Staking Economy:勢如破竹的新型商業模式

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通證通研究院 × FENBUSHI DIGITAL 聯合出品

文:宋雙傑,CFA;田志遠;俞力楊

特別顧問:沈波;Rin

導讀

2019年3月29日,Coinbase Custody公司宣佈開始對基於PoS(Proof of Stake,權益證明)共識機制的Tezos網路提供支援,從而為客戶提供通證託管服務及獲得數字通證收益的機會。Coinbase表示扣除相應的費用後,投資者將有望獲得約6.6%的年收益率,由此也將Staking Economy(權益經濟)從幕後推至臺前。Coinbase作為區塊鏈領域的重量級玩家,在資產管理領域頻頻發力,究竟意欲何為?

摘要

Staking Economy是一種持幣生息的商業模式,即通證持有人透過質押、投票、委託和鎖定通證等行為獲取交易費、區塊獎勵以及分紅等收益,其中的Staking是指基於PoS類共識機制對持有的通證行使相關權益的行為。

Staking Economy是一種鼓勵通證持有者主動參與區塊鏈建設,其興起有望促進一系列行業發展,締造專案方、通證持有者和第三方服務商等的共贏多贏局面。

PoS類共識勢如破竹,採用PoS共識的區塊鏈專案不斷湧現。截至2019年6月10日,已有413個區塊鏈專案採用PoS共識機制,18個專案採用DPoS共識機制,市值排名前二十的通證中,PoS類專案數量佔比已經達到40%。隨著PoS類共識的繁榮,第三方服務商群雄逐鹿,競爭加劇。

PoS類共識專案市值增長空間較大。一方面,全球通證市場發展空間廣闊,另一方面,支援Staking的通證總市值約為220億美元,僅佔全球通證市場總市值的8.8%,按照目前PoS類共識的發展態勢來看,未來這一比率有望繼續上升。

目前支援Staking的通證鎖倉率較低,未來趨勢樂觀。已鎖倉的支援Staking的通證總市值約為67億美元,但是也只有支援Staking的通證總市值的30.5%,表明多數支援Staking的通證權益並未得到行使。

山雨欲來,收益與風險並存。總體來看,隨著PoS類共識的繁榮,Staking服務商湧現,Staking Economy市場蓬勃發展,但與此同時行業也面臨著通證儲存的安全性、服務商的可靠性、大量籌碼集中、市場競爭加劇和通證價格大幅波動等問題。

風險提示:行業競爭加劇,通證價格劇烈波動,智慧合約漏洞

目錄

1   革故鼎新,新型商業模式的誕生

1.1   PoS類共識的機遇:Staking Economy

1.2   主動參與區塊鏈建設,多方締造共贏模式

2   新賽道佈局加速,錦繡前景正在醞釀

2.1   勢如破竹,群雄逐鹿

2.2   康莊大道尚待開闢

3   山雨欲來,收益與風險並存

正文

2019年3月29日,Coinbase Custody公司宣佈開始對基於PoS(Proof of Stake,權益證明)共識機制的Tezos網路提供支援,從而為客戶提供通證託管服務及獲得數字通證收益的機會。Coinbase表示扣除相應的費用後,投資者將有望獲得約6.6%的年收益率,由此也將Staking Economy(權益經濟)從幕後推至臺前。Coinbase作為區塊鏈領域的重量級玩家,在資產管理領域頻頻發力,究竟意欲何為?

1革故鼎新,新型商業模式的誕生

1.1  PoS類共識的機遇:Staking Economy

我們此前在《PoS共識機制及設計哲學——區塊鏈技術引卷之五》中,深入探討了PoS類共識。PoS即一種替代PoW(Proof of work,工作量證明)的共識機制。在基於PoS共識的區塊鏈網路中,所有成為“驗證者”的節點都能夠獲得生產(或者釋出)區塊的權利,其概率取決於其擁有的“權益”多少。這裡的“權益”可以是節點持有的通證數量,也可以是關於通證數量的一個函式。例如Peercoin提出的“幣齡”概念,節點持有通證的時間越長,累計的幣齡也越多。

Staking Economy是一種持幣生息的商業模式,即通證持有人透過質押、投票、委託和鎖定通證等行為獲取交易費、區塊獎勵以及分紅等收益,其中的Staking是指基於PoS類共識機制(本文的PoS類共識主要指PoS和DPoS)對持有的通證行使相關權益的行為。目前Staking Economy的主要運營模式為可信的節點運營者/第三方服務商(包括錢包、交易平臺、專業服務提供商等)接受通證持有人的委託,作為區塊鏈專案節點或支援力量透過節點出塊/代投選舉等方式代為獲得該專案通證的通脹/區塊獎勵。根據持有通證的不同,其年化收益率約在6.44%(如Dash)至155%(如Livepeer)之間。人員群體”。

1.2  主動參與區塊鏈建設,多方締造共贏模式

Staking Economy是一種鼓勵通證持有者主動參與區塊鏈網路建設的模式。在PoW共識機制下,礦工透過算力競爭記賬權以獲取收益;普通投資者主要關注點為所持通證價格上漲的預期收益,總體網路建設參與積極性不高。然而在基於PoS類共識機制基礎的Staking Economy中,“持幣待漲”的投資策略不再適用。由於大部分採用PoS類共識的專案增發通證作為權益收益,如果通證持有人不參與Staking,其實際資產將會被稀釋。因此在通脹的潛在威脅下,普通投資者不得不主動了解不同區塊鏈的Staking規則,挑選可靠的第三方進行委託並定期檢查已獲收益。

Staking Economy模式締造多贏局面。在該模式下,一定比例的通證被鎖定,可以調節通證市場的流通量;通證持有者透過委託第三方行使權益收取利息,能夠抵消部分甚至全部因通證通脹引發的資產貶值;節點運營商/第三方服務商透過提供Staking服務能夠收取一定的費用,盤活存量資金。

Staking Economy的興起可能促進一系列行業的變化。

1)傳統礦池。傳統礦池橫向拓展業務參與Staking Economy。當前很多礦池在支援基於PoW共識的算力挖礦的同時,也支援基於PoS共識的專案。

2)錢包和交易所。Staking Economy促使錢包和交易所與時俱進以增強使用者粘性。例如Coinbase推出的Coinbase Custody計劃在今年支援Cosmos等PoS類專案。

3)投資機構。Staking Economy為投資機構提供了新型資產增值渠道。由於眾多采用PoS共識的專案透過私募發售通證,因此大量的通證流入了投資機構。在Staking Economy出現後,投資機構除在二級市場出售通證外,還可以透過Staking實現資產增值。

4)新型參與者。Staking Economy催生了不同型別的新型參與者,例如收錄Staking專案資料資訊的網站Staking Rewards目前已經涵蓋了全球25個Staking節點運營團隊/第三方服務商。

2新賽道佈局加速,錦繡前景正在醞釀

2.1  勢如破竹,群雄逐鹿

PoS類共識的潛力似乎賦予了區塊鏈新的運作模式。一方面基於PoS類共識的區塊鏈專案不斷誕生,另一方面支援該類共識和提供Staking服務的第三方服務商也開始如雨後春筍般湧現,較高的收益率是其主要賣點。

PoS類共識勢如破竹,採用PoS共識的區塊鏈專案不斷湧現。目前以太坊的共識演算法在從PoW共識向PoS共識過渡的過程中,Cosmos、Polkadot等眾多熱門區塊鏈專案都採取了PoS類共識機制。2019年6月,市值排名前二十的通證中,PoS類專案數量佔比已經達到40%(如果考慮像以太坊這樣擬於未來採用PoS類共識的專案,這一比例將會更高)。據CryptoSlate資料,截至2019年6月10日,已有413個區塊鏈專案採用PoS共識機制,總市值達141億美金,有18個專案採用DPoS共識機制,總市值達118億美金。

市值排名前四十的採用PoS類共識機制的專案中(資料截至2019年5月23日),EOS位列榜首,BNBXLM緊隨其後。儘管目前採用DPoS共識的專案總數相比於採用PoS的專案總數較少,但在採用PoS類共識的專案中,市值居首的EOS採用的就是DPoS共識,在市值排名前四十的採用PoS類共識的專案中,採用DPoS共識的專案數量佔據了25%,在市值排名前五的採用PoS類共識的專案中,採用DPoS共識的專案通證數量更是佔了一半以上。

第三方服務商群雄逐鹿,競爭加劇。2019年2月,區塊鏈重量級投資機構Pantera Capital和Coinbase Venture等完成了對Staked.us的450萬美元投資,Staked.us是一家為PoS共識專案提供服務的初創公司。Staked.us僅是新賽道佈局加速的一例,其他海外類似的機構還有Stake Capital、P2P Validator、Cryptium Labs、Figment、Stake With.Us等。國內相關服務機構也如雨後春筍般湧現,例如Cobo、Wetez和HashQuark等都是透過擔任專案節點或節點服務商來獲取收益。

根據Staking Rewards網站所列的全球支援Staking的服務商綜合排行榜,支援18種通證的愛沙尼亞Staking服務商My Cointainer位居榜首,綜合排名第二位的Grin Platform支援高達130種通證。

2.2  康莊大道尚待開闢

全球通證市場發展空間廣闊。截至2019年6月10日,通證市場總市值約為2500億美元,距2018年1月通證市場總市值8200億美元左右的高點差距懸殊,隨著區塊鏈技術的發展和大眾對於區塊鏈技術的認同不斷增加,通證市場具有極為廣闊的發展空間。

PoS類共識專案市值增長空間較大。截至2019年6月10日,支援Staking的通證總市值通證總市值為220億美元,僅佔全球通證市場總市值的8.8%,按照目前PoS類共識的發展態勢來看,未來這一比率有望繼續上升。

目前支援Staking的通證鎖倉率較低,未來趨勢樂觀。2019年6月10日,已鎖倉的支援Staking的通證總市值約為67億美元,但是也只有當日支援Staking的通證總市值的30.5%,表明多數支援Staking的通證權益並未得到行使。

3山雨欲來,收益與風險並存

總體來看,隨著PoS類共識的繁榮,Staking服務商湧現,Staking Economy市場蓬勃發展,但與此同時行業也面臨著通證儲存的安全性、服務商的可靠性、大量籌碼集中、市場競爭加劇和通證價格大幅波動等問題。

如何平衡通證的安全儲存與權益獲取是當務之急。在取得收益的同時,如何保證通證的安全儲存是Staking Economy面臨的核心問題之一,採用切實有效的安全保障手段有助於服務商提升自身的競爭力,也是通證持有人在選擇服務商時參考的重要標準之一。比如Coinbase Custody向其客戶保證所有通證將進行冷儲存,同時會以自有資金代客戶向Tezos提供儲存價值10%的保證金,保障使用者的資產安全與權益獲取。

籌碼集中可能導致中心化風險,服務商的可靠程度也是投資者需要考量的指標。Staking模式可能導致大量通證集中在少數服務商手中,進而引發中心化風險。另外近期通證錢包類專案跑路者已不少見,如號稱智慧搬磚套利的Moretoken錢包和Plustoken錢包都以跑路告終,服務商的信用風險將成為投資者利益的潛在威脅。

目前市場尚未飽和,隨著參與者的不斷湧現,競爭加劇不可避免。據Cryptoslate統計,截至2019年5月23日,市值排名前四十的PoS類專案的年利率在0.02%-20.44%之間,均值為6.78%,如果加上Livepeer155%的收益率,Staking預期收益率會增加4個點。目前這一市場仍未飽和,隨著參與者的不斷湧入,市場競爭加劇不可避免。另外隨著越來越多的投資者參與Staking,長期來看Staking的收益率也有可能下跌。

通證價格大幅波動亦是風險所在。PoS類專案大多采用通脹的經濟模型,按照一定規則增發通證,通證價格會受通脹影響而波動。例如EOS和Tezos採用固定年增發模型,目前增發率維持在5%上下,增發率可透過社羣治理適當調整;Cosmos、Livepeer及正在轉型的ETH則按Staking比例調整增髮量,通證持有人參與Staking的比例將成為影響通脹率的重要引數。除了通脹導致的價格波動,通證價格還會受到各種因素影響產生波動,而通證持有者由於對通證執行了鎖倉無法進行即時交易,因此存在Staking收益率低於通證價格波動幅度的風險。

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