吳桐在第三屆進博會發表主旨演講

中國國際進口博覽會(簡稱“進博會”)是由中華人民共和國商務部和上海市人民政府主辦的大型博覽會,舉辦進博會是中國政府堅定支援貿易自由化和經濟全球化、主動向世界開放市場的重大舉措,有利於促進世界各國加強經貿交流合作,促進全球貿易和世界經濟增長,推動開放型世界經濟發展。2020年11月4日,第三屆中國國際進口博覽會開幕式在上海舉行,主席透過影片發表主旨演講,指出各國走向開放、走向合作的大勢沒有改變,我們要攜起手來,共同應對風險挑戰,共同加強合作溝通,共同擴大對外開放。

11月5日至10日,第三屆中國國際進口博覽會在中國上海舉辦,其中的“2020產業投資與國際金融合作論壇”於11月8日在期間隆重召開並贏得社會各界關注。此次論壇吸引了來自中國、俄羅斯、巴林、巴基斯坦、印度尼西亞等國的相關政府代表和金融機構代表參與,並簽署了一批跨境金融與貿易專案。其中,中阿合作發展基金、跨境數字金融支付等“一帶一路”沿線專案成果更是引發社會各界矚目。區塊鏈和數字經濟知名學者吳桐博士在論壇上發表了“基於人類命運共同體的基礎設施通證化”的主旨演講,主要內容如下:

各位領導嘉賓,大家上午好,非常高興能夠參加第三屆進博會。2012年11月中共十八大明確提出要倡導“人類命運共同體”意識,此後“人類命運共同體”成為我國全球價值觀的重要組成部分。2020年3月習近平總書記再次強調:“新冠肺炎疫情的發生再次表明,人類是一個休慼與共的命運共同體。國際社會必須樹立人類命運共同體意識,守望相助,攜手應對風險挑戰,共建美好地球家園。”2020年我國三季度GDP同比增長4.9%,正引領全球經濟復甦。根據國際貨幣基金組織(IMF)的測算,2020年我國有望成為唯一保持正增長的主要經濟體,2020年和2021年兩年經濟累計增速遠超世界平均水平和其他主要經濟體(如圖1所示)。這為我們推動人類命運共同體奠定了堅持的基礎。事實上,互聯互通和民心相通是相輔相成的。互聯互通是民心相通的基礎,民心相通是最深入、最長久、最基礎的互聯互通。

圖1   2020年和2021年主要經濟體經濟預期增速

從供求角度而言,全球基礎設施融資存在巨大缺口。2018年G20旗下全球基礎設施中心(GIH)釋出《全球基礎設施建設展望》,對全球50個國家以及7大行業(公路、電力、鐵路、水資源、電信、港口、機場)的基礎建設投資需求進行分析:2016至2040年,全球基礎設施投資需求將增至94萬億美元,年均約增長3.7萬億美元;到2040年,亞洲的基礎設施投資約佔全球的54%,僅中國就將佔全球基礎設施需求的30%,美國的這一比例為22%。根據“投資缺口=投資需求—預期投資”這一公式對投資缺口進行測算,美洲和非洲的投資缺口位居前兩位,而亞洲的投資缺口僅為10%,具體如圖2所示。

圖2  2016-2040年各地區基礎設施投資缺口比例

事實上,剛剛測算的投資缺口仍是以傳統基建為主,而數字新基建將是未來10—20年中國投資的“重頭戲”。2020年3月,常委會召開會議提出,加快新基建建設進度。2020年4月國家發改委指出,新型基礎設施主要包括三方面內容:一是資訊基礎設施,主要指基於新一代資訊科技演化生成的基礎設施;二是融合基礎設施,主要指深度應用網際網路、大資料、人工智慧等技術,支撐傳統基礎設施轉型升級,進而形成的融合基礎設施;三是創新基礎設施,主要指支撐科學研究、技術開發、產品研製的具有公益屬性的基礎設施。新基建是推動人類命運共同體向數字文明全面躍遷的助推劑。

接下來我們對2020年全國新基建財政直接投入進行一個簡單的測算。以2019年全國地方一般公共預算支出20.4萬億元規模為基數,如果各省市新基建投入能夠佔到預算資金的2.5%、3.75%及5%,則分別對應投入資金達5000億、8000億及1萬億元。這僅是政府財政方面的直接投入,連同帶動的政府產業引導基金投入、社會資本投入,以及新基建直接相關的5G基站、工業網際網路、充電樁、大資料中信等企業為主體的投入,最終2020年對新基建的總體投入規模可能超過2萬億元。

儘管傳統和數字基建在全球範圍內供需存在巨大缺口,但全球基礎設施融資卻存在明顯的痛點:第一,門檻較高。全球基礎設施投資規模較大,只有較大的投資者(如政策性銀行、主權投資基金等)才能獲得基礎設施投資機會。2第二,流動性較低。儘管存在私人基礎設施基金,但投資者的退出選擇權有限,無法構建具有可選擇性的投資組合。第三,缺乏選擇性。流動性不足阻礙了最佳投資組合的建倉,限制了資產多元化。第四,費用高昂。缺乏直接投資機會和相關中介的斷層導致投資者的成本和費用增加。

區塊鏈作為新基建的核心技術之一,在全球基礎設施融資領域具有巨大的應用空間。區塊鏈透過加密演算法、點對點網路、共識演算法等相關技術,為交易相對人提供了一種可信、可靠、透明的信任機制邏輯體系,以技術手段創設了虛擬空間上交易雙方的互信可能性,從而極度減少交易的費用和複雜度。2019年10月24日就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習,總書記對區塊鏈發表重要講話,把區塊鏈作為核心技術自主創新重要突破口 加快推動區塊鏈技術和產業創新發展。區塊鏈在全球基礎設施融資中的作用主要體現在提供全球多方協作的技術架構、保證底層基礎設施專案的真實可控、為市場提供高流動性等多個層面。

全球基礎設施融資通證化系統可分為基礎設施資產供應、一級交易市場、二級交易市場等板塊。基礎設施資產供應由基礎設施專案方提供,並由第三方的持牌合規交易平臺實現資產通證化過程。一級交易市場具有較高的投資門檻,主要是政策性金融機構參與。二級交易市場相對而言門檻低一些,不僅允許主權財富基金等機構投資者參與,還允許一些經過KYC的個人投資者參與。二級市場參與者的高質量加速了一級市場投資者的退出,並降低了一級市場投資者的壞賬率。具體如圖3所示。

圖3  全球基礎設施融資通證化系統

其中,基礎設施資產通證化過程分為四個步驟,具體如圖4所示。

圖4  基礎設施資產通證化

全球基礎設施平臺在遵循相關國家和地區法律的基礎上,主要透過平臺通證進行治理。通證持有人既分享平臺產生的收益,同時也是專案的“最後貸款人”,貫穿於全球基礎設施通證化企業平臺和交易平臺之中。平臺通證的作用機制如下:第一,治理機制。在平臺的分散式協議中,對協議的關鍵提議和規則進行具有投票權利。第二,抵押激勵。在通脹機制中獲得穩定的收益。第三,交易平臺費用抵扣。第四,企業平臺交易費用和流通媒介。

由於時間關係,今天就與大家交流到這裡,謝謝。

在後面的“跨境支付與國際金融合作”圓桌論壇環節中,吳桐博士與中歐協會阿拉伯國家商務工作委員會中東區主任韓廣宇、秉越資本合夥人崔曉浩、深圳安比科技有限公司董事長馬騰飛圍繞數字人民幣(DC/EP)、人民幣國際化、跨境資本流動等主題進行討論。各方在推動跨區域金融合作,實現新型金融模式轉換,推進跨境結算與人民幣國際化,建立健全數字人民幣體系等方面達成深度共識,並積極地為世界金融創新合作建言獻策。

論壇上也達成了一系列具有重要意義的成果。最令各界關注的是,由中歐協會阿拉伯國家商務工作委員會倡議,沙特、阿聯酋、科威特、巴林等阿拉伯國家的主權財富基金,Fasset金融控股集團、中盛財富資產管理有限公司、中誠通國際投資有限公司、NOOR伊斯蘭保險公司、科威特金融署、巴基斯坦國民銀行等共同發起並啟動中阿合作發展基金專案。中歐協會阿拉伯國家商務工作委員會石耀華主任作基金介紹,中阿合作發展基金總規模為1000億美元,首期200億美元,旨在以市場化的投資方式促進雙邊經濟發展,推進阿拉伯地區經濟多元發展,提升阿拉伯地區可持續發展能力,提高阿拉伯地區基礎設施完善度,構建更加緊密的中阿命運共同體,搭建國際金融合作共享平臺和全球數字經濟創新發展平臺。

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