7月19日，賓夕法尼亞大學的一個跨學科研究小組，在該校著名教授David Hoffman的指導下，發表了一篇深入研究ICO專案的論文，這些專案都承諾會實現自主管理以及依照“程式碼即法律”的理念運營的創新概念。但是，該研究小組研究的大部分ICO專案都沒有實現最初合約給出的承諾，這些專案所謂的“無需信任的信任”幾乎沒什麼價值。
賓夕法尼亞大學深入研究ICO白皮書做出的承諾是否兌現本週，賓夕法尼亞大學的研究人員和賓夕法尼亞大學法學院教授David Hoffman發表了一篇關於ICO的工作論文，該論文名為《代幣運營的資本主義》（Coin Operated Capitalism）。該論文由大學成員Shaanan Cohney（電腦科學博士）、David Wishnick（賓夕法尼亞大學跨學科技術中心的研究員）和Jeremy Sklaroff（賓夕法尼亞大學的JD / MBA課程老師）共同撰寫。該研究的作者對2017年融資前50名的ICO專案進行了調查和審計，研究其程式碼庫是否符合發行方作出的承諾和白皮書的描述。研究發現，發行方向投資者作出的承諾與ICO的程式碼之間存在明顯差異。Wishnick解釋說：“程式碼裡的自動化機制，即智慧合約，難道不是企業兌現承諾的唯一途徑嗎？”但是，支持者表示這是ICO的創新之處。賓夕法尼亞大學的研究員研究了諸如Tezos、Filecoin、EOS、Bancor、Tron、Tenx、Civic、Chainlink、Storj、Power Ledger等ICO專案。
50個ICO中只有20％的程式碼庫符合發行方作出的承諾在受到調查的50個ICO專案，使用白皮書（合約）和程式碼庫（兌現或未兌現承諾），大量ICO專案的程式碼與它們相關的ICO合約都不相符。事實上，只有20%的程式碼與承諾是百分百相符的。該研究的作者表示：“幾乎有60%的做出治理的承諾，但是在程式碼上卻沒有實現。20%的有兩到三項不符的地方。”“令人驚訝的是，在一個以提倡技術自由主義，對精心設計的程式碼搭建起的‘無需信任的信任’有信仰的社羣，很多發行方透過不公佈可以修改實體治理機構的程式碼，保留集中控制權。”該論文說道。與傳統法律相比，智慧合約社羣充滿能量，但所謂的自治協議需要審查和程式碼稽覈該論文的結論是，不拘一格的智慧合約實現確實會帶來“風險”，但是也帶來“創造力”。智慧合約的開發者遠比“一群不假思索在協議之間玩文字遊戲的律師”要更有創造力。研究員表示，相比之下，智慧合約社羣充滿激情和能量。但該研究結果顯示，必須對智慧合約的制定及關於區塊鏈的程式碼進行仔細評估和審查。“除了實現智慧合約和程式碼，我們的研究還強調生態的重要性，透過生態審查和審計程式碼，讓外界能夠清晰讀取程式碼。”
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