穩定幣的價格能真的穩定嗎?

買賣虛擬貨幣

9月15日訊息,加密分析機構Messari的研究員Ryan Watkins發推稱,去中心化穩定幣供應量突破了100億美元,佔穩定幣總供應量8%。MakerDAO平臺的DAI佔去中心化穩定幣市場份額最高。

隨後,9月17日,Ryan Watkins再次釋出推文寫到,本週穩定幣供應量總量已突破1200億美元。而二季度穩定幣在區塊鏈上的交易額超過1.7萬億美元,同比增14倍。同時,去中心化穩定幣供應量剛剛突破100億美元,並將繼續蠶食中心化穩定幣的份額。

Watkins還認為穩定幣具備本地數字化、全球可訪問以及不易被扣押等特性,它能為世界各地的個人和機構提供輕鬆獲取美元的途徑,以滿足離岸美元需求。而離岸美元市場可能超過57萬億美元,因此穩定幣前景廣闊,同時極具顛覆性,也因此受到監管機構密切關注。

以上的兩個資料顯示了穩定幣的需求。而基於這樣的市場背景,作為穩定幣的使用者,無論是中心化穩定幣,還是去中心化穩定幣,都可能因為穩定幣的價格變動受一定影響。

例如使用者在買入穩定幣然後在交易所中使用時,總會因價格浮動而困擾。一直持有的穩定幣也會因為兌換時的定價而得到不同的現金。

而在加密貨幣的國際市場裡,還存在一些根據地區法幣發行的交易所穩定幣,這些代幣可以直接由法幣兌換,但兌換需要支付手續費。

而一些完全開放的OTC交易市場,則意味著使用者買入穩定幣要經過穩定幣承兌商的市場定價。

例如USDT已經在很多條鏈上發行,其發行後需在銀行進行美元的儲備。但為USDT控制價格的,並非USDT發行方。而是承兌商,承兌商的定價決定於市場的需求,目前所有的交易所最多的交易對都是USDT的,意味著當代幣價格上漲時,使用者可能對USDT需求增加,會有大量的買入。這在OTC市場會有明顯的一些顯示。

但還有另外的一個特徵,如果比特幣價格上漲,USDT價格會下調,然後慢慢恢復平均值。如果比特幣價格下跌,反而USDT上漲。

這意味著在一些特徵上,比特幣價格上漲,出貨者多,透過承兌商兌換出的USDT也就多了,承兌商會把收U價格不斷降低。

在穩定幣的交易市場裡,買入和賣出USDT一定會展示出不同的價格。而價差就是承兌商的利潤。

這個收入方式也會被很多錢包作為核心業務,主要在合規地區完成現金到穩定幣以及比特幣、以太坊等代幣的買賣。

在巨量的總交易額下,錢包可以透過收取手續費賺取豐厚的收益。

所以只要在穩定幣的市場裡,存在承兌商這一變數,穩定幣的價格就一定是上下浮動的。但因為如果交易所交易對裡的穩定幣是法幣錨定的穩定幣,則可能無需承載過多的浮動風險。而是在交易的過程裡就是代幣直接兌換為法幣價值。

也是因為例如USDT是在代幣和法幣之間的穩定幣代幣,USDT的兌換市場就是浮動市場,也就帶來了使用者理解上的穩定幣並不穩定的價格表現。

那設計一個穩定幣,讓價格體現上最穩定的設計是什麼樣呢?

答案應該是沒有的,因為只要是非由信任主體發行承兌的穩定幣,都無法保證價格的絕對穩定,並且價格的絕對穩定,也意味著沒有市場利潤空間,而無法發展出完善的業務生態結構,比如如果USDT對美元的比率沒有價格波動。那使用者使用美元和使用USDT是一樣的。

這樣導致的是承兌商在買賣USDT的時候沒有價差。或者說,在交易所,就沒有引入場外交易市場的必要,而是直接由承兌商建立一個穩定的集中兌換池即可。不過建立兌換池最適合的角色是交易所本身。

如果單獨設計一個波動性沒那麼大的穩定幣,是有一些可行性方案的,大概邏輯是:

如果是中心化的發行方和運營方,在保證流動性規模的基礎上,不設計承兌市場,而只是透過中心化池,只收取少量的手續費。

如果是去中心化的發行方和運營方,那需要保證不斷髮行,並保持為發行的穩定幣提供足夠的儲備資產和保險資產,保險資產用於保持穩定幣的價格,一直穩定在與法幣的1:1錨定關係的小幅度波動範圍內。

如果因為巨大的波動導致損失,需要有保險資產完成補貼和賠付,或者用來補充儲備資產的短缺。

穩定幣是加密貨幣世界重要的角色,是加密貨幣與現實金融間的橋樑。如今的穩定幣規模不斷攀升,是加密貨幣市場重要的增長訊號之一。穩定幣的成熟有理由成為加密貨幣增長的必備條件之一。

但如今的穩定幣市場也是遠沒有成為規範市場。去中心化穩定幣一般被用於抵押借貸或在其他型別defi應用中提供單個流程上的交易,沒有體現出其最大能力。而中心化發行的穩定幣,需要監管的成熟。防範金融可能帶來的多種風險。

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