提到 DeFi，人們關注更多的往往是抵押借貸、去中心化交易所、衍生品交易、穩定幣等等，但是很少有人會關注「清算」—— DeFi 生態閉環中必不可缺的環節。
「清算」一般由「清算人」來完成，「清算人」是保障 DeFi 借貸協議正常運轉的重要角色之一，他們往往在幕後工作，常常被大家戲稱為悶聲發大財的“礦工”，但是他們維持了整個 DeFi 市場的償付能力。
3 月 12 日，加密貨幣市場遭遇暴跌，DeFi 也遇到了史上最大規模鏈上清算，僅3月12日一天，以太坊上的 DeFi 專案就清算了 2300 多萬美元，創歷史新高。
其中 MakerDAO 產生了最多的清算，清算總額超 1000 萬美元，其次就是 Compound 和 dYdX。
大部分 DeFi 使用者只知道自己抵押在 DeFi 協議上的資產被清算了，卻不知道自己的資產是如何被清算的?被誰清算的?清算的過程又是怎樣的?
今天這篇文章我們就來探討一下 DeFi 生態中的「清算人」到底是如何工作的?如何才能成為利潤豐厚的 DeFi 清算人?
DeFi 為什麼需要清算人?
在 DeFi 抵押借貸協議中，當抵押品價值超過貸款的價值，抵押擔保貸款運轉良好，從而使借款人可以獲得流動資金，同時無須出售其通常流動性較低的資產。然而，當抵押品價值下降時，理性的借款人會有動機逃避還款，這有可能讓貸方陷入困境。
所以就有了清算這個環節，設計清算的目的在於保護存款人，不讓其借款人拖欠其借款。這是透過以低價折扣獲取借款人的抵押品並將其轉化為借出的貸款來實現的。
為了降低風險，目前的主要借貸協議都是透過超額抵押的方式借款，通常要求抵押率低於 150% ，比如：使用者在 Compound 超額抵押 ETH 借出一筆 DAI 貸款，可是很不湊巧，在貸款期間恰逢 ETH 的價格大幅下跌，使得該借款人的抵押品價值跌破了對 ETH 要求的抵押品比率 133%。
如果沒有補足或者出售抵押品，就會觸發清算程式，此外，借款人還要繳納清算罰金(一般是抵押本金的 10% 左右，MakerDAO 是 13%。)
這個時候清算人可以觸發 Compound 清算程式，可以以低於市場價格 3% — 5% 的折扣獲得 ETH 抵押品，由此，借款人償還了 DeFi 借貸系統的貸款，避免 DeFi 借貸平臺出現債務和壞賬，維持了系統的償付能力，同時，清算人也獲得了可觀的收益，兩全其美的結局。
如何成為清算人?
在弄明白清算人是如何工作之前，首先我們要知道如何才能成為清算人?成為清算人有哪些門檻?
本身做清算人是沒有門檻的，但是需要自身有一些程式碼知識和市場敏感度，不然搶不到訂單。而且做清算人本身不需要任何原始資金的投入，可以不用本金就完成這筆清算，最後拿走 5% 的折扣，所以說清算其實是一種無風險的套利行為，清算人不需要靠預測幣價的漲跌來賺取收益，而且清算人用來完成清算的成本也可以從 MakerDAO 和 Compound 等借貸平臺上借得，也就是說前期根本不需要太多成本的投入。
儘管成為 DeFi 清算人不需要太多的原始資金投入，但是要想成為清算人，清算工具還是必不可缺的，儘管不同的協議在機制和術語上有所不同，但它們基本上需要相同的元件：
1、機器人，去監控以太坊上面待處理的待清算貸款;
2、一套智慧合約，能夠在一筆貸款中自動清算和出售抵押品;
3、去中心化交易所，可以用來即時出售清算抵押品，並保證清算人的利潤。
目前很多平臺使用提供清算機器人程式和監控的Dashborad幫助清算， 不過主要還是靠清算人自己開發自動化清算工具。一些 DeFi 借貸協議也會透過自己現成的工具來幫助借款人清算，像 MakerDAO 有自己的開源機器人。
清算人是如何工作的?
不同平臺有不同的清算方式，對於 MakerDAO 系統而言，當系統被觸發大規模清算時，系統也會存在潛在的債務損失，為了避免損失，MakerDAO 選用了透過拍賣的方式來對 CDP 持有者進行抵押物的清算，拍賣機制可以在清算人中間產生競爭，避免清算人以過低的折扣拍得借款人的抵押品，這種拍賣方式一定程度上可以保障借款人的權益。
但是在極端市場行情下，這種拍賣機制因為 gas 費過高的原因而癱瘓，導致“0 DAI”拍賣事件出現，進而導致整個系統出現壞賬。MakerDAO 不得不宣佈拍賣 MKR 來償還 400 萬美元的債務。
與 MakerDAO 相比，Compound 的清算機制更為簡單直接，只要清算人透過監控合約發現借款人的抵押率過低的的時候，一旦觸發清算程式，清算人就會立馬啟動清算，過程簡單粗暴。
區塊鏈投資基金 Dragonfly Capital 初級合夥人 Tom Schmidt 曾對幾個主流 DeFi 借貸平臺的清算機制做過分析和解讀，我們以 MakerDAO 為例來看清算人是如何工作的。
MakerDAO 的清算過程主要分為兩部：“bite”和“bust”。
這與傳統金融市場的拍賣邏輯雷同：首先是將債務收回，然後是進行拍賣以償還出借人的債務。在 Maker 的系統中，收回債務是透過請求 bite 來觸發，然後清算透過在其智慧合約集上請求 bust 來觸發。
下面透過兩個交易來看看“CDP17361”的一次清算，第一筆和第二筆交易涉及三個參與者：收貨人(0xc2e)，我們稱為 Ralph;借款人(0x9c3)，我們稱為 Brittany，清算人(0x5a2)，我們稱為 Larry。
Brittany 用她的 0.1ETH 的抵押品借入 8.5 個 DAI，這筆貸款完全處於 MakerDAO 要求的 150% 的抵押率之內，當時 ETH 價格為 170 美元。(170*0.1/8.5=200%的抵押率)不幸的是，12 月 27 日，ETH 價格跌至 125 美元，這使得 CDP 處於抵押不足的狀態(125*0.1/8.5=147%)，這允許 Ralph 對該 CDP 發起 bite 請求，將其從 SaiTub(SaiTub 持有所有活躍 CDP 的合約)CDP 的所有權回收到 SaiTap(SaiTap 合約執行收回 CDP 的清算)。
在這個點上，系統依然處於抵押不足狀態。在 Maker 系統中，未償付的 DAI 數量要比 ETH 多，以支援所需比率 DAI 的價值。幸運的是，清算人 Larry 發現了這個 CDP，並支付 8.5 DAI，由此獲得 CDP 中的 0.067 的池中 ETH，大約相當於 0.07 ETH。這將 DAI 從市場中移除，提高了抵押率，並保持系統的償付能力。
然後 Larry 以 121 美元/ETH 的價格購入 ETH，相對於市場利率，這是不錯的折扣，Larry 立即在 Uniswap 上售賣 ETH 換回 DAI，以鎖定其 0.002ETH 的利潤。
但是，儘管 Ralph 花了 gas 費用 bite 了有風險的 CDP，併發起清算，但實際上他並未從中賺錢。而 Larry 得到了 3% 折扣價的 ETH 作為獎勵。雖然有大量的機器人會 bite 和 bust CDP，以獲得收益，但是，其中只有一半的 bites 會被相同的機器人透過清算獲利。
(圖片來自 Medium)
因此，是否有大量的 Good Samaritan(見義勇為者)免費地執行 bite CDP 的程式?儘管有少數似乎在這麼做，但大多數被 bust 的 bite 似乎都是機器人，因為它們無法在清算時找到合適價格來兌換折價的 ETH。
但是在“3.12”市場暴跌下，一位清算人(Keeper)在沒有競爭者的情況下，以 0 DAI 的出價贏得了拍賣。
通常情況下，由於參與拍賣的 Keeper 數量足夠多，其最終的拍賣價格是非常接近於其目標清算價的。但是在極端行情發生之後，DAI 流動性缺失，溢價達到了 10% 以上。再加上 MakerDAO 清算拍賣的起拍價為 0.gas 費的上漲進一步導致使用者參與拍賣的積極性驟減。同時以太坊發生了大規模的擁堵，絕大部分 Keeper 無法及時參與拍賣，而有一小部分 Keeper 看準機會，透過支付高額 Gas 費，最終以 0DAI 的價格拍得相應抵押資產。
“0 DAI”事件的根本原因還是由於 ETH 的 gas 費上升造成的，而以太坊擁堵致使問題得以暴露。當然事發之後 MakerDAO 也採取了一系列的措施進行補救與改進。
比如推出拍賣熔斷機制，如果抵押品清算拍賣沒能籌集足夠的 DAI 來支付金庫的未償債務，則赤字將轉換為 Maker 協議的系統債務。系統債務由 Maker 系統透過穩定費盈餘的 DAI 來抵銷承擔。如果盈餘中的 DAI 依然不足，則協議將啟動債務拍賣。在債務拍賣期間，系統會鑄造 MKR(增發流通的 MKR 總量)，回購市場上的 DAI。
加入熔斷機制可以進一步降低拍賣風險，可以在市場發生劇烈波動的時候，暫停抵押品拍賣，讓清算人有更長的時間籌集資本，參與抵押品的競價清算。
“3.12”大跌中，雖然 Compound 並未像 MakerDAO 出現大規模的債務，但是 Compound 是繼 MakerDAO 之後的第二大清算專案，清算金額超過 600 萬美元。為了激勵更多人參與清算，避免出現MakerDAO 的“0 DAI”事件，Compound 團隊近日宣佈將清算折扣從原來的 5% 調整為 8%。
總得來說，DeFi 還是一個很早期的市場，雖然 DeFi 的清算機制在“3.12”市場暴跌中暴露了一些缺點，但是隨著 DeFi 市場規模的不斷擴大和清算機制的不斷完善，DeFi 生態未來勢必會吸引越來越多的清算人入場，從而維持 DeFi 借貸市場的健康運轉。
