FCoin崩盤始末：9億虧空背後可能是精心編制的騙局

2020年2月10號，fcoin交易所釋出一則臨時停機升級公告，但是這次臨時停機並沒有像往常一樣恢復，第二天又釋出公告說因為發現系統漏洞需要修復，網站需要繼續維護1-2天。

第三天又釋出公告說因為團隊關鍵人員失聯，預計暫時無法恢復，同時開啟人工提幣申請。

此時投資者們已經開始恐慌了，各大社群都在猜測fcoin是不是跑路了？

直到2月17日，fcoin負責人張健才釋出公告正面迴應：由於“系統漏洞”和“決策失誤”，目前平臺資金有限無法完成兌付，預計虧損資金在7000-13000btc之間，按照17號的btc最高價格9900usdt來計算，實際缺口最高可達9億人民幣！

這個訊息在幣圈內引起軒然大波，上千位在fcoin交易的使用者迅速拉起了維權群，更有人發動各種關係尋找張健。

鑑叔也仔細讀了這篇“fcoin的真相”，通篇表面是張健對fcoin失敗的懺悔，他也看似擔當的一口認下所有的債務。

但張健所謂的真相是真相嗎？難道他從一開始都不知道會走到今天的結局嗎？

早在18年fcoin就暴過雷，為什麼投資人還要繼續交易，直到造成更大的損失呢？

鑑叔今天就來揭露一下整個fcoin跑路的真正原因，我認為不存在所謂的決策失誤和系統漏洞，而是平臺根本模式和人性的貪婪造成的。

一、fcoin第一次跑路

2018年5月21日，fcoin交易所憑藉“交易即挖礦”模式橫空出世，不到一個月時間，就一度超越火幣和幣安，躍居全球交易量首位，其平臺幣ft在當時熊市下也上漲了近百倍。

交易挖礦就是使用者在fcoin交易後，可以收到100%的手續費返還，同時，fcoin還會根據使用者的ft持幣比例，把交易所收入的80%返還給使用者。

但是好景不長，由於交易所增長瓶頸，fcoin手續費收入增長變緩，給使用者的分紅也基本增長停滯。同時，fcoin前期為了野蠻增長並沒有設定風控體系，平臺上大部分都是羊毛黨和機器人。他們毫無節制的在fcoin刷量，轉手就把ft拋售變現。最終導致了ft價格暴跌，投資者信心崩潰。

張健團隊嘗試了很多辦法試圖挽回頹勢，但反而因為多個短視的措施加速了泡沫的破滅。

直到2018年8月27日，媒體曝光fcoin已經人去樓空，創始人張健也遠走海外。

這次跑路事件導致大規模使用者虧損，甚至出現了有人因為虧了200萬割腕自殺的新聞。

二、再次迴歸

時隔半年，在2019年3月，fcoin和張健又捲土重來，這次他帶來了高息理財和可持續挖礦機制，並且透過建立社羣自治，希望建立投資人們失去的信任。

不得不說張健真的是非常懂人性，在高額利息的誘惑下，又有不少人忘記之前的fcoin的暴跌，繼續一頭扎進了fcoin編造的發財夢裡。

▌1.高息理財

在fcoin存幣升息板塊，有些幣種的年化利率高的嚇人，比如usdt，鎖倉7天年化就高達16.08%。

鑑叔瞭解到，很多人就是因為看中了高額的理財收益，才把大量的usdt轉入到fcoin賺利息。

至於為什麼利息這麼高？據fcoin說，理財的收益是透過平臺交易者進行槓桿借貸產生的。

但是問題是平臺實際交易量並不能保證每一筆理財都有對應的高槓杆借貸者，這之間的差額肯定是靠平臺自己承擔，但隨著使用者增長，投資金額急劇增加，fcoin也無法找到足夠的高收益低風險專案來滿足使用者投資需求，就變成了一個標準的龐氏騙局。

鑑叔找到一張2019年10月份的理財資料，2019年10月當期理財餘額10384個btc，實際槓桿借貸賬戶只有3627btc，借貸的利率是日利率0.065%，而理財的日利率則是按照usdt 16%年化利率折算，為0.043%。

根據這期理財支付金額計算，實際上每天需要平臺自己兌付這中間的差額：10384*0.043%-3627*0.065%=2.1 btc。

看到這裡，你也應該想到了，這不就是去年全面暴雷的p2p高息理財嗎？

▌2.眼花繚亂的可持續挖礦機制

可持續挖礦，簡單來講就是可以挖很久。fcoin規定挖礦產生的ft會按照時間梯度衰減，最終實現ft總量恆定。這樣的規則下，按照fcoin自己的計算，可以持續挖53年。

目前可持續挖礦包括4種型別：

① 交易挖礦

fcoin主站會根據每個交易使用者的交易量比例，每日返還特定數量的ft。

②槓桿挖礦

使用者在交易所使用槓桿的手續費可以用ft形式返還。

③理財挖礦

在fcoin上鎖倉1萬ft進行理財就可以額外獲得ft返還，返還比例則是按照理財金額佔總金額的比例，每週返還200萬ft。

④推廣挖礦

推廣也就是拉新，平臺會每週發放100萬ft給推廣平臺各類業務的使用者，作為拉新獎勵。

鑑叔看來，這麼多挖礦帶來的核心問題就是：ft無限的增發。

但畢竟吃過一次羊毛黨擼幣砸盤的虧了，這次fcoin學精了，特意制定了一個所謂的可持續挖礦計劃：所有這些挖礦的收益都將鎖倉一年再開始釋放。

fcoin認為，羊毛黨是沒有這個耐心的，這套挖礦機制能夠吸引到真正的投資者進入。

但是實際情況如何呢？從2019年3月起，整個fcoin有多少人繼續參與所謂的可持續挖礦？

鑑叔從側面預估：大約只有3352人真正的參與了這次所謂的可持續挖礦的操作。

這個資料來源於fcoin在19年6月16號上線了的公鏈fractal，所有ft資產在7月底都轉移到這個公鏈上，而這個公鏈的總使用者數只有3352。

至於為什麼使用者這麼少？主要原因在於頭部交易所壟斷的局面已經愈發穩固，失去信任的fcoin想要搶奪使用者，也越來越難。

▌3.fcoin的社羣自治套路

前面說過，在2019年迴歸的時候，張健還建立了一個社羣委員會，希望依賴社羣的力量來共同打造ft平臺。

按照fcoin第一次線下共識大會的結論，社羣共治的頂層由三大委員會構成：

① ftoken社羣顧問委員會，由機構、智囊組成的，是社羣最高顧問機構，為ftoken社羣自治委員會提供決策顧問；

②ftoken社羣監督委員會，由團隊組成，是最高監督機構，對ftoken社羣自治委員會的決策運作進行機要及底線監督；

③ftoken社羣自治委員會，由ft持有人組成的，是最高決策機構，代表社羣行使立法權及決策權。

張健說：“我一個人不可能什麼都懂，我有很多短板，所以需要夥伴，希望透過生態的擴大，讓我們之前做的不好的地方慢慢變好。”

在鑑叔看來，18年的fcoin已經被自己玩死，如果想要東山再起，只靠自己的宣傳是不行的，社羣自治確實是一個不錯的套路。

透過一年的時間，fcoin內部已經建立了一個足夠活躍、具有信仰、踐行社羣自治的ft社羣，而早在fcoin歸來之前，社羣成員就已經在為fcoin宣傳造勢。外部，fcoin也獲得了由王峰創辦的共識實驗室的大力支援，共識實驗室曾宣佈在二級市場上的投資數千萬買入ft的新聞，這直接吸引了市場對fcoin迴歸的大量關注。

藉由社羣委員會的手，fcoin釋出了各種圍繞著ft的各種挖礦機制，同時也幫fcoin打造了一個開放，透明的社羣治理形象。

簡單來說，fcoin迴歸後，只所以還能吸引這麼多人繼續交易，這個社羣委員會也功不可沒。

三、fcoin跑路的真正原因

看到這裡，你可能覺得看起來回歸後的fcoin還不錯，怎麼會突然暴雷呢？

難道真是張健所說的系統漏洞嗎？其實並不是。

鑑叔在開頭也提到，我認為fcoin暴雷其實是由平臺根本模式和人性的貪婪造成的。

▌1.二次迴歸模式的不可持續

fcoin二次迴歸的主要思路，是想先透過高息理財吸引使用者，再透過可持續挖礦激勵使用者涉及交易行為，最後拉動使用者對fttoken的持倉，再續ft的輝煌。

但是問題是，現在幣圈的使用者更加理性，一方面會覺得這種高利息明顯不可持續，另一方面市場內也有多個存幣生息的平臺可供選擇，所以實際上拉新使用者的效果有限。

然而2019年的續命劇本並沒有按照張健預想來進行，本來寄於重託的ft價格自從19年7月份開始就持續跳水，3000+交易使用者帶來的收益也是有限的。但核心團隊運營成本，加上許諾的高額利息卻是fcoin每天必須面對的財務壓力。

除此之外，還有一個重要隱患：那就是待解鎖的挖礦收益。

鑑叔算了算，按照fcoin公佈的規則來看，可持續挖礦一年釋放的ft數量是5億，平均每週ft的釋放量是973萬個ft。可持續挖礦是從2019年3月18日開始的，鎖倉一年，正好從2020年3月18日起，每週會有973萬個ft解鎖砸盤。按照崩盤前ft幣價0.04元來算，從3月18日開始，ft的市值管理團隊每週需要承擔270萬元的拋盤壓力。

如果ft的價格能夠保持穩定或者上升趨勢，平臺方和投資者都能夠其樂融融。但在2月10號，fcoin宣佈銷燬團隊持有的7億ft這一重大利好時，市場卻基本沒有一點水花，可以想象1個月後開始每週鎖倉釋放的973萬ft急於套現，將會把ft價格帶入谷底。

所以鑑叔判斷，fcoin早就是強弩之末，繃不住了！

這也意味著，fcoin的第二次創新模式失敗了。

▌2.人性的貪婪

早在2018年，fcoin第一次的失敗已經意味著交易挖礦、持幣分紅模式不可持續。

交易挖礦、持幣分紅作為前期的營銷手段，快速衝規模、拉使用者是一個非常有效的手段。但其本質上就是資金盤模式的變體，是違背商業規律的，只要新入資金一斷，便會引發多米諾骨牌效應加速崩盤。

fcoin及張健肯定在2018年8月跑路前就已經深知這個模式的問題，但是被暴增的熱度衝昏了頭腦，認為這短暫的輝煌肯定能夠持續，還抱有僥倖心理。

但是這次的失敗卻沒有讓張健團隊變得清醒，第二次迴歸依然如法炮製玩弄人性。至於這次爆出的高達9億的虧空，很多人不相信僅僅是因為系統漏洞。鑑叔也不信。

fcoin其中一個冷錢包被扒出曾在2019年3月和10月，轉移了將近1500btc的資產。這批比特幣被轉移到一個歸集地址之後，最終從多個交易所套現。

這筆錢去哪了，是被誰轉移的？為什麼會被轉移？

張健沒說。

fcoin社羣委員會表面上看實現了社羣自治，但也沒有權力監管fcoin的核心資產，甚至有可能在本次事件中淪為幫兇。

鑑叔只知道，人性都是貪婪的。

區塊鏈鑑查院

我是鑑叔

一個北美新金融研究學者

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