美企債券收益率創新低，更多美國企業將購買比特幣

融資成本更低，為了對抗通脹，美國企業將會有更大的動力去配置具有升值潛力的資產。自去年3月以來，在美聯儲的種種救市舉措下，美國非金融企業部門槓桿率升至歷史高位，美國高收益企業債發行額和美國企業債規模均創下新高。

1 現實社會的照妖鏡

如果時間倒流到2017年，有什麼上市公司購入加密數字資產，那麼資本市場的輿論會更負面：哪一家決定購入加密數字資產或者蹭區塊鏈熱度的話，那麼這家公司應該從自選股中剔除。

但是近兩年，這種現象卻成了現實社會的照妖鏡。

作為國內第一家將數字資產納入資產負債表的美圖公司，公告初時引發軒然大波，輿論呈現兩極分化。美圖公司主要透過兩種方式持有加密數字資產，一種是使用集團的現金儲備（非IPO募款餘額）購買比特幣和以太坊，第二種是直接將註冊在新加坡的全資子公司Miracle Vision併入財報，子公司購買比特幣和以太坊，總體來看美圖公司直接、間接持有的比特幣、以太坊數量並不多。

BitUniverse合夥人許志巨集表示，將加密數字資產納入資產負債表是全球趨勢，“當前企業的利率特別低。中國香港沒有太多公司可以發債買比特幣，但美國有這個趨勢，大部分是美國上市公司發債買比特幣。當貨幣瘋狂通脹的時候，稍微聰明的企業都知道如何利用幾乎零成本的債券市場去買那些有可能升值的東西，這個是整個遊戲的核心規則。”

目前MicroStrategy透過發行可轉債籌集10.5億美元以購入比特幣，為全球範圍內已知持有比特幣最多的上市公司，其資產負債表95%都是比特幣。可轉債在資產負債表中前期體現為負債-非流動性負債，轉股後計入權益。根據，MicroStrategy最新財報即2020年度報告，MicroStrategy的資產負債率、流動比率在2019年年底至2020年底分別從44.52%升至62.27%、2.79降低至0.95。

另外，根據ASC 350準則，大多數美股公司將以持有為目的的比特幣歸至資產-無形資產下。我們可以設想一下，若比特幣會持續增值，至償債或轉股的那天，持有比特幣的美股上市公司資產負債和流動比率將會大為改善，而這就是目的。

還有兩家購入比特幣的美國上市公司Square、特斯拉在去年的企業債熱潮中也未缺席，根據不完全統計，Square於去年3月發行了10億美元可轉換票據，特斯拉去年發行將近8億美元債券。此外，美股上市公司傾向於低成本建倉比特幣，如特斯拉計劃接受比特幣支付、今日市場傳聞通用汽車公司將接受比特幣支付。

“作為美股投資人，對於相關資訊的關鍵解讀不在於上市公司配不配置加密數字資產，而是看中上市公司的買入成本。你可以理解為上市公司配置加密數字資產的方式是有的，但我個人目前對於上市公司追高在5萬美元以上的價位建倉比特幣持有保留態度。由於趨勢比較明顯，我認為A股的會計準則最快會在今年年底或者最慢三年內，會將持有加密數字資產明確到會計準則裡。一旦放開，會有大量公司持有比特幣，因為中國是比特幣的主要量產國，利益相關方可以直接用特比結算並納入資產負債表，而沒有必要出售。”許志巨集表示。

2 下一個購買比特幣的美股公司會是甲骨文嗎？

3月23日，甲骨文（Oracle）宣佈發行150億美元的債券，這將是今年第二大債券發行，此次債券發售獲得的淨收益將用於一般企業用途，其中包括償還債務（明年到期），也有可能用於派息、股票回購和未來的收購。

甲骨文目前是市場猜測極有可能配置比特幣的下一家美股上市公司，根據最新財報，甲骨文手握超350億美元現金。此前，加密貨幣傳播者馬克斯·凱澤(Max Keizer)在播客中聲稱，MicroStrategy的CEO Michael Saylor像建議馬斯克配置比特幣一樣建議甲骨文也配置比特幣。

甲骨文創始人、執行董事長兼技術長拉里·埃裡森（Larry Elison）同時也是特斯拉董事會成員，在2012年以3億美元的價格買下了拉奈島98%的土地，並宣稱將其打造成研究可持續性發展的實驗室。在去年年底，特斯拉因在該島建立夏威夷首個超充站陷入爭議，由此可見拉里·埃裡森和馬斯克的私人關係。

甲骨文最新財報並未發出相關訊號。根據平安證券研究，除納斯達克公司，美國企業償債壓力將在2023年後大幅增加，而在已知的單支企業債未贖回債券金額中，佔比最高的消費、公用事業和科技行業。甲骨文最近發行的債券則講主要用於償還明年到期的債，由於信貸評級機構惠譽認為甲骨文此次發債不符合原來減債的預期，將其評級由一級降低至BBB+。