以太坊生態中的defi市場中的鎖倉資產在這兩天突破了30億美金，在312過後大約花了兩個半月，defi市值恢復到10億美金，又花了一個月時間，增長到20億美金，然後從20到30億美金只用了20天，所以接下來的十天我們是能看到它加速突破40億大關呢，還是來個連鎖槓桿xxx，哈哈，開個玩笑。
大家好，我是佩佩，眼看著這幾個月defi市場，特別是eth生態裡的這些defi平臺的成長，幣圈多了一個難以迴避的靈魂拷問：
以太坊是不是被低估了？
當然eth其實還是漲了哈，如果和其他在這一時期橫盤的主流幣相比，那還是算表現好的，只是說，在那些突飛猛進的defi幣襯托下，沒有達到大眾的期望。
我曾經也認為，如果defi市場真正火爆，hold住eth躺賺它會是香的，但現在看來，似乎還是有一些問題。
特別是現在從資料面來看：
以太坊的日轉賬數量已經升至114萬筆，已經很接近2017牛市最高點134萬筆的量級，但目前不管是從價格還是市場情緒來看，離曾經的輝煌都還有很大的距離。
所以今天我們來一期走近科學之以太坊特喵的為啥還不漲？
從目前的狀況看，可能存在以下幾類因素：
1. 決定短期價格的因素很複雜，涉及到實時的供需、大眾情緒、訊息面、資金面等等，也存在一些隨機性，往往並不能實時反應其基本面。
在沒有對大範圍供需產生影響或者說我們可能還處於一個去中心化金融早期的階段，可能會存在一些時間差。
那從這個角度來說，可以對eth的未來更樂觀一些，甚至這裡說句要加狗頭的話，別看最近eth漲得不多，那些各個defi專案裡盤來盤去的不停下注的最後能不能跑贏eth都還說不定呢。
2. 這次defi與此前艾西歐浪潮一個很大的區別是，eth“被架空”，投資者的需求從之前拿以太投專案，轉變到了拿穩定幣抵押借貸槓桿套利上。
這一點看各類借貸平臺的資料就很容易發現，像目前的第三大平臺aave上，存入eth的流動性資金價值1493萬美金，但實際借出的只有375萬，這也使得其存款利率都達不到1個點：
但同平臺上的dai，明顯借出比例和利率都要好很多：
在因流動性挖礦一炮而紅的compound上面，也是有差不多的情形，以太的資料量遠小於穩定幣dai：
還有從總體資料來看，eth存入defi中的增量在312後並不明顯，直到6之後才開始攀升，從250萬eth到現在還不到400萬，沒有翻倍：
而平臺上的dai，近一個月是直線飛昇：
可想而知defi的增量都出現在哪裡。
不過注意這裡dai的持倉近期有一點小拐頭，看看是否需要注意各類defi平臺套利的風險，另外以太也可以關注下defipulse的資料，現在增量不大，但如果後面仍能持續，是有利於價格的。
3. 你看到的這些資料可能存在很大的水分。
很多人可能會覺得，defi資料一切都在鏈上，經過區塊鏈的驗證，抵押了多少資產就是多少資產，玩不了虛的，相對於傳統平臺更可靠。
不過需要注意，確實鏈上抵押多少就會顯示多少，不會多也不會少，但是這個抵押的是可以迴圈往復的，假設我存入10個eth，能借出2000dai，這部分dai，我還可以再抵押進去借出其他資產或穩定幣，直到這種“套娃”套不下去。
而現在defi的趨勢已經從之前的單一平臺內套利，像comp之前挖礦，在平臺內不同標的間相互抵押借貸，發展到跨平臺間套利，比如可以抵押在comp上賺一個挖礦收益，再把借出的資產存到uniswap上做流動性獲得利息，然後現在還可以把在uniswap抵押的這一部分再轉到aave上借出資產。
你想想這中間加了多少槓桿？
我數學不好，算不出來[笑哭]
可能一個eth進到defi裡，要被多家平臺重複計算多次。這也是你看到資料上如此繁榮，但實際很可能增量資金並不大的一個原因。
4. defi最大的贏家不是以太坊，而是。。
如果說奼紫嫣紅的各類defi密碼都捧不紅我們的大以太，除了以上三點，還有一種可能就是目前這個市場的最大贏家根本就不是以太坊，而是市場普遍認為會站在這場趨勢的對立面的cefi-中心化交易平臺。
這個劇情，emmm，有點狗血，就像說你以為的能激發起新的神話的“屠龍少年”，只是原來那隻“惡龍”豢養的小弟。
最早我們介紹defi的概念，其實也都是和交易所在做對比，因為現在大多數defi的功能和普通交易平臺的業務差不太多，無非一個做在鏈上，有自動化和治理機制，另一個還是傳統的使用資料庫。
現在從趨勢上看起來，會有那麼一點點感覺，誰還不會玩點uniswap，玩點抵押理財都out啦，同時幣都在“逃離”中心化交易所，去中心化的大趨勢會讓傳統的平臺沒飯吃。
但其實：
去查查這波行情中比較火的link、band、lend之類其籌碼佔比中有多少在某安上。
正能量一點說，現在的情況可能就是，如果有一個微信群在aave這樣的平臺玩套利，那背後可能有5000-10000人在交易所炒這個程式碼，所以你覺著是defi平臺賺的多還是cefi賺到的多。
如果陰謀論一點呢，就是這些網紅專案的很多籌碼可能就在交易所本所手裡，像link早年有兩年沉寂到大家都以為它可能跑路了，但之後突然感覺上換了一幅面孔，各種資源合作隨之而來，而其流通籌碼曾經有三分之一以上存在某安，這背後是不是有什麼推手，我們就不得而知了。
link還有不少放在aave平臺上，那個量級不太像是單純有大戶進去套利，而後者也算是某安上的頭牌，今年也暴漲了不少。
當然不僅是一家平臺了，像comp也是有coinbase的投資背景，和cb靠的近的似乎今年都還蠻香的。
而從這個角度似乎也能解釋為何defi類別裡的頭牌——makerdao，在這倆月並沒有像樣的漲幅，或許是真·太去中心化，缺少了個金主爸爸。
結語
有一個猜想是，這一波就是早期已經跌到地下室的defi幣籌碼(像lend)被各類平臺提前佈局，在拉高烘托下講了這麼一個關於defi的故事，畢竟故事總要常換常新嘛。
當然，這只是在目前以太坊不漲情況下的一個猜想，我就這麼一說，您也就這麼一看，當個無聊行情下的樂子唄。
其實我最想問的不是以太為啥不漲，而是這大盤行情啥時能動一動嗎[笑哭]
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本文作者：佩佩 風火輪社羣
