內容要點：
1. 比特幣30日波動率跌至2019年10月以來最低水平，市場無方向性傾向。
2. 整體看來，加密資產表現參差不齊。大多數高市值加密資產回報率為負，LINK、ADA、BAT、VET、IOST等中等及低市值加密資產則回報率為正。VET表現尤其突出，6月回報率超40%。
3. 幣安合約交易平臺新上架6種合約，合約總數達31種。
4. 幣安合約交易平臺持倉量連續4個月保持增長，從2.2億USDT增長至5.8億USDT，環比增長180%。
比特幣波動率創下自2019年以來最低水平
比特幣價格很快變得讓交易者難以承受。過去幾周裡價格區間縮小，在9000-9500美元之間徘徊。
狹窄的價格波動區間也使得比特幣的30日波動率跌至2019年10月以來最低水平，意味著市場缺乏方向性傾向。
在第三次減半後，比特幣價格在兩個月內回彈了超過150%。此後，比特幣多次跌破10000美元支撐點。買氣缺乏，導致比特幣價格波動保持平穩；許多人認為市場此後將迎來大動作。
圖表1 – 比特幣30日滾動波動率
比特幣的30日滾動波動率自6月5日以來不斷下行，自4月以來下降超過80%，其價格在8800-9800美元之間窄幅盤整。
歷史資料顯示，比特幣在波動率大幅下跌或降至30%以下後，都會出現大幅變化。例如，今年2月中，波動率跌至21%的低點，此後數週，比特幣價格從10000美元狂跌至3800美元，一個月內下跌了60%。同期，隨著投資者對市場大跌產生恐慌情緒，波動率從21%狂飆至超過90%。
雖然我們並不認為這次會與3月一樣大跌，但可以預期的是，極低的波動率時期之後將會迎來大漲或大跌。
非比特幣幣種登上舞臺中心
隨著波動率跌至幾乎一年來的新低，BTC在6月呈現負回報率，收跌3.2%。同樣地，ETH、BCH、EOS等主流非比特幣幣種的回報率分別為-2.6%、-6.9%、-11.5%。
整體而言，加密資產的表現參差不齊。大多數高市值加密資產回報率為負，LINK、ADA、BAT、VET、IOST等中等及低市值加密資產則回報率為正。VET表現尤其突出，6月回報率超40%。
圖表2 – 永續合約月回報率
新上架合約使產品進一步多樣化
為了迴應使用者對於非比特幣幣種不斷增長的需求，幣安合約交易平臺新上架6種合約，永續合約種類已達到31種。
我們推出了全新的產品線 – 季度合約，將成為現有幣安交易合約生態系統的重要補充。
而這些新產品不僅為加密貨幣衍生品交易者提供了更多交易機會，還為礦工提供了風險對沖的機會。
非比特幣幣種需求增長，但總交易量減少
6月，幣安合約交易平臺交易量環比下降36%，其中永續合約交易量為876億美元。幣安合約交易平臺日均交易量為29億美元，環比下降34%。
圖表3 – 6月日均交易量
如圖所示，每日交易量持續低於兩個時期的平均水平。交易量下降反映了整個行業交易活動積極性缺乏，尤其是比特幣合約交易市場。據cryptorank資料顯示，6月BTC 合約交易市場24小時平均交易量比此前所有月份都低。大多數時間，BTC合約交易市場的日交易量都低於100億美元。
圖表4 – BTC合約交易市場總體日交易量
如圖所示，每日交易量持續低於兩個時期的平均水平。交易量下降反映了整個行業交易活動積極性缺乏，尤其是比特幣合約交易市場。據cryptorank資料顯示，6月BTC 合約交易市場24小時平均交易量比此前所有月份都低。大多數時間，BTC合約交易市場的日交易量都低於100億美元。
圖表4 – BTC合約交易市場總體日交易量
持倉量增長預示波動率將增長
雖然本月交易量走低，但幣安合約交易平臺上的持倉量持續增長，從2.2億美元增長至5.8億美元，環比增長180%。因交易者預期波動率將在短期內上升，持倉量呈現象級增長，可能導致對敞口驅動的交易活動需求有所增長。
圖表6 – 日持倉量增長情況
比特幣持倉量主導權地位
雖然有新的非比特幣幣種陸續上架，但BTC永續合約仍是交易量最高的合約，佔總持倉量67%。在過去兩週，雖然價格窄幅波動，但BTC持倉量仍緩慢增長。
我們所觀察到的現象與此前的交易量資料有所不同。在上一張圖表中，我們發現6月非比特幣幣種交易量有所增長，但增長量並未轉化成更高的持倉量佔比。相反，BTC合約則推動了持倉量的大部分增長，這可能意味著交易者開始對比特幣變動方向下注。
圖表7 – 比特幣持倉量主導地位
比特幣合約多空比率顯示倉位積累已經開始
隨著每日價格變化，比特幣多空比率幾乎反轉。比特幣價格下跌時，多空比率激增。當價格在一天內下降超過2%，多空比率激增至1.2， 意味著超過55%的交易者都看多比特幣合約。
圖表8 – 多空比率 vs 日價格變化（BTC）
比特幣未來將如何變化？波動率會否增長？
雖然比特幣在過去幾周波動率保持平穩，非比特幣幣種卻出現了現象級的回報率。非比特幣幣種在過去幾周表現搶眼，風頭完全蓋過了比特幣。
也許，我們想問的是：比特幣的爆發期是否快要到來？
比特幣價格是否會突破10000美元？
抑或是回撤到8000美元以下？
我們從此前的歷史資料觀察到，波動率在下降之後通常會迎來上升，最終導致價格大幅上漲或大幅下跌。此外，導致波動率下降的因素還有交易者持有量的增長，因為他們沒有賣出比特幣的意願。我們還觀察到6月持倉量有所增長，可能意味著交易者正在佈局大動作。
此外，近期的價格變化也預示著未來可期。截至發稿時，比特幣已經在24小時內從9000美元反彈至9300美元。如果比特幣能保持在9300美元的關鍵點位之上，就很有可能再次突破10000美元大關。然而，根據此前數次的失敗表現，在衝破10000美元的過程中可能遭受強烈的拋售壓力。因此，比特幣需要更高的交易量才能達到突破點。如果成功突破這一大關，則說明本週價格上漲可期。
