2. 自9月以來，btc-usd交易總量相對於btc-usdt交易總量幾乎翻了一番。
3. btc-usdt,eth-usdt日成交量峰值出現在美國東部時間上午9點至11點之間。
4.1月11日，比特幣的價格在一天內下跌了9000多美元，創下了比特幣歷史上單日最高交易量。
5.在過去的10個月中，eth-usd滑點一直在穩步下降。
2021年一月月度概覽
新的一年，新的監管，新的金融平民主義時代。一月份或許是金融市場歷史上最具影響力的月份之一。一月份發生的散戶與華爾街的較量對於那些活躍在加密行業的人來說是司空見慣的。因為加密資產市場一直受到開放金融思潮影響。但這一運動卻對傳統金融模式的根本性問題提出了質疑。
整個一月份，比特幣的價格日內波動突破新的頂點，並造成了比特幣價格兩位數的暴跌，這也讓市場迎來了比特幣日交易量最高的兩天。並且由於交易量過大而引發了世界上幾家最大交易所的基礎設施出現問題。一月份以太坊的價格突破了1400美元的歷史新高，eth交易所相關交易產品和衍生品種類不斷增加，這表明專業投資者開始密切關注加密資產。過去一年，eth流動性明顯增大，這表明eth市場正在朝著更加高效穩健的方向發展。
社交媒體推動市場
對於活躍在加密市場裡的人來說，因社交媒體的力量而產生的市場推動（通常由網際網路論壇上分散的交易者群體主導）並不是什麼新鮮事。隨著gamestop賣空事件塵埃落定後，埃隆?馬斯克（elon musk）將自己在twitter上的個人簡介改成了比特幣，這立刻引發了比特幣近20%的價格上漲。這種波動性使得比特幣的交易量在一分鐘內增至二十倍，並造成了世界上幾家最大的加密資產交易所暫時掉線。即便是按照比特幣的交易常態來衡量，這種波動性也是極端的。同時，此次事件也凸顯出目前加密交易所存在的普遍問題。交易所有必要確保其核心基礎設施的可擴充套件性，以便在市場發生意外的時候能夠迅速響應。
圖一：1月29日btc成交量
推動gamestop迅速崛起的網際網路論壇認為，是時候讓xrp（一項正在被sec調查並從大多數主要交易所除名的加密資產）和dogecoin（一項受meme啟發而產生的加密資產）發力了。自論壇發出號召，這兩項資產的價格一路飆升，這無人能阻。meme已經在加密領域存在了很長一段時間，並且在未來的一段時間內會繼續活躍在加密市場。
圖二：xrp和dogecoin每小時價格變動的對比
交易模式的轉變表明機構正式入場
交易量資料是研究市場趨勢的有力工具，可用來推導機構型行為的若干指標。再加上鍊上資料、交易所產品和加密基金投資資料以及媒體提供的資訊都從各個層面證實了機構已經入場。交易量資料只是用來支撐機構進入加密市場這一事實的工具之一。
自9月以來，btc-usd交易總量相對於btc-usdt交易總量幾乎翻了一番，這表明了市場中的交易模式發生正在發生重大轉變。這種轉變可能是因為btc價格達到了歷史高點，交易員想要兌換法幣獲利而引發的。不過，這也表明，新湧入的交易員（或許是機構交易員），他們傾向於使用法幣而非穩定token進行交易。
圖三：美元vs tether：btc總量佔比
由圖四可知，自9月份以來，lmax digital、bitstamp等交易所的平均交易規模都大幅增加，這可能也是由於機構交易員進入加密市場引發的。這種轉變表明，高成交量交易員相較於低成交量交易員人數有所增加，或者少數高成交量交易員開始執行更大體量的訂單。當然btc-usd平均交易規模的增加也可能與btc價格達到歷史高點有關（btc賣出訂單往往大於買入訂單，這也增加了平均交易規模）。
圖四：平均交易規模：btc-usd
btc和eth交易量在北美交易時段達到峰值
雖然btc-usd和eth-usd交易量主要集中在coinbase等美國交易所，但btc-usdt和eth-usdt交易量主要集中在binance、okex和huobi等亞洲交易所。但令人驚訝的是，btc-usd和btc-usdt，以及eth-usd和eth-usdt的成交量趨勢非常相似，所有交易對的成交量峰值都出現在歐洲和北美交易時間的重疊區域內。與美元的成交量相比，usdt日成交量更為穩定，並且峰值出現在美國東部時間上午9點至11點之間。這表明亞洲市場的影響力其實並不如之前所估計的那樣大。
圖五：平均每小時交易量
（utc時間0:00-23:00）
在市場深度下降的情況下，成交量飆升
1月11日，比特幣的價格在一天內下跌了9000多美元，創下了比特幣歷史上單日最高交易量。由於資料表明btc-usd的訂單簿深度存在長期下降趨勢，因此該交易的成交次數是龐大的。在過去的幾個月裡，btc-usd訂單薄的平均買入價和賣出價有所下降。這可能也是比特幣價格屢創新高又急劇下跌的原因之一。btc-usd訂單簿上的買入或賣出數量越少，資產價格就越容易受大額的市場訂單影響。
圖六：btc-usd交易量
圖七：btc-usd市場深度
以太坊的流動性正在提升
由於eth市場的極度波動，最近eth-usd的買賣價差有所擴大，但從全年趨勢來看，eth-usd交易的平均買賣價差仍然比一年前要小。買賣價差是整體市場流動性的指標：價差收窄表明市場深度更深，大額訂單也不太會影響一項資產價格。價差由做市商設定，在價格波動時期，他們將擴大價差，以應對風險的增加。價差的縮小表明eth市場正變得更加穩健和高效。
圖八：eth-usd的買賣價差
儘管近期eth市場波動較大，自3月份以來，eth-usd的10萬美元模擬銷售訂單的滑點卻大幅度降低。甚至在市場大幅度波動之前，eth-usd的滑點是相對較高的。然而，在過去的10個月中，eth-usd滑點一直在穩步下降，這表明以太坊市場比去年流動性更高，且做市活動更加活躍。
圖九：10萬美元銷售訂單的價格下滑：eth-usd
重新關注defi
當robinhood關閉了波動性較大的股票交易時，許多加密領域的人將此視為去中心化金融體系的巨大機會，去中心化金融不依賴於經紀人、交易所或銀行等中介機構進行集中交易。不可否認，defi現在是一個巨大的沙箱，每週都有新的實驗湧現。在駭客的活動之下，隱藏著是一種新型的金融基礎設施，這種金融體系是完全去中介化——沒有集中化意味著沒有人可以停止交易。1月份，dex（去中心化交易所）的交易量翻了一番，大多數頂級defi token的漲幅都達到了三位數。
圖十：defi token漲幅
今年1月，以太坊創下多個歷史價格新高，風頭甚至蓋過了比特幣。多年來，比特幣一直是傳統投資者考慮的唯一加密資產，但在過去一年裡，這一切都發生了變化。cme不久將推出以太坊期權，galaxy digital宣佈為機構投資者提供新的以太坊基金，grayscale剛剛提交了幾個與defi相關的信託。eth的投資工具監管越完善，eth市場就越強大和高效。
圖十一：btc vs.eth漲幅
日內價格走勢越來越極端
比特幣價格破紀錄反彈導致了有史以來持續時間最長的極端日內價格波動頻率。傳統的價格波動率度量方法並不能完全捕捉極端情況，因為它們是根據每日收益計算的。自12月中旬以來，比特幣幾乎每天都至少有一個小時的價格波動在上下2%之間，這種情況在過去五個月都是罕見的。一般來說，比特幣的積極價格走勢與其消極價格走勢相比沒有那麼極端。
圖十二：9月1日起每小時漲幅率
本文為譯文，內容旨在資訊傳遞，不構成任何投資建議。
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翻譯：李華清丨達瓴智庫
校對：肖文靜丨達瓴智庫
編輯：楊俊義丨達瓴智庫
稽覈：amber丨達瓴智庫
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