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— — 君王閣投資日記
週末分享的北方華創，今天強勢漲停，兩個交易日漲幅13.5%。
週末，後臺不少留言說，閣主，北方華創的價格太高，能不能選一些價格低、市值小的個股，這樣買起來沒有心理負擔。這就是典型的散戶心理，喜歡低價股。現在的市場已經變了，大夥的這種心理也要轉變了。
為什麼如此說？
自今年5月以來，剔除近期上市新股，兩市共139只個股創出歷史新高。這些新高個股的特徵很明顯，一，總市值普遍較大，113只個股市值超百億元，有27只個股總市值超500億元。二、高價股佔比超80%，其中78只個股股價超50元，35只個股股價超100元。
上週末選股時，我確實也想過要不要挖掘個市值小、價格低的國產科技替代股，但從這次美國全面打擊華為及大基金鉅額投資中芯國際可以看出，國家是真想投資科技，不再輕易被美國“卡脖子”，這時候能夠突破關鍵技術、同世界強企競爭的只有這些含金量十足的龍頭股，才能獲得國家的扶持，同時又能保證業績，獲得資本市場的青睞。
目前大盤的指數雖然還是在3000點上下浮動，但是近兩年有不少個股卻屢屢創出新高，這些創新高的個股往往還是市值大、價格高，很多低價股卻越走弱，今年以來1元以下退市股更是排起了長龍，所以現在，我們千萬不要再看見了低價股就一股腦往前衝，一定要分析過後再做決定。
最近山大華特漲幅厲害，自分享以來漲幅超20%，後臺詢問的也逐漸多了。
關於護城河的問題，今天來簡單介紹下。
1993年巴菲特在致股東信中首次提出了“護城河”概念：“最近幾年可樂和吉列剃鬚刀在全球的市場份額實際上還在增加。他們的品牌威力。他們的產品特性，以及銷售實力，賦予他們一種巨大的競爭優勢，在他們的經濟堡壘周圍形成了一條護城河。相比之下，一般的公司在沒有這樣的保護之下奮戰”。
2000年的股東大會上，巴菲特進一步解釋說：“我們希望企業的護城河每年都能不斷加寬。這並不是非要企業的利潤要一年比一年多，因為有時做不到。然而，如果企業的‘護城河’每年不斷地加寬，這家企業會經營得很好”。
從股神的描述中可以看出，品牌威力、產品特性、銷售實力、特許權都是護城河的來源，可以說一家企業的護城河就是一家企業最重要的、穩定的、持久的競爭優勢。
護城河的來源可分為四大類別：
1、無形資產，如品牌、專利或法定許可等資產表外的資產。比如我們最熟悉的茅臺，一瓶茅臺市場價可以賣2000元以上，毛利潤高達90%以上，這就是品牌的價值。特許經營權，如鐵路、機場等，不是你有錢就可以經營。
2、客戶轉換成本。顧客從一個產品或服務的供應商轉向另一個供應商時所產生的一次性成本。比如設計軟體CAD，工程師們通常在大學時代就開始使用，工作後公司也不希望用其他新的設計軟體來影響效率，還有平面設計所使用的photoshop，如果更換軟體，對自身或者對客戶付出的成本將不可想象。
3、網路效應，當商品或服務的價值隨著更多人使用而增長時，就會發生網路效應。網路效應很好的例子是就是淘寶、微信，當你想網路購物時，首先想到的就是淘寶，當你想跟別人聊天時，首先使用的就是微信。
4、成本優勢。能夠以低成本交付或生產其產品或服務的公司在競爭中具有重大優勢，因為它們可以透過低成本的流程優勢、經營規模或特有資產，在價格上削弱其競爭對手。比如沃爾瑪，經過多年的經營，已經建立起來了一個非常完善的供應鏈，可以把成本控制在最低，沃爾瑪的經營模式表面看起來可以複製，但其競爭對手往往敗於成本鏈。
除此之外，其他一些因素譬如優質產品、高市場份額、有效執行和卓越管理，對企業來說卻是虛假的護城河，因為這些因素不能長久地保持下去，容易被對手模仿或破壞。
譬如諾基亞，曾連續11年成為手機銷售的世界冠軍。但並未跟上智慧手機的時代，幾乎可以說是一夜惜敗。隨著科技的進步，諾基亞的不思進取使得“護城河”不斷變窄，但是諾基亞並沒有發現，仍舊被優質產品、銷售冠軍等虛假的護城河迷惑著，最後優勢變成鎖住自己的劣勢，最終倒在2g時代。
山大華特的一個重要護城河就是她的品牌效應，“伊可新”連續18年位居同類產品市場前列，兒童維生素 AD 補充劑市場佔有率第一，這些因素成就了“伊可新”為中國著名兒童藥品牌，兒童專用藥品少、適用的劑型少、適用規格少、生產廠家少，用藥風險高、不良反應高等等問題，無不讓父母在選擇兒童用藥時更傾向於老品牌。
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