巴倫週刊:財富指南,擁抱比特幣(二)

買賣虛擬貨幣

  隨著加密資產的熱度不斷增溫,它在客戶投資組合中的位置將愈發重要,然而一頭扎入這個領域的風險極高。

本文原載於《華爾街日報》刊登的《巴倫》雜誌特別報道“財富指南:擁抱比特幣”(guide to wealth:diving into bitcoin),由幣世界研究院獨家編譯,分為四篇刊出,此為第二篇。 


涉足比特幣,你需要掌握哪些技巧?

原標題:the smart way to wade into bitcoin

作者:nicholas jasinski

譯者:shirley su

無論將它視作潮流或是騙局,人們現在越來越難輕視比特幣,甚至一些長久以來持懷疑態度的人都不得不承認加密貨幣不會退出舞臺。數字資產快速進入主流市場,財務顧問不斷收到客戶的問題,投資人想要更多地瞭解這個快速增長的資產類別。

paul tudor jones和stanley druckenmiller等知名投資人曾表示,自己在2020年將比特幣納入投資組合中,而富達投資(fidelity investments)和摩根士丹利(morgan stanley)等機構則在其平臺上為顧問和理財客戶提供了購買比特幣的渠道。

儘管市場熱情高漲,但現在仍處於專業投資者接受加密貨幣的早期階段。近日bitwise 資產管理的一篇調查顯示:約9%的顧問所管理的客戶投資組合中包括加密貨幣,而24%的顧問本人擁有加密資產。五分之四的顧問在2020年收到過客戶關於加密資產的詢問,其中17%計劃在2021年透過客戶投資組合進行投資。ria是一家旨在為顧問提供區塊鏈技術和虛擬貨幣教育資源的數字資產委員會,它的長期顧問兼負責人ric edelman 表示“我們正處於轉折點。” “過去的幾年中投資人的問題是‘為什麼要投資比特幣?’而現在問題已然變成‘為什麼不投?’” ric如是說。

bitwise專業投資人對於加密貨幣的態度

拋開玩笑的成分,比特幣投與不投各有利弊。而選擇投資的一個理由就是開啟比特幣和其他虛擬貨幣之旅

一些投資者將比特幣視為一種風險投資——他們就像在押注一種新興技術,而這個技術會改變人們購買商品和服務以及國際匯款的方式——這場景類似於在信用卡或數字支付熱潮的初期投資visa(股票代號:v)或paypal holdings(代號:pypl)。其他投資者將它視作對抗通脹的“數字黃金,”而另一些人則是透過投資一種不相關的資產來豐富自己的投資組合。無論出於何種原因,請記住以下幾點:

始於小額。無論出於什麼理由購買加密貨幣,將投資比例設定在3%或更少可以幫助投資者做好應對波動的準備。在比特幣世界中,單週波動達到10%或20%甚至更多並不罕見。對於振幅較大的資產來說,無需佔據很大比例即可對投資組合的收益產生重大影響。而且在及糟糕的情況下,假設比特幣價格歸零,幾個百分點的佔比不會將投資者或客戶的投資全盤摧毀。

與此同時,這種行為的正面影響遠超過負面影響。自2009年問世以來,比特幣的回報率以達到500,0000%,這樣瘋漲的勢頭雖然無法複製,但牛市背景下,加密貨幣的長期增長前景仍遠超它當前的表現。對比年化百分之幾或幾十的股市長期回報率,比特幣的增長空間動輒高達“5倍”甚至“10倍。”

ieq資本是一家位於加州的資產管理和財務顧問公司,名下有120億美元的管理資產。該公司近期開始增加1%至3%的比特幣投資,面向接受風險且希望持有加密資產的客戶。在ieq所有的投資組合中比特幣領域投資了8000萬美元,聯和ceo eric harrison認為這筆投資在不久的將來就可以翻兩到三倍。

harrison相信隨著更多機構和投資者接納加密貨幣,比特幣的價格將會持續走高。他指出比特幣的總供應量有上限,且很大一部分比特幣已經一年多沒有經過換手。他說“真正在交易的比特幣數量——類似於公司的發行股份——佔比非常小。機構、企業和資本經營者加強了購買力度,最終導致市場的供求不平衡,而這個市場空缺規模可能十分可觀。”

美銀證券集團(bofa securities )三月的一份分析報告稱,價值9300萬美元的淨流入資金可以將比特幣的價格提高1%。而要將黃金提升至相同水平需要的資金是這個數值的20多倍。

機構的接納並不意味著比特幣的價格不會再遭瀑布。由於存在各種隱患,如政府監管或技術過時,比特幣依然是未來走勢尚不明朗的高風險資產。

考慮比特幣的非關聯性。由於無法從現金流或其他基礎中獲取價值,比特幣的未來價格走勢會一直是人們討論的重點。然而除了2020年3月時期受到強大的跨市場壓力影響,比特幣的價格本應與任何股票、債券或大宗商品的表現無關。也就是說,即使比特幣未來的回報無法達到它歷史時期的高度,投資這個貨幣也可能降低風險、提高夏普比率、豐富投資種類。

投資機構leuthold group的首席投資策略師jim paulsen釋出的資料顯示,從2018年初一直到2020年11月,比特幣與股市只有0.11的關聯度。相較之下,債券和股票的關聯度是-0.24,黃金和股票的關聯度是0.31(數值1代表完全正相關,-1代表完全負相關,0代表完全無關聯)。同一時期,比特幣與債券的關聯度維持在-0.01水平以下。

接受波動。比特幣強烈的波動導致許多投資者不願進入加密貨幣領域,但是我們可以從另一個角度看待波動。

“很多人看到比特幣的波動會想‘我可不想參與這個。’我不認可這種看法,” paulsen解釋說“因為它的震盪如此劇烈,我們可以利用這一特徵(經常做調整就好)。”

paulsen和edelman建議投資者制定一個清晰明確的計劃,規劃好比特幣佔投資組合的比重。舉例說明,假設投資者將比重設定在2%。當比特幣下跌導致配比下降至1.5%時,投資者應該補進比特幣,將比重升回至2%。同樣的,當幣價上漲使配比升高至2.5%時,投資者應當出手一部分比特幣讓其維持在2%的水平。只要比特幣的總體趨勢保持上漲,這個策略就能保證投資者的長期盈利。將比特幣的波動利用起來,而不是僅僅將它視作風險的象徵。但這種策略的缺點在於需要投資者頻繁交易,同時累計的手續費也會比較高。

投資者也可以採用平均成本法:不在單次交易中將2%的本金全部投進比特幣,而是選擇以三、六或十二個月為週期,平穩地建倉以消除潛在的震盪影響。

edelman認為,隨著某個資產類別逐漸成熟,它的震盪幅度會收窄。 “因為越來越多的機構開始持有比特幣且幣價上漲,我們有理由期待比特幣的波動會日趨平穩。” 他補充說道“任何資產類別或新興投資都是如此,它們的新手光環終究會消失的。”

選擇產品。與此同時,那些想要代表客戶投資比特幣的顧問仍然面臨著操作障礙。將比特幣新增至客戶的投資組合、收取服務費、完成後勤所需的記錄和報稅,這一系列流程可沒有購買一隻股票或債券那麼簡單。不過這一流程正在簡化。

作為首家為顧問和資本經營者提供比特幣服務的大型機構,富達目前支援託管、交易執行和報告功能,並計劃於今年在平臺上新增eth,一個基於以太坊技術的幣種。近期,富達還向美國證券交易委員會(sec)提交申請,希望建立一隻比特幣的交易所交易基金(etf)。

富達數字資產總裁tom jessop表示“我們的核心目標是保障機構可以安全地儲存、交易任何種類的數字資產。對於傳統機構來說這已經司空見慣了。當前多數人的興趣停留在比特幣上,這個貨幣同樣也是我們的起點,但目前我們對這個資產知之甚少。”

摩根士丹利近期對特定財富管理客戶開放了比特幣基金,同時有報道稱摩根大通銀行(jpmorgan chase,代號:jpm)計劃推出加密貨幣相關的服務。緊隨北方信託(northern trust,代號:ntrs)的腳步,美國紐約銀行梅隆公司(bank of new york mellon,代號:bk)今年二月宣稱即將提供比特幣和其他加密資產的託管服務。剛剛上市的加密貨幣交易所coinbase從2018年起開始按規定為機構投資者提供這項服務。許多其他專注於加密貨幣的交易所尚無法達到大多數投資人對合規以及託管的要求。

一些政府允許個人購買未在傳統交易所中收錄的資產,當地的財富顧問則能夠選擇場外交易。灰度(grayscale)發行了幾隻公開交易的信託產品,其中最大的兩隻是灰度比特幣信託(gbtc)和灰度以太坊信託(ethe),而bitwise則推出了bitwise 10加密指數基金(bitw),該基金追蹤市值排名前十的加密貨幣。這些產品和其他證券一樣,大多數經理人都應該可以使用。但是比起etf,它們的結構更像是共有基金。同樣值得注意的是灰度的加密信託產品收取2%的管理費,這一數值高於市場上大多數金融工具的被動收入。

一些顧問可以透過分開管理的賬戶或全包資產管理計劃開啟自己的加密之旅,而高淨值或合格投資者的客戶們也有各種其他途徑。edelman認為“顧問真的沒有理由說‘我要等等etf’,因為他們根本不需要等。”


無論將它視作潮流或是騙局,人們現在越來越難輕視比特幣,甚至一些長久以來持懷疑態度的人都不得不承認加密貨幣不會退出舞臺。數字資產快速進入主流市場,財務顧問不斷收到客戶的問題,投資人想要更多地瞭解這個快速增長的資產類別。

paul tudor jones和stanley druckenmiller等知名投資人曾表示,自己在2020年將比特幣納入投資組合中,而富達投資(fidelity investments)和摩根士丹利(morgan stanley)等機構則在其平臺上為顧問和理財客戶提供了購買比特幣的渠道。

儘管市場熱情高漲,但現在仍處於專業投資者接受加密貨幣的早期階段。近日bitwise 資產管理的一篇調查顯示:約9%的顧問所管理的客戶投資組合中包括加密貨幣,而24%的顧問本人擁有加密資產。五分之四的顧問在2020年收到過客戶關於加密資產的詢問,其中17%計劃在2021年透過客戶投資組合進行投資。ria是一家旨在為顧問提供區塊鏈技術和虛擬貨幣教育資源的數字資產委員會,它的長期顧問兼負責人ric edelman 表示“我們正處於轉折點。” “過去的幾年中投資人的問題是‘為什麼要投資比特幣?’而現在問題已然變成‘為什麼不投?’” ric如是說。

bitwise專業投資人對於加密貨幣的態度

拋開玩笑的成分,比特幣投與不投各有利弊。而選擇投資的一個理由就是開啟比特幣和其他虛擬貨幣之旅

一些投資者將比特幣視為一種風險投資——他們就像在押注一種新興技術,而這個技術會改變人們購買商品和服務以及國際匯款的方式——這場景類似於在信用卡或數字支付熱潮的初期投資visa(股票代號:v)或paypal holdings(代號:pypl)。其他投資者將它視作對抗通脹的“數字黃金,”而另一些人則是透過投資一種不相關的資產來豐富自己的投資組合。無論出於何種原因,請記住以下幾點:

始於小額。無論出於什麼理由購買加密貨幣,將投資比例設定在3%或更少可以幫助投資者做好應對波動的準備。在比特幣世界中,單週波動達到10%或20%甚至更多並不罕見。對於振幅較大的資產來說,無需佔據很大比例即可對投資組合的收益產生重大影響。而且在及糟糕的情況下,假設比特幣價格歸零,幾個百分點的佔比不會將投資者或客戶的投資全盤摧毀。

與此同時,這種行為的正面影響遠超過負面影響。自2009年問世以來,比特幣的回報率以達到500,0000%,這樣瘋漲的勢頭雖然無法複製,但牛市背景下,加密貨幣的長期增長前景仍遠超它當前的表現。對比年化百分之幾或幾十的股市長期回報率,比特幣的增長空間動輒高達“5倍”甚至“10倍。”

ieq資本是一家位於加州的資產管理和財務顧問公司,名下有120億美元的管理資產。該公司近期開始增加1%至3%的比特幣投資,面向接受風險且希望持有加密資產的客戶。在ieq所有的投資組合中比特幣領域投資了8000萬美元,聯和ceo eric harrison認為這筆投資在不久的將來就可以翻兩到三倍。

harrison相信隨著更多機構和投資者接納加密貨幣,比特幣的價格將會持續走高。他指出比特幣的總供應量有上限,且很大一部分比特幣已經一年多沒有經過換手。他說“真正在交易的比特幣數量——類似於公司的發行股份——佔比非常小。機構、企業和資本經營者加強了購買力度,最終導致市場的供求不平衡,而這個市場空缺規模可能十分可觀。”

美銀證券集團(bofa securities )三月的一份分析報告稱,價值9300萬美元的淨流入資金可以將比特幣的價格提高1%。而要將黃金提升至相同水平需要的資金是這個數值的20多倍。

機構的接納並不意味著比特幣的價格不會再遭瀑布。由於存在各種隱患,如政府監管或技術過時,比特幣依然是未來走勢尚不明朗的高風險資產。

考慮比特幣的非關聯性。由於無法從現金流或其他基礎中獲取價值,比特幣的未來價格走勢會一直是人們討論的重點。然而除了2020年3月時期受到強大的跨市場壓力影響,比特幣的價格本應與任何股票、債券或大宗商品的表現無關。也就是說,即使比特幣未來的回報無法達到它歷史時期的高度,投資這個貨幣也可能降低風險、提高夏普比率、豐富投資種類。

投資機構leuthold group的首席投資策略師jim paulsen釋出的資料顯示,從2018年初一直到2020年11月,比特幣與股市只有0.11的關聯度。相較之下,債券和股票的關聯度是-0.24,黃金和股票的關聯度是0.31(數值1代表完全正相關,-1代表完全負相關,0代表完全無關聯)。同一時期,比特幣與債券的關聯度維持在-0.01水平以下。

接受波動。比特幣強烈的波動導致許多投資者不願進入加密貨幣領域,但是我們可以從另一個角度看待波動。

“很多人看到比特幣的波動會想‘我可不想參與這個。’我不認可這種看法,” paulsen解釋說“因為它的震盪如此劇烈,我們可以利用這一特徵(經常做調整就好)。”

paulsen和edelman建議投資者制定一個清晰明確的計劃,規劃好比特幣佔投資組合的比重。舉例說明,假設投資者將比重設定在2%。當比特幣下跌導致配比下降至1.5%時,投資者應該補進比特幣,將比重升回至2%。同樣的,當幣價上漲使配比升高至2.5%時,投資者應當出手一部分比特幣讓其維持在2%的水平。只要比特幣的總體趨勢保持上漲,這個策略就能保證投資者的長期盈利。將比特幣的波動利用起來,而不是僅僅將它視作風險的象徵。但這種策略的缺點在於需要投資者頻繁交易,同時累計的手續費也會比較高。

投資者也可以採用平均成本法:不在單次交易中將2%的本金全部投進比特幣,而是選擇以三、六或十二個月為週期,平穩地建倉以消除潛在的震盪影響。

edelman認為,隨著某個資產類別逐漸成熟,它的震盪幅度會收窄。 “因為越來越多的機構開始持有比特幣且幣價上漲,我們有理由期待比特幣的波動會日趨平穩。” 他補充說道“任何資產類別或新興投資都是如此,它們的新手光環終究會消失的。”

選擇產品。與此同時,那些想要代表客戶投資比特幣的顧問仍然面臨著操作障礙。將比特幣新增至客戶的投資組合、收取服務費、完成後勤所需的記錄和報稅,這一系列流程可沒有購買一隻股票或債券那麼簡單。不過這一流程正在簡化。

作為首家為顧問和資本經營者提供比特幣服務的大型機構,富達目前支援託管、交易執行和報告功能,並計劃於今年在平臺上新增eth,一個基於以太坊技術的幣種。近期,富達還向美國證券交易委員會(sec)提交申請,希望建立一隻比特幣的交易所交易基金(etf)。

富達數字資產總裁tom jessop表示“我們的核心目標是保障機構可以安全地儲存、交易任何種類的數字資產。對於傳統機構來說這已經司空見慣了。當前多數人的興趣停留在比特幣上,這個貨幣同樣也是我們的起點,但目前我們對這個資產知之甚少。”

摩根士丹利近期對特定財富管理客戶開放了比特幣基金,同時有報道稱摩根大通銀行(jpmorgan chase,代號:jpm)計劃推出加密貨幣相關的服務。緊隨北方信託(northern trust,代號:ntrs)的腳步,美國紐約銀行梅隆公司(bank of new york mellon,代號:bk)今年二月宣稱即將提供比特幣和其他加密資產的託管服務。剛剛上市的加密貨幣交易所coinbase從2018年起開始按規定為機構投資者提供這項服務。許多其他專注於加密貨幣的交易所尚無法達到大多數投資人對合規以及託管的要求。

一些政府允許個人購買未在傳統交易所中收錄的資產,當地的財富顧問則能夠選擇場外交易。灰度(grayscale)發行了幾隻公開交易的信託產品,其中最大的兩隻是灰度比特幣信託(gbtc)和灰度以太坊信託(ethe),而bitwise則推出了bitwise 10加密指數基金(bitw),該基金追蹤市值排名前十的加密貨幣。這些產品和其他證券一樣,大多數經理人都應該可以使用。但是比起etf,它們的結構更像是共有基金。同樣值得注意的是灰度的加密信託產品收取2%的管理費,這一數值高於市場上大多數金融工具的被動收入。

一些顧問可以透過分開管理的賬戶或全包資產管理計劃開啟自己的加密之旅,而高淨值或合格投資者的客戶們也有各種其他途徑。edelman認為“顧問真的沒有理由說‘我要等等etf’,因為他們根本不需要等。”


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