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小七在上週日的文章《疫情向全球蔓延後，該買些什麼股？》最後提到，這次疫情會讓各行各業的龍頭股受益於馬太效應，進一步提高市場佔有率和競爭優勢，那究竟哪些股票能稱得上行業龍頭股呢?今天我就和大家一起聊聊這個話題。
首先，我會說明我對龍頭股的定義，很多人會有一個誤區，覺得行業龍頭股當然就是行業中市值最大的公司，但事情並沒有那麼簡單，比如四大行顯然無法稱為銀行業的龍頭股，石化雙雄也不能算作能源業的龍頭股。我心目中的龍頭股必須同時滿足以下兩點要求：
一、企業透過十幾二十年的運營積累，已經形成了同業無法在短時間內模仿複製的競爭優勢，即我們經常說的護城河，這種競爭優勢按形成難度由高到低可排序為：自然壟斷、品牌價值、技術壁壘、規模效應。
自然壟斷：說通俗點就是老天爺賞飯吃的公司，最典型的就是佔山為王的上海機場，除非在上海周邊再造一個大型國際機場，且該機場的大股東還不是上海機場集團（不構成集團同業競爭），否則上海機場的自然壟斷優勢就無法被打破。但自然壟斷企業由於主要集中在公共基礎設施領域，所以有一個潛在缺陷，那就是提供的服務一般由政府定價，沒有自主定價權。
品牌價值：我們常說打造一個品牌需要十年甚至百年的時間，品牌價值是品牌管理要素中最為核心的部分，也是品牌區別於同類競品的重要標誌。一個家喻戶曉的品牌具有極高的產品附加值，體現到公司財報上的就是高出同行一大截的產品毛利率和淨資產收益率，最典型的當屬貴州茅臺。
技術壁壘：如果說品牌價值一般體現在to C公司身上，那技術壁壘主要體現在to B公司身上，某些企業由於每年週而復始地投入大量的研發費用，逐漸形成了其他企業望而卻步的技術壁壘，一旦你能引領潮流，生產出同行無法效仿的產品，那你產品的毛利率必定會遠高於行業平均水平，例如：寶鋼股份、濰柴動力、格力電器等等。
規模效應：學過經濟學的都知道，生產成本一般可分為固定成本和可變成本，在生產規模擴大後，可變成本同比例增加而固定成本不增加，所以單位產品的成本就會下降，企業的銷售利潤率就會上升，受益於規模效應形成競爭優勢的企業有：海螺水泥、萬華化學、雙匯發展等等。但相比之前的三種競爭優勢，規模效應相對而言最容易被同業模仿複製，如果行業內新進一個大金主，瘋狂收購同業，擴張產能，那就很容易形成惡性競爭，使原先的龍頭企業失去規模效應優勢。
二、龍頭企業具有極強的逆週期調節能力，能夠在全行業衰退的時候逆勢增長，能在全行業出現大面積虧損的時候依然保持盈利，每經歷一次完整的行業週期或是危機事件後，都能進一步擴大市場佔有率。
如果第一個特點算是定性分析的話，那第二個特點則可以用財報資料進行定量分析，從而起到與前者互相印證的作用，小七簡單舉幾個例子，分別是白酒、鋼鐵、水泥、保險出現全行業衰退時，龍頭企業和行業其他企業的對比圖：
滄海橫流，方顯英雄本色，行業危機是龍頭企業最好的試金石，你當然可以懷疑這些龍頭企業是在行業景氣期刻意隱藏了利潤，為的就是在行業衰退期釋放，但小七一直強調，只有地主家才有餘糧，只有龍頭企業才具有逆週期的利潤調節能力。
那下面，小七就把我心目中同時滿足以上兩個特點的18家行業龍頭企業分享給大家，同時我還會把各家龍頭企業的核心競爭優勢一併列出，有些企業可能同時具備兩種核心競爭優勢，我會按照競爭優勢的重要性進行排序：
特別強調一下，由於小七專注於研究A股公司，港股除了騰訊進行過長期跟蹤和研究外，涉獵較少，所以以上18家公司除了騰訊以外都是在A股上市的公司；另外，A股除了上述行業以外的其他行業，我並沒有深入研究，但這並不代表那些行業沒有龍頭股，所以小七這篇文章也是拋磚引玉，歡迎大家在評論區說說你心目中的龍頭股，共同交流進步！
當然，好公司還要有好價格才值得買入，這18家龍頭股的估值很少有低估的時候，最佳買入時機就是所在行業發生特大利空事件或是大盤整體暴跌之時，比如茅臺的最佳買入時機就是發生塑化劑事件後的2013年，海螺水泥的最佳買入時機就是水泥行業淨利潤集體暴跌的2016年初，最近的一次買入良機就是國內對疫情的恐慌情緒達到頂點的2月3日，小七也是在那幾天趁著大跌先後加倉了保利地產、美的集團、招商銀行、萬科這些龍頭股，詳見：《我的2月實盤小結和調倉彙總》，一旦完成對這些龍頭股的買入，我就會選擇長期耐心持有，只有兩種情況會選擇賣出，一是他們的估值變得極高，二是他們失去了原有的核心競爭優勢。
關於企業的護城河，巴菲特曾闡述過很多精彩絕倫的觀點，小七也是在學習了很多價值投資和巴老的理念後，試著將這套選股方法應用到中國股市，從而找到了上述的這些龍頭股，如果大家想更深入且原汁原味的學習有關護城河的內容，可以再去擴充套件閱讀《巴菲特的護城河》和《巴菲特之道》這兩本價值投資著作。
最後，小七祝大家投資順利，始終與好公司為伴！
