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Multicoin Capital 在虛擬貨幣市場的影響力不容小覷。這家機構規模不大，手下管理資產大概 7500 萬美元左右 儘管 Multicoin Capital 曾表示希望募資 2.5 億美元，但是我們從多個渠道瞭解到，其實際管理資產規模在 7500 萬美元左右。只是，這家機構的影響力巨大。這家基金兩位創始人 Kyle Samani 和 Tushar Jain 一直筆耕不輟，因發表不少關於密碼貨幣市場犀利的見解和有見地的投資主題而著名。
Multicoin Capital 創始合夥人 Kyle Samani
Multicoin Capital 的有限合夥人 LP 名單簡直就是一個美國頂級投資人大全，其中包括風險投資巨擘 a16z 的合夥人 Andreessen Horowitz 和 Chris Dixon、聯合廣場風投的創始人 Fred Wilson、風險投資機構 Craft Ventures 的合夥人 Bill Lee、PayPal 首任營運長兼 Yammer 的創始人 David Sacks、基因測試公司 Color Genomics 的創始人 Elad Gil、密碼貨幣最早的專業投資人 David Johnston 等。
鏈聞讀到了 Multicoin Capital 最近發給 LP 的年度總結。在信中，Multicoin 回顧了 2018 年的投資業績，更重要的，是向這些最具影響力的風險投資家介紹了 2019 年那些不可忽視的重要趨勢。
Multicoin Capital 創始合夥人 Tushar Jain
順便介紹一下，Multicoin Capital 在給 LP 的信中也說明，該機構 2018 年投資虧損為 32.9%，不過，跑贏了密碼貨幣整體市場走勢。如果從 2017 年 10 月該投資機構正式設立開始計算，截至 2018 年底，整體投資回報為 67.5%。2018 年裡，Multicoin 做空萊特幣、以太經典和 XRP 獲得收益，但是投資 EOS 出現虧損，對 EOS 的投資是該機構最大虧損來源。
該機構 2018 年的業績不算太差，而他們提出的趨勢更是不能忽視。
作為鏈聞讀者的福利，我們把我們讀到的 Multicoin Capital 向全球最重要的投資人隆重介紹的密碼世界發展趨勢，奉獻給讀者。想判斷 2019 全年密碼貨幣市場的發展，請圍繞以下這 11 個趨勢展開。
當然，Multicoin 也說了，這份清單並非包羅永珍，還有很多細分市場他們沒有觸及。他們主要考慮了最為重要的大趨勢，這些趨勢或者可能直接影響市場價格，或者可能給技術和市場基本面帶來天翻地覆的變化。
在這個基礎上，Multicoin 認為，應該圍繞每個趨勢設計積極策略，確保當這些趨勢成為現實時，自己已經做好了切實準備，可以捕捉住機遇。
在 Multicoin 創始人 Tushar Jain 和 Kyle Samani 眼中，這些不可忽視的趨勢包括：
不可忽視的趨勢 1
市場上的賣壓長期存在，LTC和 XRP 有可能崩盤
密碼世界多數資產都面臨根本性的、永恆不變的賣壓，賣壓一方面是因為密碼貨幣設計上的通貨膨脹，這種賣壓主要來自於礦工，另外一方面是專案方管理自己資產時進行的大規模資產拋售。
具體而言，這些現象需要關注：
今年會新挖出 65.7 萬枚比特幣 BTC，按照當前市值計算，相當於 23.7 億美元。
今年會新挖出 421.2 萬枚萊特幣 LTC，按當前市值計算，相當於 1.33 億美元。
瑞波公司在 2018 年前三個季度拋售了價值 4.04 億美元的瑞波幣 XRP，他們把手頭所持有的 589 億枚 XRP 變現的腳步沒有放緩的跡象。
在某個時間節點，市場對 LTC 和 XRP 這種從基本面而言沒什麼價值的密碼貨幣的需求會枯竭，再加上此類密碼貨幣永恆不變的賣壓，預期這些密碼資產的價格會崩盤。
不可忽視的趨勢 2
普通散戶最終會割肉萊特幣
普通散戶不會被完全清洗出密碼貨幣市場。例如，交易所 Coinbase 的錢包中存有的萊特幣 LTC 佔其現存總量 25% 。實際上，「聰明的資本」smart money 是不會持有 LTC 的，這意味著絕大多數 LTC 實際上都是在心理價位還記掛著萊特幣在 2017 年創下的高價位的散戶手裡。這些人心裡面錨定價位與事實的偏差需要很長時間才能消融，而在這一漫長過程中，散戶慢慢才會意識到 LTC 的價格永遠不會回到他們當初購買的價格，最終會拋售此類資產，儘可能挽回些損失。
與此同時，具有全球品牌知名度的成熟投資者推出了越來越多的專注於密碼貨幣資產的投資工具。
譬如，重量級風投機構 a16z 去年推出了總額達 3 億美元的區塊鏈投資基金，不久後，知名風投機構紅杉參與了規模達 4 億美元的密碼貨幣基金 Paradigm 的種子輪融資。這類專業投資機構會採用分析策略來評估密碼貨幣資產的價格趨勢，它們不會去購買天生存在缺陷或者基本面上一文不值的資產。這一點與很多沒有時間、也沒能力來正確考察這些資產的散戶投資者完全不同。
「a16z crypto」的聯合管理人 Kathryn Haun 曾是美國司法部聯邦檢察官
因此，Multicoin 認為 LTC，以及與之類似的密碼貨幣在 2019 年全年都會價格低迷。
不可忽視的趨勢 3
更多 51% 算力攻擊出現，影響小市值 PoW 幣
預期一些較弱的區塊鏈網路上會發生更多的 51% 算力攻擊。
2019 年年初的幾天裡，按市值計算位列前 20 位的以太經典 ETC 被攻擊者成功實施了 51% 算力攻擊。隨著這一特徵漸趨明朗，預期各交易所會把這些不安全的幣種摘牌，帶來這些幣種的流動性枯竭。這些幣種的價格最終會一落千丈。
挖礦硬體天然落後於幣種的價格變動：當幣價迅速飆升，晶片製造商和礦機廠商需要一段時間來提高產能。當幣價下滑，會出現大量閒置的算力。隨著挖礦的利潤不斷下滑，礦工們會選擇關閉部分礦機。截止 2018 年 12 月 31 日，BTC、ETH 和 LTC 挖礦算力相比歷史高點分別銳減 31%、38% 和 50%。在幣市熊市的情況下，挖礦產業繼續損失慘重，礦工們有更強的動力去攻擊區塊鏈網路來牟利。
這種挖礦算力供過於求的局面使得在 2019 年發起 51% 攻擊的成本更低，也更為容易和普遍。
儘管 BTC 和 ETH 幾乎不可能被成功進行 51% 攻擊，但是很多市值小一些的幣種在這種風險面前要脆弱很多。
趨勢 4
市場反彈會有，但不會持續
在幣市熊市滑向不可避免的底部時，應該會有短期的價格反彈。
例如在 2018 年 12 月 15 日 ETH 觸及 82.83 美元底部後， 儘管整體依然呈下滑趨勢，但 ETH 在 21 天內迅速反彈至 160.82 美元。此類反彈給幣市帶來了新一波沒有根基的樂觀情緒。
這類走勢幾乎很難長期持續，追漲的基金經理、交易員和投資者被隨之而來的迅猛下跌套牢。ETH 在這一波小反彈後又猛挫了 26.2%。
趨勢 5
區塊鏈基礎設施迅速升級
密碼貨幣市場的各種基礎設施正在全方位迅速升級，這些基礎設施包括密碼貨幣資產抵押、大宗經紀、 代幣借貸和保證金交易、衍生品交易、場外交易市場、暗池等等。
Multicoin 表示自己正在和這些區塊鏈基礎設施專案團隊合作，用它們提供的工具執行自己的投資策略。
趨勢 6
去中心化金融值得關注
應該密切關注開放金融或去中心化金融 DeFi 運動的興起 。
去中心化的金融應用和服務
這個領域有幾個指標不容忽視，值得密切觀察：
去中心化預測市場平臺 Augur 的交易額，尤其是 Augur 在使用者體驗提高後的交易額，譬如當 Veil 和 Guesser 這些預測平臺面世後。
利用 Maker 系統創造出的穩定幣 DAI，以及 DAI 在其它 DApp 中的使用情況。
採用 Compound 和 Dharma 去中心化金融服務提供的貸款發放情況；
可以關注一下去中心化交易所的交易量情況，尤其是世界最大虛擬貨幣市場幣安表示也會推出去中心化交易市場，在幣安尋求自我顛覆的背景下。
趨勢 7
Layer 2 落地可期，但是不一定是閃電網路
密碼貨幣世界長期以來一直在討論 Layer 2 網路，預期 2019 年會有有意義的 Layer 2 網路取得進展。
可以密切關注比特幣閃電網路的發展情況。自 2018 年 3 月推出以來，閃電網路目前透過 2,722 個節點承接了 200 萬美元的交易量。預期 2019 年閃電網路節點數和交易額量會呈 10 倍增長，甚至可能達到 50 倍增長。
不過，Multicoin 預計像幣安、Coinbase 這樣的主流交易所不會很快推出閃電網路應用專案，因為所需投資額較高，而投資回報率欠佳。交易所是可以大規模執行的閃電網路的節點之一。
閃電網路的進步給大家留下了深刻的印象，但 Multicoin 卻認為這不足以讓證明這項技術會取得長期成功，尤其是考慮到其涉及的資金效率較低這個原因。Multicoin 表示不久將發表一篇專門關於閃電網路資本效率的文章來討論這個問題。
以太坊上將推出一系列 Layer 2 網路，其中包括雷電網路 Raiden、Celer 和 SKALE。Raiden 和 Celer 與閃電網路類似，SKALE 則獨樹一幟。目前已經有十多個團隊私下采用了 SKALE 的技術。預期到 2019 年底時，以太坊主網上會有一系列垂直的應用案例，包括但不限於電力、遊戲和預測市場等。
2019 年會讓我們開始切實試起來 Layer 2 技術，也會更準確地預測 Layer 1/Layer 2 發展的趨勢。
趨勢 8
更多智慧合約平臺出現，法幣穩定幣對其意義重大
今年會看到很多新的智慧合約平臺面世，與今天已經存在的加密生態系統爭奪數量有限的 DApp 開發者和使用者。
預計如 USDC 和 GUSD 這樣最受信賴的法幣穩定幣的發行者將擁有巨大能量，它們透過在這些智慧合約平臺上發行穩定幣，實現平臺「合法化」。這些法幣穩定幣的發行方被視為一種可以信賴的「仲裁者」，決定了哪些智慧合約平臺安全可用。
趨勢 9
裁員、變現、過冬
會有更多團隊關門大吉或者裁員，譬如像位元大陸、ETCDEV、Steemit、 ConsenSys 那樣，主要原因是其不負責任的資金管理。
儘管這些團隊在 2018 年 11 月和 12 月終於開始出售所持有的密碼貨幣資產，但是他們坐擁數億美元密碼貨幣的行為依然是一種不負責任的資金管理方式，他們最終只能出售這些密碼貨幣資產來取得現金支援自己的運營。
趨勢 10
騙子請小心！
預計美國證券交易委員會 SEC 會給出哪些是證券、哪些不是證券更為清晰的指導意見。
此外，還預計對幣圈不法分子進行打擊的執法行為會更多。當然，對於那些認真遵紀守法的市場參與者，監管機構不會為其過往行為痛下殺手。
趨勢 11
區塊鏈創業團隊越來越多，焦點是有意義的商業模式
預計越來越多的初創公司會在密碼貨幣世界出現，它們將不僅僅是交易所，而是其他那些會在去中心化協議的基礎上打造出有意義商業行為的團隊。
也會有些傳統企業認識到可以利用區塊鏈技術取得競爭優勢。目前可以看到的例子包括 Veil 和 Figure。
據 Block123.com 的資訊，Veil 是一個全新的點對點預測市場及衍生品交易平臺，已經正式主網上線。該交易平臺基於以太坊、預測市場應用 Augur 和去中心化交易協議 0x，使用者可以透過登陸以太坊錢包參與預測市場及衍生品交易。該專案已經獲得種子輪投資，由 Paradigm 領投，紅杉和 1confirmation 跟投。
據 Block123.com 的資訊，Figure 是一家初創的區塊鏈技術貸款公司，其貸款產品將包括房屋淨值信貸額度、住房改善貸款和家庭退休回購貸款。Figure 在 2018 年獲得了 5000 萬美元投資，Ribbit Capital、DCM、Mithril Capital Management 參與投資。
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