[1 ] Rating Profile 評級概要
主要優勢
Ultra試圖打造一個基於區塊鏈的遊戲發行平臺，透過通證經濟實現更加合理的利益分配。遊戲行業市場空間巨大，Ultra或可有效解決遊戲分發業的痛點。
團隊多出身於谷歌等知名網際網路公司，實力較強。專案方在遊戲發行技術、覆蓋技術、廣告投放技術等關鍵技術上已有深厚的積累，與區塊鏈的結合主要依託於EOS，難度一般。
主要風險
與同類專案相比，Ultra社羣熱度表現較差。通證集中度較高，程式碼暫未開源。
評級機構
BiQuan Choice評級
評級時間
2019年7月12日
BICS區塊鏈行業分類
休閒娛樂（BICS 223）
標籤
區塊鏈遊戲，分發平臺，通證經濟
[ 2 ] Project Outlook 專案前景
2.1 遊戲市場空間巨大，與區塊鏈相結合有望解決市場痛點
根據Newzoo釋出的《全球遊戲市場報告》，2018年全球遊戲市場規模高達1379億美金，預計2012~2021年的複合年均增長率為11%。
目前遊戲分發的主要渠道之一是Steam平臺，平臺收益分成的比例高達30%。中心化平臺依靠自身流量對遊戲分發業務進行壟斷，不僅會打擊遊戲開發者的積極性，同時也可能存在舞弊等黑箱操作。
結合區塊鏈的公開透明和通證經濟，可以有效保護遊戲開發者的利益，使其專注於開發優質的遊戲；透過通證激勵為社羣做出貢獻的玩家，有助於實現更為合理的利益分配格局，使遊戲行業擺脫對中心化平臺的過度依賴。
2.2 有整體發展計劃，行業尚處於較早期階段
Ultra專案於2017年Q1啟動，並在Q2完成了技術設計，在2018年Q1確定了主要的合作關係，2019年Q1開發出了最簡可行產品（MVP）。並計劃在2019年Q3釋出主網，Q4釋出核心版本，在2020年Q1釋出第三方服務工具包，以及專為中國設計的Ultra核心版本。
遊戲行業與區塊鏈技術相結合的專案種類繁多，包括區塊鏈遊戲開發基礎設施、遊戲道具交易、遊戲分發平臺、區塊鏈遊戲、周邊工具等。Ultra屬於遊戲分發領域，目前來看競爭對手主要有同為2017年啟動並已上交易所交易的Refereum和Abyss。二者知名度較為一般，目前的市值排名都在400名開外。基於區塊鏈的遊戲分發尚未形成行業壁壘，還處於比較早期的階段。
[ 3 ] Technical Analysis 技術分析
3.1 有一定的創新度，與區塊鏈有一定的結合度
Ultra試圖打造一個基於區塊鏈的遊戲發行平臺，透過通證經濟實現更加合理的利益分配。
對遊戲開發者來說，可以藉助Ultra SDK輕鬆將Steam、Xbox和PlayStation等平臺的遊戲移植到Ultra，並將會獲得更多的收益分成；沒有“60日空窗期”限制，開發者獲得的收益可以快速流轉；開發者還可以透過遊戲內廣告等專案獲取額外的收益。
對遊戲玩家來說，可以在下載完成前就盡情享受新買的遊戲，並在玩遊戲時繼續下載缺失的資料。玩家可以自主選擇是否允許遊戲內彈出廣告，觀看廣告可獲得通證獎勵，邀請朋友、參與測試和策劃遊戲也可獲得相應通證獎勵。因此，遊戲玩家既可以即時玩獨家遊戲，又可以透過多種方式賺取通證獎勵。
Ultra基於EOS開發，可以實現每秒4000筆交易，無需手續費，並支援凍結違約的智慧合約。
3.2 技術難度一般，程式碼暫未開源
Ultra在遊戲發行技術、覆蓋技術、廣告投放技術方面均有深厚的技術積累，與區塊鏈的結合主要依託於EOS，難度一般，專案重點難點在於運營。
遊戲發行技術研發8年以上，包括實時錯誤處理、網路流量路徑最佳化、動態CPU利用率控制等，已授權給Bethesda、Riot、Bandai Namco和343 Industries等知名遊戲公司，完成了數以億計的遊戲下載量。
覆蓋技術研發6年以上，可以在遊戲內插入任一種使用者介面（UI）, 已相容逾5000款遊戲，可與DirectX 8、9、10、11、12遊戲、OpenGL和Vulkan相容。
廣告投放技術研發4年以上，目前每天服務330億個廣告，可以提供受眾定位、廣告商應用程式程式設計介面以及20多種廣告格式。
程式碼暫未開源。
[ 4 ] Project Team 團隊評定
4.1 團隊及顧問整體實力較強
官網列出了7位高管、24名運營開發人員以及3位顧問，有清晰的履歷可查，行業經驗豐富。成員多來自谷歌、YouTube、蘋果、戴爾、育碧、微軟、優步和TechStars等知名網際網路公司或投資公司，整體實力較強。
部分團隊成員：
David Hanson，聯合執行長，創業以來長期擔任執行長職務，累計擁有18年管理公司的經驗。其中包括小霸王與AMD合作的逾1億美元的遊戲機專案，以及一家最終被金山軟體公司收購的影片遊戲工作室。
Nicolas Gilot，聯合執行長，企業家與戰略家。曾作為小霸王的首席戰略官，帶領團隊完成了價值超過1億美元的遊戲機專案，透過貨幣化戰略成功讓公司多個遊戲/應用專案獲得1.5到3倍的收入。
Mike Dunn，技術長，戴爾和時代華納的前技術長，經驗豐富的技術管理人員，曾幫助多家新公司成功上市。
Edward Moalem，首席戰略官，前蘋果和谷歌公司高階總監兼經理，前 IGA Worldwide和Double Fusion的公關部高階副總裁，SKYY Vodka！創始人。
Lee O’Donovan，首席營銷官，牛津大學商業與經濟學碩士，谷歌營銷戰略高階副總裁。曾在沃達豐（Vodafone）與BBC等公司擔任過各種管理職務。
Julien Marron，首席財務官，遊戲與娛樂行業金融專家，擁有20多年高階財務管理經驗，曾任Wargaming美國和歐洲公司的首席財務官，育碧遊戲國際成本控制專員兼總部成本控制經理，以及EMI版權費經理。
Cristian Rizea，專案經理，遊戲製作人，曾擔任Smartree的技術長，製作了超過25款遊戲。
顧問成員：
Ritche Corpus，首席內容顧問，AMD全球內容主管，SW聯盟總監，行業資深人士及高階管理人員，目前管理著一個全球跨職能團隊，負責AMD的傳播技術、內容採購、業務開發、聯盟管理。
Allen Foo, 中國市場顧問，兩個中國技術基金（UCCVR）的創始人，Unity3D前大中華區經理，前微軟總監，為許多銷售業務提供有中國特色的市場策略。
Alexandre Mironesco, 投資銀行兼IPO顧問，投資銀行家，曾擔任眾多高管職位，包括桑塔得銀行（Santander Bank）的董事總經理，目前管理著3億歐元的機構基金。
官網未列出投資機構。
4.2 團隊結構較為合理，有成型的組織架構
Ultra的團隊成員多出身於知名網際網路公司或遊戲公司，除了上面提到的高管團隊，還有專門的區塊鏈技術開發人員、運營人員，團隊結構相對合理。
專案於2017年Q1啟動，目前已經有了成型的組織架構，有42名全職人員（包括7名高管），3位行業顧問。
[ 5 ] Ecological Construction 生態建設
5.1 通證集中度相對較高，社羣熱度表現較差
通證UOS基於以太坊網路發行，總量10億枚。將有1億枚UOS在Ethfinex上透過1E0發行（Ethfinex是Bitfinex交易所於2018年9月推出的針對ERC20標準通證的全功能混合交易所），計劃融資500萬美元等值的BTC，無鎖倉。
另有10%的通證透過私募進行融資（未公佈私募輪價格），將在1E0完成後三個月內線性釋放。針對合作伙伴/顧問、交易所、市場營銷都有相應的通證分配，且都有相應的線性釋放規則。值得注意的是，核心團隊+公司儲備+發展+內容獲取這四項直接由團隊控制的通證比例達到62%，通證集中度相對較高。官方未披露詳細的解鎖規則。
與同類專案相比，Ultra社羣熱度表現較差（資料截至2019年7月10日）。
5.2 合作伙伴覆蓋多領域，較重視合規性建設
Ultra目前公佈的合作伙伴包括交易所、加密通證投資基金、VR遊戲提供商、數字資產管理公司等多個不同領域的公司。
Ultra重視合規性建設，其合作伙伴BRIGHT LAW FIRM是一家有15年實踐經驗的法律公司，服務領域包括投資、金融、加密通證、合同、稅務等多種業務。
BiQuan Choice評級框架
BiQuan Choice的評級模型區分割槽塊鏈專案的價值和風險，尊重基本常識，分別進行獨立評價，價值得分衡量的是價值增長的可能性，風險得分衡量的是本金損失的可能性，投資者一定要在重視區塊鏈專案風險的前提下，再去看價值增長的潛力。
BiQuan Choice評級框架的精義是：
1．分離專案評級的價值和風險評價，客觀評估專案的價值成長潛力和風險大小；
2．用數字分數和星級評價的方式直觀反映專業評級結果，減少投資者認知難度；
3．對各專案在其所屬類別內部進行排序，在可比基礎上，揭示相對價值和風險；
4．運用定量方法檢測評級模型質量，推動模型迭代。
BiQuan Choice評級框架的指標體系：
BiQuan Choice評級框架從價值和風險兩個維度，5個一級指標和20個二級指標對專案進行評價。每個二級指標為15分制，各維度總分分別為150分，價值得分和風險得分均是越高越好。
1. 專案前景
在價值維度，對專案的市場空間進行測算，考察專案對應的市場痛點和應用場景。
在風險維度，對專案的發展計劃進行評估，判斷髮展計劃的合理性和可能性，對專案面臨的競爭格局進行評估。
2. 技術分析
在價值維度，考慮區塊鏈與專案的相關性，探查區塊鏈與專案在各方面的聯絡是否緊密，對專案的結構形態和創新度進行評估，辨別平臺結構的適用性。
在風險維度，評測專案的技術研發難度和進度，跟蹤程式碼更新頻率和質量，若專案產品已經上線，則是對已出產品體驗評測。
3. 團隊評定
大多數的區塊鏈專案在當前仍處於非常早期的階段，因而區塊鏈專案團隊的評估尤為重要。
在價值維度，對團隊的技術和運營實力進行評估，這裡定義的專案團隊還包括專案方的外部資源，具體來講有專案顧問、外部投資機構等，我們將對外部資源進行合理的評估。
在風險維度，對專案的團隊基礎做基本的評估，看團隊所在組織是否成熟，是否有過募資經驗，看團隊結構是否合理，人員是否齊備，進一步看團隊成員經歷與專案的關聯度。
4. 生態建設
在價值維度，評定專案是否有良好的通證機制，包括通證的激勵機制、回購機制、增發、解禁等，從而判斷通證的內在使用價值，考察專案社羣的數量和質量，包括各個社交平臺活躍度（twitter、facebook、telegram等），判斷社羣熱度。
在風險維度，從專案與已有商業機構、公共部門的合作情況來評估業務和市場進度，評估專案對監管與合規的重視程度，對監管和合規重視程度越高，專案正規化運營的願景越大。
5. 專案表現
在價值維度，透過主要媒體對專案的引用量、搜尋量與瀏覽量，反映市場對專案的接受程度，作為市場熱度的判斷標準，透過專案通證的交易量（換手率）以及交易所支援數量等二級市場指標，來測度專案的流動性。
在風險維度，比較專案與同類專案通證的市值規模，判斷專案通證的估值水平，比較專案與同類專案通證的的價格波動幅度，直接判斷專案通證的風險水平。
