分析:穩定幣到底有多穩定?

買賣虛擬貨幣
在監管機構拒絕了Cameron和 Tyler Winklevoss提出的加密貨幣ETF提議的一個月後,Gemini數字資產交易所的所有者獲得了美國監管部門的批准,推出了首個受監管的“穩定幣”。 Gemini(GUSD)正在進入一個擁擠的市場;在過去的一年裡,已經有幾十個穩定幣出現了。透過將其價值與另一種資產——美元或黃金以1:1的比例,將其價值與抵押品的安全性聯絡起來,從而為投資者提供擔保。
在被開採的加密貨幣市場中,穩定幣是一個小金塊,但它們正在迅速擴大市場份額。按市值計算,排名前100位的加密貨幣中,繫繩Tether(27億美元)、TrueUSD(9370萬美元)、DigixDAO(70.9萬美元)和Dai(5270萬美元)都在上升。Gemini是新一代安全代幣的一部分,目的是為投資者提供額外的安全保障。一些穩定幣一直處於爭論的中心,因為他們沒有提供足夠的抵押品儲備證明。新的穩定幣透過減少附帶風險來爭奪投資者的注意力。穩定幣Winklevoss兄弟與其他主要投資者一道,加入了加密貨幣,他們最近推出了“穩定幣”以此來降低波動性,並推動主流接受數字貨幣。因為高波動性阻止了加密貨幣作為一種價值或交換媒介的廣泛採用。
支援穩定幣的機構包括一些最大的加密貨幣交易和投資基金。Binance Labs、OKEx、Huobi Capital和Dunamu&Partners——主要加密貨幣交易所的風險投資部門都有在背後支援。Reserve(RSRV)得到了PayPal聯合創始人Peter Thiel和美國加密貨幣交易所Coinbase的支援。在亞洲,價值15億美元的“Xiongan”全球區塊鏈創新基金的創始人正在為一家由日本政府支援的“穩定幣公司”提供資金,該基金由GrandShores技術集團推出。在12-24個月的時間裡,這些有擔保的代幣可以成為動盪的加密貨幣市場的一個重權錨。然而,如果“穩定幣”未能以投資者的美元來支援他們的外匯儲備,那麼他們可能會破壞整個加密貨幣市場的穩定。投資者的美元在哪裡? Gemini美元解決了當前穩定的主要風險和批評,而這是缺乏可審計性來證明抵押品儲備的存在。對Tether美元儲備的審計一直是圍繞穩定幣的最具爭議性的問題。這一加密貨幣相當於流入比特幣的47%,直到最近才釋出了一份由一家律師事務所進行的審計,而不是一家會計師事務所。然而,有關Tether不可能擁有全部儲備的指責,源於對Tether如何對運作缺乏的瞭解。這種加密貨幣實際上是自籌資金。當投資者用交易所下單時,Tether就會列印數字貨幣來完成訂單。Gemini美元也會按需鑄造。儘管如此Tether將要求進行會計審計,以完全贏得公眾的信任。無信任的區塊鏈可以確認穩定幣的存在,它可以在不可變的數字分類帳上被跟蹤和審計。但是,穩定幣也需要透過證明抵押品——大多數情況下是美元——來逐漸灌輸信任。
新的穩定幣正在解決這一缺陷。作為與有執照的金融機構和審計師的“信任網路”的一部分,Gemini計劃使用一家美國公共審計公司來核實償付能力。GUSD儲備由一家有執照的會計師事務所每月審計,並在其網站上公佈。此外,外匯儲備由受監管的託管人和聯邦保險公司持有。這些措施降低了抵押風險,併為穩定者制定了新的標準。當IBM最近選擇在大型企業的試驗中使用“釘住釘”的堡壘時,適當的審計、託管和保險安排是重要的因素。為金融服務提供商Rockz提供的穩定幣服務每月也要進行審計,以確保投資者擁有所需的瑞士法郎。資產擔保和多樣化由於不想把所有的雞蛋都放在一個籃子裡,一些投資穩定幣的人正在分散投資,而不是完全使用美元作為抵押品。許多人心中仍記憶猶新的是美元貶值和投機性攻擊,導致上世紀70年代美元與外國貨幣掛鉤。Terra計劃與一籃子貨幣(歐元、英鎊、美元、日元、人民幣)掛鉤,並最終與大宗商品(黃金、玉米、石油)掛鉤。瑞士的不收費X8貨幣是由一籃子法定貨幣和實物黃金作為擔保的。加密貨幣資產也被用作抵押品。一個價值1美元的穩定幣可以被借出,以換取2倍存入智慧合約的錢。儲備是由一組加密貨幣資產支援的,沒有債務的使用,以及未來增長的股票,可以用穩定幣來控制供應。
其他的穩定者正在開發替代貨幣掛鉤的貨幣作為儲備。泰拉利用電子商務會員運營的dApps的交易費用,每年的收入為150億美元,以建立一個穩定儲備。貨幣供應的變化是由匯率波動機制決定的,而不是對代幣的需求。由於交易費用是由生產性的dApps經濟體產生的,因此該儲備不會受到投機性攻擊。商業交易由於其能夠抵消法定貨幣和加密貨幣的波動性,穩定幣可以作為全球商業交易的未來貨幣。然而,要在商業應用程式中使用,它們需要更高的吞吐量。Gemini的使用以太坊區塊鏈,一種ECR-20代幣可以在乙太網絡中傳輸,涉及到效能和跨鏈dApps相容性之間的權衡。以太坊的升級計劃正在焦急地等待著,它擁有超過90%的區塊鏈dApps。Tether已經證明了處理Omni層的強大交易需求的能力,這是比特幣區塊鏈的升級。其他的網路正在出現在商業應用程式中。對IBM來說,另一個關鍵的吸引力在於它在Stellar區塊鏈上的操作,它是速度和可伸縮性方面的領導者。非常低的交易成本使得這種多貨幣區塊鏈吸引了大規模的商業應用。

考慮到附帶風險,多樣化和可稽覈性可以幫助投資者在日益增長的穩定幣選擇中做出選擇。當這些有擔保的代幣在主要交易所爭奪一席之地時,也應該評估交換的濃度。Gemini已經宣佈在三家交易所上市,其中包括兩家公司分別是Bibox和HitBTC。儘管最近的一項研究表明,它會帶來集中風險,從而導致系統性風險——但它的失敗可能會導致其他加密經濟體的失敗。最近由Blockspur進行的一項分析顯示,在Huobi交易所的高交易量涉及到同一個接收器。


財富的集中又引發了另一個危險訊號。Tether供給的百分之九十隻屬於這個市場0.2的交易者。

謹慎的投資者將確保這些加密貨幣物有所值,因為他們聲稱,與之掛鉤的金屬是絕對物有所值的。


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