一個投資者的行為就可能引發大範圍後果。這個故事說明，在動盪的加密貨幣市場裡，那些富人即巨鯨可以掀起驚濤駭浪。和大海里的巨鯨一樣，加密幣的某些投資者只要其交易量足夠大，就能影響加密幣本身的價值，也可能破壞區塊鏈和加密貨幣行業所立足的去中心化原則。
在本文中，我們從四種主流加密貨幣以及以太坊上價值最高的 100 個代幣專案中獲取資料，透過比較 14 萬個非交易所地址的情況，來研究加密貨幣的財富分佈狀況。透過這些研究，我們的一些發現觸目驚心：
· 有多個加密貨幣專案，竟然只需要很少幾個賬戶就能控制其「多數所有權」；
· 與 2018 年相比，某些加密貨幣的財富分佈現在變得更不平等了。
四大主流幣的巨鯨情況
有些巨鯨非常有錢，以至於只需要很小的團體「抱團」，就可以掌控某個加密貨幣的大多數份額，假如這種合作是惡意的，那就有些像「51% 攻擊」了。
理論上來說，市值較小的加密貨幣更容易受到控制該鏈的巨鯨的攻擊，比如 2018 年比特幣黃金（Bitcoin Gold）就遭此劫。（譯註：它遭到一名惡意礦工的攻擊，礦工成功實施了雙重花費，並從交易所竊取超過 388200 個比特幣黃金代幣，當時價值高達 1860 萬美元。）
最主流的幾個加密貨幣，如果要把控其大多數財富，究竟需要控制多少個地址呢？我們來看看下面這個表格：
在進入結論之前，我們需要澄清的是：一個地址並不代表一個人，因為一個人可能持有多個地址，而一些最富地址其實是交易所持有，交易所通常持有許多人的財富。為了讓這次分析更接近「個人」的大體狀況，我們剔除了已知的或推理得出的由交易所擁有的地址。
我們研究了四種主要加密貨幣的財富分佈，分別是比特幣（Bitcoin）、以太坊（Ethereum）、位元現金（Bitcoin Cash）和萊特幣（Litecoin）；我們發現：
· 萊特幣的財富中心化程度最高，要想獲得萊特幣的「多數所有權」只需要擁有前 189 個地址。前十大最富萊特幣地址擁有萊特幣財富總量的十分之一。
· 在主流加密貨幣中，萊特幣的財富分佈可能是最不平等的，而以太坊平臺的原生貨幣 ETH 卻是自 2018 年以來出現財富不平等加劇的唯一加密貨幣。我們使用基尼係數作為指標來分析四大主流加密貨幣各自前 10,000 個最富地址的整體財富分佈狀況，我們發現，以太坊的基尼係數，或者說財富不平等程度，2018 年到 2019 年增加了 13％（0.69 vs. 0.78）。
· 在四大主流加密貨幣中，比特幣的財富不平等程度最低，2019 年基尼係數為 0.64。
譯註：基尼係數是一個衡量財富分配的指標，最早由義大利統計與社會學家 Corrado Gini 在 1912 年提出。基尼係數最大為「1」，最小等於「0」，越接近 0 表明收入分配越是趨向平等。國際慣例把 0.2 以下視為收入絕對平均，0.2-0.3 視為收入比較平均，0.3-0.4 視為收入相對合理，0.4-0.5 視為收入差距較大，當基尼係數達到 0.5 以上時則表示收入懸殊。
為了更直觀的感受這個數字，我們可以做一個不太精確的對比：美國 2018 年的收入基尼係數達到 0.49，創下歷史新高。由此可見，加密貨幣的財富不平等有多麼嚴重。
小池塘裡的大魚
以太坊 ERC-20 代幣（基於以太坊平臺的貨幣）的財富分佈狀況，與上述四大主流加密貨幣的狀況不太一樣。在市值最高的前 100 個以太坊代幣中，獲得「多數所有權」所需的地址數量，平均僅為 34 個。不過，各代幣獲得多數所有權所需的地址數量，差別也很大。在市值最高的前 100 個以太坊代幣中，有 24 個代幣只需一個地址就能控制「多數所有權」，這個地址幾乎都是由該代幣的建立者擁有。
之所以會出現這種狀況，是因為這些代幣的發行方式通常是由其創始人控制，但這種中心化的財富控制會帶來自身的風險。某些透過初始代幣融資方式來籌資的專案其實是騙局，它們誘使更多資金進入來抬高代幣的價格，只是為了創始人可以將自己持有的大量代幣套現。即便不是騙局，投資者需要應對的仍是一個不可預測的、監管不力的市場。
以 Veritaseum 代幣為例，在我們所分析的 100 個代幣中，該代幣的財富不平等程度排在第三位（基尼係數高達 0.996）。其創始人雷吉·米德爾頓（Reggie Middleton）被判從初始代幣發行中非法獲利，被勒令於 2019 年 11 月向投資者歸還 800 萬美元。
代幣或加密貨幣的財富分佈，因其貨幣生成方式而有不同的含義。根據我們的分析，在所有以太坊的代幣中，加密貨幣交易所火幣的代幣的財富不平等程度最高，但火幣並沒有透過初始代幣發行來募集資金，所以 HT 代幣的投資者並不會承受同級別的風險。
總之，各加密代幣的投資情況實在是千差萬別。
市值小的代幣，財富不平等情況差異最大
下圖是 ERC-20 代幣的財富分佈狀況，排名前 100 位的以太坊 ERC-20 代幣中，代幣市值和財富分佈狀況之間的關係。
在任一給定的市值規模，一個代幣有 90% 的機會位於或低於淺藍色的不平等區域，有 75% 的機會出現或低於中藍色範圍的不平等區域，有 50% 的機會出現或低於深藍色範圍的不平等區域。
為了更好地理解哪些代幣最可能出現非常不平等的財富分佈（即只需少數幾個人就可主導市場或被其創始人操縱），我們將各代幣的市值與其財富分佈的頭部集中化（top-heaviness）關聯起來。所謂頭部集中化的財富分佈，是指某個代幣的大筆財富被少數幾個地址所持有，此處的定義是地址財富的平均數與地址財富的中位數的對數比。
某個代幣的市值越高，其財富分佈就越有可能更平均（與其他代幣相比）。換句話說，財富大量集中在少數幾個地址的代幣，全是市值相對較小的代幣，再具體一點，實際上就是市值等於和低於 1 億美元的代幣。
如果你是一個擔心財富中心化會帶來風險的加密貨幣投資者，那麼一個或許有用的建議就是：儘量避免購買市值低於 1 億美元的代幣。像幣安幣和 Tether 這些成熟的代幣，其財富分佈可能會與比特幣這樣的主流貨幣更相似。為什麼呢？也許代幣越成功，就越容易吸引更多投資者，從而將財富分佈到更多地址。而市值較小的代幣可能不夠成熟，隨著時間流逝，其財富分佈可能會而逐漸平均。
