近年來，金融科技在全球迅速興起和發展，成為重塑傳統金融行業生態格局的重要力量。在新技術的推動下，數字資產和證券型代幣也成為了金融領域的新熱點。在促進金融創新的同時，不同的國家也在監管模式上進行著積極的嘗試與探索。
2016年11月16日，新加坡金管局（MAS）提出了金融科技產品的“監管沙盒”，使新加坡成為繼英國之後，全球第二個推出監管沙盒的國家。在這之後，澳大利亞、香港、馬來西亞等國家和地區也相繼推出監管沙盒。
新加坡推出監管沙盒的目的是測試現有監管環境的不足，旨在不扼殺創新，降低相關監管要求，推動本地金融科技初創公司的發展。如果申請獲批，MAS將會為申請公司提供適當的監管支援，在沙盒期間放鬆對該公司的特定法律和監管要求。
在沙盒內，MAS允許金融科技公司在事先報備的情況下，從事和現行法律法規相沖突的、須在獲得牌照的前提下開展的業務，從而給包括區塊鏈企業在內的金融科技企業提供廣闊的創新空間。
目前，已經有超過150家公司受益於沙盒政策。且在今年11月14日，MAS又再次釋出了《沙盒快捷通道》的提案，針對涉及特定三種業務的金融科技公司，把整個審批流程縮短到了21天內，同時將稽覈標準縮減至兩點。
對於廣大區塊鏈專案方和交易所來說，沙盒政策都是一個不容忽視的監管利好。
“沙盒政策的目標受眾、申請條件及流程”
MAS在2016年11月16日釋出的《金融科技監管沙盒指引（FinTech Regulatory Sandbox Guidelines）》中，明確指出了監管沙盒的目標受眾、目標和原則、評估標準以及詳細的申請和審批流程。
一、目標受眾
The guidelines will be of particular interest to firms that are looking to apply technology in an innovative way to provide financial services that are or likely to be regulated by MAS. The target audience includes but is not limited to FIs, FinTech firms, and professional services firms partnering with or providing support to such businesses.
（對於希望以創新方式應用技術以提供金融服務的公司，且這些金融服務受MAS或可能受MAS監管的公司而言，該準則將特別受到關注。 目標受眾包括但不限於金融機構，金融科技公司以及與此類企業合作或提供支援的專業服務公司。）
二、沙盒的目標與原則
MAS設立監管沙盒的目的在於透過鼓勵金融領域的創新，來將新加坡轉變為“智慧金融中心”，從而提高效率、最佳化風險管理、製造新的機遇以及提高人民生活水平。
且在原則上，沙盒是在生產環境中執行的。因此，在沙盒中試驗的金融服務必須有明確的空間和時間範圍，以降低“試錯“成本。
因此，申請者須在充分了解到沙盒的目的和原則，且不把沙盒政策作為規避法律和監管要求的手段的基礎上，進入沙盒開展試驗。
但需注意的是，在以下兩種情況下，沙盒政策可能不會適用：
1. The proposed financial service is similar to those that are already being offered in Singapore, unless the applicant can show that either:
(i) a different technology is being applied; or
(ii) the same technology is being applied differently.
（推出的金融服務與在新加坡已經提供的金融服務類似，除非申請者可以證明正在應用不同的技術或者相同的技術被應用於不同領域）;
2. The applicant has not demonstrated that it has done its due diligence, including testing the proposed financial service in a laboratory environment and knowing the legal and regulatory requirements for deploying the proposed financial service.
（申請者沒有證明已經做了盡職調查，包括已在實驗室環境中測試擬推出的金融服務，以及瞭解與擬推出的金融服務相關的法律和監管要求）。
三、評估標準
對於所提交的專案，MAS給出了以下七個評估標準：
1. The proposed financial service includes new or emerging technology, or uses existing technology in an innovative way. For example, secondary research should show that few or no comparable offerings are available in the Singapore market; （所提交的金融服務包含新興科技、或對現有技術有創新的用途。例如，次級研究表明新加坡市場中沒有類似業務）；
2. The proposed financial service addresses a problem, or brings benefits to consumers or the industry. For example, these could be supported by evidence from relevant consumer or industry research; （所提交的金融服務可解決行業問題，或為消費者帶來益處。例如，行業調研報告或消費者提供了證據支援）；
3. The applicant has the intention and ability to deploy the proposed financial service in Singapore on a broader scale after exiting the sandbox. If there are exceptional reasons why the proposed financial service cannot be deployed in Singapore, for example it is not commercially viable to deploy in Singapore, the applicant should be prepared to continue contributing to Singapore in other ways, such as continuing the developmental efforts of the proposed financial service in Singapore；（申請者有意向及能力將該金融服務推向沙盒外更大的新加坡市場。如有特殊因素導致該服務不能在新加坡市場落地，例如商業上不可行，申請者仍需要在其他方面為新加坡做出貢獻，例如繼續其服務在新加坡的佈局及發展）；
4. The test scenarios and expected outcomes of the sandbox experimentation should be clearly defined, and the sandbox entity should report to MAS on the test progress based on an agreed schedule；（試驗場景及預期效果必須有明確定義，該沙盒實體也需依據商定的時間表定期向MAS彙報進度）；
5. The appropriate boundary conditions should be clearly defined, for the sandbox to be meaningfully executed while sufficiently protecting the interests of consumers and maintaining the safety and soundness of the industry；（為保證沙盒計劃有意義的開展，同時保證消費者的利益及產業的穩定，需要規定明確的界限及業務開展前提）；
6. Significant risks arising from the proposed financial service should be assessed and mitigated. For example, providing evidence of preliminary testing of the proposed financial service as part of the sandbox application, identifying the risks discovered from the preliminary testing and the proposal for mitigating the risks；（該金融服務的風險需要被評估及減小。例如，在申請過程中提供初步試驗證據，指出其中風險並提出減小風險的辦法）；
7. An acceptable exit and transition strategy should be clearly defined in the event that the proposed financial service has to be discontinued, or can proceed to be deployed on a broader scale after exiting the sandbox；（當該金融服務需要被暫停或離開沙盒進入更大的市場運作，有合適的退出及過度的方案）。
四、申請和審批流程
在確保瞭解和滿足了以上所提到的目標、原則及評估標準的基礎上，申請者可以按照以下流程提交沙盒申請，並附上文末參考資料1的申請表。
“沙盒政策的優點與案例解析”
沙盒政策對於金融科技的初創公司影響是不可忽視的。在原有法令下，金融科技公司大多數需要向MAS申請相關牌照；在他們眼前，一邊是快速變化的市場行情，一邊是MAS漫長的審批流程。在沙盒監管下，這些公司可以直接向MAS申請放寬部分要求，儘快開展業務。
同時，回顧今年11月19日提交議會稽覈的《支付服務法案》（《Payment Services Bill》)，裡面提到七類提供支付服務的機構都需要獲得MAS頒發的牌照；其中包括所有涉及支付型代幣（如比特幣）買賣的交易平臺。
這意味著，在該提案正式透過後，所有註冊在新加坡的交易平臺都必須申請牌照；月交易量達到300萬新幣以上的交易所更需要申請“主要支付機構許可證”（“Major Payment Institution Licence”)，並接受更加全面的監管。
現有的眾多交易所能否在規定的6個月過渡期內完成牌照申請還是未知數，而沙盒政策則可能為這些機構爭取更多的時間。
在沙盒內，MAS可放寬的行業要求包括：
至今，已經有超過150家公司受益於沙盒政策。目前，Inzsure Pte. Ltd.和MetLife Innovation Centre這兩家公司正在進行沙盒試驗。
其中Inzsure Pte. Ltd.是一家保險經紀公司，主要為中小型企業提供保險解決方案。該平臺對傳統企業保險業務進行了改革，利用區塊鏈和智慧合約等技術，提升了保險解決方案的安全性、透明度和交付速度。作為最具顛覆性的新興技術，區塊鏈技術在保險行業革新性的應用相信也為Inzsure獲得沙盒批准增加了籌碼。
除了這兩個正在進行的案例外，另外還值得一提的是第一家順利完成沙盒試驗的中小型企業——PolicyPal。
PolicyPal於2017年8月完成了沙盒試驗，也是一個保險業務供應商。在沙盒試驗的6個月期間，PolicyPal大量測試了其平臺的技術及其在新加坡的分配模型。而在今年，PolicyPal也利用區塊鏈技術開發了PolicyPal Network這一專案。
PolicyPal Network是一個去中心化的保險合約平臺，獲得了分散式資本的投資，並已於今年3月在新加坡完成了1CO。據悉，在上線後，PolicyPal Network主打的產品為數字資產保險。
“最新提案——《沙盒快捷通道》”
上個月中旬（11月14日），新加坡MAS再次釋出了《沙盒快捷通道》的提案。
這項提案旨在完善現有的沙盒監管制度以及加快沙盒申請流程。在這項提案中，MAS提出了設立預先定義好的沙盒（pre-defined sandbox)。
這項提案將適用於風險較低或風險已知的業務，其中包括：外匯業務（Remittance Business）、受認證的市場運營者（Recognized Market Operators，“RMO”）以及保險經紀（Insurance Broking）。
當提案透過後，從事相關業務的公司將可以在21天內完成審批全流程，享受更快速的沙盒申請，且稽覈標準僅有兩點：
1、金融服務的科技創新程度（Technological innovativeness of the financial service）；
2、 對於申請者的主要利益相關者是否合適（Fitness and propriety of the applicant’s key stakeholders）。
目前，涉及到交易證券性質的代幣時，交易平臺需要在MAS批准下，獲得受認證的資本市場運作者（RMO）牌照後開展相關業務。也就是說，在新的提案下，沙盒政策除了為通常意義上的交易所爭取更多的申請“主要支付機構許可證”（“Major Payment Institution Licence”)的時間外，今後的證券型代幣交易所也可以申請進入沙盒，且申請時間和流程更為便捷。在尚未獲得RMO牌照的情況下，在沙盒內率先開展相關業務。
這項新的提案目前還在徵詢公眾意見期間，並將於12月13日結束為期一個月的徵詢期。我們將持續關注這一提案，並在正式提案出臺後的第一時間給出專業解讀。後續具體詳情，歡迎關注和期待我們的沙盒政策（下）。
參考資料：
1. 現有新加坡沙盒計劃申請表：Sandbox Application Template
http://www.mas.gov.sg/Singapore-Financial-Centre/Smart-Financial-Centre/FinTech-Regulatory-Sandbox/Understanding-and-applying-to-the-sandbox.aspx
2. 《新加坡沙盒快速通道提案》：《Consultation Paper on Sandbox Express》
http://www.mas.gov.sg/News-and-Publications/Consultation-Paper/2018/Consultation-Paper-on-Sandbox-Express.aspx
3. 《新加坡金融沙盒監管指南》：《FinTech Regulatory Sandbox Guidelines》
http://www.mas.gov.sg/~/media/Smart%20Financial%20Centre/Sandbox/FinTech%20Regulatory%20Sandbox%20Guidelines%2019Feb2018.pdf
