DEX
DEX 全稱 Decentralized exchange 的縮寫，簡單來說就無許可非託管的交易所。主要特點就是大部分無KYC、無需註冊登入，即用即走提供交易兌換服務的交易所。DEX是 Defi 生態的重要分類之一，DEX 按撮合方式可以分為訂單簿、儲備庫、聚合器三種。下面我簡單挪列一下以太坊的DEX，再著重介紹一下以太坊之外的DEX。
01
以太坊的 DEX
訂單簿式
IDEX、dydx、Oasis Trade、Dex.blue 、Curvefi、DDEX、Radar Relay、Switcheo、Saturn、Mcafeedex、Leverj、Vite、Token.store(將於6月22日關閉)
這類 DEX 在以太坊上最具代表的是 IDEX，前身是AuroraDAO的AURA，現存代幣名 IDEX 為平臺幣。在 18-19 年曾經輝煌過的 IDEX是大量山寨幣的交易市場，看著 IDEX 的成交量就能看出 DEX 的興衰時間。訂單式的 DEX 使用流程與中心化交易所類似，登入的方式換成了登入錢包，發出限價訂單交易的同時也完成了交易。深度足夠的情況下一種資產過了一道智慧合約又換成另一種資產回到錢包，第一次體驗這種無需信任的交易方式的話會讓你感受到區塊鏈的魅力。
看著兩年來最高點 -92% 的價格，再堅持看好 DEX 的使用者也會開始懷疑自己。判斷 DEX 的價值與評估中心化交易所類似，會參考以下幾點。
① 交易所安全性
② 技術實現難度
③交易體驗
④ 成交量
⑤ 團隊生命力
在 IDEX 之前的 DEX 不是沒有，EtherDelta是其中之一，17年的以太坊DEX霸主因為糾紛、欺詐、實現了完全去中心化，不少投資人損失慘重。個人認為隨著 19 年 SEC 盯著IDEX，限制美國地區使用者強制KYC，自身產品更新緩慢，山寨市場走下坡路，交易量下架，IDEX失去光環。逐漸被同期根據演算法儲備庫式的 Bancor、Uniswap 超越。順便提及一下當初能與 IDEX 拼日活的 ForkDelta，IDEX上幣還是比較繁瑣，ForkDelta上幣只需要接入代幣合約，從代幣鑄造到開始交易只需要很短的時間，ERC20 橫行的時代並不是每個專案方都能巴結到中心化交易所和IDEX，這時候ForkDelta 成為他們最好的選擇，強調自由交易不應該是DEX的追求麼，哪怕是垃圾資產也需要自由。當然隨著時間的流逝，也逐漸被市場淘汰，雖上線幣種眾多但成交量低迷已是不爭事實。
總結一下此類DEX，除了 dydx 另闢蹊徑屬於槓桿交易 DEX，其他的 DEX 拋開選擇二層網路重新開始的，剩下 IDEX 苦苦支撐，被由演算法賦予核心競爭力的儲存類 DEX 在使用體驗、交易深度、致富效應等方面超越，而且兩者之間的差距越拉越開。縱使 IDEX 2.0 升級，當使用者被卡在 Generating，糟糕的移動端體驗，大部分使用者來不及嘗試進行交易就會關閉頁面。
期待以太坊 Layer2 上獲得媲美中心化交易所響應速度的DEX，Injective、Loopring、Leverj、Deversifi 等...
儲存類
Uniswap、Bancor、Kyber、Matcha、UMA、JellySwap、Balancer、Airswap、Tokenlon、Nuonetwork
一句話形容儲存類DEX，圓潤曲線的無針DEX。無論是透過流動資金池激勵、原子交換、AMM(自動做市商)等技術，最終實現了不需要訂單的情況下仍保持資產穩定的流動性。例如目前以太坊成交量第一的Uniswap的恆定乘積做市商演算法。
以上為 Uniswap 的交易頁面，儲存類 DEX 不需要展示訂單深度和歷史成交記錄也就擁有了一個簡潔的互動頁面。交易的本質不就是我付出了什麼，又能夠以什麼價格獲得什麼。合適就成交，不合適就取消。
使用儲存類DEX需要注意以下幾個問題：
① 流動性問題
使用它時不會出現針，訂單會圓滑的完全成交完畢，但這是在深度足夠的前提下，當整個流動池資金量不高的情況下，一旦買入就會產生巨大的滑價，這對大部分交易者來說是不能接受的。驚訝於 Uniswap 裡幣種的漲幅的同時，可以在 Info頁面關注交易量和資金池大小，精明的玩家不會把自己陷入流動性風險中。
② 合適的交易對
在 Uniswap 中想賣出100個ETH，你最佳的選擇可能不是USDT 而是 DAI 和 USDC，選擇 USDT-ETH 交易會讓你因流動性損失 2% 的資金。
③ 手續費問題
手續費包括以太坊的 Gas 費用和 DEX 的手續費，0.3%的DEX手續費和隨時間變化的 Gas 費，中心化交易所的手續費為0.049%-0.02%不等，透過VIP、點卡等方式可以進一步減免手續費，因此在手續費方面 DEX 並不佔優勢。Gas費 約為0.5$-2$，單次發起交易不計交易額的交易成本。因此在DEX進行小額 Swap 並不是明智的選擇。
④ 魚目混珠的假幣攻擊
在以太坊上發行同名ERC20的門檻是非常低的，Balancer 的治理代幣BAL還未發行的時候，Uniswap 就已經出現了Balancer Pool Token (BPT)，而且空投給了Balancer的流動性持倉大戶，不知情的使用者會因為看好 Balancer 而購買了BPT，損失資金。
我們可以思考一個DEX的平衡問題，自由多一點的 ForkDelta充斥了垃圾資產，自由少一點的 Matcha、Kyber 只列出優質資產，為使用者做了篩選，但這難道不是另一種中心化決策嗎？
( Uniswap可自由拼接代幣合約進行交易 )
所以當 Dex 開始轉向 DAO 治理，治理代幣最基本的權利就是投票上幣。
如果某個 ERC20 準備上線 Compound，是否上線由COMP持有者投票決定。這時投贊成的會獲得不菲的 ERC20 空投，COMP的持有者在人性的一面會傾向於投出贊成的一票，該ERC20也因此上線Compound，第一個吃螃蟹的被討論間接影響價格。
以上為 Kyber 和 基於 0x 的 Matcha 交易介面，從介面的設計、互動體驗、跨端交易( Walletconnet )等方面，儲存類 DEX 獲得市場青睞不是沒有原因的。
#訂單薄儲存類前端設計佈局自然/自適應/載入速度較快功能佈局較亂/移動端適配較差WalletConnet支援不支援交易對深度滑點可控價差大交易體驗順暢絲滑考驗耐心
聚合器類1inch、dex.ag、shiftly、dex.blue、bamboorelay，跨鏈原子交換 Switcheo、JellySwap。
透過聚合其他Dex、協議的深度，彙集多個DEX(Kyber、Bancor、Uniswap、Oasis、Curve、0x)與自身資金流動池為使用者提供尋求最佳成交價格的交易服務。
以 1inch 為代表，交易 0.1 ETH尋找最佳價格的同時，預估發起該筆交易的Gas費用，此時使用 Kyber 產生 4$ 的手續費後，這筆交易的價效比是很低的。尋找各 DEX 中交易的最佳價格也可以透過 Dexindex 來查詢，以下是計劃使用 DEX 兌換 10000 DAI 的最佳交易途徑。
當你準備將 100 ETH兌換成 KNC 時，Matcha 透過三個DEX的組合幫助你找到了最優選擇，4%透過0x，42%透過Uniswap，54%透過 Kyber。
DEX 是 Defi 生態中的重要基礎設施，擁有自動做市商、體驗更好的儲存式 Dex 吞食著訂單薄的市場。判斷一個 DEX 是否值得投資，最好的辦法是親身體驗。在被 Defi 熱潮淹沒的同時，不妨體驗一番，你會發現原來 Defi 並不是那麼複雜。Dex 迴歸本質是為人使用，作為交易工具，應該憑藉良好的互動體驗、交易深度、安全性爭奪市場，而不是自身代幣的經濟模型、虛假刷量去騙取市場排名。單純以交易量去估值Dex並不準確，自然人的交易量獲得的手續費和專案方透過機器人刷量獲得的手續費是需要被區分開的，刷量現象在高效能公鏈尤為明顯。
Debank資料
結合交易量、交易次數、使用者數綜合去看待以太坊的DEX，DEX最高成交量的 Uniswap 總使用者不超 4000，使用者數低於100的 DEX 也可以日成交近百萬美元。也有個位數使用者的DEX在順勢向上。對專業性要求較高的期權 DEX 也有 Opium、Opyn、Potion等就在此介紹了，這些並不適合普通使用者。
當然僅憑表面的資料並不足以判斷某個DEX的實力，不同DEX的技術實現難度不同，團隊實力也不盡相同。部分資料不好看的DEX憑藉資源優勢，在未來可能引入區塊鏈之外的資產進行交易，向外展示了團隊的活力，從而提升專案的估值。有些DEX名存實亡，核心團隊早已另起山頭。有些DEX團隊劣跡斑斑，改頭換面不足以洗清自己曾經的行為，這些都是透過普通資料看不到的，只有更深的調研才能看清真相。
02
波場的 DEX
波場波場，波多場大，哪裡有熱點哪裡就有波場，波場的 DEX可謂是以太坊加速版，極短的時間內產生多個 DEX 又加速競爭淘汰。
曾經出現過的波場DEX數量多達三十五，早期的tronwatch、Kiwidex、Gocdex，KyubeyDex 等隨著波場 TRC20 市場的冷卻而消失，只剩下了 TronTrade、PlayerRoyal、NewDex，而 TrxMarket 被孫哥收購晉升為 PoloniDex 。
以上無一例外都是訂單薄式的DEX，根據 DappReview 資料波場直系DEX PoloniDex 並沒有領先 TronTrade，波場DEX 日均 35w美元 的交易量與 420w美元 USDJ的鑄造量、28.8億美元USDT的流通量是不匹配的。說明波場的穩定幣生態並沒有形成足夠規模的DEX市場。
#PoloniDexTronTradeNewdexOikos Swap類別訂單薄訂單薄訂單薄儲存類交易對數量5425157上幣自由度中心化中心化中心化去中心化交易體驗較好較好較好順暢
近期 Oikos 將以太坊的 Uniswap 搬至波場，合成資產，SNX玩法可能會被成功複製，以太坊的 SNX 沒有捕獲 Uniswap 0.3%的交易費，而 Oikos 在波場上做出了經濟閉環，mint、swap、exchange 都是自己，流動性激勵、反向代幣能很好刺激持有者參與專案。TRX/sTRX 資金池大小小具規模，目前為864512.315 TRX + 804707.4552 sTRX。
波場與以太坊的不同點在於優質 TRC20 資產較少(USDJ、USDT除外)，抽獎類代幣隨著流水和分紅的降低逐漸無人交易，能夠被大部分接受的TRC20如下：
① BTT 收購 BitTorrent 發行，近期停止空投，檔案儲存類BTFS激勵代幣、Dlive應用打賞代幣，可用於 Staking，少數同時上線三大交易所的TRC20，流通市值6500w美元。
② WIN 抽獎類龍頭，分紅型代幣，流通市值2400w美元。
③ JST USDJ 治理代幣，三大交易所遲遲不開交易對，流通市值 750w 美元。
④SOUL 區塊鏈遊戲 ChainZ 遊戲代幣，流通市值1.2億美元。
⑤OKS Oikos Defi應用代幣，總市值 250w 美元，流通率不高。
其他 TRC20 大部分人永遠也不會接觸到，截止目前 TRC20 總量多達 6301，而能為人所知所用的不足 10 個，反觀搬去幣安鏈的專案方多達幾十。也許 P網+Dex 上幣的吸引對部分專案方能夠產生作用，遷移專案代幣至波場比從零開始扶持類似專案的成本更低，效果也更好。
不僅是波場，任何公鏈鑄建 Defi生態 堡壘對多樣化的基礎設施扶持都是有必要的，至今波場仍未被 ChainLink 等預言機公連結入，USDJ 質押量的繁榮並沒有給波場 DEX 帶去活力，USDJ 對波場 Defi 的影響遠小於 DAI 對以太坊 Defi 的影響。以此提醒忽視 Defi 應用網路效應仍想發展 Defi生態的公鏈們。
03
EOS 的 DEX
截止目前，EOS Token 數量為 5143，早期的 EOS 也是DEX遍地走，至今出現過基於EOS開發的 DEX 有32個，如果你是早期 EOS 使用者，FINDEX、BTEX、Chaince、AKDEX 或多或少你都聽過用過，現在這些都停止運營了。掰手指算一下如今在 EOS 的 DEX 只剩 Newdex、WhaleEx、Switcheo了，三家都是跨鏈 Dex 並實現了自己的跨鏈方案。
Dappreview 資料
Newdex 依靠日均 18M 美元(包括 Swap 交易量)的資料領先，最活躍的EOS/USDT交易區計算日均交易量應該在 10w-15w美元附近。
EOS 尚未出現儲存類 DEX，但出現了側鏈 DEX 但成交量也是微乎其微。目前只有部分透過質押 EOS 抵押生成穩定幣的專案出現，但規模和影響力不夠支撐起 Defi 生態，當然 EOS 自身的 Rex 就是 EOS上 最大的 Defi 應用。
目前較有希望的是與polkadot、ptoken合作的 equilibrium，EOS 抵押規模在400w，約 1000w 美元的抵押物，鑄造出273w EOSDT，系統抵押率在385%。
基於 EOS 的 Token，拋開抽獎類，剩下的不是三家交易所的平臺幣就是KEY和EOS錢包代幣，應用類代幣和遊戲類代幣開始往以太坊和其他公鏈尋求出路(KARMA、PGL、XPET、三國)。目前只希望 Voice 能給EOS帶來一線轉機，同時 EOSVC投資與暴雪出品的區塊鏈遊戲 Blankos Block Party 也值得期待。
04
NEO 的 DEX
NEO 3升級在即，公鏈內建預言機似乎也為 Defi 埋下伏筆，NEO 是否會把重新放在 Defi 不得而知。從官方資訊來看，NFT 將是 NEO 下一個比較重視的賽道，NFT+DEX 也能成為一個市場。目前基於 NEO 開發的DEX有兩個 Switcheo 與 Nash，日均成交量都為 5w 至 20w區間，但 Nash 早期受 NGD 投資估值相對更高，目前流通市值為2000w美元。Switcheo屬於新加坡團隊，早期其實並未得到 NGD 的投資，直至拿 DEX 參與NEO大賽獲得 NGD 的投資，目前流通市值 270 w美元。
Dappreview 資料
Switcheo 誕生在 EOS上線主網初期，經歷從以太坊的 SWH 換幣至 NEO 的 SWTH，Nash尋求合規無法推出產品的空檔。此時以太坊Dex在走下坡路，而 EOS 主網初期 Token 的爆發是急需 Dex 來承載流通的情況下，Switcheo 錯誤的選擇了先開發基於 ETH 的DEX，等到他們開發完以太坊的 DEX ，ETH市場低迷導致成交量不理想。
基於 NEP5 的專案交易需求也不夠，包括 Zeepin 都是尋求中心化交易所、後期基於NEO的專案，Soul、LRN、TNC、QLC、DBC 開始流產不能給DEX帶來理想的交易量，只能繼續開發基於 EOS 的DEX，遺憾在於開發完成後 EOS Dex 已被 WAL 與 Newdex 佔下極大的市場份額， 營銷偏弱的 Switcheo 甚至都未曾與市場主流 EOS錢包進行合作。
Switcheo 團隊經歷了這段之後，在最近更換了品牌，重新設計了經濟模型，推出Trade Hub 一個基於 Tendermint Core 的網路，並且在今年第二季度末上線主網開啟 Staking，作為DEX的結算層，擺脫 NEO 自身的瓶頸限制。
05
BNB 的 DEX
幣安鏈基於 Cosmos 開發，作為第一個交易所公鏈，Binance DEX 吸引了大量的專案方。為了能爭奪透過 DEX 上線幣安的機會，幣安鏈擁有了 1113 個 BEP2 Token，但是能夠在DEX列出的只有132 個，而最後透過這個方式選入幣安主站的幸運兒只有兩位 Ankr 和 Tomo。
幣安DEX 手續費為 0.1%，如果使用BNB則低至 0.04%。
沒有流動性激勵，免費上幣激勵不失為一個好辦法，這個方法預計會在幣安鏈上故技重施。近期在幣安連結串列現異常的 Rune。
Rune：幣安鏈的 Uniswap，流通市值5300w美元，有點過熱了。
06
其他公鏈 的 DEX
TomoDEX
訂單薄式，藉助 Swap Bridge，引入ETH、BTC至 Tomo，目前成交量較低、交易深度較差。
YAS Codex
透過AMM，進行無深度交易，類似 Synthetix 的iETH、iTRX交易，可引入更多標記價格的指數。
Coinex DEX
Coinex 交易所公鏈的DEX
Saturn Network
基於 ETC 的DEX
Zilliqa
Switcheo 將在今年為 Zilliqa 開發DEX
Polkadot
？
其他公鏈與以太坊在DEX的差距不小，主要可以在優質資產、跨端協議(WalletConnet)、儲存類DEX、流動性激勵DEX等方面進行追趕，一旦以太坊解決了擁堵問題，其他公鏈將望塵莫及，而ETH2.0未上線、Layer2未大面積普及前是其他公鏈的機會時間。
發展 Defi 生態絕不是扶持一兩個 Defi 應用就能夠形成效應的，Dex、Stablecoin、Margin、Lending 缺一不可、四種應用環環相扣。
