作者/宋小丸
運營/ 阿瑞
千呼萬喚始出來，比特幣終於來到11000美金，與此同時，黃金、白銀等貴金屬也突破歷史新高。
“黃金”、“比特幣牛市”相繼登上了微博熱搜，有熱門留言稱：比特幣牛市真的來了嗎？黃金還能買嗎？
是的，距離上次比特幣突破11000美元已經過去了一年時間。
這一年內，比特幣雖經歷過“312”的跌破4000美金，然而大部分時間都是在9000美元～10000美元來回擺盪，甚至被戲稱為“穩定幣”。
究竟是什麼，讓比特幣猶如穿雲箭一樣衝破11000美元？讓黃金創九年新高？撥開層層雲霧，本文將剖析比特幣、黃金大漲之下的四類邏輯：
比特幣被美國聯邦法院定義為貨幣，是大漲的原因嗎？
DeFi帶來的財富效應，引起以太坊大漲，進而刺激比特幣價格；
比特幣竟是美聯儲放水、美元弱勢的受益者；
經濟陷入滯脹，資產價格卻大漲，警惕滯脹風險。
比特幣成了美國貨幣？
日前，美國聯邦法院表示，根據華盛頓法律，將比特幣定義為貨幣。
華盛頓特區首席法官 Beryl A.Howell說：“貨幣通常意味著一種交換媒介、支付方式或者價值儲存手段，而比特幣就是這樣的東西。”
有人說，這代表比特幣得到了官方認可的合法“身份證”，因而幣價大漲。
但事實上，在美國大部分州，比特幣都被州法認定為貨幣（Money），因此從事比特幣相關的交易需要金融類牌照。
“壓根不是什麼新鮮事。“安融全球資本創始人蔡凱龍撰文稱，華盛頓特區法官只不過是重申了比特幣在州法內屬於貨幣，這是一個美國數字貨幣交易界眾所周知的事實。
重申此事是為了對地下比特幣交易平臺的運營商Larry Dean Harmon進行刑事指控。
根據美國聯邦法律，經營貨幣相關業務需要相應的牌照，Harmon被指控經營無牌匯款業務，同時從事洗錢活動。據稱，Harmon辯稱比特幣不是“貨幣”，他的平臺也不是美國法典規定的“匯款業務”，最終被駁回。
不少人認為重申此事是對比特幣的利好，殊不知，這實質上是對比特幣的利空，這意味著在美國對比特幣的監管將持續高壓。
美國聯邦法院鑑定比特幣是Money，而不是Currency。雖然都被翻譯為“貨幣或者錢”，但Money含義更廣，而Currency一般來說特指流通中的法定貨幣，比如美元。
蔡凱龍介紹，聯邦層面上，真正對數字貨幣定性上最有話語權是美聯儲。而美聯儲表態數字貨幣不是真正的貨幣。
總結起來，比特幣是錢，但不是流通貨幣。
所以，比特幣取得官方身份證，不過是一部分人的一廂情願罷了，此輪比特幣的上漲與最近的監管政策並沒有太大關係。
DeFi帶來的財富效應
比特幣真正大漲的原因是什麼？
在行業資深人士看來，本輪比特幣大漲的邏輯是 DeFi代幣的財富效應。
OKEx Research首席研究員William表示，在加密貨幣市場來看，DeFi概念是這次上漲的主要推動力，由ETH領漲，並帶動了包括BTC在內的加密貨幣市場整體上漲。
DeFi是Decentralized Finance（去中心化金融）的縮寫，Compound領銜的“流動性挖礦”帶來DeFi代幣的暴漲，十倍幣、百倍幣的神話吸引投資人湧入。
過去4個月內，DeFi的鎖倉價值翻了 4 倍，從10 億美金到 40 億美金。
目前，DeFi主要基於以太坊公鏈，也就是說，ETH 是使用者進入 DeFi的入場券，大部分使用者需要鎖定以太坊來參與DeFI投資。
DeFipulse資料顯示，在過去的一個半月時間，整個DeFi鏈上鎖定ETH數量漲了 60%。
另一種不可忽視的解釋是，以太坊的上漲是因為即將到來的ETH 2.0。最近， 以太坊創始人V神也透露，正在推動ETH 2.0 階段1 的實施工作。
在過去一週內，以太坊漲了 35%。比特幣漲了 18.7%，且上漲集中在近三天。
以上這些數字，歸納總結成幣圈的邏輯就是，DeFi和 ETH 2.0 帶動 ETH 上漲，而ETH 的上漲刺激了比特幣的大漲。
但根據CMC資料，整個加密貨幣市場 63%由比特幣主導，而以太坊市值只佔 11%。比特幣市值是以太坊的約 6倍。
“如果只是價格上漲驅動資金入場，又沒有新人入場，那以太坊刺激比特幣價格上漲的理由不太站得住腳。“有業內人士提出了反對意見。
“橙皮書”則認為，DeFi如此小眾、細分的領域，吸引的基本是DeFi行業的創業者以及之前玩Dapp、做交易的炒幣使用者。頗高的操作門檻和認知門檻，很難吸引圈外的使用者。
比特幣的大漲，DeFi或許只是一個引子。比特幣大漲的真實肇因，或許來自圈外，畢竟那裡才有動輒撬動千億美元的資金。
避險！美元進入弱勢週期
除了比特幣，黃金、白銀、美股……幾乎所有資產價格都在上漲，屢創新高。
時隔九年，國際金價7月27日突破1940美元關口，再創歷史新高；白銀價格同樣大幅上揚，在週一漲超7%，收於每盎司24.50美元，創下近七年來收盤新高。
唯一落寞的是這些資產背後的計價工具——美元。
在交易員Mike看來，美元的弱勢週期才是各類資產價格上漲的導火索。
7月28日前，美元指數連續九個交易日下跌，在跌破95關口後，盤中一度跌至93.47，進一步重新整理近兩年低點。
美元大跌，黃金、比特幣大漲，背後都有避險情緒升溫的因素，總結起來主要有如下四個原因：
全球疫情愈演愈烈，美國疫情反彈；
中美關係緊張，對立加劇；
逆全球化趨勢加劇；
美國大選加劇不確定性。
據統計，7月28日美國累計確診病例數超過437萬，死亡人數達到15萬，平均每小時新增病例超過2600例，為世界最高。
毫無疑問，疫情加劇會拖累整個美國經濟。投資者預計疫情之下，美國經濟復甦難以跑贏其他國家，選擇繼續拋售美元。
“美元岌岌可危，”道明證券（TD Securities）駐紐約資深外匯策略師Mazen Issa表示，“此刻，美元疲弱的心態已經根深蒂固了”。
除開外部因素大的影響，美元最大的危機來源於自身，美國政府債務高企，美聯儲持續放水正將美元推入險境，助力黃金大漲。
天底下沒有新鮮事！
從2008年12月至2011年6月，美聯儲購買了2.3萬億（兆）美元國債，並將借貸成本維持在接近零的水平，以支撐經濟成長，幫助推動金價在2011年9月升至1921.17美元的紀錄高位。
資料顯示，美國聯邦債務規模目前已經接近26.5萬億美元。作為美債“頭號買家”和“接盤俠”，面對不斷攀升的債務規模，美聯儲開啟無限量化寬鬆模式，印鈔機馬力全開，大舉支援購債計劃實施。
最近，美聯儲資產負債表略微出現收縮，但這也是副作用顯現的時候，表明市場上已經有足夠多的“錢”，流動性充足。但前期大水漫灌，疫情愈演愈烈，經濟持續低迷，使得這些資金必須尋求更高收益的配置才能保證不貶值，於是便要尋求全球佈局。
黃金，當仁不讓，成為金融機構眼中理想的保值避險資產。
德意志銀行頂級策略師Jim Reid指出，在貨幣的長期歷史中，法定貨幣將成“過眼雲煙”，黃金是絕對貨幣對沖工具。
Reid的結論是，黃金絕對是一種貨幣對沖工具。不僅如此，更重要的是，無論接下來的貨幣體系是什麼，黃金都是一種過渡性資產。
除了黃金，被認為是“數字黃金“的比特幣也成為美聯儲放水，美元弱勢的受益者，並且由於市值較小，更容易拉昇。
“大眾很難理解比特幣這種新型的投資品，因此一直被部分人認為與黃金一樣具有避險功能，並加以宣傳，吸引了一部分資金進入，在一定程度上也促進了比特幣價格的上漲”，William如此表示。
危險！滯漲身影初現
幾乎所有資產價格都在大漲，一些人滿眼金光，渴望財務自由。一些人卻看到了危險：疫情危機，經濟萎靡不振，甚至陷入衰退。
為何資產價格還在不斷攀升？這可持續嗎？
這不禁讓人想起了美國70年代的經濟困境——滯漲！
所謂滯脹，是指增長停滯+通貨膨脹並存的現象。
根據凱恩斯的經濟理論，政府擴大開支刺激經濟，雖然會導致通貨膨脹，但總是能降低失業、提振經濟，通貨膨脹與失業率的這種反向運動，被稱為為“菲利普斯曲線”。
但20世紀70年代之後，菲利普斯曲線失靈，高通脹與高失業、低增長並存。
1980年，美國通貨膨脹高達13.55%，GDP增長-0.26%。這段時期，人們承受著失業與通脹的雙重打擊，凱恩斯的刺激政策失靈了。
如今， 美國經濟滯漲的身影再次出現。
摩根士丹利亞洲區前主席Stephen Roach表示，由於美國巨大的預算赤字，美元的崩潰或許難以避免。在進口越來越多更貴的外國產品後，通脹會升溫，並且利率跌至負值。”
Roach認為，美國經濟甚至可能陷入上世紀70年代末的滯脹狀態。
在貨幣學家來看，滯脹的原因在於貨幣增長率超過經濟增長率，貨幣政策逐漸失靈，弗裡德曼因此提出了那句名言，“通貨膨脹無論何時何地都是一個貨幣現象”。
全球經濟經過一輪又一輪大水漫灌似的信貸刺激，閾值提高，貨幣政策的效力逐漸減弱，形成了“放水副作用大，但不得不放水”的惡性迴圈。
全球經濟低增長，為了避免衰退，央行不得不維持低利率，甚至是負利率，但實際經濟的投資收益率也越來越低。
在生產力並未明顯進步的情況下，經濟發展依靠不斷膨脹的債務驅動，全球的債務規模越來越大、根本停不下來，即使維持當下的GDP總量也需要更多的債務。
高負債、低利率，這麼多憑空印出來這麼多錢都去哪了呢？
毫無疑問，在借貸中產生的海量資金選擇去追逐少量的資產、並推高資產價格，形成了巨大的泡沫，比如美國的股市。
誰享受到了這些資產泡沫的紅利呢？答案很明顯，有錢人。
銀行從來不會雪中送炭，只會錦上添花，他們更願意以超低的利率把資金放款給有錢人。
富人拿到低成本的資金、再拿這些錢去投資具有泡沫潛質的資產，比如樓市、股市，甚至是黃金、比特幣，結果就是資產價格泡沫膨脹。富人的財富進一步提高，貧富差距日趨嚴重。
深潮TechFlow研究員李楓認為，不同於70年代的物價全面通脹，如今由於定向放水讓少數人受益，新的滯脹是“經濟停滯，資產泡沫價格膨脹”。
信貸寬鬆沒有推動經濟增長、增加財富創造、更多造成了貧富差距的擴大。
透過印鈔放水、刺激經濟的手段已走入窮途末路，二戰後延續的信用法幣體系受到了挑戰，而新冠疫情加速了這個程序，因此，黃金、比特幣等超主權資產受到追捧。
“作為普通人，建議對資產進行更加合理的配置，長週期來看建議增加中國核心公司的股票、適當配置黃金、比特幣作為對沖”，李楓如此建議，“富人才想著增值，窮人能保值就好”。
無論如何，比特幣被稱為穩定幣的日子暫時結束了。強勢的上漲，“比特幣牛市”的熱搜，將會吸引一波新人入市。
投資有風險，入門需謹慎。根據 William 的說法，目前比特幣的RSI指標（相對強弱指標）已經突破 80，這預示著市場已經進入了超買狀態，“如果此時買入比特幣，會面臨較大的風險”。
