據彭博社報道，DX.Exchange加密貨幣交易所將於下週在愛沙尼亞推出，旨在徹底改變傳統的股票市場。DX.Exchange不僅僅將提供加密貨幣的購買和交易功能，它還將使使用者能夠以證券化通證的形式購買10多家於納斯達克上市的知名公司股票。
DX.Exchange將讓非美國投資者以更便捷的方式購買如Apple Inc.，Facebook Inc.和Tesla Inc.等的股票，而這些資產將由一家塞普勒斯金融監管機構旗下經營的公司，MPS MarketPlace Securities Ltd.持有。由於這些證券化通證均以傳統股票作為支撐，因此通證持有人將享有與股票市場相同的權利。
我們覺得這是一個非常有意思的模式，所以把有關DX.Exchange的資料做了梳理並作出了相應的分析:
1. DX.Exchange最初的產品將提供十個以在納斯達克上市公司為基礎的證券化數字通證。每個數字通證將一比一錨定該公司的股份，所有在DX.Exchange上市的股票將由其合作伙伴MPS MarketPlace Securities Ltd.購入。目前，DX Exchange正在使用納斯達克的金融資訊交換（FIX）協議，該協議能為投資者和監管機構帶來可信度和信心。數字化股票通證是基於Ethereum開發，這是一個以其智慧合約功能而被最廣泛使用的開源公鏈。
2. 數字通證將允許在DX.Exchange上的投資者購買特斯拉，蘋果，谷歌，Facebook，亞馬遜等公司的股票。 數字通證持有人還有權獲得所有現金股息，類似於直接投資股票。
3. 合規方面，DX Exchange由愛沙尼亞金融情報部門授權，MPS MarketPlace在塞普勒斯獲得許可。有傳聞說，DX Exchange和NASDAQ彼此有合作關係，但有趣的是，美國證券交易委員會SEC和NASDAQ都還尚未公開和評論此事。大多數律師似乎認為美國監管機構很難對非美國企業進行任何監管。
4. 如果成功推出通證化股票，那麼對於投資者來說它將成為重大的利好。 因為它將讓全球的散戶投資者都能購買到優質的上市公司股票，且還將消除有關設立美國銀行和經紀賬戶等的許多障礙，同時能夠進行24/7/365交易。 此外，通證化後，投資者甚至能夠以拆分的形式購買低於1股的股票，而這在以前是不允許的。
5. 由於每個數字通證都一對一錨定傳統股票，因此檢視通證是否產生溢價，折扣或與底層股票的價格持平等交易資訊就變得至關重要。 此外，這種形式還可能會產生一些正向或負向的投資機會，具體取決於市場價格的變化。價格的差異也可能受到流動性的影響，我們知道這些熱門的股票在傳統市場中具有深度的流動性，但數字化後版本的流動性還尚不明確。
DX.Exchange是歷史上首次在完全符合規的環境中提供上市公司股份數字通證的公司。雖然很振奮人心，但這種數字化股票通證還有許多需要解答的問題：
1. DX.Exchange其實並不是一個新推出的交易所。去年在紐約共識大會時，他們就已出現，且透過其網站上的NASDAQ標誌，引發了大量的關注。但後來人們調查發現，DX.Exchange與NASDAQ的關係並不深入，DX.Exchange與NASDAQ的合作只是其使用了NASDAQ的技術協議，而該技術協議實際上很多其他的交易所都有在使用。那麼這次是否又是DX.Exchange的一次市場宣傳手段呢？真實的情況還有待推敲。
Website Picture Date: 5/15/2018
2. 美國監管機構將如何應對此類產品？前段時間人們都在熱烈地討論STO，認為跨國界的交易是STO未來一個非常吸引人的優勢，但其監管壁壘卻是一大難以突破的痛點。如果DX這樣的模式幸運地獲得了成功，那麼它是否將被當做成功案例，作為未來STO的發展方向呢？
3. 上市公司是否會有舉動來阻止這種模式的發展？如果這個模式持續擴大，未來公司的控制權是否可能會因此產生影響？ 非美國投資者與美國本地投資者會否有所不同，受到不同的管制嗎？
4. 來自投資者的公開交易公司的通證化股票的需求究竟有多少，是否會有流動性問題？ 法幣與加密貨幣同時存在的投資交易模式是否存在問題？
5. Robinhood，eToro，TD Ameritrade，eTrade，Coinbase，Gemini等投資平臺將會如何應對DX.Exchange的模式？他們是否也會在其平臺上推出數字化證券通證？
6. DX Exchange 宣稱每個通證與股票一對一錨定，具體的實現途徑是怎樣的？如果由 MPS Marketplace之前買好，那DX Exchange將承擔很大的市場風險，如果在平臺使用者提出需求後再現場進行買賣並進行tokenization,那整個過程需要花費多久？是否會造成價差？
7. MPS Marketplace資產是否有第三方審計來保證通政確實以足夠的股票做支撐。
如果該模式成功執行，將給業界帶來積極的影響：
1.該模式降低了投資者同時將加密貨幣與美股同時納入投資組合的門檻，投資者並不需要透過繁瑣的開戶、轉賬或透過coinbase等法幣通道就能隨時調整在加密貨幣與傳統證券之間的資金配置。
2.允許24/7 交易，該模式可能會允許全球投資者在盤後交易美股。
3.為全球投資者提供其他國家資產的投資途徑。目前對於非美國居民來講，投資美股是個比較麻煩的過程，DX Exchange透過加密貨幣為其他國家的投資者打通這一路徑。由此也很有可能增加美股的買盤以及加密貨幣的應用場景，對兩個市場來講都是利好訊息。
可惜的是，由於資料有限，以上問題恐怕很難在專案上線前得到完整的解答，但DX這個專案的出現的確也為我們帶來了一種全新的交易模式，它或許也會成為未來的一種方向。我們將會在未來持續關注該領域的發展，歡迎大家在文末留言板或金氪研究院討論群與我們進行討論。
對區塊鏈行業未來發展趨勢感興趣的同學，歡迎掃碼進群討論！
參考資料:
1.Anthony Pompliano - Tokenized securities are coming fast
2. A digital exchange opening next week will enable investors to trade in companies even when the stock markets are closed https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-01-03/tesla-stock-on-a-blockchain-offers-hint-of-where-crypto-s-headed
3. Token Exchange to Enable Trading of Nasdaq-Listed Companies https://www.coindesk.com/nasdaq-powered-security-token-exchange-will-launch-next-week
4. https://baijiahao.baidu.com/s?id=1600500839936855090&wfr=spider&for=pc
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文字｜JChen Rena
編輯｜Amelia
圖片｜Isabelle
排版｜Kris
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