最近熊市，想必很多幣圈的朋友們都有想過同一個問題，那就是幣圈虧的錢到哪裡去了，又是給誰賺了？表面來看，很多人都會想到是狗莊賺了，但事實不然，投資是一個大概率事件，不是一個百分百確定的事，除非搞內幕交易。所以機構也有虧損的時候，不是所有的機構都能百分百賺錢，踩雷割肉也是有的，了得資本創始人易理華今年在朋友圈表示，2018年Token Fund的收益率，按照法幣本位，-80%是正常的，-60%是合格的，-40%是優秀的，-20%是頂級的，-0%是沒投過的。
既然機構也有虧錢，虧的錢哪裡去了？到底誰在賺？
講個故事
有一個市場，有兩個人在賣燒餅，有且只有兩個人，我們稱他們為燒餅甲、燒餅乙。 他們的燒餅價格沒有物價局監管，他們每個燒餅賣一元錢就可以保本（包括他們的勞動力價值），並且他們的燒餅數量一樣多。
這段時間，他們生意很不好，一個買燒餅的人都沒有，甲說："好無聊"，乙說："我也好無聊"，此時看故事的你們也說：好無聊。
這個時候的市場，我們就稱之為不活躍！ 為了讓大家不無聊，甲乙決定玩一個遊戲。於是，真正的故事開始了。
甲花一元錢買乙一個燒餅，乙也花一元錢買甲一個燒餅，現金交付。
甲再花兩元錢買乙一個燒餅，乙也花兩元錢買甲一個燒餅，現金交付。
甲再花三元錢買乙一個燒餅，乙也花三元錢買甲一個燒餅，現金交付。
或者是，甲和乙分別左手導右手玩自買自賣的把戲。
……
於是在整個市場的人看來（包括看故事的你）燒餅的價格飛漲，不一會兒就漲到了每個燒餅60元。但只要甲和乙手上的燒餅數一樣，那麼誰都沒有賺錢，誰也沒有虧錢，但是他們重估以後的資產"增值"了！甲乙擁有高出過去很多倍的"財富"，他們身價提高了很多，"市值"增加了很多。
這個時候有路人丙，一個小時前路過的時候知道燒餅是一元一個，現在發現是60元一個，他很驚訝。
一個小時後，路人丙發現燒餅已經是100元一個，他更驚訝了。
又過了一個小時，路人丙發現燒餅已經是120元一個了，他毫不猶豫地買了一個，因為他是個投資兼投機家，他確信燒餅價格還會漲，價格上還有上升空間。並且這個時候有人跟他說，燒餅年底漲不到1萬元，直播吃雞雞…..
在幣市中，路人丙就是幣民，燒餅甲和燒餅乙就是專案方，給出目標價的人被稱作幣圈分析師。
在燒餅甲、燒餅乙和路人丙"賺錢"的示範效應下，接下來的買燒餅的路人越來越多，參與買賣的人也越來越多，燒餅價格節節攀升，所有的人都非常高興，但是很奇怪：所有人都沒有虧錢。
這個時候，你可以想見，甲和乙誰手上的燒餅少，即誰的資產少，誰就真正的賺錢了。參與購買的人，誰手上沒燒餅了，誰就真正賺錢了！而且賣了的人都很後悔——因為燒餅價格還在飛快地漲。
那到底誰虧了錢呢？ 答案是：誰也沒有虧錢，因為很多出高價購買燒餅的人手上持有大家公認的優質等值資產，也就是燒餅。而燒餅顯然比現金好，現金存進銀行而獲得的利息太少了，根本比不上價格飛漲的燒餅，甚至大家一致認為市場燒餅供不應求，可不可以買燒餅期貨啊？於是出現了認購權證。
有人問了：買燒餅永遠不會虧錢嗎？當然不是。那麼哪一天大家會虧錢呢？
比如市場上來了個物價部門，他認為燒餅的定價應該是每個一元——監管出現
也可能是市場出現了很多做燒餅的，而且價格就是每個一元——同樣題材的Token（例如;以太坊和EOS）出現
亦或是大家突然發現：我操，這不就是個燒餅！——價值發現
也許是燒餅價格已經高的離譜了，大家都不敢買了！——遊戲結束
如果有一天，任何一個假設出現了，那麼這一天，有燒餅的人就虧錢了！那誰賺了錢？就是誰佔有最少資產，也就是剩下燒餅最少的人。
這個賣燒餅的故事非常簡單，當市場冷靜下來，人人都覺得高價買燒餅的人是傻瓜；但回首看看我們所在的幣市，和賣燒餅的原理其實一樣，在熊市來臨前最終誰持有最少的資產，誰就是賺錢的人，誰就是獲得高收益的人。
作為一個幣圈投資者，應當理性地看待資產重估和資產注入，看到別人的忽悠要理性對待，且入市後務必要時刻保持理性。現實中一旦把錢投入進去，人往往容易失去理性，一個摟不住就All in，緊接著是脾氣上來了。此時不虧錢一切還好說，一旦虧損氣大傷身，炒幣不成反而影響生活質量。
