對沖基金傳奇人物Paul Tudor Jones勇敢踏上加密貨幣之路，而美國政府卻背道而馳。
作者：Leah McGrath Goodman
文字來自：institutionalinvestor
編譯：白夜
2018年3月，在位於法國海岸的英國避稅天堂澤西島皇家遊艇酒店，丹尼爾·馬斯特斯（Daniel Masters）舉辦了一場演講，聽講者都是來自澤西島上一些最古老的家族和金融新貴。這場閉門演講是邀請制的，旨在為澤西島上那些最富有投資者提供一個討論比特幣和其他加密貨幣的機會。
熱情的觀眾們坐在毛絨高背椅子上，手上拿著紅酒和冰水，但提出的問題卻十分尖銳和激進。身為前摩根大通（JPMorgan）全球能源交易主管、現任數字資產投資公司CoinShares董事長的丹尼爾·馬斯特斯雖然經驗豐富，但仍未能招架得住，被與會者提問搞得焦頭爛額的他無奈地說：
「這場演講用了兩個小時，我的腳就像是被烤了兩個小時。演講變成了一種敵對式的接待，但我理解他們，這些富人這輩子都在用法定貨幣積累財富，但現在你卻告訴他們要買另一種貨幣，他們毫無疑問對這種做法非常不滿。」
不過就在丹尼爾·馬斯特斯結束之後，一小撮來自澤西島上離岸金融公司的人偷偷聯絡了他，並表示「我們理解了加密貨幣，我們準備投資。」 丹尼爾·馬斯特斯透露，這些人中許多都是在美國經濟大蕭條期間長大的，對傳統銀行有著根深蒂固的懷疑態度，他們中不少人寧願擁有比特幣也不願意持有美元。
2014年，丹尼爾·馬斯特斯推出了全球首個受監管的比特幣對沖基金Global Advisors Bitcoin Investment Fund（GABI），此後他親眼目睹了來自銀行、投資者和監管機構對加密貨幣的嚴厲打擊。就在丹尼爾·馬斯特斯推出自己的比特幣基金幾天後，全球銀行業巨頭匯豐銀行（HSBC）給他的公司寫了一封信，通知他將終止與其長達15年的合作關係，而且會在60天內關閉相關賬戶——“有趣”的是，匯豐銀行自己曾飽受洗錢醜聞影響。最終，丹尼爾·馬斯特斯選擇了另一家銀行服務，而且告知自己的對沖基金獲得了超過800%的回報。
六年過去了，如今的匯豐銀行已經開始使用區塊鏈（也就是支援比特幣的技術）來為價值200億美元的資產數字保險庫提供記錄儲存支援。丹尼爾·馬斯特斯預計，10年之後將會有越來越多銀行轉向加密貨幣，但他同時也承認不少投資者對加密貨幣依然持懷疑態度，而且監管打擊的時代還遠遠沒有結束。丹尼爾·馬斯特斯形象地解釋說：
「加密貨幣和監管是兩個奇怪的夥伴，有時情投意合，有時意見相左。如果想要在加密行業裡實現某種程度的監管，就像是把一個沉重的鐵球推到很高的山上。」
沃倫·巴菲特（Warren Buffett）將比特幣稱為「老鼠藥」；
摩根大通（JPMorgan Chase）執行長傑米·戴蒙（Jamie Dimon）將比特幣看做是「欺詐」；
美國政府、檢查機構和金融行業監管者對比特幣的態度也不太好，認為它有洗錢、駭客、市場操縱和犯罪活動等不良歷史。
實際上，比特幣創造者中本聰曾表達過對「匿名」問題的擔憂，他在2011年4月26日給一位比特幣核心開發人員的信中寫道：
「我希望你不要再把我當做一個神秘而隱蔽的人物來討論。」
儘管遭受了種種磨難，但比特幣沒有被消滅。相反，比特幣開始迅速吸引人們的注意，也抓住了科學家、交易員、工程師、銀行家、以及未來主義者的想象力，幫助他們不斷推出創新技術。
然而，這種繁榮掩蓋了華爾街對加密貨幣根深蒂固的懷疑。雖然加密貨幣可能是自網際網路誕生以來世界上最大膽的金融實驗，但在華盛頓，政府官員們在公開場合和私下裡都明確表示沒有看到一條明確的加密貨幣監管途徑，他們希望儘快實現加密貨幣監管化。
美國證券交易委員會主席傑伊·克萊頓（Jay Clayton）甚至將加密貨幣描述為威脅美元霸權的工具。2018年，傑伊·克萊頓曾發表過這樣的言論：
「加密貨幣是主權貨幣的替代品，比特幣要替代美元、日元和歐元。」
自2017年掌管美國證券交易委員會以來，傑伊·克萊頓就一直與加密貨幣「唱反調」，他並不希望澄清或調整美國證券交易委員會監管框架以適應比特幣或任何其他與加密相關的產品。傑伊·克萊頓認為正是因為美國證券交易委員會始終秉承、遵守這些「老祖宗的規矩」才打造出了令人羨慕的證券金融市場。雖然有些人認為進入二十一世紀之後美國證券交易委員會可以在規則上進行一些調整更新，但傑伊·克萊頓完全不為所動。2019年底，傑伊·克萊頓公開表示：
「我知道很多人都希望美國證券交易委員會能以某種方式更改規則來適應技術發展，這些人甚至投入了很多時間和精力去思考如何改變監管規則，但從一開始我就很清楚：這種事情不會發生。」
雖然傑伊·克萊頓墨守成規，但人算不如天算——2020年初新冠病毒疫情給全球許多國家造成影響，美國也不例外。結果在動盪不安的金融市場中，一位全球頂級對沖基金經理卻在比特幣上得到了意外收穫，這位對沖基金經理就是紐約基金巨頭Tudor Investment Corp.創始人、億萬富翁保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）。
2020年5月7日，保羅·都鐸·瓊斯釋出了一份市場展望信，結果在華爾街瘋傳。保羅·都鐸·瓊斯認為，新冠病毒疫情導致全球遭遇隔離和封鎖並誘發經濟下滑，為了應對新冠病毒疫情給經濟帶來的影響，美聯儲採取的量化寬鬆財政支出政策令人措手不及，客觀上來看，最終很可能會給全球帶來令人震驚的後果。
保羅·都鐸·瓊斯在信中寫道：
「金融危機在全球範圍內的發展如此之快，以至於像我這樣的市場資深人士都無話可說了。我曾經在《貨幣大通脹》（Great Monetary Inflation）一書中描述的事情正在發生，美元正在以前所未有的速度增發，這種情況在任何一個發達國家中都未曾見過。」
那麼，在這次經濟風暴中究竟該投資哪種「最佳避難所資產」呢？保羅·都鐸·瓊斯這樣解釋道：
「每個投資者面臨的問題是：十年後的贏家是什麼？想要實現利潤最大化，最好的策略就是擁有那匹最快的賽馬，如果你只擁有最好的騎手，但馬匹不在正確的賽道上，依然無法取得好結果。因此，不要自以為比市場更聰明，這種思維可能會讓你在某些方面陷入困境。如果你們非要讓我選擇一個避險資產的話，我的押注將會是比特幣。」
坦白說，在保羅·都鐸·瓊斯給出這種言論之前，華爾街對待比特幣的態度並不算太友好，不少金融界人士甚至將其稱為「海盜貨幣」（pirate currency）。但是當真正的大佬發話之後，華爾街對比特幣的態度和風評發生了180度大轉彎。
丹尼爾·馬斯特斯說：
「現在的狀況，就像是每個人都站在游泳池邊上，然後說，這水看起來不錯，但是我不確定自己是不是要跳進去遊幾下。但是當保羅·都鐸·瓊斯發話之後，機構投資者對投資比特幣的擔心被消除了。」
2017年，當摩根大通執行長傑米·戴蒙抨擊比特幣是龐氏騙局的時候，保羅·都鐸·瓊斯低調地開始進行比特幣交易。就在比特幣價格創下歷史新高的時候，傑米·戴蒙當年那句“名言”依然餘音繞樑：
「誰要是交易比特幣，我會在一秒鐘內解僱他，這是違反規則的，十分愚蠢，也很危險。」
值得一提的是，保羅·都鐸·瓊斯最初並不是「專門」去投資比特幣的，用他自己在五月份撰寫的信函中話說，之所以選擇在個人賬戶中交易少量比特幣完全是為了「找點樂趣」。但令人意想不到的是，這點「樂趣」給保羅·都鐸·瓊斯帶來了巨大收穫。從2017年1月至2017年12月，比特幣從900美元飆升到約20000美元，保羅·都鐸·瓊斯寫道：
「幾乎每一個傳統市場交易者都認為比特幣會被淘汰的時候，我的投資回報翻了一番。令人驚訝的是，如果沒有槓桿、沒有績效壓力、沒有貪婪地屈服於理性反思，人們將如何交易。如果這些因素都不考慮的話，我們每個人都是天才。」
然而就在比特幣飆升到歷史高點之後不到一年時間，其價格暴跌至3000美元，現在交易價格維持在11000美元左右。但是，保羅·都鐸·瓊斯心態發生了變化，他不再僅僅因為好奇而將比特幣視為「一種樂趣」。在災難性的經濟形勢下，保羅·都鐸·瓊斯認為比特幣是一種可投資的資產，不僅對他本人，而且他旗下所掌控價值90億美元的Tudor BVI基金也是如此。
保羅·都鐸·瓊斯在信中說：
「就像廣告真實性原則一樣，我既不是墨守成規的守財奴，也不是盲目的加密貨幣投機者，更不是熱衷於加密貨幣投資的千禧一代。我來自於嬰兒潮世代，想抓住機遇，同時在瞬息萬變的市場環境中保護自己的資金不受損失。想要做到這一點，現在其實有一個好方法，那就是首先要確保我能夠投資全球增長最快的貨幣工具，鑑於比特幣在最近這段時間範圍內具有不俗的正回報，因此有必要更深入地研究它。」
一位接近Tudor BVI基金的業內人士聲稱：
「保羅·都鐸·瓊斯投資比特幣其實並不是要證明對比特幣進行投資是合理的，老實說，他只是對傳統基金的投資回報分析結果感到震驚，於是開始進入其他市場並希望尋找最好的通脹對沖工具，最後選擇了比特幣。」
保羅·都鐸·瓊斯旗下基金所做的分析值得研究。考慮到美聯儲的資產負債表有望在2020年底翻一番以上，保羅·都鐸·瓊斯決定對他的基金研究小組分析結果進行調查，並按照儲值能力對一些關鍵可投資資產進行評級，評分基準分數從0到100。在最初評估時，Tudor BVI基金得到了以下結果：
金融資產排名最高，分數為71；
黃金資產排名第二，分數為62；
法定貨幣現金排名第三，分數為54；
比特幣排名第四，分數為43；
之後，Tudor BVI基金開始建立評估子類別，包括可信賴性、流動性、可移植性、以及購買力等，結果令人大跌眼鏡。保羅·都鐸·瓊斯表示：
「我們基金研究小組的調查分析結果令人驚訝，法定貨幣的得分幾乎全為零！於是大家開始疾呼：如果貨幣政策提升通貨膨脹率並讓美元每年貶值2%，為什麼還要持有它呢？」
在信譽方面，比特幣的表現似乎還不太盡如人意，但是比特幣的歷史只有短短11年時間，而黃金早已跨越了2500年曆史。相比之下，比特幣在流動性、便攜性和購買力方面的表現其實更加出色。
保羅·都鐸·瓊斯補充說道：
「有趣的是，比特幣是世界上唯一可以真正實現24/7交易的價值儲存，如果談到流動性和便攜性，黃金則顯得非常笨重，要知道比特幣可以輕而易舉地儲存在智慧手機上，還有哪種資產能比這種儲存方式更好呢？在購買方面，我也非常青睞比特幣，因為它是世界上唯一具有固定供應量的大型可交易資產。由於比特幣的演算法設計給比特幣總量設定了不超過2100萬BTC上限，而市場上現有流通的1850萬枚比特幣也充分體現了稀缺性溢價的精髓，這使比特幣越來越稀有和珍貴，這也是中央銀行和政府目前增發貨幣想法完全不同的一個「概念」。
不僅如此，保羅·都鐸·瓊斯還認為比特幣很便宜，他在信中指出，
「比特幣市值僅為金融資產市值的1 / 1200，它的價值儲量是黃金的66％，但市值卻是未償還黃金價值的1/60。這裡似乎出現了問題，所以我猜測這裡的問題其實就是——比特幣價格。」
保羅·都鐸·瓊斯表示，他計劃專注於比特幣期貨交易，並會讓自己旗下基金的投資資產比例保持在個位數範圍內。
2020年3月，Renaissance Technologies創始人吉姆·西蒙斯（Jim Simons）旗下對沖基金也宣佈獲得美國證券交易委員會（SEC）批准，可以現金結算的比特幣期貨合約在芝加哥商品交易所交易其100億美元的Medallion基金。Renaissance Technologies在一份宣告中說：
「這些期貨交易的基本商品比特幣是一種相對較新且具有高度投機性的資產，比特幣和基於比特幣的期貨極易波動，並且相對於更傳統的金融工具而言涉及的風險和潛在損失也會更大。」
保羅·都鐸·瓊斯也發出了類似警告語：
「雖然我確實認識到在我們現代歷史上最不合常規經濟政策的時期可以擁有比特幣，但我不是一個孤立主張比特幣所有權的倡導者。」
比特幣具有不少吸引人的屬性，比如它是一種去中心化貨幣，而且已經在全球金融體系之外縱橫了十多年時間。具有諷刺意味的是，正是這些因素使機構投資者、監管機構和美國政府感到如此緊張，他們似乎並不喜歡這種開放金融模式，甚至稱之為「潘多拉的魔盒」。
就連被譽為最偉大對沖基金經理之一的詹姆斯·西蒙斯（James Simons）旗下基金也在2019年春釋出一份「12點清單」（12-point list）旨在梳理與投資比特幣相關的風險，其中包括：
比特幣存在易受惡意行為者或殭屍網路操縱的風險；
比特幣現貨交易存在欺詐、操縱和其他不法行為的風險；
沒有任何政府承認比特幣是合法的法定貨幣。
……
比特幣和許多類似的加密貨幣其實都可以被看作是貨幣/金錢的虛擬表示，雖然這種「貨幣」僅由計算機程式碼組成，但與常規貨幣一樣，它們可以線上交易、轉移、儲存、甚至可以兌換成現金。但是與傳統貨幣不同的是，比特幣和其他加密貨幣的「主要生活」都是基於網際網路且受到計算機程式碼層的保護，而且可以像傳送文字一樣輕鬆地跨越國際邊界在全球範圍內傳送。
對於那些希望透過行動式計算機、行動電話或電子郵件安全地接收和傳送資金，同時不想讓中介人或傳統銀行帳戶參與的人來說，加密貨幣其實非常有用。但不幸的是，加密貨幣對犯罪分子和恐怖分子（他們其實是這一新興技術的首批採用者）來說也非常有效，美國政府擔心犯罪分子和恐怖分子未來有可能會嘗試開發自己的虛擬貨幣，甚至這種虛擬貨幣的轉賬效率更高、更難追蹤。
總部位於舊金山的加密行業風險投資公司Polychain Capital成立於2018年，是也業內第一家10億美元的加密貨幣基金。該基金總裁Joe Eagan表示，許多投資者並未意識到比特幣和區塊鏈的其他眾多應用，只是簡單地把他們看作是一種資金「避風港」，他說道：
「人們誤以為比特幣就是傳統價值儲存的顛覆者，或者是一種有趣的套期保值品，因為比特幣是一種通縮資產。但實際上，比特幣和其他加密貨幣真正亮點在於可程式設計技術，而且還具有去中心化的所有優勢，可用於構建許多全新技術，我們可以靈活應用這些技術來實施大規模顛覆創新。」
然而在私下裡，許多對沖基金交易員坦言其實非常擔心比特幣最終可能會被美國政府禁止——要知道，類似交易禁令的確曾在美國發生過，例如洋蔥期貨和緬因州的馬鈴薯都曾遭到美國政府禁令影響。早在2015年，摩根大通的傑米·戴蒙就曾表示：
「如果世界上真的存在一種真正的、不受控制的貨幣，那麼沒有一個政府能夠長期忍受這種貨幣的存在。」
儘管全面禁止比特幣的說法有些戲劇性，但並非沒有可能。事實上，自從比特幣誕生以來，市場上關於比特幣將顛覆美國法定貨幣的說法一直廣為流傳，換個角度來看的話，這種想法並非完全沒有道理。
總部位於華盛頓特區的K2 Intelligence Financial Integrity Network是一家法律合規、風險管理及財務透明度和安全性調查諮詢公司，該公司全球聯合管理合夥人兼首席戰略官Juan Zarate解釋說：
「毫無疑問，加密貨幣是一個可能創造風險的領域，但我們需要了解這些風險是什麼。比特幣和其他加密貨幣所使用的技術可以用多種不同方式解讀，這也使得美國監管機構和政策制定者很難決定‘這些是什麼，以及如何對待它們？」。
值得一提的是，Juan Zarate本人還在舊金山數字貨幣交易所Coinbase擔任長期顧問，他曾領導美國財政部精銳團隊瞄準、封鎖和凍結了不少敵對分子的金融資產，其中包括伊朗洗錢機構和俄羅斯總統弗拉基米爾·普京的助手。
眾所周知，美國一直有能力在經濟上制裁、拆除和摧毀邪惡的金融網路，因為這種做法對美國國家安全至關重要。與直接部署武裝部隊或進行外交活動相比，金融制裁通常更安全、也更有效。美國民主防禦基金會是一家總部位於華盛頓特區的國家安全和外交政策研究所，Juan Zarate也是該基金會經濟與金融中心總裁兼聯合創始人，該機構稱美國目前正在密切關注中國、伊朗、俄羅斯和委內瑞拉如何開發加密貨幣和區塊鏈技術，因為這種替代支付系統可以使許多全球商務交易繞過美國的經濟制裁。
2019年7月，美國民主防禦基金會在一份分析報告中警告說：
「區塊鏈技術可能使美國對手首次在美國主導的金融體系之外運營並實現整個經濟體創新，這一過程可能需要兩到三十年，但是這些參與者現在正在開發構件，他們設想了一個世界，在這個世界中，加密貨幣技術將幫助他們超越美國金融實力，就像美元曾經使英鎊貶值一樣。」
美國民主防禦基金會給出了這樣的建議：
「如果美國想要維護全球金融的完整性、培養專業知識和影響力、並且成為國際加密貨幣競賽的領導者，就需要果斷採取行動，推動數字貨幣技術與基於法律的金融秩序相結合。美國政府正在公開監視加密貨幣的某些部分，但其實很多人並不知道他們還在更秘密地監視其他部分。」
2017年，比特幣價格創下歷史新高。一家神秘的數字資訊科技公司Computer Sciences Corp. 悄悄僱用了數百名金融和醫療保健方面的行業專家探索區塊鏈技術如何推動更快的銀行、交易、清算和結算。（碳鏈價值注：Computer Sciences Corp. 姊妹公司CSRA負責美國國家安全域性骨幹IT架構的運營。）
在進行了一系列收購兼併交易之後，2017年底 Computer Sciences Corp.公司更名為DXC Technology，他們認為比特幣是一項令人歎為觀止的、試圖推翻美國主權權威的革命性創新，並做出了一個大膽的預測：
「美國可能會在2040年之前完全過渡到加密貨幣。」
除了美國國家安全域性之外，CSRA也與美國國土安全部密切合作，該公司自成立以來就一直在關注比特幣的進展，但他們拒絕提供更多細節。
Juan Zarate指出：
「比特幣的出現雖然讓我們眼前一亮，但同時也帶來了一系列尚未完全解決的漏洞和風險。執法部門正在更加積極有效地利用技術工具解決這些問題，但我們仍在學習。話雖如此，我們正處於比幾年前更加成熟的狀態，隨著加密貨幣世界觀和人們的認知不斷加強，加密貨幣正在逐漸融入全球金融體系併成為該體系中的一部分。」
如今的華爾街已經不再與比特幣和其他加密貨幣作鬥爭了，但另一方面，華盛頓似乎仍然覺得比特幣和加密貨幣是一個不折不扣的禍根。
美國市場監管機構之間的分歧已經浮出水面，這些分歧包括：
1、限制加密貨幣擴張的力度有多大；
2、執法等待的時間是否過長；
3、加密貨幣究竟是否會使美國的金融主導地位面臨風險。
另外需要注意的是，本屆美國國會已經提出了30多項針對加密貨幣的法案——也是有史以來針對某個行業領域提出法案數量最多的一屆，其中絕大部分法案集中在如何監管比特幣、其他加密貨幣和區塊鏈技術上，還有部分法案的重點是要打擊使用加密貨幣進行恐怖主義融資、洗錢以及人口和性販運等非法活動。
美國證券交易委員會主席傑伊·克萊頓對待加密行業充滿敵意，說他幾乎要對加密貨幣宣戰也一點不為過。但是，另一位美國證券交易委員會專員海斯特·皮爾斯（Hester Peirce）已成為華盛頓最著名的加密貨幣倡導者之一。自2018年加入美國證券交易委員會以來，海斯特·皮爾斯一直在為機構投資和散戶投資者提供更多使用比特幣和其他加密產品的途徑。美國證券交易委員會此前多次阻止加密產品登陸國家證券交易所，這一舉動也遭到海斯特·皮爾斯的抨擊，正是因為屢屢捍衛市場創新，加密社羣親切地將海斯特·皮爾斯稱為「加密老乾媽」。
2020年2月，海斯特·皮爾斯指責美國證券交易委員會拒絕了一系列將比特幣產品推向市場的提議，包括NYSE Arca、卡梅隆·文克萊沃斯(Cameron Winklevoss)和泰勒·文克萊沃斯(Tyler Winklevoss)兄弟的比特幣交易所交易基金等，她憤怒地說道：
「美國證券交易委員會這種反對態度讓我看清了一件事，即：他們不願意批准任何可提供比特幣進入市場的產品上市，不管申請方提供什麼樣的材料和檔案都無法滿足美國證券交易委員會的要求，而且他們也不願意根據不斷變化的市場調整自己的標準，而且似乎他們只針對比特幣相關的產品。」
不過，海斯特·皮爾斯坦誠比特幣的過往歷史並太好，這可能也是問題的一部分，她進一步解釋說：
「比特幣早期用途的確有些臭名昭著，我懷疑很多人仍然在用早期眼光來看待比特幣和其他加密貨幣。但問題是，這些陰影籠罩的時間也太長了，現在是時候撥開雲霧見光明，而且現在追蹤比特幣其實比追蹤大部分美元交易要容易的多。」
在比特幣制度化程序中，一個最激烈的戰場無疑要屬比特幣交易所交易基金（BTC ETF）。為了能夠進入美國主流金融市場，許多比特幣交易所交易基金努力了數年之久，但到目前為止無一成功。
不過就交易所交易基金本身而言，美國證券交易委員會確實對比特幣存在不少擔憂，並且也給出了無法引入比特幣交易所交易金的三大主要原因，包括：
1、比特幣市場仍然存在大量人為操縱行為；
2、比特幣市場監控不足；
3、比特幣市場尚未發展到足夠大的規模。
但是海斯特·皮爾斯對上述說辭表達了質疑，她說：
「美國證券交易委員會表達了對比特幣產品的擔憂，但其實有許多機構希望與美國證券交易委員會建立溝通，希望能夠幫助監管機構更多地瞭解加密貨幣行業，溝通是達成共識的基礎，但美國證券交易委員會似乎並不願意這麼做。」
2018年，Winklevoss Bitcoin Trust比特幣信託基金希望能在Bats BZX Exchange交易所上市，因此向美國證券交易委員會提交了擬議的規則變更申請，但最終遭到美國證券交易委員會拒絕。這一行為再次激怒了海斯特·皮爾斯，她表示：
「我對美國證券交易委員會目前的做法感到沮喪，我認為他們正在用一種錯誤的方法來保護投資者。美國證券交易委員會似乎不太關注自己的監管工作，而是對拒絕潛在的比特幣現貨和期貨市場產品更感興趣。美國證券交易委員會的工作不是去判斷某個交易的優劣，也不能扮演決定交易所好壞的角色，美國證券交易委員會的工作是確保投資者安全並要求各方遵守交易規則，至於投資者是否要交易哪些產品完全是由他們自己去決定。」
雙子星（Gemini）加密貨幣交易所聯合創始人卡梅隆·文克萊沃斯和泰勒·文克萊沃斯兩兄弟表示，他們知道美國證券交易委員會不批准交易所交易比特幣產品的原因，卡梅隆·文克萊沃斯說：
「我們絕對相信交易所交易基金產品，但我們也理解美國證券交易委員會的擔憂和正確處理交易所交易基金申請的必要性。」
（碳鏈價值注：雙子星是一家總部位於紐約的受監管加密貨幣交易所和加密託管機構，卡梅隆·文克萊沃斯擔任總裁，泰勒·文克萊沃斯擔任執行長，兩人也是紐約家族投資機構Winklevoss Capital的負責人。）
現在，卡梅隆·文克萊沃斯和泰勒·文克萊沃斯兩兄弟似乎有些心灰意冷，他們透露目前已經沒有再次向美國證券交易委員會提交比特幣交易所交易基金申請的意願。
不過，當時間來到2020年春天，事情似乎出現了積極的發展，比如：
此前一直對比特幣不屑一顧的摩根大通宣佈將雙子星交易所和Coinbit交易所選為加密貨幣行業裡的第一批銀行客戶，但其實摩根大通對加密技術態度的轉變早就有所改變了，他們甚至還推出了自己的數字貨幣——JPM Coin，也是第一家引入自主發行數字貨幣的美國銀行。
2020年6月，紐約資產基金公司WisdomTree Investments宣佈將制定一項交易所交易商品基金的計劃，該基金將包括最高5％的芝加哥商品交易所現金結算的比特幣期貨敞口。該基金像是在「打擦邊球」（因為其中比特幣僅佔到基金的很小一部分），因此一些市場參與者認為該基金能否獲批，將成為檢驗美國證券交易委員會是否允許比特幣交易所交易基金申請的試金石。
泰勒·溫克萊沃斯認為美國監管機構之所以不批覆交易所交易基金，主要障礙之一似乎是交易所買賣比特幣的交易範圍過於廣泛，而部分市場和司法管轄區的監管其實達不到監管要求。他解釋說：
「美國證券交易委員會的擔憂似乎都集中在市場和市場結構上，其中許多問題並不在美國。他們認為比特幣衍生品市場流動性太強，因此很難監管，而在美國，所有衍生品交易所都是受監管的。」
從「加密老乾媽」海斯特·皮爾斯的角度來看，美國證券交易委員會似乎不太可能繼續丟擲阻礙比特幣市場發展的舉措，她解釋說：
「我希望以一種不影響人們引入新產品的方式來建立加密貨幣監管基礎結構，以使加密專案最終可以在某些領域裡提供新產品。同時我也想建立一個框架，然後告訴那些加密專案，‘你們可以在這裡試試‘。」
海斯特•皮爾斯一直在努力彌補加密行業與監管機構之間的隔閡，她設計了一個「加密貨幣時限豁免」政策，希望可以在監管上給予加密貨幣專案三年寬限期。此期間專案開發人員將不受美國聯邦證券法的約束，這樣就能專心構建功能性和去中心化的加密網路，但之後他們必須確定其加密貨幣交易是否屬於證券出售或要約。
具體來說，加密貨幣安全港能為區塊鏈網路創業者提供足夠的時間來建立自己的網路，監管機構不必根據去中心化或功能性的標準對其進行衡量，三年寬限期內，只要符合條件就可以在不受聯邦證券法的註冊規定的約束下參與並發展加密網路。
海斯特•皮爾斯聲稱，安全港還會根據實際需求來為加密貨幣發行專案量身定製資訊披露要求，保留證券法反欺詐條款的適用性，並賦予加密貨幣發行方吸引使用者參與其網路的能力。這意味著除了反欺詐條款之外，加密貨幣分發和出售將不受1933年《證券法》約束，而且加密貨幣發行專案還將在1934年《證券交易法》下獲得豁免註冊，從事某些加密貨幣交易的人員也不受1934年《證券交易法》中涉及“交易所”、“經紀人”和“交易商”定義約束，但加密貨幣發行專案開發團隊必須滿足某些條件才能獲得豁免，比如資訊公開等。
海斯特•皮爾斯的加密貨幣「安全港」提案給出了五個條件：
1、加密貨幣創始團隊必須制定網路執行計劃，並在首次加密貨幣銷售日期的三年內達到成熟網路，併為實現這一目標提出真誠、合理的運作方式。
2、加密貨幣創始團隊必須在一個可自由訪問的公共網站上進行資訊披露。
3、加密貨幣創始團必須提供和出售代幣，以促進對網路的訪問、參與或發展。
4、加密貨幣創始團隊必須以誠信、合理的方式為使用者創造流動性。如果創始開發團隊試圖確保在交易平臺上進行代幣二次交易，必須尋求能夠證明其符合有關貨幣傳輸、反洗錢和消費者保護的所有適用聯邦和州法律法規要求。
5、加密貨幣創始團隊必須提供可信宣告通知。
一位與美國證券交易委員會密切合作的人士透露：
「傑伊·克萊頓太保守了，他總是擔心如果對比特幣和其他加密貨幣開啟閘門並導致事故，會讓他晚節不保，他不希望影響自己的仕途。」
相比之下，另一家美國監管機構——美國商品期貨交易委員會新任主席希思·塔伯特（Heath Tarbert）則開明得多。2019年11月，希思·塔伯特在美國商品期貨交易委員會官網釋出署名文章《金融科技監管需要更多原則，而非更多規則》（Fintech Regulation Needs More Principles, Not More Rules），指出美國商品期貨交易委員會雖然擁有監管權力，但選擇採取哪種監管方式同樣重要，因此監管數字資產這個新興市場的最佳辦法，就是要基於原則。基於原則的監管，意味著你可能需要脫離詳細的規定性規則，並且更多地依賴高層和廣泛陳述的原則，來為受監管的公司和產品設定標準。之後，企業會自己嘗試去尋找滿足這些標準的最有效方法。這種監管方法可以為金融科技行業提供了更大的靈活性，而透過更快速地對技術和市場變化做出反應，也能夠讓美國商品期貨交易委員會在金融科技監管上保持領先地位。
希思·塔伯特認為，與基於規則的“高壓”監管手段專案相比，基於原則的監管在許多情況下可以提供一種更有效的監管方法來監督數字資產——這一全球技術時代的金融服務，並且確保美國仍然是全球金融科技的領導者，這對於美國未來的繁榮至關重要。原則可以確保合理的監管，而且不會給創新造成不良影響。
好訊息是，傑伊•克萊頓可能會提前離開美國證券交易委員會——雖然他的任期將會在2021 年 6 月 5 日結束，但在今年六月美國總統特朗普突然宣佈提名傑伊•克萊頓擔任紐約南區總檢察長，這意味著他離開美國證券交易委員會的時間表被提前了（當然，如果特朗普無法在2020年11月總統大選順利連任，這一計劃也可能會泡湯）。
另一個好訊息是，八月初美國參議院透過口頭表決確認海斯特•皮爾斯將繼續擔任美國證券交易委員會專員，第二任期將會持續到2025年。如果傑伊·克萊頓離開美國證券交易委員會，那麼海斯特•皮爾斯有很大機會擔任代理主席，她指出：
「我們現在正處在行業變化的十字路口，我對不斷髮展的未來保持樂觀。」
當對沖基金傳奇人物保羅·都鐸·瓊斯勇敢踏上加密貨幣之路時，美國政府卻背道而馳——好在有海斯特•皮爾斯這樣的開明之士及時調整路線，預計美國證券交易委員會、美國商品期貨交易委員會和國會將推出一系列促進創新並降低風險的聯邦級監管計劃。如果海斯特•皮爾斯能夠順利當選為美國證券交易委員會（代理）主席，意味著美國三大監管機構：美國商品期貨交易委員會（CFTC）、美國證券交易委員會（SEC）和美國貨幣監理署（OCC）歷史上第一次全部被加密行業友好者“霸佔”。
對於區塊鏈和加密貨幣行業來說，2020年註定是不平凡的一年，許多意想不到的大事接二連三發生（比如新冠疫情導致全球金融市場崩盤、比特幣區塊獎勵減半、DeFi熱潮湧現等），關注監管機構的動向對行業發展而言是非常有意義的，華爾街與美國政府之間的這場「加密冷戰」似乎才剛剛開始。
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