原創：何長安
一、產品分析
1.產品簡介：
第一個加密貨幣市場的代幣分級基金類結構產品，以ETH為抵押發行有固定收益的A級穩定Token和有數倍ETH收益的B級槓桿Token，透過引入經過市場驗證的上下方向折算、拆分合並套利等機制，DUO體系在不依賴法幣資產抵押的前提下實現了完全由市場驅動、供給靈活穩定的數字資產。
2.執行原理：
舉例說明分級代幣收益情況：如 1ETH= $1000，則1ETH透過智慧合約將獲得500個A級Token和500個B級Token，假如規定A級Token的年化收益是 12% ，即每季度收益是 3%。
【情景一】三個月後，ETH由$1000漲到了$1200，獲利20%。A級獲得$15的收益（回報率3%），B級獲得$185的收益，B級的回報率為185/500 = 37%。
【情景二】三個月後，ETH由$1000跌至$900，虧損10%。A級獲得$15的收益（回報率3%），B級承擔$115（100ETH虧損+$15A級回報）虧損，B級的回報率為-115/500 = -23%。
【情景三】三個月後，ETH價格持平，仍為$1000。A級獲得$15的收益 （回報率 3%），B級承擔$15虧損，B級的回報率為-15/500 = -3%。
簡單來說，代幣分級的實質是B級持有者向A級持有者進行融資，並且以B級的資產保證A級的本金和利息。因此無論是盈利或虧損，B的波動都會大於ETH。所以，B屬於槓桿投資，風險和收益都相應放大。一旦ETH價格上漲，B的槓桿率隨之下降，反之亦然。
當ETH價格下跌時，B級Token價值下降且槓桿率上升，而A級Token的價值保持穩定; 當 ETH/USD 下降到一定水平時，觸發下降重置事件，以減少B級Token的槓桿並恢復其淨值。重置後，B級Token持有者將擁有更少的B級代幣，具有更高的價值和更低的槓桿率; A級Token持有者將擁有更少的A級Token並從網路中釋放的相應的ETH。
如果ETH價格下跌37%左右時，則B級會被下折，由智慧合約直接平倉，以保證A級的本金。
3. 路線圖
2018年1月 市場研究以及想法孵化（已完成）；
2018年2月 理論驗證、準備白皮書（已完成）；
2018年3月 白皮書釋出、產品設計（已完成）；
2018年4月 基石投資（已完成）；
2018年6月 產品測試網路執行，開原始碼（已完成）；
2018年7月 私募（正在進行）；
2018年8月 公募；
2018年9月 啟動主網執行；
2018年9月以後，主力開發DUO Protocol，其將基於EOS，Cardano等具有可觀流動性的公鏈以及以太坊上的各類幣種進行去中心化衍生品探索及開發。
4. 開發階段
按照路線圖，測試網路和Demo產品已經發布，目前智慧合約程式碼已經做了兩次內部審計，常見bug都已規避併發布在官方medium上，第三方審計正在最後敲定環節，預估耗時大約一個月。
目前前端App以及 ETH/USD 價格預言機程式碼已經開源，智慧合約程式碼會在第三方安全審計過後開源測試網路：公開測試網路的活動正在進行。
Demo產品目前支援ETH和DUO兩種代幣得拆分與合併，本質上我們在以太坊上部署的Beethoven合約可以支援任意ERC20token，兌美元/BTC等等各種型別的交易對。目前看會對小幣種的市場流動性有很大的促進作用。
目前已經開始做公鏈合約預研，技術方面進展比較快，拓展到其他網路一個是市場接受度，另外一個是安全問題（比如EOS）。
5. 程式碼開源：
目前部分程式碼開源，Github查詢地址：https://github.com/FinBook。
目前有6個程式碼庫，總共6位核心程式碼貢獻者。計劃八月份全部程式碼開源。
二、融資分析
1. VC投資機構：
真格基金，了得資本，節點資本，Lemniscap，BlockSauce，UniValues Associates，Homerun Capital（新加坡圈內資本），比升資本等。
2. 融資總額：
2000萬美金，種子輪350萬美金
3. 專案估值：
專案估值：最終估值5000萬美金；
種子輪估值：3500萬美金；
私募輪估值：按照1ETH=470美金計算，估值約4700萬美金。
4.本輪折扣：
公募輪：1ETH=800DUO，約0.55美金；
私募輪：1ETH=1000DUO，是公募輪25%折扣；
種子輪：1 Token=0.35美金。
5.上所計劃：
大概率首發Bibox；
三、代幣分析
1.代幣總量：
1億，執行智慧合約的手續費回購二級市場流動代幣，直至總量減半。
2. 代幣分配：
銷售40%（種子10%，私募22%和公募8%三輪)，團隊20%，顧問6%，生態建設24%，合作伙伴10%
3.解鎖策略：
私募輪：上所前釋放50%代幣，上所後每30天釋放10%；
合作伙伴：線性釋放；
生態建設：2年內緩慢釋放；
顧問：融資結束後每6個月釋放25%，2年釋放完畢；
團隊：融資結束後每6個月釋放25%，2年釋放完畢。
4.Token作用：
DUO持有人將受益於會員折扣，拆分套利和拆分活動的挖礦獎勵。
會員：持有一定數量的DUO才能成為會員，而會員的才具有套利的資格，即拆分和合並代幣。
挖礦：拆分和合並代幣稱為挖礦，根據持有DUO時間（POS概念）和挖礦數量（鼓勵套利）來獲得DUO的獎勵，每日總量有限，並隨時遞減，來源於“生態建設”部分。
手續費：使用DUOToken拆分和合並時，智慧合約手續費更低。
四、合規分析
1.融資主體：
Token發行主體是 BVI 公司 DUO Network Limited，已經註冊。
2.資金審計：
具體的資金使用規劃會在近期披露，會有專門的審計機構來做資金使用審計，暫時沒有指定。
3.是否KYC：
私募明確提出需要KYC資料，公募也是需要，且相應國家公民不能參加。
五、團隊分析
聯合創始人CEO：Jerry Li
https://www.linkedin.com/in/lewei-li/
2006年 ~ 2010年新加坡國立大學理學學士，量化金融專業，2008年滑鐵盧交換學習數學專業，2009年到蘇黎世聯邦理工交換學習量化金融專業。曾在瑞銀投資銀行、花旗銀行工作，2017年7月創辦Finbook公司。
聯合創始人 CTO：Yizhou Cao
https://www.linkedin.com/in/yizhoucao/
2006年 ~ 2010年，新加坡國立大學理學學士，量化金融和統計學雙學位，輔修電腦科學，2008 ~ 2009年加州Santa Barbara交換學習統計學，之後長時間在Credit Suisse公司從事技術、總助等職務。2017年聯合創辦了Finbook公司。
投資者：Guojie Liu
https://www.linkedin.com/in/guojie-liu-482b3240/
2006年-2010年新加坡國立大學，工程學士，理科碩士，2011年 ~ 2012年劍橋哲學碩士，在新家皮Mott MacDonald公司，SilkrouteAsia Capital任職，2015年-2018年在BlackRock任資金經理，現在是Bibox交易所常務董事。
區塊鏈架構師：Yancheng Ren
https://www.linkedin.com/in/yancheng-ren-85664037/
南陽理工大學畢業，曾經在Ingram Micro Asia，華為新加坡分公司，豐田集團旗下的TT Network Intergration公司和埃森哲公司任職，擔任高階網路工程師到雲架構師等職務，2018年加入Finbook公司。
市場營銷：Lino Wang
https://www.linkedin.com/in/linruo-wang-8593a553/
喬治華盛頓大學酒店、體育管理領域學士，曾創業北京GreenBox公司，2017年-2018年在真格基金任營銷分析師，2018年2月加入Finbook公司。
區塊鏈大資料工程師：Weitao Yang
https://www.linkedin.com/in/weitao-yang-25274680/
2012年 ~ 2016年南洋理工大學學士，2018年 ~ 2020年新加坡國立大學電腦科學碩士學位（在校），主要工作經歷在德勤公司，任資料分析師，2017年11月加入Finbook公司。
金融工程師：Xiaobo Weng
https://www.linkedin.com/in/xiao-bo-weng-cfa-frm-52a85657/
2008年 ~ 2012年新加坡國立大學量化金融理學學士，2016 ~ 2018年倫敦商學院金融碩士，曾在摩根士丹利短暫任職，在花旗集團有兩年的分析師工作，之後一直在IHS Markit工作，產品分析，投資組合等職務。
前端開發：Sihao Wen
https://www.linkedin.com/in/wensihao/
新加坡國立大學電氣工程學士學位，Risewinter科技公司前端設計師，2017年11月加入Finbook公司。
金融工程師：Wenjing Zhang
https://www.linkedin.com/in/wenjing-zhang-20503a94/
新加坡國立大學金融專業學士，之後一直在匯豐銀行工作。
顧問：Steven Kou
https://rmi.nus.edu.sg/about-us/profile/stevenkou/stevenkou.html
1995年5月，哥倫比亞大學統計學博士。現為新加坡國立大學數學教授。
2013年7月 ~ 2016年6月，Provost新加坡國立大學數學講座教授。
2009年1月 ~ 2014年6月，哥倫比亞大學IEOR系教授。
顧問：Min Dai
金融中心主任，風險管理研究所副所長，SIAM金融數學期刊副主編。
1. 真實性：
官網提供了所有成員的Linkedin資訊，大部分成員有Finbook相關資訊。且部分團隊成員線上下見面會見過，真實性較強，且其學術顧問皆有很強的學術背景和學術影響力。
2. 開發例項：
開發實力較強，在區塊鏈、大資料和前端有開發工程師，經驗豐富。且產品已經開始公開測試和部分開源。
3. 營銷實力：
目前已有專人負責營銷團隊，但尚未和頂級第三方營銷團隊合作，第一個成功的營銷方案是Bancor漏洞盜幣事件，取得不錯的關注度。最終營銷方案正在敲定，並會在下週開始大力推廣國外社羣和評級，大v等等
4. 顧問：
有金融領域的資深顧問，但未見區塊鏈領域顧問（區塊鏈領域的技術及安全顧問會在歐洲路演期間逐步放出）
六、市場分析
1.媒體關注：
Telegram英文群：3146人；
Telegram中文群：599人；
Twitter：2018年5月加入，目前4篇推文，181名關注者；
Google趨勢：目前沒有資料；
Youtube:目前有測評影片，399人觀看；
第三方評分機構：ICODrops,ICODaily等有相應收錄。
整體看來市場熱度還是偏低。
2. 市場規模：
目前DT/Tether的流通市值已經到達27.37億美元，而A級Token的適用物件包括數字資產基金，服務提供商，ICO專案團隊，交易所和規避風險的投資者,B級Token適合追求風險收益的槓桿幹需求者，基本上滿足區塊鏈行業很多團隊和個人的需求，市場有較大潛力。
3.市場競爭：
A級Token是類似於國債，市場容量遠大於穩定幣。B級是目前唯一的去中心化槓桿幣，對於全部的去中心化交易所和一部分中性化交易所都有很大的吸引力。
競爭分析見系列圖表。
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