2017年的一波大牛市把比特幣從不到1000美金拔到了20000多。20倍的漲幅！
估計好多炒幣者夜不能寐。那麼，如果您即沒有什麼小道訊息，又不是莊家，而且白天還要上班，沒啥時間盯盤研究，在接下來的一年裡買什麼幣，怎麼買？想要知道，且聽我為您分析。
首先，讓我給你們介紹下我的投資邏輯。一般，我們可以把投資盈餘分為兩部分：1.與大盤的聯動性表現（即加密幣整體市場的漲跌所造成的個體幣漲跌）2.超過或低於大盤表現得那部分。由於在加密幣市場裡，比特幣佔據著統治性地位，我們姑且講它認為大盤。（在下文中，比特幣與大盤兩字可以互換）
是的，如果您學過一點金融，那您一定知道我講得就是貝塔與阿爾法。我們都知道絕大多數加密幣與比特幣呈正相關性。更多時候只是波動更大（或更小）而已。而所謂不把所有的雞蛋都放在一個籃子裡實際上就是指買相關性不同的加密幣使得整個持倉波動不受比特幣幣價漲跌影響。
下圖為精心挑選得17個幣價相關性圖。
是不是有點蒙。數字並不重要。重要的是投資邏輯。在選擇投資標的時必須要有持倉這個大局觀。即你每選擇一個幣他是否會影響到整個持倉的系統性風險。最合理的持倉是（現實中不可能），你的持倉變動與大盤相關性為零。
講完了貝塔（大盤聯動），讓我們說說阿爾法。所謂阿爾法，通俗的講就是你作為投資人的本事，超出市場表現，你牛逼（alpha>0）,低於市場表現（alpha<0），那你還不如去買比特幣。
那麼問題來了，如何超出大盤表現呢？其實就是投資者兩種能力的綜合。擇時與擇幣。換句話說就是什麼時候買賣，買賣什麼幣。
先說擇時，由於有限制性條件，作為小白，要上班，我們沒法隨時盯盤，又沒有什麼內幕訊息，所以我們在擇時上沒有任何優勢。所以，在接下來的一年裡，假定只能持有（即年初買入，年底賣出）。接下來就是擇幣了。選擇什麼幣種組成投資組合能超過大盤呢？
首先選取了市值前10的幣作為第一個投資組合（且稱之為精選10組合），然後選取前20的幣成立第二個投資組合（且稱之為精選20組合）。然後回測這兩種策略在前面15個月的表現，我們得出了這副圖景。
在上圖中，我們假設三種投資策略，1.投10000美金在比特幣上（藍線），2. 市值前十的加密幣各投1000美金（橘黃線），3. 市值前20的加密幣各投500美金（灰線）。
相信結果大家一定一目瞭然。在不算交易費的前提下，精選10組合表現遠遠優於精選20與大盤。當然，如果要算上交易費，精選20要表現會更差些，因為交易花費比會因為交易次數更多而更高。不過它仍然要遠優於比特幣表現。
而最讓我吃驚的是，我們俗稱的高風險，高回報在這裡是不存在的。所謂的風險就是波動，而在數學意義裡，波動可以用標準差來代表。以比特幣為比方，在這段回測時間裡，回報率68%的可能是在142%+/-102%的區域裡。而夏普率（夏普率：肯定是越大越好。小於1的情況下是不建議投資的，因為每個單元的風險所給予的回報小於1.）則是最直觀的投資風險比數。1.4的意思就是每1各單元的風險（波動）給予的回報為1.4。而精選10的年標準差只比比特幣多了18%，可是回報竟是比特幣的差不多10倍！每一個單元的風險，精選10組合會給你帶來10個單元的回報。這是不可思議的。當然精選20也遠比比特幣優秀，只是略差於精選10。
接下來，你可能覺得還沒完，我只是選取了2017年的牛市。牛市行情如此，那問題是現在是熊市呀，那在熊市情況下，組合的表現又會如何？在橫盤的情況下，投資表現又會如何？
再把上段圖分成三段（如下），藍框代表牛市，紅框代表熊市，黑框代表橫盤。
可以看到，不管在牛還是熊市中，精選10都是最好的選擇（夏普率分別為34.85，-0.76），只有在橫盤時他要差於比特幣。
那麼，接下來我們就要評估這種投資組合給我們帶來多少回報了。
投資回報=各種場景下的預期回報率*每種場景的發生概率
假設上述的回報率為我們的預期回報率，
那麼接下來，我們如何預判在之後的一年是牛市熊還是橫盤的概率呢？
讓我們還是回到比特幣歷史價格的時間序列資料。在我們所得到的68個月（2013年2月-2018年10月）裡，在2014年2月的任何一個點往上推一年，他的收益分佈圖是這樣的。由於投資回報先天的非對稱性（最多跌100%【-1】，而漲則是無限的），所以分佈出現左傾。即大多數情況下年收益為負，但若出現漲勢，則能高到令人歎為觀止（最高一年近25倍漲幅）
那麼，熊牛的概率怎麼計算呢。我們先把比特幣的價格圖處理成對數尺度圖。這樣能更清晰的看清幣價的歷史漲跌形式。
這也是我們所能找到的最多資料。
然後，七哥將這68個月的價格波段畫出來，得到以下六個時期：（看下圖）
在這5年零8個月的時間裡，比特幣價格分為這幾個階段：
一． 熊市：2013年二月至2013年八月。時長：6個月，跌幅：50%+
二． 牛市：2013年八月至2014年一月。時長：5個月，漲幅：1000%+
三． 熊市：2014年一月至2015年二月。時長：13個月，跌幅：80%+
四． 橫盤：2015年二月至2015年八月。時長：6個月，漲跌幅：+/-50%以內
五． 大牛：2015年八月至2018年二月。時長：30個月。漲幅：10000%
六． 熊市：2018年二月至今。時長：8個月。跌幅：70%。
注意：在牛市裡，沒有一次回撤超過50%。
彙總一下，在有資料的68個月裡（2013年2月至2018年10月），其中“牛”月多達35個月，“熊”月則有個27月，而橫盤則是6個月。
按這種概率來看，牛市可能性為51%，熊為40%，橫盤為9%。
既然我們有了概率便能大概預期出每種組合的回報情況。
當然，這裡的預期表現並不是說持有一年精選10就能帶來16倍的回報。由於受到太多資料上的限制，這個數不能當真，但一個基本的結論是可以得出的。那就是在沒有擇時優勢的前提下，如果你沒法選擇正確的時間點投機（高買低賣），那麼精選10（選擇市值排名前10的加密幣作為投資組合）也許是一個最優選擇（至少在上述三種投資策略裡是如此的）。
比如，沒有2009-2013年的比特幣價格圖。而這段時間的波動又更大，還有回測起始時間段市值排名前十的幣不一定是現在市值前10的幣。幣價波幅與此幣種市值呈相反性（市值越大，波幅越小）。而比特幣本身的波動規律也會隨著市場的不斷成熟而變化。這些因素都因各種技術限制無法考量到報告中。
