央行數字貨幣會帶來好處也會面臨的挑戰。
12日，國際貨幣基金組織（IMF）發文Central Bank Digital Currencies： 4 Questions and Answers討論央行數字貨幣帶來的好處以及面臨的挑戰。文章稱，IMF目前正在調查跨境央行數字貨幣（CBDC）影響，並可為政策辯論提供資訊；IMF可以幫助促進各國和有關各方之間的合作，並幫助各國評估有關CBDC的政策，並研究改善支付系統的替代手段。
IMF稱，各國在積極探索數字貨幣的程度以及與發行此類貨幣的距離方面存在很大差異。同時，央行數字貨幣在降低現金成本、增強金融包容性和支付系統的穩定性等方面有好處，但仍面臨中央銀行成本、執行風險等各種挑戰。總之，每個國家都必須根據其實際情況權衡CBDC案的利弊。
中央銀行數字貨幣（CBDC）是一個複雜的多學科課題，需要積極的分析和討論。它提出了與貨幣政策、中央銀行運作、支付系統以及金融穩定、法律基礎和監管相關的問題。
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以下是關於這個話題的一些最緊迫的問題和答案。
國際貨幣基金組織現在和將來在CBDC中扮演什麼角色？
IMF可以透過三種方式提供幫助：通知政策辯論，召集相關各方討論政策選擇，以及幫助各國制定政策。由於建立信任措施是一個新話題，IMF主要在前兩個領域表現活躍，但隨著成員國考慮建立信任措施並尋求建議，IMF正逐漸進入第三個領域。
首先，IMF可以幫助為政策辯論提供資訊。國際貨幣基金組織目前正在調查跨境可獲得的CBDC的影響。國際清算銀行、支付和市場基礎設施委員會等其他機構也對這個專題作出了貢獻。IMF在研究CBDC方面處於有利地位，因為它可以利用內部專家。此外， 一個擁有多個CBDC的潛在世界，可能引發有關跨境支付和國際貨幣體系的重要問題，而這正是IMF職責的核心。
第二，國際貨幣基金組織有條件幫助各國和有關各方加強合作。IMF可以利用其全球成員國身份，分享有關發達經濟體和新興市場經濟體快速發展的資訊。此外，由於IMF是一個公共國際機構，它可以召集各國央行行長和監管機構，以及來自世界各地的投資者、企業家和學者進行公開對話。在其每兩年一次的會議上，在其每年一次的“金融科技圓桌會議”上，以及在其特別的研究活動中，它都一再這樣做。
第三，IMF可以幫助各國評估有關CBDC的政策，並研究改善支付體系的替代方法。國際貨幣基金組織可以透過其監督工作、金融部門評估專案和技術援助來實現這一目標。國際貨幣基金組織工作組已與各國合作，使支付系統現代化，就有關數字支付的立法提供諮詢意見，並審查制定建立信任措施的計劃。國際貨幣基金組織可以幫助各國思考建立信任措施的影響及其伴隨的潛在利益和風險，包括透過在建立信任措施發展前沿利用中央銀行知識的區域研討會和雙邊技術援助特派團。
國際貨幣基金組織如何看待全球建立和實施信任措施？
各國在積極探索數字貨幣的程度和發行此類貨幣的臨近程度上存在很大差異。
一些國家正在積極開展試點專案，探討建立信任措施的可行性。為此，他們增加了在央行分配給CBDC和金融科技研究的資源，有時還與私營部門顧問合作。一些國家也在審查和修訂支援CBDC的立法，並積極研究相互競爭的CBDC設計的潛在影響。一些當局也在與公眾和立法機構接觸，討論建立CBDC的可能性。
其他一些國家也增加了用於CBDC和支付系統的資源，儘管它們主要關注於進行分析和更有限的技術測試。儘管CBDC仍是這些國家的一個選擇，但它們也在積極探索其他解決方案。
第三類國家認為沒有立即發行CBDC的必要，而是把重點放在改善現有的支付安排和加強監管上。
最近，我們看到，隨著Facebook宣佈其Libra計劃，以及中國央行可能啟動CBDC的報道，各國央行對CBDC的興趣有所上升。
與CBDC實施相關的潛在利益和挑戰是什麼？
各國央行強調了CBDC的許多潛在好處。這些包括：
現金成本：在一些國家，由於領土特別遼闊，或包括小島嶼在內的特別偏遠地區，管理現金的成本非常高。CBDC可以降低與提供國家支付方式相關的成本。
普惠金融：CBDC可能為公眾提供一種安全、流動性強的政府支援的支付方式，甚至不需要個人持有銀行賬戶。一些央行認為，在現金使用日益減少的數字世界中，這一點至關重要，尤其是在銀行普及率較低的國家。
支付系統的穩定性：一些央行對支付系統日益集中在少數幾家非常大的公司手中感到擔憂（其中一些是外國公司）。在這種背景下，一些央行將CBDC視為增強其支付體系彈性的一種手段。
市場可競爭性和紀律：與此相關，一些央行認為CBDC有可能為參與支付的大型企業提供競爭，因此是限制它們所能收取租金的一種手段。
應對新的數字貨幣：一些央行認為CBDC是健康的——可能是必要的——與私人發行的數字貨幣競爭，其中一些可能以外幣計價。這些央行認為，以政府為基礎、以國內記賬單位計價的國內發行的數字貨幣，將有助於減少或阻止私人發行貨幣的使用，因為私人發行貨幣可能難以監管。
支援分散式賬簿技術（DLT）：一些央行看到了基於DLT的CBDC為基於DLT的資產買單的好處。如果這些資產激增，基於DLT的貨幣將促進資產交付時的自動支付（所謂的“貨銀對付”或“銀銀對付”，可以使用智慧契約自動進行）。一些央行正在考慮只向機構市場參與者提供CBDC，以發展基於DLT的資產市場。
貨幣政策：一些學者將CBDC視為加強貨幣政策傳導的一種手段。他們認為，計息的CBDC將提高經濟對政策利率變化的反應。他們還建議，在長期危機時期（從而打破“零利率下限”的限制），CBDC可以被用來收取負利率，直至讓現金變得昂貴。
儘管有這些潛在的好處，各種挑戰還是會出現。其中一些可以透過適當的CBDC設計來減弱。
銀行部門的去中介化：如果人們決定大量持有CBDC，存款可以從商業銀行取出。銀行將不得不籌集更昂貴和可執行的批發資金，或者提高存款利率以留住客戶。其結果是，銀行要麼面臨利潤率的壓縮，要麼將不得不對貸款收取更高的利率。在正常情況下，CBDC與商業銀行存款的競爭程度將部分取決於CBDC支付的利率（如果有的話）。無利息的CBDC最接近於簡單地取代現金。
“擠兌風險”：在危機時期，銀行客戶可能會從存款轉向CBDC，後者可能被視為更安全、流動性更強。然而，在許多國家，可信的存款保險應繼續阻止擠兌。此外，許多國家已經存在安全且流動性相對較好的資產，如政府債券基金或國有銀行。儘管證據和國家範圍有限，但學術研究並沒有指出危機時期這些替代資產的系統性流失。此外，如果發生擠兌，央行將更容易滿足CBDC的存款取款要求，而不是現金。此外，在世界上許多國家，銀行擠兌通常與貨幣擠兌同時發生。因此，無論本地貨幣CBDC是否存在，儲戶都會以外幣尋求庇護。
央行的資產負債表和信貸分配：如果CBDC的需求很高，央行的資產負債表可能會大幅增長。此外，央行可能需要向資金迅速大量外流的銀行提供流動性。因此，央行將承擔信貸風險，並必須決定如何在銀行間分配資金，從而為政治干預開啟大門。
國際影響：跨境儲備貨幣國家的CBDC可能會增加高通脹和匯率波動國家的貨幣替代（“美元化”）。這些前景以及對國際金融體系的影響需要進一步研究。IMF工作人員目前正在調查這些問題。
中央銀行的成本和風險：提供CBDC對中央銀行來說可能是非常昂貴的，而且會對它們的聲譽造成風險。提供全面的CBDC需要央行積極參與支付價值鏈的幾個步驟，可能包括與客戶溝通、構建前端錢包、挑選和維護技術、監控交易，以及負責反洗錢和打擊恐怖主義融資。由於技術故障、網路攻擊或簡單的人為錯誤，未能滿足上述任何一項功能，都可能損害央行的聲譽。
總之，每個國家都必須根據其具體情況權衡CBDC的利弊。
各國可以考慮公私合營的方案，這種方案可以實現CBDC的許多好處，同時可能減少央行的參與和操作風險。國際貨幣基金組織工作人員創造了這個解決方案“合成CBDC”。
更具體地說，合成CBDC模型設想私營企業向公眾發行數字貨幣（可以是賬戶，也可以是利用DLT的令牌）。因此，這些公司將負責做他們最擅長的事情：創新和與客戶溝通。相反，央行將透過要求央行儲備完全支援貨幣，並監督貨幣發行者，來為該體系提供信任。這種安排保留了每個參與者的比較優勢——無論是私營企業還是中央銀行——並在私營企業之間引入競爭，以提供有吸引力的貨幣和介面。與此同時，它限制了央行的成本，以及一些風險。
CBDC的替代方案是什麼？
一些國家正在改進現有的支付系統，以適應數字貨幣的速度和便利。例如，我們從公開的訊息來源瞭解到，美聯儲正在開發所謂的“快速支付”，允許銀行間零售支付的幾乎即時、低成本的結算（美聯儲的“FedNow”計劃）。在其他國家，類似的系統已經改善了支付服務，並在支付領域注入了競爭，特別是在與其他改革配套的情況下，如公共數字身份、通用通訊標準、開放應用程式程式設計介面（“API”，允許銀行應用程式互操作並由第三方開發人員擴充套件）、資料可移植性和保護標準。
雖然改進的銀行間支付系統將帶來上述討論的許多潛在好處，但CBDC可能是互補的，特別是在某些司法管轄區。各國央行提出了以下論點：首先，CBDC（或其合成版本）可以是基於DLT的，因此可能有助於刺激基於DLT的資產市場的發展。其次，CBDC可以設計為在銀行系統之外工作，因此可能有利於金融包容。第三，CBDC可以向銀行提供競爭，並引導它們充分利用快速支付系統的優勢。第四，基於DLT的CBDC可以促進跨境零售支付，從而補充傳統銀行間支付系統的連線不那麼容易的任務。
我們普遍認為，各國央行應繼續全面研究與CBDC相關的問題，包括提供合成CBDC的可能性，並加深對新技術的熟悉。
