在昨天的市場大跌中，DeFi 借貸平臺的清算量達到了 數億美元。波場創始人孫宇晨稱，避免了一筆 Liquity 上 60 萬 ETH 的清算，「拯救了幣圈」。社羣有人猜測，如果這 60 萬 ETH 被清算，ETH 價格可能會跌破 1000 美元。對此，萊位元礦池 CEO 江卓爾發文表示，DeFi 借貸平臺的清算不會立即在市場上賣出，對市場影響有限。
以下為江卓爾發文內容。
撰文：江卓爾，萊位元礦池 CEO
孫割在 Liquity 的 60 萬個 ETH 如果被清算，ETH 價格會被砸到 1000 以下嗎？
其實並不是這樣，沒那麼可怕，講故事是一種講法，越聳人聽聞，聽眾越多，講原理是另一種講法。
1、DeFi 的強平清算，和中心化交易所的爆倉類似，但又有所不同，交易所是一次性把爆倉單屍體以低一些的價格掛出來，並且由於：低一些掛單 = 往下砸盤 = 最新成交價降低，因此有可能導致下面的單子也爆掉，形成連環爆倉。
2、DeFi 的抵押借貸在抵押率低於一定程度後，就會把單子掛出來，允許搬磚者參與清算，這個過程類似於爆倉。例如借 $100 U，在抵押物 ETH 的淨值是 $110 時，你就可以去清算這個單子，用 $100 U 換回價值 $110 的 ETH，然後把 $110 的 ETH 賣到交易所，賺取 $10 的清算利潤。（Liquity 使用穩定池等 3 種方法清算，原理大同小異，不展開講了）
3、但 DeFi 的最新幣價不是像交易所一樣，由買賣單直接交易產生，而是由預言機從外部輸入。因此交易所的清算單，會直接把成交幣價瞬間打下去，而 DeFi 的清算單雖然也會降低成交幣價，但這個過程依靠清算者套利完成，有一定的延遲時間，並且是間接作用。
4、極端情況下，如果市場上搬磚清算者都耗光了資金，那不管有多大的清算單，都只是在系統裡，不會把影響傳到到其他 DeFi 和中心化交易所。孫割的 60 萬 ETH 就是這樣的情況。
5、當 Liquity 的穩定池耗盡 LUSD 穩定幣（無法依靠系統內預存穩定幣清算，要依靠外部搬磚清算者），整個系統抵押率低於 150% 時，就會開啟究極模式——Recovery mode （恢復模式），所有的單子，哪怕高於 110% 的，從低到高，都會被清算，直到整個系統的抵押率恢復回 150% 為止，由此逼迫借款人儘快補錢進來。
6、Recovery mode 就是孫割說的 「已經開始排隊槍斃了，我是排在隊尾，前面已經有四萬個 eth 被槍斃了」，孫割此時雖然高於 110%，但也在排隊槍斃的佇列裡，理論上可以被槍斃。但孫割即使什麼都不做，系統把前面低抵押率的單子槍斃後，很可能整個系統抵押率就能恢復 150%，從排隊槍斃模式退出。
7、即使幣價進一步下跌，系統抵押率不能恢復 150%，不能從排隊槍斃模式退出，在孫割的 60 萬 ETH 被掛清算單時，搬磚清算者的資金已經不夠，連孫割前面的清算單（屍體）都還沒吃完，暫時還輪不到孫割的 60 萬 ETH。
即使把孫割前面的清算單（屍體）吃完了，對這 60 萬 ETH 也要一口一口慢慢吃，對交易所幣價的影響，取決於搬磚清算者的資金，而搬磚清算者的資金此時顯然不夠。
並且，在幣價重新上漲後，和交易所爆倉單屍體不會恢復成正常單不同，大部分的 DeFi 都會把未清算完畢的清算單，恢復成正常單。例如 Liquity 整個系統抵押率恢復 150% 後，就會從排隊槍斃模式中退出。
8、所以總結一下，如果孫割沒及時補倉會怎麼樣？大概率什麼都不會發生，因為：
- 最低幣價就維持了幾分鐘，幾分鐘後幣價上升時，搬磚清算者連孫割前面的屍體也吃不完。
- 就算吃完了孫割前面的屍體，對交易所拋壓也只取決於搬磚清算者資金，而他們資金此時明顯不夠，且受 ETH 擁堵影響，搬磚效率很低。
- 清算完孫割前面低抵押率的單子後，Liquity 系統抵押率可能升回 150%，從排隊槍斃模式中退出
因此，大概率什麼都不會發生，不會導致 「ETH 跌到 1000」。只有幾個條件湊齊：幣價長時間處於低位（但又不能太低，導致清算無利可圖） + 搬磚者資金充裕 + ETH 不堵，才有可能導致搬磚者把這 60 萬 ETH 源源不斷搬到交易所，影響交易所幣價。
9、孫割最大的風險在於：某個巨鯨盯上了他，在 Liquity 進入排隊槍斃模式，且總抵押率嚴重低於 150% 時，直接用大量 U，把 Liquity 的所有單子（包括排在隊尾的孫割）全部清算掉，那孫割就會在低價被人買走 60 萬 ETH。
但巨鯨一次性吃下 60 萬 ETH，大概率就是純買入，因為拿到交易所套利砸盤的話，10%~20% 的價格差不夠砸，會自己把自己砸虧，所以也不會導致 「ETH 跌到 1000」。
PS：不知道這 60 萬 ETH 是孫割的，還是孫割旗下使用者的，切記：No your key, No your ETH。
