觀點丨固收協議——在不確定的市場捕獲確定性收益

買賣虛擬貨幣

看得見摸不著的年化收益率

DeFi的浪潮激起了加密市場使用者新一輪的參與熱情。

面對市場上琳琅滿目的DeFi專案,使用者在參與時首先關注的,往往是年化收益率。許多DeFi專案初始 APY 都高到離譜,有的專案APY甚至高達1000%,對於許多新手使用者來說,這看起來的確是難得的投資機會,但真實的情況是,年化收益率高,並不意味著真實回報率高。

首先大部分DeFi專案的高收益並不是可持續的。專案剛開始時候,代幣大量分發,挖頭礦的收益確實可觀,但是隨著時間的推移和後續使用者的進場,使用者的收益可能出現迅速下降甚至連續腰斬的情況。

其次是專案代幣並不一定能夠賣出好的價格。許多 DeFi 專案中,剛開始大量代幣鎖定狀態導致市值虛高,當鎖倉到期,代幣進入市場之後,代幣的價格就會急轉直下,因而就算專案前期承諾再高的年化收益率,如果專案代幣歸零之後,使用者總的收益率也還是0。

所以儘管DeFi產品看上去年化收益驚人,但其晦澀難懂的規則,複雜的操作手法以及不低的風險都在提醒著使用者這裡並不是一個「新手訓練場」,許多盲目追求高收益的使用者往往會陷入這場還未完全成熟的金融實驗,並最終以虧損收場。

目前,DeFi市場上的應用產品尚處於起步階段,主要以交易、借貸以及流動性挖礦為主,使用者的投資理念也侷限於專案代幣的主動或被動組合,這些應用的風險預期普遍偏高,其不確定性遠遠高於其他金融產品,並不適合非專業的投資者。

一個能夠對沖風險的DeFi協議才是普通使用者更好的選擇。

如何在不確定中捕獲確定性收益

Fixed-Rate Protocol 固定利率協議是一款穩定的收益投資協議,以固定利率模型(Fixed-rate Model)產品為主,引入了包括浮動利率債券(Floating-rate Bonds)、質押挖礦、流動性挖礦等在內的金融衍生產品,形成了豐富的產品線,以此滿足投資者對加密資產的多元化配置需求。

Fixed-Rate Protocol 類似於傳統金融中的固收增強策略,固收部分是整個策略的「穩壓器」,起到了穩定淨值波動的作用,增強部分則是透過新增收益彈性較強的資產,追求超額回報。

Fixed-Rate Protocol的收益主要由三個部分組成:

  • 固定收益

  • 超額收益

  • 預期收益

固定收益——固定利率模型

使用者在Fixed-Rate Protocol存款之後,這些資金會進入合作的基礎收益平臺(如Filda,Lendhub,Channels等),並由這些平臺提供浮動的年化收益。這些基礎收益平臺都經過一定的結構化配置,基本能夠保障基礎收益率。

為了進一步穩定固收部分的利率,Fixed-Rate Protocol還設定了全域性利息流動池,該池可以提供抵抗浮動利率的緩衝能力。當基礎收益平臺的利率高於提供給使用者的固定利率時,流動池的利息就會大於需要給使用者兌付的利息,這部分盈餘就可以用來平衡利率下跌時帶來的負債。

Fixed-Rate Protocol 固收產品目前支援的幣種主要為穩定幣,還有比特幣和以太坊這種加密市場的硬通貨,這在一定程度降低使用者的風險,對於大多數只希望獲得穩定幣的高收益的投資者來說,市面上的DeFi協議過多,篩選以及操作耗時耗力,而Fixed-Rate Protocol 能夠在DeFi產品中選出優秀的平臺、產品和幣種,找到最佳年化收益率,使用者只需要透過存款頁面,存入加密貨幣,並選擇最適合自己的投資策略即可。


超額收益——浮動利率債券

Fixed-Rate Protocol 的另一個收益來自於浮動利率債券。

浮動利率債券本質上是一種風險交換,這種風險交換合同在傳統金融中是一個成熟的市場,因為在不同的個人或機構固有地具備不同的風險特徵,在這種情況的驅動下,始終存在風險交換的內在需求。

DeFi 協議中風險交換的方法之一是透過風險分級,協議在吸收存款之後,會將其分成不同的風險等級,高風險級別部分從存款中獲得的回報份額較大,但必須承擔現金流損失的風險;而低風險級別部分則獲得的現金收益較低,但其在存款中的投入是保底的。

舉一個例子,Alice是一個低風險偏好者,擁有1000USDT的資金,Bob是一個高風險偏好者,擁有75USDT的資金,他們一起參加了Fixed-Rate Protocol ,Alice按固定利率7.5%存入了1000USDT,此時協議中就會為這筆存款生成浮動利率債券,Bob可以用75USDT購買該浮動利率債券,這樣就直接兌付了Alice的固定利息,而Bob則拿到 了Alice的1000USDT的收益權,這裡面Alice(低風險級別)獲得了保底的回報,而Bob(高風險級別)則利用浮動利率債券撬動了更大的利潤,當然也承擔了虧損的風險。

浮動利率債券是對風險和收益做了再平衡,為更專業的投資者提供了槓桿, 提高了資金的利用率和收益率,讓使用者能夠利用更小的本金來獲取超額收益,同時也幫助整個市場對沖了兌付的風險。浮動利率債券在Fixed-Rate Protocol的設計中自帶了抗跌屬性,只要利率下跌不超過25%,浮動利率債券的持有者就可以從中獲利。

預期收益——FIX的增值空間

Fixed-Rate Protocol 的第三部分收益來自專案代幣FIX增長的價值。

在Fixed-Rate Protocol 中,使用者參與存款不僅有穩定的本幣收益,還有額外的專案代幣FIX收益,因此使用者不僅可以從存款協議中獲得基本收益,還能夠賺到了 FIX 代幣升值帶來的「收益」。

如今 DeFi 協議大部分的高收益是由專案代幣的增長所驅動的。由於 DeFi 資產目前正處於高速增長階段,許多 DeFi 協議將這一方式作為吸引使用者使用協議的短期方法。專案方希望透過免費提供代幣來吸引使用者,使用者則寄希望於專案代幣能夠帶來百倍千倍的收益。

Fixed-Rate Protocol 是HECO生態上首個固收協議,在DeFi利率及利率衍生品市場具備先發優勢,在新使用者不斷湧入DeFi生態的情況下,具有巨大的市場空間。

Fixed-Rate Protocol 將DeFi中流動性挖礦、去中心化借貸、機槍池等複雜操作簡化為更貼近CeFi使用者使用習慣的存款理財,從使用者體驗上來說,打通了CeFi和DeFi,完成了從中心化平臺到去中心化平臺的切換,而且HECO對比以太坊鏈上交易費用極低,降低了參與門檻,使用者只要完成基本配置,就可以快速上手使用。

此外Fixed-Rate Protocol 還擁有火幣生態堅實的流量、資金和技術支援。隨著HETH、HDOT、HFIL、HBTC等越來越多的H系資產加入到Fixed-Rate Protocol,參與Fixed-Rate Protocol 的使用者會大幅增加,FIX代幣需求量也將隨之提高,價格隨行就市,水漲船高,FIX的使用者也能持續從發展紅利中捕獲價值。

小結

固收協議是一種強調絕對收益的產品策略,相比於單純參與流動性挖礦或者二級市場炒幣,採用固收策略的產品從長期看能夠以更少的波動取得更穩健的收益。固收協議最大的優勢是在承擔較低風險的基礎上獲取穩定的固定收益,同時可以捕獲專案代幣上漲帶來的超額收益。

從長遠來看,DeFi專案的超高收益是不具備可持續性的,並且使用者經過了一系列的市場教育,也將由短期投機轉向長期穩健投資,像Fixed-Rate Protocol 這種兼顧固定收益和超額收益的DeFi產品在未來將具有非常廣闊的市場空間。

作者:BlockMania,來源:BlockMania

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