TI 視界 | 市場觀察：Coinbase 上市，主流幣再破新高

近一週主流數字資產成交表現，來源：tokeninsight.com

4月14日，Coinbase 在納斯達克成功上市。作為第一家正式上市的數字資產交易所，Coinbase 的價值在傳統市場的投資者中得到了肯定答案：截至收盤，Coinbase 的市值為600.27億美元，其應用與關鍵詞的搜尋量也紛紛突破了歷史記錄。

然而，這只是剛剛開始。Coinbase 上市後，Kraken 等合規交易所亦將加快謀求上市的步伐，而這也為市場帶來了“示範效應”，一些於其他地區取得合規的交易所也可能將於所在國家或地區隨後上市。

人們無法估量數字資產合規化帶來的後果，但 Coinbase 上市作為一個里程碑所帶來的利好效應依然非常明顯。4月14日，比特幣價格一度接近65,000美元，當日僅 TokenInsight 追蹤的10餘家主流交易所中，比特幣的交易量便已達到111.4億美元，本週交易量達到677.1億美元，環比上週上漲19.84%。在Coinbase 上市前後，永續合約的交易量也有所抬升，本週總成交量達到5221億美元，相較於上週上漲27.16%。但值得注意的是，永續合約作為風險投資產品，其交易量的高企意味著投機情緒可能的再度上揚。

近30日比特幣價格變動，截至4月16日14:00，來源：tokeninsight.com

目前，市場對於比特幣未來中期價格期望已經上升至70,000美元以上：在 Deribit 交易所，5月28日與6月25日到期的60,000-70,000左右美元執行價期權交易近期相對頻繁，而9月24日交割結算的遠期比特幣期貨合約（幣本位）價格亦最高時一度達到73,628.3美元。

Deribit交易所比特幣中期期權交易價格情況，來源：deribit.com

OKEx 交易所遠期期貨價格變動情況，截至4月16日15:30，來源：okex.com

此外，反映市場整體情緒的偏度與歷史波動率也雙雙抬升，反映出投機情緒有所上揚，但並未展現出強烈的投機訊號。

比特幣近期偏度波動，來源：gvol.io

近30日比特幣現貨與永續合約歷史波動率變動，來源：gvol.io

然而，儘管以太坊的價格也隨著 Coinbase 上市及“柏林”硬分叉的順利進行而達到2,500美元以上的歷史新高，本週的利好訊息對於以太坊的刺激並不顯著。從交易量角度看，無論是現貨還是永續合約，以太坊相關成交量均與上週基本持平，並無明顯變動。

從遠期期貨近一週表現看，以太坊期貨出現了較大波動，最高時溢價曾一度於本週五達到20%以上，但隨後價格便回落，溢價率回到10%左右的水平。考慮到以太坊目前的價值，與比特幣相比，投資者們對於以太坊的預期並不明朗。本週五大量機構投資者選擇賣出看漲期權、買入看跌期權，或許亦與此相關。

OKEx 次季遠期期貨合約價格變動，截至4月16日16:00，來源：okex.com

4月16日以太坊期權成交量分佈圖，來源：gvol.io

Coinbase 的上市，將市場焦點難得地轉回了主流數字資產。本週除被投機情緒所帶動的 DOGE 佔據漲幅頭榜外，其他數字資產漲幅均較為有限，未超過70%。表現較好的資產以非以太坊公鏈及主流幣硬分叉為主，包括以太經典（ETC）、BSV、BCH 等。

本週表現較好非主流數字資產一覽，來源：tokeninsight.com

DOGE 成為了本週唯一的“黑馬”。在投機情緒的促使下，DOGE 在一週內市值翻了三番，目前已經達到356.4億美元，位列數字資產市場第8。截至4月16日16:30，DOGE 的24小時內交易量已經接近200億美元。

近30日 DOGE 價格與交易量變動，來源：tokeninsight.com

作為數字資產歷史上最有名的投機通證與“空氣幣”之一，部分分析人員認為，DOGE 的暴漲意味著接下來市場的熱度提升，從而推動新一輪牛市行情的開啟與整體牛市的延續。

不過，DOGE 的上揚往往也代表著市場上存在著更多的熱錢與不確定性。故對於投資者而言，及時對沖未來的波動及不確定性很有必要。交易員們似乎已經開始這麼做了：週三開始，部分機構投資者開始將持有的10萬美元執行價的看漲期權換成12萬美元執行價的看漲期權，意味著機構投資者開始對比特幣等主流數字資產的期權頭寸進行移倉處理，以對沖未來可能更高的市場波動。