來源：格隆匯
作者：借東風
2019年11月13日，中國領先的面向金融機構的商業科技雲服務平臺（Technology-as-a-Service）——壹賬通金融科技有限公司（以下簡稱“金融壹賬通”）宣佈，已經向美國證券交易委員會公開遞交了招股說明書，將以美國存托股票（ADS）的形式首次公開發行普通股。
金融壹賬通擬在NYSE或NASDAQ全球市場上市，交易程式碼擬用“OCFT”。
市場各方對金融壹賬通的關注度很高，但關於其業務與盈利模式的理解，則普遍還處於一知半解的狀態。
在我看來，搞清任何一家初創公司，要先觀察公司所處的行業與賽道，然後分析行業痛點，再根據公司的技術與服務，去解析公司的競爭力。這個邏輯，為我們解讀平安金融壹賬通的模式提供了一把鑰匙。
用一句話概括，平安金融壹賬通是運用領先的技術（50種雲原生產品和12大解決方案），為海內外中小金融機構提供科技服務與解決方案的金融科技企業，並且是中國面向金融機構的商業科技雲服務平臺中客戶數量最多的平臺。
一、機遇：金融機構數字化轉型
首先，在金融科技這個賽道上，當今全球主流金融機構，沒有一個不在發展科技業務的。這已經是不爭的事實。
據統計機構估計，中國金融機構2018年在科技領域的開支總計大約在1,522億人民幣，且這一數字將以21.4%的年複合增長率增長，2023年將達到4,008億人民幣。
而與此同時，全球按總資產排名前三大的銀行在2018年總共科技投入已經高達190億美元（約合1300億人民幣）。
至於為什麼金融機構為什麼普遍如此下大力氣發展科技，進行數字化轉型呢？顯然是被低利率環境給逼的。利率低，銀行（以及其他金融機構）的利潤邊際被壓縮，因而不得不裁員，或者用機器取代人。據不完全統計，2019年以來全球各大銀行宣佈的裁員數量累計接近5萬人。
一邊是低利率對銀行利潤的侵蝕，另一邊是使用者習慣改變形成的倒逼。隨著手機銀行、網上銀行的普及力度逐步提高，銀行傳統實體網點迅速萎縮。
在美國，2012年手機銀行使用者數量僅為3300萬，而到2018年底，這個數字已經猛增至1.15億，年複合增長率超過20%。2012到2018年這6年間，美國銀行網點累計關閉數量超過1萬個。
因此，金融機構的數字化轉型，是一場與客戶和同行的賽跑；不拼命向前，不僅會被同行甩下，還會被客戶拋棄。
既然所有金融機構都在大力從事數字化轉型，那麼平安金融壹賬通的目標客戶是那些機構呢？答案是：中小型銀行和中小金融機構。
為什麼？
事實上，中小型金融機構往往無法獨立支撐數字化轉型。原因來自兩個方面：
第一是無法承擔長期高昂的投入。全球頂尖金融機構近年來斥巨資投入開發領先科技。像中國平安集團，2018年在科技上投入了14億美元。不可否認，大部分金融機構，尤其是中小型金融機構，無法承受如此大規模的長期投資。
第二是人才儲備普遍不足。發展科技與數字化，需要大量複合型人才的支援。據估計計，按總資產排名，國際（除中國以外）前五大金融機構（按資產排名）的技術型員工佔比在15 ~20%。中國的銀行機構，技術人才的比例平均僅為3-5%，其中大型金融機構技術人才佔比要高一些。因此，是人才短缺，制約了中小型金融機構的科技與數字化轉型。
資金不夠，人才不足，因而中小型金融機構只好將技術部分外包給專業的科技公司；而這些因素，則為專業的科技服務商，如平安金融壹賬通，提供了重大的市場機遇。在短短几年時間裡，平安金融壹賬通抓住市場需求，實現了高速增長。
二、高增長性與盈利模式
作為一家長期注重科技研發投入與人才培養的公司，中國平安在金融科技領域的投入已經有10年的歷史，旗下形成了許多科技“獨角獸”企業；平安金融壹賬通，就是其中之一。
科技企業的發展，可以分為四個階段：孵化階段、業務量增長、收入增長、實現利潤。而如何衡量科技企業的增長性，可以從三方面去看：
首先是你的技術是否領先，並且持續具備領先的特性。這一點最重要，如果你的技術不是市場No1，那可能你只能增長一段時間，然後一旦被更加領先的技術的公司超越過去，你就會丟掉市場。
其次是科技成果在產品中的應用，也就是說領先的科技能否應用到落地的場景中去。事實上，前面這兩點，在金融壹賬通身上，都做得非常好。
還有第三點，非常重要的；那就是研發、增長、以及盈利三者之間的先後次序，或者說是辯證關係。
當一些技術落實到產品，形成提供給客戶的具體解決方案之後，一家科技企業便具備了擴張（增長）的基礎，也即盈利的基礎。但這個時候，公司也就面臨著選擇。
是繼續增長開拓市場？還是守著既有的市場盈利？還是暫不盈利，而進一步加大科技投入，鞏固技術上面的優勢呢？當然，不同的公司會有不同的選擇。
對於金融壹賬通而言，目前則正是處在“研發-增長-盈利”三者關係最關鍵的時期，也就即前面提到的四個階段中的第三個階段；而金融壹賬通的選擇，明顯是將重心繼續放在加大研發投入上。
其實在這裡，可以對科技公司的增長過程建模。將一家科技公司內部的資源（包括人力、資金等）的分配在研發、增長和盈利三個因子之間做動態分配，每個因子在不同的發展階段中分配到的百分比不同，繼而輸出的結果也會不同。
在2019年中期業績釋出會上，平安集團聯席CEO陳心穎女士曾經提到，說很多人關心平安的科技業務什麼時候可以盈利。陳女士的回答是這樣的：
“我們想要盈利很簡單，只要把R&D停掉，或者停一部分，那我們馬上就盈利了。但我們不能這樣做。”
是的，在目前的階段，金融壹賬通，乃至平安旗下的大多數科技公司，仍然將中心擺在研發投入上面，因為這樣才能保證技術的長期競爭力，也保證了未來的增長與盈利空間。
事實上，就現在而言，高質量的服務、敏捷的反應、以及廣為接受的商業模式，已經使得金融壹賬通獲得了中小金融機構的認可，擴張的速度明顯加快，市場份額明顯提升。
截至2019年9月30日，金融壹賬通擁有超3700家客戶，是中國面向金融機構的商業科技雲服務平臺中客戶數量最多的平臺。
在金融壹賬通的客戶群體中，有6家國有銀行、12家股份制銀行、123家城商行和84家保險公司；在這些金融機構身後，實際上壹賬通的科技所觸及的終端使用者的規模已經數以億計。
與國內的擴張同步，金融壹賬通在海外市場這幾年的增長也取得了重大進展。
例如在香港，金融壹賬通為香港金管局搭建了區塊鏈貿易聯動平臺，為12家銀行提供服務，也為亞洲和歐洲之間的跨境貿易走廊數碼化鋪墊了道路。在泰國，前10大銀行中的3家使用了金融壹賬通的風控解決方案。在日本，金融壹賬通和SBI集團共同設立合資公司服務日本的銀行。
金融壹賬通還與韓國三星的SDS公司簽署戰略合作協議，發展跨境區塊鏈貿易網路。
三、科技：50種雲原生產品，12大解決方案
伴隨著持續多年的研發投入，平安金融壹賬通已經形成自己獨特的具有較高護城河的技術與產品體系，總體來講包括“50種雲原生產品，和12大解決方案”。
科技服務與具體的商品不同，往往不能高度標準化，而客戶的需求也因人而異。因此，金融壹賬通為客戶提供的科技服務，也存在多個層次。
在我看來，50種“雲原生”是最底層的是標準化的應用，透過將模組按一定邏輯部署成為系統，形成最高層次的完整的解決方案。
目前，12大解決方案覆蓋了銀行、保險、投資等金融服務行業的多個垂直領域，以及從營銷獲客、風險管理、運營管理到客戶服務的全流程服務，和從資料管理、智慧經營、到雲平臺的全體系底層技術服務。
如果到這裡您還會覺得有些抽象，那我就舉個更加通俗的例子。
大多數辦公室的工作需要用到word、excel、email等軟體來完成。那麼word、excel等這些軟體，便是所謂的“雲原生”。而辦公室的職員，透過對這些軟體的使用，來完成的一項項人物，比如財務資料計算、報表製作、商務溝通等，則是一個個解決方案。
將產品和服務“模組化”，使得金融壹賬通能夠在保證高質量服務的前提下，最大程度地提升響應速度，成為“敏捷型組織”。這是金融壹賬通越來越得到客戶青睞的亮點之一。
除此之外，隨著金融機構對“按照服務所創造的價值進行分潤”的收費模式的接受度的逐漸提高，平安金融壹賬通所倡導的“科技+業務”的商業模式也成為其另一亮點。
金融壹賬通的應用落地場景非常廣泛，舉個例子，中國乃至全世界的中小銀行面臨同樣的問題，資金成本高、風控困難、優質專案稀缺等。而金融壹賬通的技術與解決方案，便可以很好地促進中小銀行實現風控，以及提高經營效率。
2019年3月，平安金融壹賬通“壹賬鏈（FiMAX）”聯合中小銀行網際網路金融聯盟（IFAB），打造“基於區塊鏈的IFAB貿易融資專案”上線啟動。
貿易融資網路透過壹賬鏈獨有的全加密區塊鏈框架，使各參與方從根本上沒有資料隱私之憂，並可實現多方資訊交叉驗證，能夠幫助金融機構有效防範貿易欺詐和超額融資，顯著降低貿融業務風險。一站式的融資體驗，也能夠有效降低中小企業的融資難度和成本，促進其長期發展。
在IFAB貿融網路的建設藍圖中，其計劃與資產證券化（ABS）平臺無縫對接，區塊鏈將用於記錄ABS產品全生命週期資訊，實現信用資產底層穿透，金融機構可低成本、高效率回收資金，提升整體競爭力。
2018 年，樂山市商業銀行與金融壹賬通達成合作，針對自身業務特點，創新性地把營銷、風控、系統幾大模組產品與銀行信貸業務相結合。
其中，金融壹賬通將SAT 智慧營銷產品用於銀行零售業務的拓展，以創新的營銷技術助力樂山市商業銀行的輕型化轉型。在獲客渠道上，針對銀行客戶營銷面臨沉睡客戶多、新客獲取難、渠道單一等痛點，利用人工智慧等技術金融科技實現沉睡客戶喚醒，進行精準營銷。
樂山市商業銀行的客戶活躍度提升50% 以上，營銷活動轉發率提升3 倍以上，沉睡客戶喚回率平均提升3-5 倍以上，新客戶獲客量增加2 倍以上；透過多渠道最佳化以及精準營銷，獲客成本顯著降低。
四、結論
現在流行一個詞叫PATH，講的是中國最有希望的幾家科技公司的名稱首字母（PingAn，Alibaba，Tencent，Hua Wei）。其中，阿里和騰訊是網際網路公司，華為是電器裝置生產商，只有平安一家，是做金融出身的。
因此，平安的獨特優勢在於金融。平安具有三十年的綜合金融行業經驗，對於中國金融業的業態，不同門類金融企業的痛點，以及金融市場的需求（客戶需求）都有深刻的認知與經驗。這一點上，使得平安的金融科技部門（金融壹賬通）具有了任何一家純科技公司或網際網路公司無法比擬的業內優勢。
同時平安金融壹賬通背後所依託的平安集團，在金融領域的各個門類都有相應的專業子公司，這為金融壹賬通的業務落地提供了廣泛的場景與豐富的案例。
總而言之，金融壹賬通是一隻難得的純正的金融科技股，也是真正的區塊鏈第一股。未來的增長潛力與投資價值是不容低估的。
