數字經濟（四）數字經濟泡沫現象
泡沫一詞，博大精深。愛情有泡沫，但它是美麗的。理想有泡沫，但是它會刺激人的主觀積極性，在現實中努力奮鬥。經濟有泡沫，有時候讓人歡欣鼓舞，有時候讓人深惡痛絕。天下大勢，合久必分，分久必合。其實經濟大勢，也是合久必分，分久必合——泡沫久了就會破滅，時間久了，又會有新的泡沫。
記得當初外國人曾經這樣評價中國的電商：中國允許電商如此快速發育，是社會經濟管理的嚴重失誤。他說，我們的政府和企業家不是傻瓜，它們建幾個電商平臺易如反掌，但為什麼不做？我們的政府限制，企業家也很明智。因為我們的政府知道，一個商業小店鋪，背後就是一箇中產階級家庭，摧毀了實體店的生存環境，那是社會的災難。言下之意，是中國電商雖然發展得很好，但它是一種泡沫。
我們的政府和電商企業家，難道就不明智？顯然不是，共識之前是共謀，共謀做大就是共識。泡沫破裂是災難，泡沫不破，就是發展的實力象徵。今天專題分享：如何看待數字經濟泡沫。
1
泡沫破裂不一定是因為泡沫
東南亞金融危機，首先發生在泰國。一開始，國際資本先向泰國金融機構借入泰銖，然後在外匯市場拋售，泰銖的國際市值下跌。泰國央行為了穩定泰銖的國際地位，動用外匯儲備買入泰銖，也就是說，泰國央行手中的外匯儲備，在外匯市場上賣給了國際資本。同時，泰國央行為了不讓泰國金融機構把泰銖借給國際資本，要求泰國金融機構提高備付金。結果泰國老百姓非常恐慌，紛紛把泰銖從銀行裡提出來，賣給國際資本，換取幣值更穩定的美元。泰銖幣值不保，金融機構又出現危機，此時，在泰國投資房地產和旅遊業的外商不淡定了，紛紛撤資，形成大量爛尾樓專案，金融危機擴散成經濟危機。
如果說東南亞金融危面是泡沫破裂，真正的泡沫，是東南亞國家金融管理制度的脆弱和東南亞經濟的對外資依存度太高。國際資本卡住這兩大軟勒，就把本來可以繼續繁榮發展的東南亞經濟摧毀了。危機之前，中國的招商引資做得非常出色，東南亞國家紛紛效仿，形成全球經濟增長最快的地區，國際美元流向中國和東南亞國家的央行。這讓美國的實體經濟巨頭非常苦惱，一方面需要國際美元的支援，但是國際美元流向了東南亞；另一方面，這些國際美元在東南亞生產出來的產品，自己還得買單。要改變這種被動局面，自然而然，就發生了金融寡頭共謀的東南亞金融危機。
再看2007年的美國次貸危機，金融信貸模式支援個人買房，形成了個人買房的槓桿和債務成本。金融機構要控制風險，就把信貸資產打包賣出去。比如，1000億的金融信貸債權資產，二十年期滿，有150億的收益。我現在不願意等20年，現在就把收益變現，150億，我只要50億，100億歸你。投資銀行買了這筆資產，也不放心，降低參與門檻，把它分成N份，賣給自己的大客戶。我也不要那100億收益，我轉手就賺20億，80億分成N份，客戶你們均分。二級商拿到手，也如法炮製，自己拿一部分收益後，又分成M份，同時採用槓桿機制降低參與門檻。最後，很多金融機構和公司，都在這個市場上炒作這種高風險的債務衍生品。次級債的泡沫，在於投行過度的金融創新，提前透支未來的利潤。
這就好比中國當年的豆腐渣工程，一筆財政投資，中間提籃子的人太多，最後做事的，無法符合質量要求，形成豆腐渣工程。沒有人提籃子，符合質量完全沒問題。美國的購房債務，一直在美國金融巨頭手中，風險承受能力就非常高，但是抽走利潤後，分散到投資者手中，風險承受能力就非常低了。最後，本來按傳統模式可以控制的風險，因為槓桿機制，風險被放大，次貸危機爆發，形成全球金融海嘯。
2
泡沫論的代價
1999年，網咖開始遍佈全國各地，網際網路的春風勢頭日上。我們計劃推出創業板，支援網際網路、生物科技等新興產業公司上市。此時，美國判定微軟存在壟斷，突然展開對網際網路企業和生物科技企業的調查，爆料資料做假、負債過度等醜聞。一時間，市場如驚弓之鳥，納斯達克這個創業板，蒸發了5萬億美元市值。
泡沫論甚囂塵上，我們備受打擊。一是在納斯達克蒸發市值的壓力面前，我們將創業板向後推遲了十年；二是投資者不敢碰網際網路，網際網路產業進入寒冬。
這跟幣圈很相似，我進入幣圈的時候，也如當初的網際網路春風，佛系持幣大行其道。一轉眼，割韭菜大行其道，空氣幣的泡沫論甚囂塵上，有幣區塊鏈產業經歷寒冬，很多專案，有的跑路，有的停運，有的宣佈破產倒閉。不可否論，如果沒有空氣幣的泡沫論，很多專案，是可以做好的。
時間會證明一切，有幣區塊鏈的未來，遲早會落地。只是泡沫論一折騰，幣民損失慘重，鏈圈建設停步不前，我們在泡沫論的輾壓之下，失去了順利發展的時機戰略價值。當然，泡沫論也不完全是壞事，泡沫論造成的輾壓陣痛，會讓使用者更清醒，讓專案方的發展思想更清晰。
3
如何面對泡沫
在美元金融霸權的遊戲中，我估且劃分為核心美元和流通美元。核心美元是玩泡沫的大師，它先玩出泡沫，然後把泡沫資產高價轉手給流通美元，讓泡沫砸在流通美元手上。國外金融市場是漲起來慢，跌起來快。快速暴破泡沫之後，核心立馬抄底價值低估的優質資產，又慢慢地吹成大泡沫，又故伎重演，形成美元週期律。週而復始，核心美元越滾越大，流通美元在泡沫成長期幫助核心美元收錢，最終接盤泡沫資產，將泡沫成長期的收益拱手交給核心美元，在泡沫破裂中輪迴到解放前，甚至負債累累。
在爭取金融戰略主動權的路上，我覺得有一句粗話很貼切：欲練此功，必先自宮。2008年，在核心美元欲將泡沫資產轉嫁給流通美元的關鍵時刻，我們提醒流通美元對於泡沫資產要提高風險警惕，同時，我們的A股開啟了自宮的熊市：熊市前，我們搶著上市巨獸，吸收股市的流動資金，造成資金面緊張；再暴力下跌，市場根本沒有資金接盤，順利實現下跌。如果沒有巨獸上市吸收資金，當年的股民普遍認為市場可以牛到北京奧運會前後，不是想跌就能跌下來的。A股順利暴跌，核心美元猝不及防，無法將高價金融資產轉嫁給流通美元，只能被動承受損失，成功阻止戰略對手金蟬脫殼，喪失戰略霸權。
市場經濟玩得好，就是市場共識支撐的泡沫很大很穩定。我們的樓市，泡沫肯定是有的。但是面對戰略對手虎視狼顧，我們玩出了自宮的絕招——限購。犧牲眼前的利益，不讓欲將泡沫砸在我們手上的戰略對手入局，確保我們自主的戰略主動權。
所以說，泡沫玩得好，是一件好事。數字經濟，泡沫無法避免，而且需要像樓市模式一樣，玩大泡沫。關鍵是維持泡沫的穩定，不讓泡沫砸在自己手中。幣安是一個玩泡沫的榜樣，BNB是憑空造出來的，為什麼市值這麼大，本質就是泡沫藝術。幣安的強大，在於擁有BNB泡沫不砸在自己手中的戰略主動權。最近的IEO，就是幣安透過創新，升級經營理念，將BNB的泡沫繼續做大。分析一個專案代幣，證明泡沫很大沒有用，關鍵是要論證專案團隊有沒有維持泡沫的自主戰略能力。我個人認為，比特幣的市場泡沫是最大的，但是比特幣維持泡沫的自主戰略能力是最強的。
