期權:進階篇 || 期權小白書連載(十四)

買賣虛擬貨幣

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序言

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如何用好這本書

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期權基礎篇

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期權進階篇

全聚德鴨王編著 copyright©2020-Perpetual

德瑞期權商學院全聚德群榮譽出品





3.1.3 常⽤希臘字⺟三:Theta

Theta是期權價格在時間上的度量。

Theta是時間每流逝⼀天所造成的期權價格變化。⼀張期權合約的Theta⼀般是負的,即對於買⽅⽽⾔,期權的價格隨著時間流逝在不斷減少,⽽且流逝速度越來越快。

舉個例⼦:現在⽐特幣價格為7000美元,⼀張平值看漲期權合約A的價格是100美元,此時期權的內在價值剛好為0,100美元全部是時間價值,透過期權定價公式我們計算出Theta是20美元。

那麼買⼊這張期權A的買⽅,持有這張期權⼀天未進⾏任何操作,⽐特幣價格仍為7000美元,期權A的價格會下降為80美元,損失的20美元就是Theta損耗;如果持有到期,⽐特幣仍為7000美元,期權A的價格會歸零。對於⼀張期權來說,相對的,期權賣⽅的盈利就是期權買⽅的損失。

平靜的時間流逝是期權買⽅的敵⼈,是期權賣⽅的朋友。劇烈的⾏情波動是期權買⽅的朋友,是期權賣⽅的敵⼈。

Theta的特性:

•Theta的特性與Gamma有⾮常多的相似性,只不過他們是相反的。

•期權的Theta受執⾏價格影響。

平值期權的Theta值在同期限期權中是最⼤的,賣⽅賣出平值期權可以收到最⼤的時間價值。這個特性也可以換⼀種表述⽅式,平值期權在同期限期權中,時間價值是最⼤的,因為平值期權的波動性是最⼤的。

•期權Theta受到期⽇影響。

同執⾏價格的期權,遠期的Theta要低於近期。這⼀點對於初學者要仔細辨析,我們知道遠期期權的價格⼀定是更⾼的,也就是說擁有更⼤的時間價值,但是他距離到期的時間也更⻓。如果我們將⽬光放在當前每⼀天的時間價值,遠期期權的時間價值是低於近期期權的,也就是說,遠期的Theta要低於近期。這種特性是構造⽇歷價差的基礎,期權的諸多期限結構組合都是透過此特性構建的。

•期權的價格受到IV的影響。

同⼀張期權,當IV較⾼時,期權的Theta也會⽐較⾼;當IV較低⾼時,期權的Theta也會⽐較低。

•平值期權的時間價值的損失的⼤⼩⼀般和到期⽇的時間⻓度的平⽅根成反⽐。這個特性表明隨著時間的臨近,時間價值會著加速衰減,最後衰減為0。

•期權Theta的管理上,⼀般可以直接相加,部分特殊期權倉位需要單獨管理。期權的Theta可以說是⼏個希臘字⺟中,賣⽅唯⼀的朋友,所以賣⽅在收取Theta時要不停控制其他維度⻛險;⽽Theta就是買⽅的成本,買⽅要透過其他維度的盈利補貼Theta損失。

習題1:買進⼀個交割價為7000的近期看漲期權合約A,賣出⼀個交割價為7000的遠期看漲期權合約B,那麼經過⼀天如果價格不變,IV不變,此時的賣⽅是否盈利?

習題2:買⼊⼀張平值期權,如果隱含波動率快速上升,那麼此期權的Theta將會怎麼變化?如果到期時價格剛好處於⾏權價,那麼賣⽅是否盈利?

習題3:在PB上模擬不同倉位組合的Theta組合變化。


作者:Deribit全聚德,來源:Deribit德瑞的交易課

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