《經濟學人》最新封面文章:DeFi 的誘人前景及其危險

買賣虛擬貨幣

2021年9月17日,《經濟學人》雜誌官網其9月18日最新一期雜誌封面主題文章“Down the rabbit hole: The promise and perils of decentralised finance”,關注DeFi。

文章稱,DeFi是顛覆金融業的三大技術趨勢之一,必將改變貨幣的運作方式,並由此改變整個數字世界。

懷疑論者有很多反對的理由。比特幣是最早的加密貨幣,它的早期使用者用它來購買毒品,而網路駭客現在用它要求贖金。今年駭客發現某些程式碼漏洞後數億美元的ETH被盜。許多“信仰者”實際上正試圖從全球狂熱中快速發家致富,因為加密資產的市值已達到2.2萬億美元。其他人則異常投入。薩爾瓦多總統在6月份宣佈薩爾瓦多將採用比特幣作為官方法幣,他在舞臺上抽泣,聲稱這將拯救國家。

騙子、傻瓜和傳教士令人反感。儘管如此,被稱為去中心化金融或“DeFi”的金融服務生態系統的興起值得認真考慮。它有可能重塑金融體系的運作方式,並帶來前所未有的希望和風險。DeFi創新的激增類似於網際網路早期階段的發明狂潮。在人們越來越多地生活線上上的時代,加密革命甚至可以重塑數字經濟的架構。

DeFi是顛覆金融業的三大技術趨勢之一。科技“平臺”公司正在努力涉足支付和銀行業務。政府正在推出數字貨幣或govcoins。DeFi提供了另一種途徑,旨在分散權力,而不是集中權力。要了解如何做到這一點,請從區塊鏈開始,這是一個龐大的計算機網路,可以保持開放、不可篡改的公共記錄,並在不需要中央機構的情況下對其進行更新。

比特幣是第一個大型區塊鏈網路,建立於2009 年,不在本文討論之列。相反,以太坊是一個建立於2015年的區塊鏈網路,大多數DeFi應用程式都建立在這個網路上,正在達到臨界點。它上面的開發者將金融視為一個可以獲得豐厚報酬的目標。傳統銀行業務需要龐大的基礎設施來維持陌生人之間的信任,從清算機構、合規性到資本規則和法院。它很昂貴而且經常有內幕交易:想想信用卡費用和銀行家們的遊艇。相比之下,區塊鏈上的交易是值得信賴、便宜、透明和快速的——至少在理論上是這樣。

儘管術語令人生畏(費用是“gas”;主要貨幣是ETH,數字資產的所有權契約被稱為NFT),但在DeFi上發生的基本活動眾所熟知,包括在交易所交易、發放貸款和透過稱為智慧合約的自動執行協議吸收存款。衡量DeFi活動規模的一個指標是用作抵押品的數字工具的價值:從2018年初的幾乎為零,到目前已達900億美元。另一個是以太坊驗證的交易價值。2021年第二季度這一數字達到了2.5萬億美元,與Visa處理的金額大致相同,相當於納斯達克證券交易所交易量的六分之一。

低摩擦金融系統的夢想只是一個開始。DeFi正在擴充套件到更雄心勃勃的領域。MetaMask是一個擁有超過1000萬使用者的DeFi錢包,充當數字身份。為了進入一個去中心化的“元宇宙”,元宇宙是一個由使用者運營的物理世界的映象世界,你將錢包連結到一個四處遊蕩的卡通頭像。隨著越來越多的消費轉移到網上,這些數字世界將成為高度競爭的主題。大型科技公司可能會向這些微型經濟體徵收鉅額稅款:想象一下Apple旗下的App Store收取的費用,或者Facebook出售你頭像的隱私。更好的替代方案可能是去中心化網路,這些網路託管應用程式並由使用者運營。DeFi可以提供支付功能和產權保證。

加密愛好者看到了一個烏托邦。但是,要讓DeFi像摩根大通或PayPal一樣可靠,還有很長的路要走。有些問題平淡無奇。一個普遍的批評是,區塊鏈平臺不容易擴充套件,而且它們利用的計算機消耗了大量電力。但以太坊是一臺自我提升的機器。當它的需求量很大時,它收取的驗證費用可能會攀升,從而鼓勵開發人員努力降低他們使用它的強度。將會有新版本的以太坊;其他更好的區塊鏈有一天也可以取代它。

然而,DeFi也引發了關於具有自己規範的虛擬經濟如何與現實世界互動的問題。一種擔憂是缺乏外部價值錨定。加密貨幣與美元沒有什麼不同,因為它們依賴於對其效用有共同期望的人們。然而,傳統貨幣也得到了壟斷力量的國家和作為最後貸款人的中央銀行的支援。如果沒有這些,DeFi也容易經受恐慌。虛擬世界之外的合同執行也是一個問題。區塊鏈合約可能會說你擁有一所房子,但只有警察才能強制驅逐。

DeFi領域的治理和責任也是基本要求。人類無法覆蓋的一系列不可撤銷的大型交易可能是危險的,尤其是因為程式碼錯誤是不可避免的。在以太坊和銀行系統之間不受監管的洗錢活動在灰色地帶蓬勃發展。儘管聲稱去中心化,但一些程式設計師和應用程式所有者對DeFi系統擁有不成比例的影響力。惡意行為者甚至可以控制大多數執行著區塊鏈的計算機。

愛麗絲在DeFi領域的冒險

數字自由主義者更希望DeFi保持自主——不完美但純粹。然而,要想成功,它必須與傳統的金融和法律體系相結合,正如美國金融監管機構的加密專家加里·詹斯勒 (Gary Gensler)所概述的那樣。許多DeFi應用程式由去中心化組織執行,這些組織對某些問題進行投票;這些機構應受法律和法規的約束。央行俱樂部國際清算銀行建議在DeFi應用程式中使用數字法幣以提供穩定性。

金融正在進入一個新時代,科技平臺、政府和DeFi這三個新穎但有缺陷的願景將相互競爭和融合。每一個都體現了一種技術架構和一種關於經濟應該如何執行的意識形態。與1990年代的網際網路一樣,沒有人知道革命將在哪裡結束。但它必將改變貨幣的運作方式,並由此改變整個數字世界。

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