的利潤也更加可控。
04礦機如何定價，何時是購買的好時機？
主持人：大家都知道礦機的價格是隨著行業變化而變化的，礦機除了生產成本，還有金融屬性。具體礦機是怎麼定價的？我們這些小礦工什麼時候買礦機最合適呢？
餘昆：大家都知道礦機存在一個出廠價格和一個流通價格。
對於出廠價格，大多數時候礦機廠家都是參考生產成本來定價的，在考慮了生產成本的基礎上，才會去考慮回本週期。廠家會首先根據成本測算機器的經濟效益，從而決定是否研發生產該款裝置。尤其在新裝置剛上市的時候，影響定價更多的因素是礦機的成本。
一款礦機從投片到成品出來的週期大概是3-4個月，然而數字貨幣世界中，一次牛熊的轉換可能也就是3-4個月的時間，因此幣價的大幅上漲，會造成礦機在一段時間內的供不應求，因此產生溢價。這可能也就是礦機帶有金融屬性的重要原因，這種金融屬性在礦機的流通價格上體現的會更加明顯。
礦機的實際流通價值除了會受機器的質量、新舊程度、質保期影響以外，還會受到比特幣價格大幅波動帶來的影響。具體的表現就是幣價上漲的時候，礦機的流通價格也會上漲，上漲比例往往會大於幣價上漲比例。這也是我們大多數礦工不選擇直接買幣，而是挖礦的其中一個重要的原因。
個別時候，回本週期對於機器的出廠價格的影響也會失效。例如前段時間312幣價減半的行情，礦機廠家在定價的時候就沒辦法參考幣價下跌的比例去降價。
從經濟效益來看，相比降價虧本出售機器，自挖可能是一種更好的選擇。作為已經持有礦機的礦工來講，只要沒有達到關機幣價，也都不太會去賤賣機器，大多人還是會看好長期幣價的走勢。這也導致幣價下跌時，礦機流通價格下降比例小於幣價下跌比例。相比直接買幣，挖礦可以更好地應對短期幣價波動帶來的風險。相比直接買幣，挖礦風險相對更小，也不會因為幣價波動被輕易甩下車。
所以，小礦工該在什麼時候買機器呢？我個人認為，當前這個時間段就是一個很好的入場時機。原因如下：
首先，減半以後，我們即將迎來的是一個新的4年挖礦週期，4年內比特幣爆塊所產生的收益都是恆定的，礦工挖礦的收益會更加穩定。
另外，隨著豐水期的到來，礦工挖礦的電費成本降低，能夠加速回本週期。礦工挖礦成本降低也會一定程度減少比特幣的拋壓量，對於幣價的上漲會一定刺激作用。
最後，真正意義上的牛市當前並沒有到來，挖礦收益趨於理性，礦機廠家定價的時候更多的是錨定生產成本，溢價空間相對較小。如果等待牛市來了再去採購機器，不管是機器的採購成本還是挖礦的電價成本，都會隨著幣價上漲而翻倍，回本週期將會被拉長。
05未來的礦業格局
主持人：行業競爭越來越激烈，在一個行業取得優勢後，大家傾向於去拓展自己的邊界。比如，交易所開始入局礦業（幣安、火幣、OKEx），礦機廠商佈局業內金融服務平臺，礦池入局錢包等等。未來行業格局將發生哪些變化？你認為礦業未來可能往哪些方向演化？
餘昆：牛市的時候大家都是忙著賺錢，真正在熊市的時候企業才會有時間去做基礎建設。無論是交易所還是礦池，亦或是礦機廠商和金融服務平臺，這些都是加密貨幣世界密不可分的元素。
早期的比特幣挖礦只有少數極客玩家的參與，比特幣的流通傳播渠道較少，因此也有了早期1萬個比特幣買2塊披薩的經典故事。行業的發展催生了越來越多的業務單元，行業也越來越細分，不斷有新的業務在產生。大家所在做的都是為投資者提供更加安全，便捷的服務。
上一輪牛市的到來，幣價的上漲比例和場外資金的入場速度驚訝了行業內的所有人。大家都可以看到各公司在牛市的時候都在急速擴張，瘋狂招人。產生這種現象的原因是各家公司沒有為牛市的到來做好充足準備，基礎設施無法支撐牛市中投資者的需求和資金體量，給一部分投資者帶來了不好的投資體驗。這也在一定程度上影響了牛市的頂點和熊市的底部。
因為只有潮水退去，才知道誰在裸泳。有了上一次牛市的經驗，我相信行業內的每家公司都得到一定的經驗和教訓，都在不斷地完善自己的管理水平和業務模式。這種提升也是在為下一次牛市的到來做準備。我相信下一次牛市到來的時候，行業能承受更大的壓力，能夠為新進場的投資者提供更好的服務，能夠接納更多的新進場資金，讓牛市持續的時間更長。
隨著越來越多傳統行業的專業人才加入行業，整個行業的基礎設施會越來越完善，細分化會越來越明細。各細分領域會繼續湧現更多的頭部公司，為礦工提供更加專業的服務。
另外，隨著更多像必挖（B.TOP）聯合挖礦、分時租賃、雲算力等產品的出現，挖礦門檻會越來越低，普通投資者都可以進入。隨著金融工具的創新，挖礦的退出機制也越來越豐富，礦工可以透過期權，算力合約等工具提前套保，輕鬆應對幣價下跌帶來的壓力。
風險提示：本文內容僅為嘉賓個人觀點，不代表知礦大學的看法或立場，亦不構成任何投資意見或建議。
