永輝超市被黑了這幾天永輝超市被黑慘了，一連串的負面報道讓很多人摸不著頭腦。看著逆勢下跌的股價，有人在問我：要不要先出來避一下雷？從我瞭解到的資訊看，永輝超市的基本面並沒有發生什麼變化。公司當前的主業聚焦在生鮮這個主賽道，並且在持續打造供應鏈優勢，不斷擴充套件店面。新店盈利由之前的2到3年已經縮短到1年，甚至有些店鋪可以實現當年盈利。一個200多萬元的官司，對於一家900多億市值的公司，到底有多大討論的價值呢？關於食品質量相關的監管資訊，只能說明我們國家的食品監管越來越規範了。也因此永輝超市比較大，因此通報內容才有轟動。實際上這種事並不稀奇，最多隻能說明食品質量控制仍有提升空間。還有說到永輝超市2018年業績大降，現在都2020年了，2019年前三季度利潤都出來了，全年利潤大體也是可以估計的。2018年當年業績為何會下降呢？永輝雲創大筆燒錢虧損外加股權激勵。說到永輝雲創虧損，我看很多人做了很多文章。其實永輝雲創的大額虧損只是反映了永輝超市在新零售領域的燒錢告一段落了而已。我之前曾經寫過好幾篇文章，提到新零售當前的高速發展其實都是燒錢燒出來的，一旦沒錢來燒，那麼生意也就做到頭了。永輝超市將雲創業務出表，業務重心重歸線下生鮮主業，這是好事。另外永輝超市關店400多家這個聳人聽聞的報道不知道從哪裡來的。可能是將之前永輝雲創中的永輝生活那幾百家店算進去了。實際上，永輝超市仍在快速擴張，關店從何說起呢？如果我們關注到永輝超市當前所處的時間點就會知道，經過這次疫情，整個生鮮超市行業都面臨難得的機遇期，這對於永輝超市的快速擴張會起到很大的促進作用。各城市在城市規劃及審批中會更加順暢快速。永輝超市在加速擴張的同時，也在不斷打造供應鏈系統。這些基礎性工作對於公司的長遠發展至關重要，而這些也是新零售企業最最缺乏的。永輝超市不大會成為一個暴漲的股票。但它的業績穩健快速增長。如果不出現意外，很可能會如好市多的走勢（下圖），持續上漲，很少調整：
從競爭對手來說，永輝超市的對手主要是農貿市場。而對於掌握了上游貨源、自建渠道、規模化經營的超市來說，上游貨源更便宜，中游物流更有效，下游零售更高效，最後到老百姓手上的生鮮更實惠，這本就不是一個量級的競爭。所以你說它的未來空間在哪裡呢？下面是永輝超市近期的走勢：
好訊息，壞訊息，真假難辨如果你只是看到一篇負面報道，可能你還覺得它們說得比較片面。但當週圍這種新聞很多，並且股價也在順勢大跌時，很多人就在心裡嘀咕：難道這是真的？很多人出於本能，會先拋掉觀望，等著訊息面明朗了再說。這種見事不好小拋為敬到底對還是不對呢？其實也兩說。如果你對這家公司缺乏瞭解，也就無從分辨這些資訊的真偽，也因此面對股價的調整也缺乏足夠的信心。也因而這種拋得太快的，基本都會與真正的牛股絕緣。這也是為什麼很多人總是說自己曾經買到過牛股卻拿不住的原因。買到牛股純粹是運氣，而你拋掉則是必然的。但還有另外一種情況，那就是公司基本面真正出現了變化。如果投資者沒有及時審視公司基本面的變化，總覺得自己對這家公司很瞭解，那麼對這種變化就缺乏足夠的敏感性，也容易踩坑。因為，這些負面新聞並非空穴來風，往往預示著公司的風險。也正因為上面兩個資訊真假難辨，進而使得股票投資顯得異常艱難。你既要有一定的定力，也不能過於自信。好訊息真的是好訊息？大家都知道中國恆大的槓桿率非常高，融資利率極高。但可能很多人沒注意過，它的股息率同樣很高。一方面是鉅額的融資成本，一方面是慷慨的分紅。還有一些其他的房企也是一樣，一方面是鉅額的負債（表內表外），高企的融資成本；而另一方面則是大度的分紅。這讓人十分困惑：這家公司到底是缺錢，還是不缺錢？大筆負債，大筆分紅，非要給一個合理的解釋，那就是我的負債成本非常低，並且隨時可以增加負債。否則，上市公司一方面揹負鉅額債務，一方面大筆分紅給股東，難道不是變相掏空上市公司嗎？更讓人可疑的是，有些大股東還把分紅的錢再借給上市公司，利率還很高：又撈了一把。大筆分紅適合於什麼公司？負債成本低，已經過了成長期，未來對現金需求比較少的公司。如果一家高負債、還在成長期的公司選擇大筆分紅，我認為這不是一個好兆頭。有很多人都希望華僑城A和中國建築多分紅，但兩家公司似乎都不為所動。所以很多認都破口大罵，說他們不注意市值管理。我覺得少分紅正是他們對股東負責的表現。華僑城當前還處於快速擴張期，其負債率最近還在提升。雖然公司的融資利率很低，最近發的短融債利率才2.6%，但公司發展對資金的需求仍是非常緊迫的，這使得它們選擇少分紅。中國建築也是一樣。這家公司的融資利率同樣很低，但公司仍在快速擴張期，資金遠沒有那麼寬裕。此時他們不會選擇加大分紅。等到有一天它們自己認為擴張已經基本結束，自然會逐步加大分紅。那麼這些公司選擇少分紅之後，其ROE是否下降了？並沒有。我們可以去查華僑城和中國建築的ROE一直都很穩定，最近幾年還在穩步提升。也就是說，把利潤留在公司，帶來的公司的業務擴張並沒有減少收益率。公司的選擇難道不是對的嗎？所以，分紅並不一定是好事，要看什麼樣的公司以怎樣的方式分紅。三聚環保終於漲了股東會之後，三聚環保終於漲了。目前還看不到股價走出來的意思，無非是股價破5之後的一個反彈。之前股價在5元上方有三個漲停，本以為到底了。誰知道底下還有底呢。
我自己猜，當前股價起不來的原因是市場熱衷於追求確定性。而三聚環保的應收賬款雖然解決，但年報尚未正式公佈，也因此具體解決多少，剩餘的是否還有風險也不得知，是為應收賬款風險尚未解除。
除了應收賬款風險，還有未來公司的發展空間尚未看到。雖然公司在鶴壁的懸浮床煉製生物質柴油已經煉了8個多月，但自建專案尚未開工。雖然懸浮床技術號稱世界領先，但還未開車。當前市場的風格就是，即便你的錢明天一定到賬，我今天也要砸到你爹媽都不認識。
按週二股東會的資訊，4月中旬山東海右的生物質加工裝置動工，4月中下旬合成氨標定，5月份鶴壁的懸浮床加工固體生物質加工。也就是說，未來一兩個月內，至少能看到一些專案逐步落地。接下來就是看三季度海右懸浮床生產生物質燃油投產，龍油懸浮床加工重渣油投產，懸浮床生物質直接液化投產。
雖然進度比去年預期的略慢，但總歸是在一步一步前進。
結語
我元旦買入永輝超市之後，再也沒有任何操作。當前倉位為：
三聚環保：33%
永輝超市：14%
中國建築：11%
華僑城A：10%
歐亞集團：3%
其餘為基金。
上述股票今年一年內無操作計劃。
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