加密貨幣交易員一直都對加密貨幣市場全年無休的優點大加讚揚。現在，在經歷了為期一週的拋售和崩盤之後，一些參與者正在呼籲此前從未提過的“熔斷”機制，即使是在 2018 年加密貨幣市場幾近崩潰之時，都沒人沒想到過這點。所謂的熔斷機制，指的是當市場價格下跌一定幅度時，會自動觸發熔斷機制停止交易。在 1987 年的“黑色星期一”之後，股票交易所就開始實行熔斷機制，旨在減緩市場下跌的速度。加密貨幣市場沒有這樣的保護機制。因此，在上週四，短短的十幾分鍾之內，比特幣就經歷了 21 % 的暴跌。當天，比特幣的價格下跌了 31.5% 。相比之下，雖然股票市場也在下跌，但是跌幅遠不及比特幣的當日跌幅。在上週四，紐交所（New York Stock Exchange）和納斯達克股票交易所（NASDAQ）在開盤不久後就因標準普爾 500 指數開盤下跌 7% 以上，而觸發了一級市場熔斷。這是美國股市在一週內的第二次暫停交易。本週一同樣觸發了熔斷機制（週日在美聯儲（Fed）宣佈降息並回購 7000 億美元的債券之後，道瓊斯工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）的期貨合約下跌了 5% ，觸發了熔斷機制）。Multicoin Capital 的執行合夥人圖沙爾·賈恩（Tushar Jain）於上週四發表推特稱：“今天，加密貨幣的幣價走勢有力地證明了熔斷機制對全行業的重要性。加密貨幣市場今天出現了結構性崩盤，主要的交易所需要聯合起來防止類似的事情再次發生。”

賈恩還寫道：“今天，整個去中心化金融生態系統幾乎臨近崩潰邊緣。一些大型市場參與者受到重創。由於鏈上擁堵問題，許多交易員根本無法以足夠快的速度在交易所上進行交易，而劇烈的波動性又使情況進一步惡化。”根據賈恩的說法，加密貨幣是否能取得長期成功，取決於交易所是否能夠緩和波動性。賈恩隨後在推特上表示：“如果我們必須接受加密貨幣在一天之內會暴跌 60% 的話，這項技術的可用性就會遭到嚴重限制。交易所的激勵來自市場增長。如果市場會在一天之內暴跌 60% ，那麼這項技術的潛在市場就會小得多。”減速帶就美國股票市場目前的情況而言，一級和二級熔斷會導致紐約股票交易所和納斯達克股票交易所暫停交易 15 分鐘（假設熔斷是在下午 3:25 之前發生的）。三級熔斷（跌幅達 20%）會在當天剩餘時間內暫停所有股票交易。

芝加哥商品交易所（CME）等商品交易所在熔斷機制的級別設定上略有不同，同時還設有漲停機制，即，在開市前交易或盤後交易時，股指期貨合約交易價格上漲超過 5% 則會觸發漲停熔斷機制。自 2008 年金融危機以來，熔斷機制的級別設定更加嚴格，不過其要旨依然不變：給交易者和自動化系統——一些時間來處理猛然增多的訂單，並冷靜下來，避免因為過度恐慌而導致情況進一步惡化。個股的規則更加複雜。全球還有其他交易所也施行類似的熔斷機制。在沒有類似熔斷機制的情況下，當交易所無法處理超負荷交易量時，整個加密貨幣市場都需要充當減速帶。“瘋狂理論”上週四，在除 Coinbase 和 Bitstamp 以外的幾個主要的交易所都在暴跌行情中一次或多次的中斷交易。最值得注意的是，BitMEX 在一天之內發生了多次中斷，花了一個小時進行離線“維護”。這一天，BitMEX 上發生的清算共計達到數億美元。

阿拉米達研究公司（Alameda Research）以及加密貨幣衍生品交易所 FTX 的 CEO 山姆·班克門·弗萊德（Sam Bankman-Fried）對 BitMEX 提出了質疑，為什麼它恰好在比特幣正經歷 11 年以來最高跌幅之時選擇離線維護。班克門·弗萊德以“今日瘋狂理論”為開頭髮了一連串推特。據他推測，BitMEX 是故意暫時離線的，目的是為了防止比特幣徹底崩盤。他表示：“在沒有 BitMEX [清算]的巨大拋售壓力下，比特幣的價格出現了反彈。”當比特幣的價格猛跌至 3700 美元之時，BitMEX 禁止了所有清算，然後離線，從而阻止了一波比特幣交易。這樣一來，比特幣的價格迅速反彈回 5000 美元以上，無需再進行清算。BitMEX 否認了這是故意之舉，並反擊了班克門·弗萊德。“確實挺‘瘋狂’的。山姆，你還不至於去猜測這種陰謀論吧，畢竟你自己還在經營加密貨幣交易所，”BitMEX 的官方推特賬戶迴應道，“像 BitMEX 這樣一個運營了 5 年以上的平臺為什麼要做這麼低階的事，來避免一個它已經有所準備的情況，根本想不出任何的理由。”“很抱歉我言語失當！”班克門·弗萊德道歉道，“令我有點困惑的是，你為什麼要用這麼消極的方式來解釋——我根本沒有敵意。”

賈恩認為，討論這種中斷是否是有意為之並無意義，因為它們實際上起到了熔斷機制的作用。賈恩透過電子郵件告訴 CoinDesk ：“很明顯，這些交易所的中斷抑制了市場的波動性，使市場得以穩定下來。”永遠無法實現的夢TABB 集團的創始人兼研究總監席拉里·塔布（Larry Tabb）指出，這可能是在加密貨幣市場上實現熔斷機制的唯一方法。就股票市場而言，各大公司同意在某家交易所上市自己的股票，該交易所只要“輕按一下開關”，就可以暫停交易。不受監管的加密貨幣交易市場則不同。有數百家交易所可以交易比特幣之類的資產，個人也可以輕而易舉地將資產從一家交易所轉移到另一家交易所。

塔布透過電子郵件告訴 CoinDesk：“鑑於加密貨幣市場的異構性，納入熔斷機制會很困難。這個市場沒有一個監管機構（許多加密貨幣完全不受監管），也沒有一個資料整合資料的推送。”塔布接著寫道：“因此，即使你想要實行一個熔斷機制，你會怎麼做呢？如果交易所 X 觸發了熔斷機制，怎麼讓交易所 A 知道並同樣停止交易呢？事實上，如果交易所 X 停止交易，開放交易才是對交易所 A 最有利的，這樣 X 上的交易量就會轉移到 A 上了。”（在 CoinDesk 收到該郵件的幾小時後，TABB 集團在官網上釋出了通知，表示會立即停工，因為新冠疫情的影響加劇了商業挑戰。）內部爭論至少就目前而言，熔斷機制可能不會作為政策落實到位。但是，相關的討論越來越激烈，尤其是在交易所之間。幣安的 CEO 趙長鵬在迴應 Cointelegraph 時說道：“熔斷機制只能在完全壟斷的交易所上使用，在自由市場上根本行不通。許多交易所都可以交易比特幣。”這篇釋出在 Cointelegraph 上的文章引用了福布斯（Forbes）對股票市場上熔斷機制的解釋。幣安美國的 CEO 凱瑟琳·科伊（Catherine Coley）也在自己的推特上貼了這條連結。她在推特上寫道：“在加密貨幣領域，熔斷機制的概念令人興奮。很高興人們能意識到其他市場（標準普爾 500 指數）是如何處理波動性和流動性問題的。”

在這條推特的最後，她帶上了一個標籤“#要教育不要恐嚇（#EducateDontIntimidate）”。