看似風平浪靜的穩定幣市場背後，一場新的大戰即將上演。其中，穩定幣能否抓住公鏈發展帶來的機遇，而臉書等巨頭的入局又給現有局面帶來怎樣的不確定因素？
原創|胡瑫 來源|鏈捕手
頭圖|視覺中國
穩定幣市場一直是公眾關注的焦點。去年，各大合規穩定幣的集體誕生與上所可謂是打響了推翻USDT壟斷的第一槍，但如今來看成效並不大，甚至可以宣告階段性失敗。
為什麼更為合規與安全的穩定幣無法擊敗危機重重的USDT？新興穩定幣的機遇在哪裡？未來穩定幣市場又將形成怎樣的格局？鏈捕手希望透過本文給大家帶去更多思考，並歡迎大家共同探討。
隨著本輪大熱行情的到來，5月以來USDT遭遇的信任危機幾乎煙消雲散。
以5月14日交易量為例，USDT的交易量達到2157億元，超出其他所有穩定幣交易量30倍以上，過去半年USDT新發行數量也超過其他所有穩定幣總和，這說明儘管USDT存在嚴重問題眾所周知，但它在全球加密貨幣行業的統治地位仍然相當強悍，其他穩定幣所產生的實質衝擊與影響很小。
同時，TUSD、GUSD、USDC等新興穩定幣試圖挑戰USDT統治地位的行動儘管有一定進展與成果，但從行業整體形勢來看，這些行動已經基本宣告階段性失敗。
階段性失敗的新興穩定幣
將時間撥回去年10月15日，由於市場恐慌情緒USDT的價格一度跳水13%，彼時GUSD等新興穩定幣剛拿到紐約監管部門的執照，順勢集中登陸Coinbase、幣安、火幣等交易所。
當時鏈捕手撰寫的《將USDT趕下鐵王座》一文中寫到，這意味全球主流交易所陸續向新興穩定幣開啟了大門，使得新興穩定幣有機會與USDT在同一個維度上進行競爭，成為穩定幣歷史上的重大突破。但如今來看，這個判斷還是過於樂觀了。
大半年以來，這些新興穩定幣的確做了很多富有成效的工作。由於USDT向來備受詬病的問題就在於安全性，其中包括USDT發行方是否存在超發、美元儲備金是否足額等問題，因此各大新興穩定幣幾乎都在合規與安全層面大做文章，試圖讓使用者相信自家穩定幣更加安全，進而使用自家穩定幣。
這些措施包括獲取監管牌照、定期釋出審計報告、推出資金實時核實平臺等，而且各方面資料都能證明這些新興穩定幣擁有足額的美元儲備、不存在超發濫發，多方面表現遠優於USDT，但現實情況表明更為合規安全的新興穩定幣仍然沒能贏得使用者的青睞。
雖然這些新興穩定幣得以在同一平臺與USDT競爭，但它們的交易對數量始終相當有限，只擁有部分主流幣種的交易對，亦始終不具有像USDT那樣的交易專區，這一方面可能是因為新興穩定幣在影響力、流動性方面沒達到交易所的要求，另一方面可能是穩定幣發行方對交易所的「遊說」攻勢力度還不夠。
同時，各大交易所使用者作為加密貨幣投資者，本身對風險具有較高的容忍度，大部分使用者都會更注重便捷性、流動性等實際體驗，且具有較強的交易習慣慣性，只有發生極端的群體性恐慌情緒才能令他們暫時性放棄USDT，而恐慌情緒逐步消散後又會繼續回到USDT的懷抱。
在這種情況下，只有那些對穩定幣安全具有極端高度的要求或者發行方、做市商等利益相關者才會傾向於使用新興穩定幣進行交易。
前述種種原因的直接結果就是，各大新興穩定幣的使用者量、交易量與流動性都遠不如USDT，並且沒有顯著跡象顯示有哪個穩定幣有機會趕超USDT。
因此，在加密貨幣交易所戰場上，USDT已經贏得穩定幣競爭的階段性勝利，但這並不意味其他新興穩定幣沒有任何機會了。
開闢公鏈新戰場
交易所如今是穩定幣最廣泛的應用場景，但從更寬泛的範圍來看，穩定幣作為一種特殊的鏈上加密貨幣，其在公鏈鏈上具有更為廣泛的應用場景，包括質押託管、去中心化交易、跨境支付、法幣入金渠道等方向，但現今都處於非常早期的階段。
以跨境支付或預測市場為例，如果使用者使用比特幣、瑞波幣等主流加密貨幣進行該類活動，但由於該類加密貨幣每日價格波動較大，使用者的應得權益很容易造成縮水，因此使用者需要一定時間內價值波動較小的貨幣來規避風險，穩定幣則是最佳媒介。
這意味著隨著公鏈生態的深化發展，穩定幣在公鏈領域很可能將迎來一陣發展機遇。而由於鏈上業務進展緩慢等客觀原因，USDT雖然已經逐步從建立於比特幣區塊鏈上的OMNI層逐漸拓展以太坊、波場，但它在公鏈領域的市場佔有率仍然很低。
與此同時，大量公鏈已經開始在穩定幣方向加快佈局。不過由於發行穩定幣需要獲取合規牌照、資金託管等複雜流程，需要發行方具有較強的金融綜合能力，公鏈專案方選擇獨立發行會耗費大量精力，並不是明智的選擇。因此，大部分公鏈都選擇與USDC、PAX等既有穩定幣合作，既簡化發行流程，同時充分發揮穩定幣在公鏈的作用。
例如，IOST近期推出穩定幣iUSD，該穩定幣解決方案主要基於USDC與TUSD，以助於數字資產在IOST區塊鏈和其他網路上進行轉移；本體4月底宣佈Paxos將在其網路1億美元的Pax代幣，以提高使用者對區塊鏈技術的使用體驗並使DAPP能夠提供更多可落地的服務。此外，還有CyberMiles、OKChain等眾多公鏈都已經公佈相關穩定幣計劃。
可以看出，各大公鏈都在積極爭取合規穩定幣進入其生態，完善其生態體系。未來，穩定幣或許還會成為每條公鏈的必要基礎設施，市場之廣闊可見一斑。
但由於金融業務與公鏈本身的分散性，可能很難有某個穩定幣在公鏈行業具有如同USDT在交易所那般龍頭地位 ，但大概率會形成三五個不等的穩定幣組成第一梯隊，在推動公鏈業務的普及落地的同時，大幅變革穩定幣現有格局。
巨頭上陣，局勢愈加複雜
最近幾個月，穩定幣領域最為重磅的資訊當屬Facebook、摩根大通和三星等著名企業傳出訊息將進軍穩定幣，似乎穩定幣已經同時成為一眾科技巨頭和金融巨頭的關注焦點。
作為連線加密貨幣世界和法幣世界的重要樞紐，穩定幣是加密貨幣領域潛在合規性最強的方向，也是落地性可能最大的方向之一，這些巨頭看中穩定幣實屬情理之中。
以Facebook為例，其發行穩定幣將主要應用於線上支付、跨境轉賬、廣告等場景，考慮到Facebook在全球擁有高達27億使用者，該舉措必然會推動加密貨幣與區塊鏈技術在前述人群的普及，並加速整個行業的發展。
由於這類穩定幣具有先天性的落地場景與巨頭背書，可以對現有穩定幣市場形成巨大顛覆，但這種顛覆還存在很大的不確定性。
如果Facebook們所發行穩定幣與USDT、TUSD等穩定幣同樣打通法幣兌換，勢必會被各大交易所一擁而上地爭相上線，並帶來一系列監管問題，而這顯然是Facebook們不願意看到的，大概率會採取特定技術手段加以限制。
因此，巨頭們的穩定幣將為穩定幣市場帶去更多活力與變數，但中短期來看很難對當前主流穩定幣形成較大沖擊，更像是一個平行市場，以各自不同的方式推動穩定幣乃至加密貨幣行業的場景落地。
此外需要注意的是，大量非美元穩定幣也在全球各地加速擴張，正如幣安研究院最新報告《穩定幣的演變》分析指出，諸如基於英鎊、歐元、澳元的穩定幣可以為法定貨幣非美元國家的投資者使用者增加全球匯款渠道、對沖法定貨幣風險，因此在一定程度上會更受到部分當地使用者的青睞。
總的來看，穩定幣們在交易所領域的戰事已經初有結果，但交易所畢竟是加密貨幣領域的垂直方向之一，交易所之外仍有非常廣闊的發展空間，而這正是新興穩定幣挑戰USDT以及既有市場格局的新機遇所在。
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