DeFi的下一站:fixed_finance固定利率市場的穩定收益與放大收益

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DeFi在2020年迎來了爆發式的增長,誕生了諸多金融板塊。今天我們來回顧分析一下,推測未來可能出現的巨大市場:固定利率市場,並介紹此領域的一個重要專案——fixed.finance。

DeFi目前的形態與不同板塊

 


這是DeBank統計的DeFi一年以來的TVL(總鎖倉量)走勢圖,可以看到從2020年6月開始整體形勢已經開始上揚,在2020年12月和2021年年初,TVL上漲斜率陡增,這和DeFi的繁榮以及ETH、BTC等主流資產價格走高密切相關。圖片資料中的620億美金包含DeFi內生資產,淨鎖倉資產為467億美金(2021年3月9日資料)。一年來數十倍的增長,也只是DeFi的開局,DeFi目前的整體規模僅相當於傳統金融裡一支不錯的基金,還只是萌芽狀態。隨著DeFi的生態不斷完善,未來還有極大的增長空間。


而在目前的DeFi生態裡都有哪些板塊呢?


上圖來自DeFipulse


我們選取了ETH主網DeFi專案TVL排名前15名,大致可以劃分為:1/3為lending(借貸)、1/3為DEX(去中心化交易所)、剩下的1/3為資產管理類、衍生品、支付等類別。


其中前三名全部是借貸。尤其以AAVE近期攀升最為明顯,AAVE做出了兩點創新:信貸委託和閃電貸,Compound和Maker並不具有類似功能。雖然這兩個功能對於大多數使用者來說,用處沒那麼大,閃電貸屬於技術極客,信貸委託屬於熟人圈子和B端使用者。但這也證明了一個道理:一些小的創新,即使對於大多數人沒有那麼有用,也足以讓DeFi領域的一個專案脫穎而出。


固定利率市場的日常理解


我們來思考一個問題:目前金融市場最大的板塊之一是什麼?這個板塊有沒有優秀的DeFi對標專案?


這裡不需要很深入的金融知識,我們對金融的理解應該從日常出發——這也是著名經濟學家張五常教授的經典論斷。我們按照這個思路來思考會,發現對於普通老百姓,最常用最廣泛的使用場景是銀行理財,尤其是定期存款。因為定期存款收益穩定且利率較高。


然而我們透過上文資料,會發現DeFi市場還沒有專案優秀、TVL排名靠前、固定利率穩定收益的產品出現。


當下更多情況是今天APY(年化收益率)10%(一些LP流動性挖礦可以短期超過3000%),明天就劇烈波動,使用者收益如同鏡花水月,看得見摸不著,一觸即潰,無法穩定。對於風險偏好較低的使用者,是不可能拿大量資金進入這樣一個充滿極大不確定性的池子的。


“根據 ICMA 的資料,截至2020年8⽉,全球固定收益市場的整體規模約為128.3萬億美元”。即使這個資料縮小100倍、1000倍,對標到DeFi的固定收益板塊,這個市場也是巨大的。我們下面要講解的就是DeFi領域中一個非常有潛力和重要性的固定收益專案:fixed.finance。


fixed.finance如何實現固定收益?



我們首先看一下專案介紹:“使用者在Fixed-Rate Protocol存款之後,這些資⾦會進⼊合作的基礎收益平臺(⽐如Compound、Harvest、Curve等),由這些平臺提供浮動的年化收益。Fixed-Rate Protocol提供了多種機制來保證固定收益得以安全兌付(剛性兌付)。”


這裡的基本邏輯我們可以簡化理解:固定利率來源於固定利率模型和浮動利率模型。


  • 固定利率模型是使用基礎平臺的指數平均數指標的75%作為安全固定利率;

  • 浮動利率是採用債券的形式,需要參與者判斷未來利率的上漲與下跌。當上漲時候,債券獲益,並且有槓桿屬性,收益會放大;當下跌的時候,fixed.finance也有機制進行保護,在利率下跌25%以內,債券依然不會虧損。



其中,固定收益的模型中加入了平臺幣挖礦,固定利率可以理解為保底利率,而平臺幣的獎勵將會在保底的固定利率上放大收益。在專案的早期階段,平臺通證的獎勵可能非常大,遠遠超過固定利率所帶來的收益。


舉例說明,這裡有A、B兩個使用者:


A使用者希望穩定收益,風險偏好極低。在平臺(fixed.finance)存入10000美金,固定利率為10%,一年之後取回就是11000美金,固定收益(盈利)為1000美金,長期穩定無風險。


B使用者風險偏好較高,願意承擔一定程度的風險。購入1000美金的債券,那麼如果平臺APY(年化收益)上漲到20%,這時候B應該獲得多少呢?10000*20%-10000*10%=1000美金(這裡的10000美金指的是A使用者的資金),那麼B的APY是多少呢?1000/1000=100%。利率下跌到10%以下,也為同樣的計算方法。


也就是說:債券使用者B相當於運用了使用者A的資金作為了槓桿,這種機制下在利率下跌的時候可以保證固定收益給到A,而A類使用者讓渡了利率上漲帶來的更大收益給B類使用者(債券使用者),同時也將部分風險轉嫁給了債券使用者。


風險和收益達成了平衡,而不同風險偏好的人有不同的產品選擇。


備註:本文為方便理解將DAI、USDC、USDT等穩定幣統稱為美金。


除去固定利率和浮動利率的機制平衡外,平臺還有提到如下幾點內容:


1、全域性利息流動池

全域性利息流動池可以提供抵抗浮動的緩衝能力。當基礎收益平臺的利率⾼於提供給⽤⼾的固定利率時,流動池的利息就會⼤於需要給⽤⼾兌付的利息。這部分盈餘就可以⽤來平衡利率下跌時帶來的負債。全域性利息流動池是在區塊鏈上透明可⻅的。

2、社羣治理基金

社羣治理基⾦的建⽴,是為了⽀持產品的業務發展,同時也能降低兌付的⻛險。⽤⼾存款收益會有10%放⼊社羣治理基⾦,同時也會返還平臺幣到社羣治理基⾦。隨著業務的增⻓,基⾦也會持續增⻓,能夠為兌付利息的增加⼀層保障。雖然我們認為動⽤到社羣治理基⾦來兌付利息的概率⼏乎為0。社羣治理基⾦也是在區塊鏈上透明可⻅的。

3、優質的⽣態合作伙伴

透過對⽣態中的多個基礎收益平臺的全⾯調研、資料分析、安全審查之後,從專業的⻆度選出優秀的平臺和產品,並做⼀定的結構化配置。這樣可以從源頭上降低⻛險,保障收益率。

4、打通NFT通道

Fixed-Rate Protocol⾥⾯的資⾦、浮動利率債券都使⽤ERC721標準的NFTs作為憑證。這樣就可以和⾃有的DEFI⽣態互動和連線起來。這裡使用ERC20可以對平臺上的通證進行切分交易,ERC721協議下的NFT可以作為專屬的抵押憑證,且這些NFT形象可以自定,NFT可以與平臺的上下游以及更多的NFT社羣進行互動增加多種玩法。

以上內容歸納於官方白皮書資訊。使用者參與fixed.finance固定收益產品和浮動匯率產品,都會獲得平臺的通證,且可以參與高收益的流動性挖礦池。



總結


DeFi市場蓬勃發展,但是市場上缺少優秀的固定利率產品來吸引大資金入場,fixed.finance為不同的使用者群體提供了固定收益和浮動收益(債券使用者)產品,收益穩定,且有挖礦、NFT、社羣治理DAO等多種激勵,其中固定利率+平臺幣獎勵的模式可以幫助使用者在極低風險環境中(保證基礎收益)放大收益,非常值得市場關注。


此專案上線後,很可能會引發早期流動性挖礦的熱潮。而專案最終能否成為DeFi的下一站樞紐,關鍵在於其利率模型的最佳化與穩定,需要一定時間的觀察。


fixed.finance官網連結:https://www.fixed.finance/


作者:嘗百草的神農君,來源:加密烏托邦

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