OKEx Research：DeFi+NFT火爆，盤點NFT熱門專案

MEME和WHALE等將DeFi流動性挖礦和NFT結合，讓略顯頹勢的市場突然火熱，似乎DeFi挖礦熱度的接力棒傳到了NFT手中。本文迴歸到NFT本身，先對NFT進行詳細介紹進而探討此番DeFi+NFT熱度。

一、NFT概述

1. NFT：不可替代，不可拆分

NFT（Non-Fungible Token）即非同質化代幣，又稱不可互換型代幣，是唯一且不可相互替代的數字資產。相反地，FT（Fungible Token）同質化代幣或可互換型代幣是可以互相替代的代幣。我們熟知的以太坊ERC-20屬於同質化代幣FT，ERC-721和ERC-1155則為NFT而生。

NFT和FT區別在於是否可以互相替代和是否可以拆分。如果類比實物資產，NFT是文物古玩，而FT是諸如美元、人民幣、金條的貨幣，即使同為青花瓷，因其歷史、完好程度不同而價值不同，而對於同質化資產而言，即使是踩髒了的1美元和嶄新的1美元具有同樣的購買力。其次，像沒有人會把字畫撕開儲存一樣，NFT不可拆分，比特幣可以只買很小的單位，FT可以拆分。

2. NFT市場現狀

根據NonFungible最新資料，NFT共發生了485.4萬筆交易，總交易額為1.1億美元。近期隨著MEME等NFT+DeFi的爆發，NFT生態迎來了春天，交易數量和金額在9月23日達到最高，單日交易額為8.3萬美元，交易數量5354筆。

NFT生態：始於遊戲，忠於藝術收藏

始於2017年，NFT早期因加密貓CryptoKitties而聞名，而自2018年起，藝術收藏在NFT的生態裡佔據著越來越重要的地位，NFT官方還製作了《2018-2019 NFT藝術報告》，甚至其他分類的產品也帶有藝術收藏的性質，如本是遊戲的加密貓CryptoKitties已經被劃分至收藏領域。

NFT天然具有數字化、獨一無二的特徵，結合區塊鏈的不可篡改、可追溯特性，十分契合數字藝術。NFT降低了數字藝術的參與門檻，如使用者可以在Rarible上製作售賣自己的NFT作品，數字藝術家入駐NFT也使得普通使用者可以欣賞數字藝術作品。NFT上數字藝術作品確權很容易。在傳統藝術品市場中，往往收藏家在二級市場賺得盆滿缽滿，但創作者仍然窮困潦倒，SuperRare、Async Art、RareArt等平臺都使創作者能夠獲得二級市場銷售利得的部分抽成，保障了創作者的收益。

資料來源：NFT、OKEx Research

藝術收藏市場：傳統藝術品發力，一級市場份額反超

隨著科技的發展和演算法的成熟，由程式碼生成的泛藝術品（Generative Art）邊際成本低，容易形成規模效益，演算法使得眾多藝術作品一鍵生成，起初市場佔有較大，但由於參與NFT藝術家數量的增加，傳統藝術品交易額超過了泛藝術品。如下圖所示，傳統藝術品交易額佔比由2018年的20%上升到60%，藝術家數量由2018年的102增加到2019年的500位，藝術作品數量增加了近14倍。

藝術品的一級市場和二級市場存在割裂的現象：兩者資料上沒有明顯變化聯絡，也不存在滯後的影響。2018年二級市場的份額較大，達到了82%，主要得益於二級市場的AI泛藝術品市場份額較大（79%），2019年一級市場份額領先（52%），主要原因是一級市場的傳統藝術品市場份額提升到了50%。

2019年末藝術市場增長迅速，得益於明星專案的繁榮，SuperRare、MakersPlace和Known Origin藝術家數量和藝術品數量快速增加，SuperRare和Known Origin交易量增長迅猛，Known Origin、MakersPlace和SuperRare交易額也隨之上漲。

NFT生態逐漸多元化，各專案你方唱罷我登場

NFT第一個專案是CryptoPunks，後來因加密貓CryptoKitties而進入大眾視野，NFT相繼出現了多個專案，應用逐漸豐富。也因為專案的多樣化，參與者的選擇面更廣，2019年NFT前10大藝術品買方中參與多個專案的人佔80%，2018年這一資料僅為10%。現在NFT擁有123個專案，大致可以分為6類，其中以收藏、遊戲、元宇宙專案的交易額佔比居多。

資料來源：NonFungible、OKEx Research

NFT資產流動性較差

NFT專案整體的使用者活躍度不高，如下圖所示，2019年12個前列專案裡，絕大多數使用者僅保持了短於3個月的活躍。

NFT資產流動性也較差，18和19年沒有發生流動轉移的資產均超過87%，2018年僅12.3%的資產發生交易，2019年僅12.39%的資產發生交易。

DeFi+NFT給NFT帶來的增長有限

由於MEME等DeFi+NFT專案的火爆，DeFi熱度的接力棒似乎傳到了NFT手中，但NFT日交易額和交易量的增加有限，甚至不如2017年加密貓帶給NFT的熱度。NFT仍然屬於小眾市場，9月28日NFT總交易額為47萬美元，不到DeFi頭部專案UniSwap同一天交易額的2%。

二、NFT專案介紹

這部分將介紹純粹的NFT領域具有代表性的專案。

1. 加密貓CryptoKitties

提到NFT不得不提加密貓CryptoKitties專案，2017年末加密貓專案的流行使得NFT第一次被大眾所知曉。加密貓是基於以太坊的數字化貓，像現實世界中的貓咪一樣，兩隻加密貓可以繁殖出新的加密貓。使用者可以透過繁殖得到具有罕見特徵的加密貓，將加密貓出售獲得收益。歷史上最貴的加密貓價格173311.7美元，

熱度過去之後，加密貓交易額和活躍使用者數逐漸減少，2019年加密貓在NFT的市場滲透率為10.96%，加密貓上75%的資產未發生交易。儘管加密貓的交易額、社羣活躍度在NFT領域仍然不錯，但資產價值和社羣規模已是英雄末路，不及當年。

最近DeFi+NFT的熱潮給加密貓帶來了一定熱度，但總交易數量和交易額變化不大，熱度僅體現在平均價格上，但是大部分貓咪都以略高於1美元的價格賣出，只有少數加密貓售價較高。

2. SuperRare

SuperRare是NFT藝術領域具有代表性的專案，使用者可以在這裡建立、交易數字藝術品。據Messari，傳統藝術市場規模為650億美元，但是大部分財富被收藏家們牢牢掌握。20世紀70年代，一名叫Robert Scull的收藏家以600-10000美元的價格收購藝術品，以成倍的價格賣出，累計賣出了220萬美元，考慮到通脹是現在的1470萬美元。一次Scull從藝術家Robert Rauschenberg手中以900美元購買了《解凍》（Thaw），但以8.5萬美元的價格賣出。這樣的例子層出不窮，收藏家們在二級市場賺到了很大差價，然而真正的藝術創作者們卻一分都得不到。正因此，以SuperRare為代表的NFT的藝術市場設計了對藝術創作者友好的制度，不論初始價格如何，二級市場後續銷售10%的利得會進入創作者的錢包。

此次DeFi+NFT的熱度也沒有體現到SuperRare的交易量或者交易額中，平均價格有略微增長，但和歷史變化相比可以忽略不計。

3. Axie Infinity

Axie Infinity是如今NFT最火的遊戲專案，使用者可以在Axie Infinity收集、訓練、養育和對戰數字生物Axie，每個Axie都是獨一無二的。Axie曾最高賣出過53242.5美元。

Axie Infinity近期的交易量、交易額等資料也沒有明顯增長，DeFi+NFT的熱度對Axie Infinity沒有顯著影響。

三、NFT+DeFi專案介紹

1. Meme

Meme是最先引入DeFi流動性挖礦的NFT，其代幣MEME（菠蘿幣）在9月23日最高達到1962.98美元，引發了DeFi+NFT熱潮。Meme的來源十分有趣，ConsenSys開發人員 Jordan Lyall嘲諷“食品幣”，並虛構了一個名為MEME的專案，令人意想不到的是數小時後MEME代幣真的出現了。

Meme流動性挖礦的玩法為質押MEME獲得菠蘿積分，積分可以換取能在OpenSea銷售的NFT 收藏卡。NFT根據稀有等級不同價格不同，如繪製了YFI創始人Andre Cronje 的傳說級NFT稀有卡片售價48 ETH。

2. Whale

Whale由NFT資深收藏夾WhaleShark創立，其代幣WHALE一度達到14.41美元。Whale流動性挖礦的玩法為在The Vault抵押NFT作品獲得WHALE代幣，WHALE也因此具有了NFT作品作為價值支撐。WHALE持有者擁有購買或租用The Vault裡的NFT作品等特權。

3. Aavegotchi

Aave是DeFi領域的一個借貸平臺，抵押資產可以獲得付息代幣aToken。而抵押這種aToken可以得到Aavegotchi，Aavegotchi是ERC-721標準的NFT收藏品，具有稀缺性。Aavegotchi代幣為GHST，GHST可以購買Portal（傳送門）進而選擇Aavegotchi，GHST也可以用來購買裝備和消耗品以提升Aavegotchi的稀缺性。

在DeFi+NFT概念火爆的時候，GHST在9月23日迎來了價格的高峰。

四、結語

NFT現在仍是一個以藝術收藏品和遊戲為中心的小眾市場，整個NFT生態日交易額不到UniSwap的2%。NFT從2017發展至今應用逐漸豐富，生態多樣性有所提升，但是仍然存在使用者活躍度低、流動性不高等問題。DeFi+NFT的火爆給NFT帶來的熱度有限，甚至不及2017年末加密貓帶來的熱度，並且這種熱度給純粹的NFT專案帶來的變化不大，其交易量、交易額均無明顯變化。

反觀DeFi流動性挖礦和NFT結合的專案熱度較大，MEME、WHALE、GHST在9月23日左右幣價最高，這些專案都做了較好的宣傳，都設計了可以獲得高收益的流動性挖礦機制。所以市場目前對NFT的熱度僅停留在NFT概念上，其本質仍然是對高收益的追求，而非NFT專案本身。