科普 | DeFi借貸協議入門指南

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如今,許多流動性挖礦專案都依賴於 defi 借貸協議,被認為是一種相對安全且經過測試的從加密資產上獲得額外收入的方式。隨著人們對 defi 協議的興趣不斷上升,我們認為這是一個很好的時機,可以提供一份更詳細的報告,幫助人們選擇正確的貸款協議。


這篇入門指南從年化利率、手續費和安全性方面對比了以太坊上流行的借貸平臺,並解釋了一些關於手續費的重要注意事項。


defi 借貸協議允許任何人成為貸款人並在不透過 kyc 的情況下獲利,而且與集中式交易所不同,沒有託管人可以帶著所有資金消失。


雖然沒有哪項投資是無風險的,很多 defi 借貸協議已經執行了相當一段時間,沒有發生任何重大事故。事實證明,它們具有很強的抗攻擊性,一些協議在劇烈市場震盪仍屹立不倒,同時為投資提供約 5%的年利率。


收益從何而來?


在比較流行的借貸平臺和深入研究選擇借貸平臺時的關鍵考慮之前,有必要先了解你的放貸收益從哪裡來。在借貸協議的情況下,放貸收益來自借款人。


每個借貸協議都提供密碼學資產貸款服務,並要求貸款人在還款時支付利息。利息會支付給儲蓄者。通常,儲蓄者(即,流動性提供者)的人數比貸款人多,因此貸款利率更高。


如何選擇 defi 借貸平臺


關於如何選擇一種 defi 借貸協議時,而這一問題其實沒有一個標準答案。如aave, compound 和 dydx 的操作方式或多或少是相同的,所以它主要歸結為風險,收益和個人需求。考慮到這一點,這裡有一些需要考慮的關鍵因素。


年化收益率對比


在討論借貸協議時,第一個話題可能與預期收益率有關。換句話說,人們想知道 defi 協議為儲蓄者提供的年化收益率是多少。


年化收益率決定了在沒有其他變化的情況下,一年可以預期的收入是多少。問題是在 defi 協議中的年化收益率波動很大。一般來說,年化收益率是由存入資金和貸出資金之間的比率(也即是借貸池的利用率)決定。


如果借貸池中有很大比例的貸款是借來的,利率就會上升,這就會刺激放款人增加池中的流動性,並抑制借款者以高利率貸款。


貸款者和儲蓄者之間的比率可以以非常高的頻率變化,每天,甚至每個區塊。例如,bat 協議上的 bat 代幣的年化收益率就曾因為 compound 引入 comp 治理代幣從 0%增至 27%,後來又跌至 0%。


bat 年化收益率:由 0%至 27%再回升至 0%(來源:compound)


在撰寫本文時,各 defi 借貸協議提供的年化收益率如下所示,但是有可能發生變化。



可以觀察到,年化收益率從不同的協議、資產之間各不相同,即使是穩定幣等高度相關資產也是如此(dai/usdc/usdc都是錨定美元的穩定幣)。


一個比較好的方法是隨時間跟蹤年化收益率。compound 在其網站上提供了平臺上每種資產的歷史資料圖表。當然,歷史資料不能幫助預測未來,但它可以提供對未來情況的參考。


dai 年化收益率在各平臺上,過去 30 天(來源:loanscan)


交易成本和gas費


正如大家所知,以太坊上的每筆交易都要向礦工支付一筆費用,以確保網路安全。每筆交易的美元成本取決於三個主要因素:


  • gas 消耗量:這是計算的複雜性。智慧合約越複雜,完成每筆交易所需的 gas 就越多。

  • gas 價格:交易需求越大,價格就越高。每個區塊的空間是有限的,因此使用者必須支付更高的 gas 價格才能讓自己的交易被打包進區塊。

  • eth 價格:gas 以 eth 支付。如果 eth 上漲,交易成本就會變得更加昂貴。


gasamount * gasprice * ethprice = transaction_fee


gas 和 eth 價格與 defi 協議無關。這些是由對 eth 的需求和在以太坊區塊鏈上的交易決定的。


使用平臺所需的 gas 量(或gas限制)因協議不同、代幣不同、乃至存入取出交易之分而發生變化。


已知 gas 消耗量,得出交易價格的方法是將該消耗量乘以 gas 和eth價格。為了公平地比較 aave、compound 和 dydx 協議,我們檢視了單筆存入協議的交易,以及以太坊交易歷史記錄中每筆交易所需的平均 gas 量。


以美元為單位的錢包顯示的交易成本


上表記錄當 gas 價格為 50 gwei,eth 價格為 400 美元時,錢包中所顯示的交易成本(美元)。


dydx 協議以最低的交易價格在所有貸款和提取資產中脫穎而出。compound 貸款 eth 的交易價格基本相同,而 aave 所有資產的提取成本明顯較高。


錢包裡顯示的價格通常比成功完成交易所需的真實 gas 略高。為了得到更準確的估計,我們檢視了這三個協議上較受歡迎的幾種代幣的交易 gas 上限的歷史資料。結果的完整總結可以在我們的 dune analytics 的儀表盤上找到(需要開戶)。以下是分析中的一些亮點:


dai 存款交易的手續費在 compound 上最高,在 dydx 上最低。



該表顯示了一個月的平均 gas 消耗量。


交易所需的平均 gas


平均 gas 成本,換算成美元,gas價格為 50 gwei 時。eth 的價格 400 美元


在大多數情況下,相對於其他借貸協議,aave 是最昂貴的協議。dydx 是最一致的協議,在大多數可用資產的供應和提取流動性方面,gas 需求非常相似。


compound 在 eth 存款交易方面的成本最低,而且在 usdt 的存入和取出交易方面的成本均低於 aave(dydy不提供usdt借貸池)。


執行資料


在決定是否參與借貸之前,你需要計算一下。做出正確的決定取決於每個協議的當前年化收益率,當前的市場價格,資金被鎖定多長時間,以及是否有最低存款要求。


例如,假設我們想把 usdc 存到 dydx 上,因為它需要最少的費用,並且給出了當前最高的 4 月。假設 4 月穩定在 5%,eth 價格穩定在 400 美元,而網路堵塞使 gas 價格為每單位 50 gwei。首先,我們計算出存取款的 gas 費。


從 dydx 存入和提取 usdc 所需的 gas 總量為:


188,784 + 210,934 = ~400,000 gas


已知 eth 價格為 400 美元,將 gas 總量乘以 50 gwei(50*10^-9 eth)得到:


50*10^-9 eth/gas * 400,000 gas * 400 $/eth = $8


考慮到這些費用,意味著我們應該至少存入 x * 0.05 > $8,這將使這筆交易在一年後達到收支平衡。當然,所有這些引數都可以改變。


gas 價格波動很大,eth 價格和年化收益率價格每天都在變化。有利的一面是,gas 費與貸款額幾乎沒有關係。存入 100 美元或 10 萬美元的費用實際上是一樣的。


安全性


在選擇協議時,安全性是一個關鍵因素。事實上,所有的 defi 協議都執行在區塊鏈上並不意味著它們天生就是安全的。說到底,支援這些協議的智慧合約只是軟體,任何軟體都可能存在漏洞,導致資金損失和協議完全崩潰的漏洞。


最近的例子是 bzx fulcrum 平臺,由於合同中的一個漏洞,它損失了 35 萬美元的使用者資金,這是一個帶有寶貴教訓的警示故事。協議只能暫時暫停,不可能存取款。(插句話:當前compound的ceo批評bzx平臺一知半解地抄襲了 compound的程式碼)


與任何金融服務一樣,檢查一個借貸平臺是否受到好評和可靠至關重要。aave、compound 和 dydx 都接受了著名的安全公司的程式碼審計。有幾個平臺還接受了不止一次審計。雖然審計並不是安全保證,因為程式碼仍然可能有缺陷,但缺乏審計應該引起對協議成熟度的懷疑。


其他需要考慮的基本安全因素包括:是否有一個單一的實體控制合約,誰持有金鑰,以及如果資金丟失,服務是否保證退款。這些引數有時很難確定,但這不應該阻止使用者進行徹底的盡職調查。對於那些大量存款的人來說尤其如此。



最近,gauntlet 和 defpulse 推出了一種針對 compound 和 aave 的安全指數。該安全指數是基於gauntlet進行的內部模擬,模擬各種市場和網路狀況。其目的是確定即使在黑色星期四的惡劣條件下,該協議仍有償付能力的可能性。


這不是一個常數,也沒有包含協議的所有風險因素,但在做出投資決策時,它可以作為另一種工具。


並非所有平臺都支援相同範圍的令牌。在我們的測試中,dydx 在手續費用方面表現突出,它只支援 usdc、dai 和 eth。aave 和 compound 支援更廣泛的代幣。例如,compound 上現在可以借出 uni token,而如果你想借 knc,那就只能上 aave。


在 zengo 上,我們最近新增了幾個領先的 defi 代幣到我們支援的資產列表中,包括上述的 aave、uni(也可用於購買和交易)和 knc 代幣。compound 協議被原生地整合到 zengo savings 中。compound 支援的所有資產都可以在儲蓄中簡單而安全地使用,還可以獲得 comp 代幣的額外好處。


如果不提一下備受矚目的新專案“yearn”,這篇概述就不完整了。yearn 是由資深的智慧合約開發者 andre cronje 開發的一套協議,給大家帶來了很多驚喜。yearn 的 yfi token 最近也被加進了 zengo 的支援資產列表。


該協議一開始誕生的時候,是作為一個借貸協議的收益率聚合器而出現的,用意是幫助使用者在不同的 defi 借貸平臺上獲得最大化的儲蓄年化收益率。它不是靠人工來切換儲蓄平臺,而是把所有的資金都放到一個池子裡(每種token各一個池子),然後把所有資金都投到能產生最高收益率的平臺中去。


每次使用者與協議互動時,無論是借出還是撤回,都將檢查所有啟用的平臺上可用的儲蓄年化收益率(撰寫本文時的dydx、compound和aave)。如果最高的年利率在不同的平臺上可用,所有的資金都被撤回並轉移到更有利可圖的平臺。


yearn 合約中的資金在協議之間流動


現在的 yearn 比起剛誕生的時候,其架構已經有所改變,但原理是一樣的。把資金放在一個單一的池子裡,讓合約來決定這些資金在哪裡會獲得最好的回報。


在未來,yearn 的覆蓋面可能會更廣 ,但需要提醒的是,每多一個合約,就多一層複雜性和風險。而且,因為 yearn 是一個聚合器,與之互動的手續費高低同樣取決於所用的底層協議及新增進去的合約本身的複雜性。


借貸協議是在加密資產上獲得穩定收入而無需承擔大量風險的好方法。然而,每個人都必須進行自己的盡職調查,以保護自己,並從投資中獲得最大收益。務必保持下列習慣:


  • 瞭解協議支付的歷史年化收益率值。雖然不是恆定的,但它們仍然是一個重要的指標。

  • 考慮一下投資的金額和時間。雖然資金可以隨時提取,但提取成本和費用可能相當昂貴。

  • 考慮協議的安全性及其運營商的聲譽。


在過去的幾個月裡,gas 的費用比平時要高,而網路的使用量似乎只會隨著更多協議的推出而上升,因此投入相對較多的資金是有意義的。

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