比特幣站穩 1 萬美元后，會有強大支撐。
原文來自 Bloomberg Intelligence
原文作者 |Bloomberg Intelligence 商品戰略師 Mike McGlone
譯者 | Moni
出品|Odaily星球日報
Bloomberg Intelligence 近日釋出了六月份《彭博加密展望》（Bloomberg Crypto Outlook），Odaily星球日報將其全文翻譯如下：
內容概述
比特幣不升值的想法現在可能不太對了
比特幣優勢 vs.加密市場，就像黃金 vs. 商品市場
參考納斯達克和原油市場，成熟的比特幣正在獲得優勢
交易基金吸收了四分之一比特幣年供應量
比特幣期貨將驅動比特幣價格超過 10,000 美元
比特幣地址指標預計比特幣能維持在 10,000 美元以上阻力位
新冠病毒疫情期間的 Tether、比特幣上漲和貨幣數字化分析
過去認為比特幣不升值的
想法現在可能不太對了
市場表現比較
1、Bloomberg Galaxy Cypto Index 指數：五月 +0.2%, 2020 年（截止 6 月 2 日）+39%, 一年期 -23%；
2、比特幣：五月 +6.7%，2020年（截止 6 月 2 日） +33%, 一年期 +11%。
Bloomberg Intelligence 認為，2020年是比特幣技術和市場基礎越來越有優勢的一年，但對於更廣泛的加密貨幣市場來說，似乎並沒有那麼好。比特幣在 2019 年底收於約 7,000 美元，接近其價格範圍的底部，因此市場有利於向峰值轉變。去年，比特幣創下約為 14,000 美元的高位，即便比特幣在最近的價格區間內排名，這意味著比特幣價格幾乎有可能在 2020 年翻倍。此外，提振黃金的力量現在也會支援比特幣，不過比特幣供應量受到更多限制。預設情況下，普及應用度仍然是一項重要的比特幣評估指標，從 Bloomberg Intelligence 分析來看，該指標是積極的。
今年三月，比特幣市場遭到重創，但這也是一次關鍵測試，毫無疑問，比特幣輕鬆透過了這次測試。雖然比特幣價格與納斯達克相關性創下自 2017 年以來的最高紀錄，但比特幣獲得了足夠支援，使其能夠維持在 10,000 美元價位，而且比特幣價格相對波動率也創下有史以來的最低水平。
一個穩固的比特幣牛市
比特幣優勢 vs.加密市場，就像黃金 vs. 商品市場。就算出現重大變化，萬一發生最壞情況，我們依然預計比特幣價格將會繼續上漲。2020 年，美國中央銀行實施了史無前例的貨幣量化寬鬆政策，導致大多數市場上的貨幣供過於求，因此將加速推動比特幣成為數字黃金。
突破 10,000 美元的比特幣或將成為數字黃金
比特幣擺脫加密貨幣束縛。相比於更廣泛的加密貨幣市場，比特幣價格上漲的基礎似乎更加牢固。Bloomberg Galaxy Cypto Index（BGCI）指數已經高於 2017 年峰值，Bloomberg Intelligence 認為，該指標走勢圖顯示目前比特幣與 BGCI 的比率已經接近 25，而三年前的最高比率只有 23。比特幣似乎正在努力突破 10,000 美元阻力位，相比於其他加密貨幣，比特幣升值潛力顯然更高，比特幣上一次突破 10,000 美元門檻發生在 2019 年 6 月，但當時比特幣與 BGCI 比率值卻下降了三分之一。比特幣市場將會得到進一步發展，尤其是美聯儲等中央銀行正在實施史無前例的貨幣量化寬鬆政策。
歷史記錄表明，比特幣在 2020 年將達到 20,000 美元。比特幣現在的走勢和 2016 年非常相似，正在越來越接近價格峰值。2016 年發生了比特幣歷史上第二次區塊獎勵減半，之後出現了第三次價格峰值。Bloomberg Intelligence 分析了 2017 年反彈走勢，並且標記了一些關鍵時間節點。比特幣在 2014 年價格曾下跌 60%，但到 2016 年底的時候，比特幣價格已經接近於 2013 年峰值。因此，Bloomberg Intelligence 認為，如果按照 2016 年的趨勢，那麼 2020 年比特幣價格將會達到約 20,000 美元的歷史新高。
比特幣價格向上走勢與黃金相關性
比特幣期貨的成熟、以及更大的深度和更多的風險敞口，讓比特幣波動性得到有效抑制，也因此有利於推動比特幣價格升高。
黃金價格突破“卡特時代”高位 vs.商品。Bloomberg Intelligence 認為，相比於商品，在過去的 40 年裡，沒有什麼可以阻止黃金繼續延續價格走高趨勢。黃金上漲趨勢和大宗商品價格的下降趨勢似乎根深蒂固，尤其是在最近新冠病毒疫情期間尤為明顯。Bloomberg Intelligence 透過圖表分析認為，黃金 vs. BCOM 現貨指數比例急劇飆升（該指數在 1980 年因消費者物價指數（CPI）接近 15％ 而達到頂峰）。
比 1980 年更強大 – 黃金 vs. BCOM
雖然美國一直在經歷通貨膨脹，但由於幅度不大，因此黃金花了大約27年的時間才超過了 1980年的峰值。通貨緊縮是大宗商品走強的訊號，但現在，越來越多的證據表明美聯儲寬鬆的貨幣政策將支援黃金不斷走向持續高位。
基礎建設將支援 1,700美元的黃金和 9,000美元的比特幣。我們認為，在這動盪的 2020 年中，只有為數不多的資產能夠獲得上漲，其中黃金和比特幣正在為進一步的價格上漲奠定基礎，如果要評選表現最好的資產，他們絕對算得上是 Bloomberg Intelligence 在 2020 年的最佳候選者，尤其是新冠病毒疫情爆發給這兩種資產價值上漲創造了條件。Bloomberg Intelligence 圖表分析顯示，在三月下旬傳統金融市場暴跌之前，黃金盤整的關鍵阻力位一直保持在每盎司 1,700 美元上方，每天超過該價格水平都將為黃金建立更堅實的基礎，併為其階梯式反彈提供有效支援。
牛市好夥伴：黃金 & 比特幣
比特幣也處於類似於黃金的市場鞏固狀態，其價格維持在 9,000-10,000 美元之間，因此 Bloomberg Intelligence 認為比特幣現在更像是一頭睡著的公牛，即將在過去沉睡 10 多年後爆發，並創造重大歷史改變，而不僅僅做一件大家都知道的事情：升值。如果股市暴跌，黃金和比特幣應該會上漲。
數字黃金可能比實物黃金更厲害。Bloomberg Intelligence 認為，黃金和比特幣之間的關聯度越來越強，這對於比特幣價格上漲其實是件好事。比特幣與黃金的 52 周相關性向創下了歷史最高記錄，而這種情況的一個最重要原因就是全球央行實施了前所未有的貨幣寬鬆政策。比特幣正在逐漸成為黃金的數字版本，而且很可能會在更長的時間內鞏固其 2017 年峰值價位。然而，除非黃金下跌，否則比特幣價格有可能會升至頂峰。
黃金價格創下近八年新高，可能會給比特幣造成一點“麻煩”
黃金牛市出現在早期。Bloomberg Intelligence 認為黃金價格正朝著將近 40 年前抑制通貨膨脹貨幣政策限制的潛在極端相反方向發展，除非美聯儲基金利率降低至與其 1980-81 年溢價相匹配的折扣時，這種趨勢才能扭轉。極端的緊縮週期證明了通貨膨脹很容易受到美聯儲的控制，美聯儲應該大膽放低利率、或者使用負利率以改變趨勢。
美國期貨開始為負利率定價，世界其他大部分地區也可能要效仿，因此黃金價格有很大概率會不斷上漲。與 40 年前的一個主要區別是，當時美國的債務與 GDP 的比率約為 30％，而現在的債務與 GDP 的比率已經迅速上升至 110％ 以上。
如何結束頹勢？可能需要聯邦基金利率“打折”
參考納斯達克和原油市場，
成熟的比特幣正在獲得優勢
參考納斯達克和原油市場，成熟的比特幣正在獲得優勢。Bloomberg Intelligence 認為，新冠病毒一起正在促使比特幣變得越來越成熟，尤其是對比納斯達克和原油市場，從而會進一步支援比特幣價格升值。傳統股票市場和石油——這個世界上最重要的商品都創下歷史性跌幅，而比特幣價格在探底之後卻快速反彈，這表明比特幣價格基礎非常堅挺。
比特幣波動性創下歷史新低 vs. 納斯達克
比特幣佔上風 vs.納斯達克。比特幣走勢顯然比傳統股票市場更好。Bloomberg Intelligence 認為比特幣在三月份的低迷反而為之後價格上漲提供了良好的基礎。在 6 月初回到 1 比 1 之上時，3 月份比特幣價格與納斯達克的比率跌至略低於 0.70，創下新低。6 月 2 日比特幣價格約為 10,000 美元，幾乎與指數水平相同，根據歷史波動率資料，比特幣正在佔據上風，而且比特幣 260 天波動率衡量也創下有史以來最低水平。
Bloomberg Intelligence 的分析圖表描繪了比特幣的波動性大約是納斯達克的 2 倍。但是在 2017 年比特幣價格創下歷史新高時，這一比例接近 7 倍。比特幣的波動性通常在其價格上漲時增加，並且對於股票而言，這種關係通常成反比。
原油市場劇烈波動讓比特幣看起來更像黃金。Bloomberg Intelligence 認為，比特幣相對於原油的波動率創下有史以來最低，這表明比特幣已成為主流，並朝著黃金數字化版本的方向發展。比特幣作為一種新興技術，相對於法定貨幣能夠起到通貨緊縮，而且比特幣價格相對於原油將保持上漲趨勢。彭博在分析圖表中比特幣與西德克薩斯原油指數比率走勢與 2017 年比特幣創下峰值大致相同。
比特幣將繼續升值 vs. 原油
一個關鍵區別：比特幣的 260 天波動率度量值約為西德克薩斯原油指數的 0.6 倍。而大約三年前，這一比例接近 3.5 倍，創下歷史線稿。創紀錄的原油波動率將其均值迴歸潛力拉低，不過，新手比老手風險低的這一事實顯然對比特幣更有利。
強大的黃金與弱勢的石油可能會持續一段時間。Bloomberg Intelligence 認為，黃金與原油在期貨交易中的近期創紀錄價格具有堅實的基礎，並帶有通縮意義。黃金正在恢復牛市，在史無前例的貨幣刺激環境下幾乎無法阻止牛市，而且作為準貨幣的黃金，其價格依然遠低於大約 1,900 美元的峰值。另一方面，原油已經陷入熊市長達十年之久，現在僅僅是回到了其最舒適的價格區域（每桶約 20 美元）。
如果西德克薩斯原油指數保持公司天然氣和政府債券收益率不變，那麼石油價格將不太可能維持在 2008 年和 2016 年低點（約 30 美元）之上，因此 Bloomberg Intelligence 認為黃金多頭正在大步向前。
美聯儲刺激措施和低通脹風險-黃金/原油
交易基金正在“吸收”比特幣供應
比特幣交易所吸收了約 25％ 的年供應量。儘管美國市場並沒有太多交易所交易基金，但比特幣交易所交易工具卻顯示出更大的購買和持有興趣，從而為比特幣價格提供支撐。最大的灰度比特幣信託基金（GBTC）正在從市場上吸納越來越多的供應，但其溢價仍在下降。
灰度信託基金正在“吸收”比特幣。由灰度比特幣信託基金牽頭的交易所交易工具正在吸收大量比特幣供應，這表明買家正在逢低買入繼而導致價格上漲。按資產管理規模（AUM）衡量，該信託基金是迄今為止最大的加密資產交易所交易工具。今年到目前為止，灰度比特幣信託基金不斷增加的資產管理規模消耗了大約 25％ 的新開採的比特幣，而在 2019 年這一比例只有不到 10％。Bloomberg Intelligence 分析圖表顯示出灰度比特幣信託基金資產管理規模 30 天平均值正在迅速上升，接近 340,000比特幣當量，佔到約 2％ 的比特幣總供應量。而在大約兩年前，這一比例為 1％。
2020年灰度比特幣信託基金“吸收”了 25% 的新增供應
灰度比特幣信託基金的交易溢價，高估了比特幣的等效貨幣，但也強調了需求。另一個線上交易工具是瑞典的 Bitcoin Tracker One，他們的資產管理規模約有 38,000 個比特幣。
隨著比特幣的成熟，灰度比特幣信託基金逐漸收窄。儘管有大量資金流入，灰度比特幣信託基金的溢價卻開始穩步下降，這表明比特幣正在逐漸走向成熟。以 30 天平均價格指標為基準，灰度比特幣信託基金的基礎資產淨值溢價 20％，而歷史平均值為 39％。今年三月，比特幣價格遭遇暴跌。灰度比特幣信託基金溢價略也接近於零，這與比特幣在 2018 年觸底時的情況相似。
類似於 2018 年的低谷，灰度比特幣信託基金溢價率接近於零
灰度比特幣信託基溢價略已從 2017 年的峰值（接近 85％）下降，當時該信託基金擁有的比特幣數量佔到總供應量的 1％。Bloomberg Intelligence 預計灰度比特幣信託基溢價略將繼續下降，尤其是隨著越來越多的比特幣交易所交易基金（ETF）開始上市，這可能與購買和持有的投資者需求增加、以及比特幣價格上漲趨勢相吻合。
期貨和10,000美元的比特幣
比特幣期貨可能是維持價格在 10,000美元水平的驅動力。Bloomberg Intelligence 認為，芝商所的比特幣期貨交易有利於支援比特幣 10,000 美元的價格。比特幣正在成為一種主流資產，而且越來越成熟，期貨未平倉頭寸增加和穩定的價格溢價，將會減少波動率，同時也會阻止價格下跌。
比特幣未平倉頭寸增加，同時也正變得越來越成熟。Bloomberg Intelligence 認為，比特幣期貨未平倉合約的近乎翻倍，水平已經達到了 2019 年比特幣突破 10,000 美元時的水平，這表明比特幣走向成熟的步伐加快，而且價格也正在趨於上漲。期貨不僅代表了主流，而且能在美國受監管的交易所進行交易也是一個關鍵問題，因為美國證券交易委員會（SEC）不願批准比特幣交易所交易基金。Bloomberg Intelligence 在分析圖表中描繪了未平倉合約的最新記錄，走勢明顯好於比特幣無法維持在 10,000 美元上方時的表現。
比特幣期貨未平倉合約最近達到約 50,000 個比特幣，雖然在總供應量中所佔的比例不大，但作為基準加密貨幣，比特幣期貨具有重要意義，因為能讓比特幣成為一種主流資產類別。
比特幣期貨將比特幣推高至 10,000 美元以上
比特幣期貨溢價將支援價格上漲。比特幣期貨價格的穩定溢價正在支撐加密貨幣市場，這也表明越來越多的機構對購買和持有比特幣感興趣興趣。芝商所交易的比特幣期貨 30 天平均價已從最近的跌勢中恢復，這一趨勢從 Bloomberg Intelligence 釋出的價格指數資料中也能看出，Bloomberg Intelligence 的分析圖表顯示期貨平均比 Bloomberg Intelligence 價格（XBTUSD）高出 1％ 以上。
比特幣期貨溢價促現貨價格穩步上漲
比特幣價格和期貨溢價/折扣的 30 天平均值顯示出類似的趨勢，Bloomberg Intelligence 的分析圖表自動縮放了度量，因此日末價格顯示可能會略有不同，但 30 天平均值指標足以證明趨勢。芝商所比特幣期貨按照 CF Bitcoin Reference Rate 參考匯率進行清算，該匯率彙總了主要現貨交易所的比特幣交易活動。
鏈上指標&10,000美元
比特幣地址數量這一指標顯示價格可以維持在 10,000 美元以上。鏈上指標顯示，比特幣價格基礎依然較為牢固。正如我們所看到的那樣，比特幣“使用地址”數量達到兩年來的新高，為比特幣價格突破 10,000 美元提供了有力支援。“雜湊率”和交易量也表明比特幣價格基礎能在 8,000 美元左右獲得有效支撐。
比特幣地址數量出現上漲，或意味價格有上漲趨勢。如果歷史可以作為參考，那麼我們會發現比特幣活躍地址數量已經達到最高水平，這將有利於將比特幣價格推得更高。比特幣地址數量反映出採用率提升，Coinmetrics 的 30 天唯一地址平均數已超過去年峰值。在 2019 年，當該指標超過之前的高點時，比特幣開始從熊市深處逐漸復甦。根據 Bloomberg Intelligence 分析圖表顯示，比特幣活躍地址數量已經創下自 2018 年 2 月以來的最高水平的地址。
比特幣活躍地址數量已經創下自 2018年 2 月以來的最高水平
根據 Bloomberg Intelligence 定價分析，2019 年比特幣日末高點為 12,734 美元。除非比特幣活躍地址數量突然反轉，否則根據歷史資料表明，比特幣具有升值傾向。
比特幣價格基礎：$8,000 – 交易量和雜湊率。比特幣調整後的交易量和雜湊率表明其價格基礎可以穩定在 8,000 美元左右。Bloomberg Intelligence 分析圖形描繪了比特幣 52 周移動平均線、交易量和採用趨勢，其中交易量與一年前的水平大致相同，當時比特幣價格曾首次恢復至 8,000 美元以上。現在 8,000 美元已經變成支撐位，而在比特幣區塊獎勵減半之前，比特幣算力也出現激增。
一年前 8,000 美元是比特幣價格阻力位，現在已經變成支撐位。
2020 年 5 月，每天新開採的比特幣數量從 1,800 BTC 減少到大約 900 BTC，這反映出算力開始下降，同時比特幣供應量也開始減少。這種情況反而出現初採用率指標的重要性，採用率也變成了比特幣價格前景的主要指標，而使用地址數量增加表面採用率在不斷提高。
貨幣數字化、Tether&
價格不斷上漲的比特幣
新冠病毒疫情中的 Tether、貨幣數字化和不斷上漲的比特幣。穩定幣迅速增長的市值表明，貨幣數字化趨勢正變得越來越快，新冠病毒疫情正在加快貨幣轉變。另外，由於許多中央銀行實施了大量量化寬鬆政策，也有助於黃金和比特幣價格上漲。
比特幣升值似乎與 Tether 有關。Bloomberg Intelligence 認為，市場對於穩定幣的興趣激增，為比特幣價格上漲提供了支援。灰度分析稱，五月份加密市場穩定幣交易額超過 100 億美元，而去年一年只有 40 億美元，這凸顯出人們需要在沒有中介的情況下使用穩定幣進行交易和價值儲存。隨著當今世界正在迅速走向數字化，將會有越來越多人無法忍受使用紙幣。比特幣是基準加密資產，並且正在成為黃金的數字版本。與黃金類似，比特幣作為第一代加密貨幣是獨立的。
隨著 Tether 資產增加，比特幣價格也在上漲
Bloomberg Intelligence 的分析圖表中顯示出比特幣價格與 Tether 資產的緊密關係，Tether 約佔穩定幣資產的 90％，而且和比特幣價格關聯很大。
Tether 有望成為僅次於比特幣的第二大加密貨幣。由於加密貨幣成為主流的趨勢很難逆轉，因此 Tether 超越以太坊、並且成為總資產排名僅次於比特幣的第二大加密貨幣應該是一個時間問題。受益於廣泛採用的可行案例、同時作為世界儲備貨幣的替代物，似乎沒有什麼可以阻止 Tether 這個與美元掛鉤的穩定幣普及度上升。在 Bloomberg Intelligence 的分析圖表中可以看出，Tether 資產已經被推高到近 90 億美元，而且很可能會超越以太坊（ETH），以太坊市值目前基本上穩定在 220 億美元左右。
Tether 資產管理規模已經超過瑞波幣，下一個就是以太坊。
相比於比特幣，Bloomberg Intelligence 認為以太坊價格沒有太大上漲空間。比特幣在普及應用方面已經脫穎而出，尤其是最近美聯儲實施了貨幣量化寬鬆政策，因此在這種巨集觀經濟條件的支援下，比特幣可以作為更好的價值儲存，Tether 也類似。
美元走強給穩定幣提供有力支援。Bloomberg Intelligence 認為，不斷上漲的美元將推動對 Tether 穩定幣的市場需求。就黃金和比特幣而言，美元正在貶值，但相對於大多數其他貨幣而言，美元卻朝著相反的方向發展。
美元隨著全球貨幣貶值而處於最佳位置，所有貨幣都面臨無限供應。Tether和其他穩定幣正受到越來越多人的歡迎，同時 Tether 也成為無中介機構進行美元敞口交易、以及在眾多高度投機性和高波動性加密資產之間轉移價值的工具。
伴隨美元走強，Tether 普及度正在不斷上升
正如 Tether 資產不斷上漲， 比特幣也開始像黃金一樣扮演價值儲存角色，Bloomberg Intelligence 認為目前看不到有什麼辦法可以破壞比特幣的發展趨勢。
“新冠病毒疫情可能會賦予 Libra 新生，美聯儲開始重視數字貨幣。”——特約分析師 Ben Elliott（政府）
新冠病毒疫情讓人們看到基於現金的交易和市場已經過時，促使美聯儲重新考慮發行數字貨幣，並會讓 Facebook 的 Libra 重獲新生，更有可能促使富國銀行（Wells Fargo）、Truist 和美國銀行這些傳統抵押貸款機構尋求技術升級。不過，美聯儲的數字貨幣或支付應用程式可能會削弱傳統銀行的作用。
