Overview 概述
低風險資產收益率下行，貨幣增發，全球放水，良好的資產配置將有助於對沖現金價值下降的風險，保護好投資者的資產安全。
Report 報告
2020 年 3 月 15 日美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間下調至 0～0.25% 的超低水平，並啟動 7,000 億美元量化寬鬆計劃。這樣強力的貨幣政策美國只有 2008 年金融危機時用到過。同時這也宣告著世界範圍內的貨幣大放水開始了。同期中國 2020 年 2 月廣義貨幣 M2 突破 200 萬億人民幣，達到 203.08 萬億，同比增長 8.8%。在 2013 年 M2 為 100 萬億，不到七年 M2 翻了一倍。過去十年，中國廣義貨幣 M2 年均複合增速在 12%。從各類資產價格表現來看，絕大部分的工業品、大宗商品、債券、銀行理財等收益率都大幅跑輸，只有少數的一、二線地價房價、醫療教育等服務類產品、股票市場上的核心資產收益率才跑贏了 M2 增速。
在全球大放水的現狀下，餘額寶自成立以來收益首次破 2%。2013 年餘額寶的出現改變了很多人的理財和消費方式，餘額寶曆史收益最高曾達到過 7 日年化收益 6.7%。這個收益率遠遠高於大部分銀行的 5 年定期，已成為大部分使用者的投資首選，是低風險理財的典型代表。截止到 2019 年末，餘額寶的管理規模仍有 1.09 萬億人民幣，而餘額寶管理資金規模曾接近 2 萬億人民幣。這樣的資金管理規模遠超市場上絕大部分的基金。目前餘額寶的投資者結構中 99.97% 為個人投資者。以目前餘額寶不到 2%的收益率來講，這個資金收益不光沒有跑贏 M2 增速，也沒能跑贏 CPI 的上漲。根據國家統計局資料顯示，全國 CPI 同比上漲 4.3%，而黑龍江、山東、河南、湖北等 10 省份 CPI 同比漲幅超全國。目前 CPI 資料已經有所回落，漲幅超過 6%的省份也在逐月減少。哪怕 CPI 延續它的回落走勢，但如果不能回到 2% 以下，以如今餘額寶的收益來看，都在無形中吞噬著你的收益。
根據 Wind 測算，包括餘額寶在內，全市場 746 只貨幣基金，353 只（佔比 47.3%）7 日年化收益率低於 2%，而 7 日年化收益率達到 3% 以上的只有 21 只。同期銀行一年期銀行存款利率 1.5%，三年期存款利率 2.1%，五年期存款利率 2.75%，雖然存款利率目前並未下降，但隨著越來越濃烈的降息預期來臨，銀行存款的收益將會進一步降低。在近期同業存單發行利率也在全面下行，清明節前的一週，同業存單淨融資規模為 742.53 億元，平均發行利率為 2.1476%。4 月 3 日，同業存單 1 月期品種發行利率為 1.9395%，較上週五（3 月 27 日）下行 6.99 BP；3 月期品種利率為 2.1730%，下行 9.64 BP；6 月期品種發行利率為 2.4930%，下行 5.37 BP。由此可見，市場低風險收益產品都處於收益率下行階段，根本無法有效透過收益獲得的方式來抵消 CPI 和 M2 增長帶來的資金貶值。2020 年是一個不斷重新整理認知的年份，我們既見識到了美股的多次熔斷，也見到了原油期貨的負值，還見識到了各類投資品種的普跌。所以單一性的穩健投資跑不贏 CPI 和貨幣增速，而高風險投資又可能帶來血本無歸。所以資產配置在個人和家庭理財中則顯出了無可替代的優勢。但如何實現更好的資產配置，降低平均風險，提高可獲得收益，是一門深奧的學問。
在資產配置過程中通常分為戰略性資產配置和戰術性資產配置，代表著資產配置長期和短期的區別。不同型別的資產長期收益顯著不同，所以投資者應注重長期平均持有的資產類別。由於短期組合和長期組合的風險並非與資產配置無關，這就存在著組合風險和長期收益之間的權衡關係。戰略性資產配置就是研究這種權衡關係以及對有效長期資產配置的選擇，即投資者希望各類資產的長期平均持有量。選出的最優資產配置被稱為戰略性資產配置，而且通常用一個戰略性基準來表示。如果認為各類資產的短期收益是可以預測的，就可以在短期對資產的配置進行積極管理。管理的目標就是相對於戰略性基準收益，提高投資組合的收益。是以偏離戰略資產配資來進行的。這種收益的提高應該考慮所導致的短期風險。戰術性資產配置是指所有關於短期資產配置行為的積極投資過程。
最優的資產配置通常需要考慮以下因素：
用於養老的資金的風險厭惡水平
各類資產的方差和協方差以及淨負債收益
資金短缺的長期風險
在使用最最佳化資產配置模型時，對所使用的預期收益率非常敏感，尤其在處理不同型別的資產時。有時，預期收益率的微小變化會大大改變最優資產配資，所以需要檢查最優資產配資投資的一致性。並且還要注意的是各類資產的收益並非一直不變的，尤其是在當政府巨集觀經濟政策有重大變化時。發生這些變化，先前預測的不同型別資產之間的協方差矩陣大概率是會產生變化的。比如，央行改變了財政應用手段，從控制貨幣存量增長轉向關注短期利率波動，這樣的情況下現金收益的波動率可能會受到一定影響。在資產配置中，現金的持有一般比重較小，持有現金將是個有風險的選擇。從短期看，現金的期限完全不能匹配淨負債的期限。從長期看，與債權和股票的長期收益相比，現金的收益過低。
下面介紹一下簡單的資產配置原則「4321 法則」和「黃金三原則」。
「4321 法則」
「4321法則」是人們在長期的理財規劃中總結出的投資定律，用於指導人們在投資時的資金配比問題。其內容如下：
40% 的收入用於投資創富，致力於財富的增值。如購買房產、理財類的保險產品、股票或基金等；
30% 的收入用於家庭生活開支，保證基本生活消費需求；
20% 的收入用於銀行存款，致力於財富的保值的同時，擁有快速兌現的流動性；
10% 的收入用於保險規劃，進行人生風險管理。
「4321法則」是一個具有實踐價值的投資定律，按照這個法則進行家庭財務的支出，是比較合理的。
「黃金三原則」
「黃金三原則」的資產配置是一個科學、均衡、穩健、含金量高的配置。這三個原則分別是跨資產類別配置、跨地域國別配置和另類資產配置。
跨資產類別配置
跨資產類別配置，即「把雞蛋放在不同的籃子裡」。在投資組合中，應當包含保險保障資產類、固定收益類、房地產金融類、二級市場類等。
不同類別的資產，風險收益的匹配性不一樣。科學配置不同類別的資產，互相搭配，能夠達到平衡風險和收益的效果。
跨地域國別配置
跨地域跨國別的資產配置，要求投資者的資產配置不能侷限於國內市場，不要只持有單一貨幣的資產，需降低資產的關聯度。
想要接軌國際市場，提高資產收益，最佳選擇就是跨區域投資，持有多種貨幣，分散匯率風險。
另類資產配置
另類資產配置能夠博取的收益很高，不過伴隨的風險係數也比較高，以私募股權、風險投資、母基金等為代表。這類資產配置比較適合風險偏好高、資產係數大的高客群體。
從各類資產配置法則來看，都建議挪出一部分資產來進行高風險資產配置，只有這樣才能對沖掉，資產收益率整體下行、貨幣增發或 CPI 上漲帶來的風險。舉一個簡單例子，2017 年至今，M2 同比增長約 20%，而貴州茅臺股價同比增長 250%，而比特幣同比增長近 500%，只需要拿出資產的 5%，分別配置於貴州茅臺和比特幣，在沒有其他投資的情況下，資產同比增長 37.5，在對沖掉貨幣增長帶來的貨幣減值後，實際價值增長率仍有 10%。由此體現了，資產配置的重要性。
Conclusion 結語
風險和收益永遠是成正比的，但可以透過資產配置的方式來尋找到風險和收益的平衡點。一定的高風險資產投資，會讓投資者在較為安全的情況下，獲得更加客觀的收益。風險提示：
警惕打著區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動，標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網路傳銷、ICO及各種變種、傳播不良資訊等各類違法行為。
