火星人：我認為DeFi現在處於早期，它必須要經過一次甚至多次深度回撥，把相當一批散戶打下車，然後再繼續前進。
（科銀資本創始人火星人）
可以說自DeFi誕生以來，它的市值就一直在不斷攀升。從2018年1月DeFi總鎖倉量突破1億美元到2020年2月DeFi總鎖倉量突破12億美元，短短1年增加了12倍。雖然隨後在2020年3月暴跌至5億美元，但到了現在又漲到了18.5億美元。拉長時間軸來看，DeFi雖然是在近期爆火的，但它的成長卻是一個長期的過程。相比起加密貨幣領域的其他炒作題材，DeFi更像是考了個好成績後再聲名遠揚的狀元，而不是像某些公鏈那樣在交出成績單之前就大吹大擂，最後一地雞毛的暴發戶秀才。此外，從巨集觀背景上看，以太坊2.0已經逐步臨近，這將給DeFi生態帶來新的發展動能。以太坊系統效能的大幅度提升，是DeFi從小眾應用成長為大眾應用的必要條件，另外它高頻場景也可能給DeFi帶來新玩法。在目前的資產板塊、借貸板塊和流動性板塊之外，DeFi領域可能出現新的賽道，例如衍生出新的DeFi板塊來服務以太坊自身的Staking功能。但是需要警惕的是，在加密貨幣領域，一旦某個概念爆火後，緊接著會出現一堆的模仿者。這些模仿者背後也有資本以及一整套的產業鏈條包裝吹捧，模式、程式碼可能完全照抄已經成功的專案，只是改個名字就上線收割韭菜。DeFi逃不出這個宿命，目前已經有一堆類似明目的專案方急待上市，想要趁概念還新鮮火熱沒玩爛大賺一波。對於很多人擔心的DeFi這個泡沫會馬上破滅，我覺得短期會有深度回撥，但破滅暫時還不會。為什麼？因為一些大機構還沒有找到機會上場，從長期看，短期的熱炒泡沫過去後，DeFi長期的價值仍然存在，“薅羊毛”為DeFi專案匯入的流量，會有相當一部分轉化為長期使用者，DeFi賽道仍將蓬勃發展。我們最近投資的Miniswap就是一個很好的賽道，屬於DeFi的基礎設施，很少會有泡沫產生，也算提前佈局了DeFi的DEX生態。我認為未來只有本土化的去中心化交易所才能夠佔領國內的市場。Cindy：Defi專案這麼多年了，作為交易所，幣贏也並不是第一次上線Defi代幣，為什麼最近Defi的概念才開始火爆起來呢？Sebastian趙：DeFi的火熱，一方面是運氣，另一方面離不開其本身的特質——去中心化。1.落地應用價值。DeFi是為了解決傳統金融弊端而誕生的，目前很多DeFi類應用已經成功探索出了一些基礎執行模式，在降低中心化機構的組織作用和中介費用、消除了地域和金融監管限制等方面，也起到了一定的作用。（幣贏CEO Sebastian趙）
2.門檻低，利率高。對於圈內人來說，DeFi的參與門檻較低，質押借貸的操作沒有什麼難度，區塊鏈網路也為參與者提供了更加透明的投資環境。此外，DeFi類應用的存款利率不錯，對於長期持幣的使用者和羊毛黨有一定的吸引力，可以類比去年的Staking模式。3.市場環境。自312黑天鵝之後，雖然行情逐步回暖，但是BTC卻經歷了兩個多月的橫盤期。這種大行情下，幣圈使用者在借貸平臺理財的需求得到提升，借貸盤活了存量資金，還吸引了一定的外部資金，在大餅的保持穩定橫盤的同時，DeFi類的山寨幣便開始了大膽拉盤。4.市場熱點炒作的需要。幣圈熱點歷來逃不脫概念炒作，當前市場可以炒作的熱點中，DeFi有市場潛力，有實際應用，再加上金融本身是區塊鏈最容易落地的應用方向，被炒作可以理解。熱度起來之後，投機者自然蜂擁而至。再加上後期COMP帶頭的“借貸即挖礦”模式的模式下，投資者為了代幣獎勵，主動向DeFi協議提供流動性，DeFi開始火爆。Cindy：Defi挖礦中的一些概念，如“交易及挖礦”並不新鮮。但過去的相關專案，如Fcoin都基本掛掉了，無法持續。於教授認為過去這些模式存在哪些問題？於江山：首先是“交易即挖礦”這個模式。FCoin在2018年提出“交易即挖礦”這個概念。就是說每建立一筆交易，等價於100%交易費的代幣會返還給交易者。交易80%手續費本身也會分發給所有代幣持有者。儘管這種做法成功地吸引了交易者，但也不具可持續性。因為這個會導致交易者不斷的刷量來獲取利益。一旦所有的代幣都被鑄造完成，系統便會失去活力，因為沒有充分的供給用以分發。而且FCoin本身也沒有其自身價值。（MiniSwap首席科學顧問於江山）
其次是“流動性挖礦”（“liquidity mining”）這個模式。這個模式旨在獎勵流動資產供應者，而非交易者。直接單獨採用流動性挖礦會給平臺的生態系統帶來毀滅性的損失。我們拿Uniswap的流動性挖礦來舉例。Uniswap目前使用者體驗比較好，但是缺乏監管，所以會逐漸被競爭對手追上。在這個時候，因為Uniswap沒有激勵機制來獎勵交易者，會導致交易者轉向其競爭對手。這個就直接導致uniswap的交易量流失，進而影響流動性提供者的收益。所以流動性提供者就會隨著交易者去其他的平臺，這就會影響整個平臺的可持續性甚至導致整個平臺生態系統的消失。Cindy：Miniswap如何吸引流動性提供者？如何激勵交易者？於江山：我覺得這個要分兩點來考慮。第一點也是非常重要的一點就是代幣本身的固有價值。Miniswap的代幣將會被用於社羣治理，全域性價格預言機的設計，和跨鏈交易等。所以mini代幣本身是有其不可替代的價值的。第二點是可持續性的挖礦模式。Miniswap使用混合型挖礦模型來提供一個非常好的生態系統可持續性，特別是在初期這個模型可以幫助社羣實現生態系統冷啟動。 其實對於一個交易平臺而言，初期的流動性是相對容易提供的，但是吸引使用者來平臺進行交易相對較難。所以miniswap在初期會採用流動性挖礦來以代幣形式返還交易者所有的手續費。不過為了防止刷量和保障持續性，miniswap初期每日挖礦是有上限的。然後隨著交易者和交易量的不斷增加，miniswap後期會逐漸減小返還的手續費額度，不過交易者依然會享受相對較低的手續費。這樣我們可以實現冷啟動並且增加交易量。為了激勵流動性提供者， miniswap在初期會將等同於所有的手續費的代幣分發給流動性提供者。剛剛我也提到了，我們的冷啟動會吸引大量的交易者來miniswap進行交易，當交易量足夠大的時候，這個分紅就會吸引更多的流動性提供者來加入這個平臺，導致一個良性的迴圈。Cindy：最近Defi行情讓很多人都看不懂了。“大姨夫”YFI價格竟超過了比特幣……Curve一上線總市值就超過了以太坊……很多人認為主流幣就要被取代了，趙老闆怎麼看？Sebastian趙：嚴格來說順序是這樣的，DeFi上的Compound、Balancer爆發開啟了DeFi行情，隨後LTC開始上漲，開啟了大盤的第一波上漲行情，ETH再引導後續行情，DeFi專案上和前期比較亮眼的山寨幣價格開始回落，資金開始迴流到比特幣和主流貨幣，比特幣開始發力，直接突破10500美元的年內高位到達12100美元，在12000美元附近震盪一段時間後突然插針，此時圍繞DeFi的Link異軍突起，開啟了近期DeFi的火爆行情，之後紅薯失敗後引起市場譁然，有些投資者開始有些恐慌，將目光又放回了主流幣身上，ETH又開始了第二波拉漲。當前DeFi圈就是這樣的情況，所有人都在找專案蹭熱點，實際上DeFi是一個非常好的生態，也是非常新穎的技術，但這樣下去只會催發越來越多的專案方開發低階專案來收割韭菜，而韭菜一旦被收割怕了就連著整個DeFi概念都被打上不好的標籤，以至於到後期專案是好的，關注的人又沒了，這似乎並不是健康的發展方式。之所以說著以太坊幣價上漲又說到DeFi專案，是因為二者現在有著千絲萬縷的關係，細心的投資者可以注意到，當DeFi上的專案受阻時，主流幣會開始上漲，而主流幣被插針時，DeFi專案又會再活躍起來，這很大概率是二者的資金在互相流動。當DeFi受阻時，投資者認為DeFi可能需要一段時間的修復，就將目光轉向當下調整的差不多的主流幣，而當主流幣插針時，短時間內又不會走出快速的V字形，就去尋找DeFi的熱點打打秋風，其實這是比較健康的關係，只要任何一方不會發生特別嚴重的事故時，二者能互相扶持著發展，所以當ETH再次開始上漲時，我們就要關注後續比特幣能不能及時跟上，若是順利接過上漲的接力棒，下一波上行或將重新開始。Cindy：每一次熱點的出現，都會有交易所抓住機遇成為“新勢力”。如17年BCH分叉成就了CoinEx，9.4成就了某安，IXO成就了抹茶。幣贏目前做了哪些工作來抓住Defi機遇？Sebastian趙：早在7月初，幣贏就開始抓住DeFi風口，率先佈局DeFi領域，開設了全網首家DeFi專區，為廣大使用者特別甄選優質defi專案。其中，UNC、FYI、FYII以其超十倍漲幅更是響遍幣圈。相比較去中心化交易所，中心化交易所在交易量、交易深度、價差、盤口最佳化上都會有很好的管理，UNC專案在k線走勢、交易量上也凸顯了其專案身後承載力與市場熱度。在Defi風口，幣贏憑藉敏銳的市場嗅覺，搶先上線一些優質的Defi專案，且在上線後，這些Defi專案也獲得了使用者的肯定，尤其是在市場反應上，重新點燃了使用者對數字資產市場的熱情，從整個交易所和市場來說，都是一個良好的開端。近期，我們幣贏針對最近熱門的DeFi專案開展一攬子代購買服務，也就是“跑腿計劃”，幫助更多的沒有時間和資訊滯後的使用者能夠在專案上線中心化交易所之前購買一定份額的Token，把握住更多的打新、搶上機會，最後事實證明我們的決定是完全正確的。幣贏第一期“跑腿計劃”平均漲幅高達628.9%，其中mini漲幅更是領跑DeFi專區，漲幅達5110%。Cindy：這兩天，熱門專案1inch專案代幣分配機制一出來，只有2%分配給社羣。很多人就放棄了。Miniswap的流動池，持幣分紅機制怎麼分配的？於江山：在目前的模型當中，每一筆交易，比如說交易費用是X以太幣。那麼價值為這個交易費用兩倍的MiniSwap代幣將被挖出。然後價值為100%交易費的代幣返還給交易者，另外等價於100%交易費的代幣會分發給流動性供應者。這筆交易費用（就是x以太幣）將被注入流動礦池中來換取等價的mini代幣。所獲得mini代幣的50%將分發給社羣所有mini幣持有者，其餘50%將被銷燬。透過這種方式，交易者，流動性提供者，和社羣代幣持有者均能受到激勵，以加入這一生態系統。Cindy：最近孫宇晨發宣告稱Justswap上的很多專案與他無關，由於Justswap是無稽覈上幣的，所以上線並不意味著獲得了Justswap的背書。作為專案方，Miniswap在上幣上有什麼限制嗎？你們如何平衡技術創新與保障投資人的利益呢？於江山：剛剛我提到過mini代幣會有其固有價值，其中的固有價值之一就是社羣管理。我們即將釋出我們關於社羣管理的設計方案。其中一個非常重要的設計就是提出上幣管理委員會的概念。我們會採用分散式的透明管理方式來確保上幣質量。我們也設計了一個激勵機制來管理，監督，和審計上幣委員會。根據上幣質量，上幣委員會委員會收到獎勵或者懲罰。我們很快就會把具體的細節釋出出來。Cindy：Defi挖礦還是挺複雜的。兌換穩定幣，安裝外掛錢包，極端行情又有可能被清算。參與門檻低或許是中心化交易所的一大優勢。作為中心化交易所，你認為未來CEX和DEX，比如Miniswap，將如何瓜分交易市場？Sebastian趙：我認為，在未來以Miniswap為例的DEX會佔據很大的市場份額，但是CEX依舊佔據主導地位。隨著 DeFi 的火熱，去中心交易平臺（DEX）的數量急速攀升，以Uniswap為例，在Uniswap平臺上，能夠進行深度聚合，簡化智慧合約操作。而且上線代幣，無需支付高昂的上幣費用，同時平臺的是流動性池，而不是訂單簿，這些平臺為較小規模的代幣交易提供了便利。相比較Uniswap，miniswap代幣成本低，創新採取分紅機制，本著價值投資的設計理念，MiniSwap的交易挖礦返還的是MINI代幣，在上漲很多倍的前提下，使用者更會選擇在日常交易中獲得MINI代幣，從而培養使用者在交易所交易的習慣。另外一大亮點交易挖礦模式，MiniSwap混合模型對“交易費用挖礦”（“trans-fee mining”）額外獎勵計劃和“流動性挖礦”（“liquidity mining”）加以組合利用，從而推動流動性溢價。但是，相比於傳統的CEX，miniswap其去中心化的思想是符合區塊鏈的初衷的，長遠來看可能會贏得更多的支援。但在監管方面，傳統的CEX在政府政策加持下，有KYC等機制進行監管，結合第三方安全公司的支援（如AML系統），可以對數字貨幣犯罪進行有效打擊。綜上所述，以Miniswap為例的DEX會佔據很大的市場份額，並保持持續擴張態勢，預計在區塊鏈底層基礎設施完善前，市場依舊會是由CEX主導，只有當撮合效率、交易成本以及使用者學習成本能與中心化交易所相似時，以Miniswap為例的DEX才有可能佔據更大的交易份額。Cindy：目前的行情下，李笑來都說不敢玩，“還是緊緊握住我的主流幣吧”。作為投資人，你認為幣圈普通使用者應該積極擁抱泡沫，還是不懂就別湊熱鬧了呢？科銀資本和幣贏為何在這個時間點選中Miniswap？Sebastian趙：這兩個月去中心化交易所的交易量和使用人數的不斷增長也在不斷驗證去中心化交易所是未來的趨勢，在這一輪的增長中，UniSwap、Balancer和Bancor這些去中心化交易所熱度很高，日交易量已經達到了3億美金，使用者也超過了2w人次，轉賬次數高達10w次，這些資料都在幾個月的時間內翻了好幾番。而在8月7日，UniSwap宣佈獲得了1100w美金的A輪投資，去中心化交易所已經是數字貨幣市場不能被忽視的重要一員。我們知道，在區塊鏈行業，最直觀的就是交易所業務了。只要盈利擴大，使用者數增加，那平臺業務肯定是增長的，平臺幣的價格也一定是上漲的。而比起存在刷量，謊報使用者增長的中心化交易所，所有資料透明放鏈上的去中心化交易所就更靠實力說話了。這也是為什麼一些看似交易量，使用者數比中心化交易所低很多的去中心化交易所估值這麼高的原因了。我相信在未來在DeFi生態中享受到最多紅利的也會是去中心化交易所。所以選擇在這個時間點來投資去中心化交易所Mini。那麼目前做去中心化交易所專案也很多，投資Mini是因為透過對比，我們發現UniSwap有的，MiniSwap都有，而MiniSwap有的UniSwap不一定有。UniSwap有許多創新之處，也帶動了Defi生態的發展，但是其自身依舊存在許多缺陷和不足，例如，生態不夠豐富可持續性差，大熱門帶來過高估值，更是因為他的平臺設計機制，在利益分配上往往偏向套利資金和自身平臺，很少顧及到平臺使用者。而MiniSwap在吸取了這些經驗之後，做出的各類創新，顧及到使用者的諸多平臺機制從而蛻變稱完整的去中心化金融衍生協議。並且MiniSwap的去中心化交易所推出平臺幣早鳥計劃，作為為數不多的華人的去中心化交易所，專案針對UniSwap進行了一些創新，比如交易挖礦、上線金融衍生品、推出自己的平臺幣MINI等。有白皮書、網站和路線圖計劃。為了讓使用者更加放心，MiniSwap往資金池裡注入了更多流動性，現在ETH與USDT交易對的流動池資金池已經高達95萬美金，其流動性以每天10%的增速進入快速增長階段，整個流動性排名也多次進入平臺前50，當前在UniSwap上排名58名，這對一個剛啟動的專案來說是不錯的成績。那麼作為普通投資者是否應該投資DeFi，我認為DEFI雖然是近期的熱點，雖然有機會給投資者帶來不錯的收益，但是投資者一定要量力而行。首先要了解其中的風險；從來沒有隻漲不跌的市場，更沒有天上掉餡餅的事情。普通投資者面對熱門板塊和熱門專案，一定要在充分調研的基礎上再進行下一步操作，不然可能會損失慘重；要知道，未知資訊越多的專案，入場時間就會非常重要，甚至是決定性因素，但是普通投資者恰恰在資訊獲取上要落後很多，導致所有的風險被後來者完全承擔，因為很多這些專案並不具備長期投資性。普通投資者千萬不要被DEFI的高收益忘記了風險，進而梭哈 ；要知道這是投資大忌。那麼我們普通投資者到底應該怎麼做呢？並不是說單純看專案概念就是錯誤的投資方法，有些時候好的概念就是熱度就是人氣，就是流動性爆炸帶來的泡沫性估值，沒錯我說的就是牛市。但是大部分時間都不是牛市，我們需要根據專案實際價值去投資。我們需要的是 一開始就走在正確道路上，後期持續用盈利、增長的使用者數量來驗證專案的可靠性，正確性的專案，比如Miniswap。以下是使用者提問：1，幣贏快4週年了，一路走來，你覺得與其他交易所最大的不一樣的地方是什麼？Sebastian趙：我們最大的不同就是一直在堅持“以使用者為核心”的理念。過去幾年來，交易所經歷了黃金時期，白銀時期，見證了牛市與熊市。發生了一些交易所監守自盜的現象，也有些交易所因為自身安全問題被駭客攻擊。幣贏一直在堅持以使用者為本，一切從使用者出發。2，幣贏計劃做自己的DEX交易所嗎？Sebastian趙：不管是CEX還是DEX，都有其自身的價值。DEX提供給使用者的更多的是基於底層技術的信任。而CEX在現階段可以提供給使用者更好的體驗，在合規方面也更有優勢。尤其是我們會根據各國的不同法律法規去申請牌照，做好KYC和反洗錢。CoinW這個品牌會全心全意做好自己的CEX。如果將來有做DEX的打算，我們會第一時間告知大家。3，請問高昂的交易費用是制約執行在ETH上面的Defi專案發展的瓶頸嗎？於江山：目前以太坊上的智慧合約是根據操作的複雜度和交易確認速度來收取手續費。這是一個科研難點，也是Miniswap一直在致力於解決的問題。我們會投入更多的科研精力，來降低使用者使用Miniswap的手續費。4，幣贏平臺出入金，被凍風險大嗎？Sebastian趙：作為一家以使用者為核心的交易所，保障使用者的資金安全是核心中的核心。使用者的充值或者提現，幣贏都會保障及時性和安全性。不會凍結使用者的資產。前段時間，我們也推出了行業絕無僅有的“延遲包賠”政策，如果使用者在幣贏的充值提現的操作環節出現了延遲，我們會進行一定的補償。歡迎大家到我們網站上查閱更多資訊。
